投资评级与目标 - 对中国人寿维持“增持”评级 [7] - 目标价格为50.42元 [7] - 估值基础为2025年P/EV 0.9倍 [14] 核心业绩观点 - 预计2025年前三季度归母净利润为1,567.85-1,776.89亿元，同比增长50%-70% [14] - 2025年第三季度单季归母净利润预计为1,158.54-1,367.58亿元，同比增长75%-106%，增速较半年度6.9%显著提升 [14] - 上调2025-2027年每股收益预测至6.43元、6.82元、7.52元，较此前预测上调幅度分别为43.0%、49.1%、56.3% [14] 业绩驱动因素：投资收益 - 投资收益大幅提升是业绩增长主因，得益于权益市场回暖和公司增配权益资产 [14] - 截至2025年9月末，沪深300指数较年初上涨17.9%，其中第三季度上涨17.9% [14] - 2025年上半年核心权益资产规模达9,691.23亿元，较2024年上半年末和2024年末分别增长35.7%和20.3% [14] - 权益资产占总投资资产比例达13.6%，较2024年上半年末和2024年末分别提升1.9和1.4个百分点 [14] 业绩驱动因素：保险服务 - 预计2025年前三季度新业务价值可比口径下同比增长30.7%，增速较上半年进一步提升 [14] - 业绩改善亦得益于十年期国债收益率上行，截至2025年第三季度末较年初上行20个基点，其中第三季度单季上行23个基点 [14] 财务预测与估值指标 - 预测2025年营业收入为665,291百万元，同比增长26% [5] - 预测2025年归母净利润为181,868百万元，同比增长70% [5] - 预测2025年净资产收益率为30% [5] - 基于2025年预测每股收益，市盈率为6.34倍 [5]

业绩预增概况 - 公司预计2025年前三季度归母净利润区间为1,567.85亿至1,776.89亿元人民币，同比增长50%至70% [2] - 第三季度单季归母净利润预计为1,158.54亿至1,367.58亿元人民币，同比增长75%至106%，增速较上半年6.9%显著提升 [2] - 业绩预增主要驱动因素为投资收益大幅提升以及保险服务业绩改善 [1][2] 投资收益分析 - 2025年前三季度权益市场回稳向好，沪深300指数截至9月末较年初上涨17.9%，其中第三季度单季上涨17.9% [3] - 上证指数截至9月末较年初上涨15.8%，其中第三季度单季上涨12.7% [3] - 公司核心权益资产规模达9,691.23亿元人民币，较上年同期增长35.7%，占总投资资产比例提升至13.6% [3] 保险服务与价值增长 - 公司预计前三季度新业务价值可比口径下同比增长30.7%，增速较上半年进一步提升 [4] - 截至第三季度末，十年期国债收益率较年初上行20个基点，其中第三季度单季上行23个基点，利率回升利好保险服务业绩改善 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025至2027年每股收益预测至6.43元、6.82元和7.52元 [2] - 给予公司2025年股价对内含价值倍数0.9倍，维持目标价50.42元 [2]