全球及中国整体业绩 - 2025财年全球净营收为372亿美元，同比增长3% [1] - 全球GAAP营业利润率为7.9%，较2024财年的15%同比下降7.1个百分点，第四财季该利润率进一步降至2.9% [1] - 2025财年中国市场收入为31.05亿美元，同比增长5%，高于全球平均增幅 [1] - 第四财季中国市场营收为8.316亿美元，同比增长6%，实现连续四个季度增长 [1] 中国市场盈利能力与同店销售 - 中国市场被称为国际市场中"盈利最健康的区域之一"，门店经营利润率始终保持两位数水平，显著高于全球7.9%的平均水平 [2] - 2025财年星巴克中国同店销售额下降1%，其中同店交易量增长4%，但客单价下降5% [2] - 第四财季同店销售额增长2%，得益于交易量增长9%，但平均客单价下降7% [2] - 客单价下降与公司为应对竞争而采取的低价促销策略有关，例如推出"三杯49.9元"优惠券，部分饮品外卖价格降至20元左右 [2] 门店网络扩张与下沉策略 - 2025财年星巴克中国净新增门店415家，门店总数达到8011家，覆盖超1000个城市 [3] - 门店增速从2024财年的9%降至2025财年的5.5%，为近三年最低水平，净新增门店数同比下降47.5% [4][6] - 公司重点拓展低线市场，全年新进入166个县级市场，较上一财年接近翻倍，第四财季单季新增47个 [2] - 下沉市场（三线及以下城市）门店在整体占比从2024年末的17%大幅提升至35% [2] 门店模型调整与竞争格局 - 为适应下沉市场，公司采用"小而美"的轻量化门店模型，单店面积从200㎡压缩至80㎡-120㎡，减少堂食座位，侧重取餐与外卖 [3] - 星巴克中国门店规模（8011家）远低于本土竞争对手瑞幸（超2.4万家）和库迪（超1.3万家） [3] 中国业务股权出售进展 - 中国业务股权出售进入最终谈判阶段，博裕资本成为最可能买家，交易可能采用"牵头财团"模式 [7][8] - 星巴克中国业务整体估值确定为40亿美元，对应2025年预期EBITDA的8至10倍，与瑞幸估值倍数基本持平 [8] - 交易方案可能为星巴克保留49%股权，博裕牵头的买方财团合计持有51%，公司维持单一大股东地位 [8] - 股权出售的核心动力包括全球业绩压力，以及意图加速在中国市场的发展，解决自营模式成本高、本土化响应慢等痛点 [9]