首次递表失效后，圣桐特医再次向港交所递交IPO招股书。根据招股书，2024年，中国特医食品产品的渗透率仅约为3%，远低于欧美等成熟市场的40%，预 计到2029年市场规模将达到531亿元，仍有很大发展空间。圣桐特医背后有着知名乳企圣元国际的加持，不过随着短期偿债压力、研发费用占比过低等因素 凸显，或成为其IPO的关键变量。 知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受北京商报记者采访时表示，"存货周转天数大幅上升，总赤字与流动负债净额高，这些财务 状况会让投资者担忧其经营稳定性和抗风险能力，降低投资意愿。在IPO审核中，监管机构也会重点关注企业财务健康状况，若认为其偿债风险过高，可能 影响审核通过，或要求其改善财务状况后再推进IPO进程"。 中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平也认为，"短期偿债压力大对其IPO会产生负面影响。港交所审核时会重点关注企业持 续经营能力，而短期偿债压力大正是这一能力的重要隐患。港交所对新申请人需具备足够营业记录且产生净现金流入的核心要求，若无法证明上市后能改善 资金流动性，大概率遭遇估值折价或认购不足"。 短期偿债压力较大 所谓特医食品，全称为 ...

全球车企负债率比较 - 多数国内外主流车企2024年负债率超过60%，最高达84.34%（福特），恒大负债率超80% [3][4] - 2025年一季度福特、通用、大众负债率分别为84.30%、76.45%、68.54%，同期赛力斯、比亚迪、吉利负债率为76.83%、70.71%、68.07%，国内头部车企负债率低于海外巨头 [6] - 特斯拉负债率最低（39.72%），蔚来负债率最高（87.45%） [5] 负债结构分析 - 海外车企有息负债占比普遍偏高：丰田68%、福特66%、通用61%，而国内车企有息负债占比显著更低（比亚迪5%、吉利17%、长安0.9%） [8][9][10] - 国内车企无息负债占比高，反映供应链协同能力：比亚迪应付账款占营收31%（127天账期），上汽38%（164天），长安49%（205天） [12][13] 研发投入与经营表现 - 比亚迪2025年一季度研发费用增长34%，销量同比增60%，净利润翻倍至91.5亿元；吉利研发费用增12%，销量增31% [7] - 长城研发费用降3%但销售费用增61%，导致销量降6%、净利润降46% [7] 行业商业模式差异 - 汽车行业高负债主要用于技术研发和工厂建设，与房地产依赖土地升值的杠杆模式存在本质区别 [6] - 国内车企通过降低有息负债占比（如比亚迪有息负债仅286亿元）增强抗风险能力 [8][11] 市场舆论与行业现状 - 中国头部车企负债率、有息负债等财务指标优于国际同行，但市场存在片面解读负债率的现象 [6][14] - 行业正处于智电转型关键期，需关注研发投入等核心指标而非单一负债数据 [14]