行业与公司 - 行业为中国维生素及膳食补充剂（VDS）行业，涉及公司包括汤臣倍健、安利、Swisse（HH集团旗下）、WHC、金凯撒、Wonderlab、乌卡实验室、五个女博士、诺特兰德、陆雨辰等[1][9][20][25][27] 市场规模与增长 - 2024年中国VDS市场规模超2000亿元，同比增长4%，受2023年高基数影响但仍保持高个位数增长[1][3] - 人均保健品消费金额相比海外有较大提升空间[1][4] - 跨境电商渠道增长显著，如2024年抖音跨境电商渠道增长80%[3][18] - 传统滋补与植物提取类2024年市场规模约600多亿元，基础营养素类规模数百亿元，其他功能性成分类（如益生菌、鱼油）疫情后快速增长且多数细分类目实现双位数增长[1][6][7] 产品分类与监管 - 保健食品按监管分为蓝帽子产品（可宣传功效但成分用量受限）和非蓝帽子产品（依赖跨境电商创新）[1][6] - 按成分分为传统滋补与植物提取、基础营养素（维生素、蛋白质、矿物质）、其他膳食及功能性成分（益生菌、鱼油等）[1][6] 竞争格局 - 市场分散，汤臣倍健为龙头但份额约9%且呈下降趋势，竞争激烈[1][8] - 安利通过直销销售传统产品，Swisse通过产品创新和线上销售提升份额[1][9] - 新锐品牌通过抖音迅速崛起（如鱼油品牌WHC与金凯撒2024年GMV接近5亿至10亿元，预计2025年达10亿元级别；益生菌品牌Wonderlab与乌卡实验室预计2025年达10亿元级别）[14][20] 渠道与消费者 - 抖音和跨境电商兴起显著影响销售，抖音激发可选性需求，跨境电商提供创新供给[2][11][18] - 中青年成为主要消费群体，需求集中在改善亚健康（胃部养护、眼睛保护、护肝、心脏保护）和提升个人形象（口服美容、体型管理）[2][16] - 全年龄段营养保健需求渗透率有提升空间，中老年人渗透率较高但中青年需求增长快[5][16] 技术创新与成分趋势 - 合成生物技术降低成本并扩大原料应用（如麦角硫因从高价植物提取转为平价应用）[19] - 口服抗衰趋势向细胞级抗衰发展，代表成分包括麦角硫因、PQQ、NR（NAD+前体）[3][24] - 鱼油类目年销售额数十亿元且快速增长，EPA抗炎降血脂，DHA促进大脑发育，覆盖中老年、中青年、孕妇及儿童群体[21] - 辅酶Q10市场规模约40多亿元，新冠后增速明显；益生菌市场规模超100亿元，从肠道健康扩展到减肥场景[22] - 口服美容类目受一二线城市25-40岁女性青睐，胶原蛋白为传统最大类别，细分类别不断涌现[23] 行业特性与类比 - 保健品与护肤品相似：功效检验度偏弱、需长期使用、高毛利率、高销售费用率、注重营销[10] - 线上渗透率提升，需求分散，供给端壁垒较低，难以构建强大竞争壁垒[11] - 多品牌策略在保健品领域仍较早期，但未来可能出现集团性公司通过多品牌覆盖分散需求[12] - 保健食品渗透率低且科学普及处于晚期阶段，行业仍处于成长初期，而功效型护肤已进入成分迭代阶段[13] 风险与机会 - 基础维生素矿物质类市场容量大但附加值低、同质化高，需优化渠道运营和性价比（如诺特兰德2024年抖音GMV约20亿元，靠高性价比和深度分销成功）[25][26] - 行业向功效化发展，投资机会聚焦于拥有运营和营销能力的企业（如陆雨辰公司因行业洞察和运营能力被推荐为投资标的）[27] - 跨境电商存在监管风险，但符合生产地规定后进入中国市场仍可行且安全[18]

行业概述 - 2024年我国维生素及膳食补充剂(VDS)市场规模达2323亿元，同比增长4% [2] - 对比美国市场，中国各年龄段保健品渗透率仍有提升空间，中青年消费习惯培养及老龄化将推动行业长期成长性 [2] - 行业格局分散，2024年VDS市场CR3为22%，TOP3品牌汤臣倍健、安利、H&H零售额均超百亿 [2] - 保健品行业具有高毛利率、高营销费用率特点，当前处于功效化变革新阶段 [2] 核心驱动因素 - 新渠道(如抖音)崛起带动年轻客群增长，2024年抖音保健品GMV同比增长44% [3] - 跨境电商及合成生物学技术推动供给端创新，加速保健品功效化演进 [3] - 类似功能性护肤趋势，成分党新需求催生细分功效品类机会 [3] 细分品类分析 鱼油 - 市场规模50-100亿元，中青年抗炎、美容新场景成为增量 [4] - 品牌通过纯度、结构、配方等实现差异化竞争 [4] 辅酶Q10 - 市场规模41亿元，同比增长17% [4] - 疫情及高压环境、女性护理需求激发增长 [4] 益生菌 - 市场规模超百亿，核心功能为肠道健康延伸至体重管理 [4] - TOP3品牌Lifespace、万益蓝、纽崔莱零售额均超10亿 [4] 口服美容 - 规模超百亿且客单价高，麦角硫因、NR、PQQ等新抗衰成分增长快 [4] - 可通过成分创新及复配实现产品差异化 [4] 基础营养素 - 维生素/矿物质/蛋白质成分规模分别为329亿(+3%)、271亿(+5%)、116亿(+1%) [4] - 传统品牌主导，同质化程度高，抖音TOP1品牌诺特兰德通过深度分销+性价比策略领先 [4] 竞争格局与机会 - 抖音新渠道格局未定，白牌占比高为新品牌提供崛起机会 [3] - 传统品牌大而全，细分功效品类占比仍低，热点新成分将催生产品创新机会 [3] - 产品创新能力突出且运营能力强的品牌有望在行业变革中胜出 [1][2]

保健品行业现状与特点 - 保健品行业具有高毛利率、高营销费用率特征 与美妆行业类似 但功效化阶段更早 龙头竞争烈度更低 目前处于变革新阶段 [1][2] - 2024年中国维生素及膳食补充剂(VDS)市场规模达2323亿元 同比增长4% 行业CR3为22% 汤臣倍健、安利、H&H国际控股零售额均超百亿 [2] - 对比美国市场 中国各年龄段保健品渗透率仍有提升空间 中青年消费习惯培养及老龄化趋势将推动行业长期成长性 [2] 市场增长驱动因素 - 抖音等新渠道崛起带动年轻客群增长 2024年抖音保健品GMV同比增长44% 目前白牌占比较高 为新品牌提供崛起机会 [3] - 跨境电商及合成生物学技术推动供给端升级 加速保健品功效化演进 类似功能性护肤发展路径 [3] - 细分功效品类占比仍较低 热点新成分(如麦角硫因、NR、PQQ)和新品类创新将成为品牌突围关键 [3][4] 细分品类表现 - 鱼油市场规模50-100亿元 通过纯度、结构、配方差异化拓展中青年抗炎美容新场景 [4] - 辅酶Q10市场规模41亿元 同比增长17% 疫情及高压环境激发需求 [4] - 益生菌市场规模超百亿 核心功能延伸至体重管理 Lifespace等TOP3品牌零售额均超10亿元 [4] - 口服美容品类规模超百亿 客单价高 新抗衰成分增长迅速 [4] - 基础营养素(维生素/矿物质/蛋白质)规模分别为329/271/116亿元 同比增长3%/5%/1% 同质化程度高 [4] 重点公司推荐 - 若羽臣(003010)代运营转型自主品牌孵化 斐萃品牌进入放量期 [1] - 汤臣倍健(300146)作为行业龙头具备调整改善潜力 [1] - 其他关注标的包括金达威(002626)、H&H国际控股(01112)、仙乐健康(300791)、百合股份(603102) [1]

行业概述 - 新渠道、新客群催化保健品功效性新需求，行业迎来变革新机遇，产品创新能力强且运营能力突出的品牌有望脱颖而出 [1][2] - 2024年中国营养健康市场规模达3998亿，同比增长3%，其中OTC、运动营养、VDS、体重管理市场规模分别为1441亿、63亿、2323亿、172亿，同比增速分别为1%、7%、4%、-1% [2] - 中国保健品人均消费水平较低，2024年运动营养、VDS、体重管理人均消费分别为1美元、23美元、2美元，VDS人均消费约为日本、韩国、美国的1/3、1/5、1/5 [2] - 行业竞争格局分散，2024年VDS市场CR3为22%，TOP3品牌汤臣倍健、安利、H&H零售额均超百亿 [2] 细分品类分析 - 鱼油：2024年市场规模56亿，2020-2024年CAGR为16%，年轻人群、抗炎、美容新场景为主要增量 [3] - 辅酶Q10：2024年市场规模41亿，2020-2024年CAGR达45%，疫后心脏保健需求提升及女性护理需求激发增长 [3] - 益生菌：2024年市场规模138亿，2020-2024年CAGR达21%，核心功能为调节肠道健康，延伸至体重管理领域 [3] - 口服美容成分：胶原蛋白热销，麦角硫因、NR、PQQ等新抗衰成分增长快，原料和配方创新成为市场发展引擎 [3] - 基础营养素：2024年维生素、矿物质、蛋白质市场规模分别为329亿、271亿、116亿，同比增速分别为3%、5%、1%，同质化程度较高 [3] 渠道与趋势 - 新渠道驱动行业功能化，2024年抖音保健品GMV同比增长44%，高毛利率和重营销特性使新品牌、新品类有机会崛起 [4] - 对标功能性护肤行业，保健品行业正经历新渠道教育新客群、成分党需求崛起、跨境电商及合成生物学供给端助力功效化演进的变革阶段 [4] - 热点新成分、新品类不断涌现，具备产品创新能力的品牌有望把握行业变革机遇 [4]