贵金属市场近期表现 - 10月21日现货黄金一度失守4250美元/盎司，截至19时许跌2.36% [1] - COMEX黄金期货价格短线下挫，跌1.92% [1] - 现货白银跌破50美元/盎司，为10月10日以来首次，盘内最高跌幅超6%，截至发稿仍跌4.5% [3] - COMEX白银期货盘中一度失守49美元/盎司，截至发稿跌4.27% [3] 达利欧的黄金投资核心理念 - 配置黄金应是出于战略资产配置考虑，而非战术性押注 [5][6] - 黄金应当在大多数投资组合中占据一席之地 [8] - 黄金开始取代美债，成为无风险资产 [8][17] 黄金的战略配置比例与逻辑 - 对大多数投资者而言，合理的黄金配置比例在10%-15%之间 [6][10] - 黄金与其他资产（主要是股票和债券）呈负相关性，尤其是在股票和债券实际回报率不佳时期 [9] - 配置约15%的黄金能使投资组合的风险收益比达到最佳水平 [9] - 黄金的长期预期回报率较低，约为1.2%，与现金回报率相近 [9][12] 黄金的货币属性与价值 - 黄金是最成熟的货币形式，而非普通金属 [11] - 法定货币本质上是一种债务，而黄金是非法定货币，不存在同等程度的内在信用风险和贬值风险 [11][15] - 黄金可以完成交易结算而不会额外产生债务 [12] - 自1750年以来，全球约80%的货币已彻底消失，剩余20%也经历过大幅贬值 [18] 黄金与其他资产的比较 - 相较于白银和铂金，黄金作为价值储藏手段具有更高的历史和文化意义，全球公认度最高，价格波动性更低 [14][15] - 与通胀保值债券相比，黄金在系统性金融危机时期能提供更优的风险分散作用和安全保障 [15] - 与高增长领域股票相比，黄金在通胀调整后表现更佳，尤其是在经济形势极差时期 [16] 黄金取代美债的趋势 - 在许多投资组合中，尤其是各国央行和大型机构的投资组合，黄金已开始在一定程度上取代美国国债，成为无风险资产 [17] - 黄金是各国央行持有的第二大货币资产，比所有政府发行的债务资产风险低得多 [17] - 美国国债等债务资产面临的最大风险是违约或贬值，而黄金持有者无需依赖任何人的承诺 [18]

贵金属市场近期表现 - 10月21日下午，贵金属期货集体跳水，现货黄金一度失守4250美元/盎司，截至19时许跌2.36%，COMEX黄金期货价格短线下挫，现跌1.92% [1] - 现货白银跌破50美元/盎司，为10月10日以来首次，盘内最高跌幅超6%，截至发稿仍跌4.5%，COMEX白银期货盘中一度失守49美元/盎司，截至发稿跌4.27% [3] - 伦敦银现价格数据显示，盘中最低价为49.152，当日下跌2.356，跌幅为4.50% [4] 黄金的战略资产配置观点 - 配置黄金应出于战略资产配置考虑，而非对价格进行战术性押注，不建议进行战术性押注 [6] - 对个人或家庭而言，配置约15%的黄金最为适宜，这一比例能使投资组合的风险收益比达到最佳水平 [10] - 黄金与其他资产（主要是股票和债券）呈负相关性，尤其是在股票和债券实际回报率不佳的时期，这种负相关性更为显著 [10] - 对于大多数投资者来说，合理的黄金配置比例可能在10%至15%之间 [11] 黄金的货币属性与核心价值 - 黄金是最成熟的货币形式，而法定货币本质上是一种债务，当出现债务可能违约时，各国通常会通过多印法定货币的方式来避免违约 [13] - 黄金和现金一样都属于货币，但黄金无法被印制，也不会出现贬值，在泡沫破裂或特殊时期（如战争）是股票和债券的优质分散投资标的 [14] - 黄金并非一种金属，而是最稳健的核心投资品，能直接完成交易结算而不会额外产生债务 [14] - 债务货币和黄金货币之间的相对供需关系正在发生变化，导致债务货币相对于黄金货币的价值变得更弱势 [15] 黄金与其他资产的比较 - 黄金是全球范围内公认度最高的非法定货币，能作为交换媒介和价值储藏手段，在投资组合中能很好地分散其他资产和货币带来的风险 [17] - 与白银、铂金相比，黄金作为价值储藏手段具备更深厚的历史和文化意义，价格波动性更低，全球普遍认可度和稳定性更高 [18] - 与通胀保值债券相比，黄金在系统性金融危机或严重经济困境时期能提供更优的风险分散作用和安全保障，因通胀保值债券本质是债务凭证并与政府信用相关 [18] - 与人工智能等高增长领域股票相比，黄金的抗通胀特性更优，在经济形势极差时期，整体经济和企业经营陷入困境会影响股票表现 [19] 黄金作为无风险资产的定位 - 黄金已经开始取代美国国债成为无风险资产，具备长期历史视角的投资者会认同黄金是比以法定货币计价的债务更安全的资产 [20] - 各国央行和大型机构的投资组合正相对降低美国国债的持仓比例，同时提高黄金的持仓比例 [20] - 美国国债等债务资产面临的最大风险是违约或贬值，而黄金作为货币和价值储藏手段具有内在价值，持有者无需依赖任何人的承诺 [21] - 自1750年以来，全球大约80%的货币已彻底消失，剩下的20%也都经历过大幅贬值，凸显了黄金的稳定性 [21]

黄金的货币属性与投资逻辑 - 黄金被视为最成熟的货币形式，而非普通金属，其长期实际回报率约1.2% [1] - 黄金与现金一样具有购买力，但关键区别在于它无法被印刷和贬值，是非法定货币 [1] - 黄金是类似现金的货币，能直接完成交易结算并清偿债务，无需创造债务 [2] 黄金在投资组合中的角色 - 黄金是股票和债券的绝佳对冲工具，尤其在市场泡沫破裂或国家间信用体系崩塌时 [1] - 黄金在多元化投资组合中如同一份“保险单”，当其他资产表现最差时，黄金表现最好 [2] - 黄金具有不可替代的多元化价值，应该在大多数投资组合中占据一席之地 [4] 黄金与其他资产的比较 - 白银价格更受工业需求驱动，波动性更大；铂金则受限于其稀缺性和特定工业用途，在财富保存功能上无法与黄金的普遍接受度和稳定性相提并论 [2] - 通胀保值债券本质仍是债务承诺，在系统性金融危机中无法提供与黄金同等程度的安全保障 [3] - AI等高增长股票在严重通胀时期和经济困境中，历史表现令人失望 [3] 黄金的配置建议与市场动态 - 历史数据表明，由于黄金与股票、债券的负相关性，约15%的配置比例能提供最优的收益风险比 [4] - 建议将黄金头寸作为组合叠加，或对整体组合适当加杠杆，以保持优化的风险收益比又不牺牲预期收益 [4] - 黄金ETF提升了市场流动性和透明度，但其市场规模仍远小于实物黄金市场和央行持仓，并非本轮金价上涨的主要驱动力 [5] 黄金在储备体系中的地位演变 - 在众多央行和机构投资者的组合中，黄金正在系统性取代美国国债的无风险资产地位 [5] - 黄金是当今央行第二大储备货币，其历史风险远低于所有政府债务 [5] - 自1750年以来，80%的法定货币已经消失，剩余20%也均大幅贬值，突显了债务资产的贬值风险 [5]