核心业绩表现 - 9M25归母净利润457亿元，同比增长19.3%，其中第三季度单季净利润178亿元，同比增长35.2% [1] - 9M25新业务价值153.5亿元，可比口径下同比增长31.2% [1] - 9M25净资产为2842亿元，较年初下降2.5%，主要受债券公允价值变动拖累 [1] 新业务价值与产品结构 - 9M25新业务价值率17.0%，同比提升1.1个百分点 [1] - 代理人渠道新单保费同比下滑1.9%，但新保期缴中分红险占比提升至58.6%，产品结构优化 [2] - 银保渠道新单保费和期交保费分别同比增长52.4%和43.6%，增长显著 [2] 财产保险业务 - 9M25财险保费收入同比微增0.1%，其中车险保费804.6亿元同比增长2.9%，非车险保费797.5亿元同比下降2.6% [2] - 9M25综合成本率97.6%，同比改善1.0个百分点，主要因第三季度大灾风险改善 [2] 投资表现与资产配置 - 9M25末保险资金投资规模超2.97万亿元，较年初增长8.8% [3] - 9M25非年化净投资收益率和总投资收益率分别为2.6%和5.2%，同比变动-0.3和+0.5个百分点 [1][3] - 9M25末计入其他综合收益的权益资产规模较年初增长18.5%，增速快于总投资资产，反映增配高股息资产趋势 [3] 未来业绩预测 - 预计公司25-27年归母净利润分别为554亿元、602亿元、647亿元，增速为23.2%、8.6%、7.6% [3] - 预计公司25-27年新业务价值分别为175亿元、195亿元、214亿元，增速为31.7%、11.8%、9.8% [3] - 当前股价对应25-27年预测内含价值倍数分别为0.54倍、0.49倍、0.44倍 [3]