核心观点 - 星巴克中国通过价格调整、产品创新和本土化运营等策略实现业绩增长，展现出投资潜力，同时公司正寻求出售部分股权以进一步推动中国化进程 [1][4][7][8] 财务业绩 - 2025财年第四季度星巴克中国营收同比增长6%至8.316亿美元（约合人民币59.13亿元）[1] - 2025全财年星巴克中国收入同比增长5%至31.05亿美元（约合人民币220.77亿元）[1] - 门店经营利润率保持在两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升 [1] 增长驱动因素 - 核心增长动力为价格调整，三大王牌品类平均价格降幅在5元左右，最低价为23元 [6] - 价格调整后，冰摇茶业绩翻番，茶拿铁持续增长，星冰乐在小红书全行业非咖品类搜索中排名第一 [6] - 产品创新贡献增量，借力立秋节气推出的金桂系列新品创下单日销售额历史最高纪录 [6] - 外卖业务"专星送"单日、单周、单月及当季销售额均创下历史新高 [6] - 与东方航空会员体系打通推动活跃会员数突破2550万 [6] - 与小红书APP合作，将全国1800余家门店升级为"兴趣社区空间" [7] - 最新财季同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%，但客单价同比下滑7% [7] 门店运营 - 截至2025财年末，在全国1091个县级城市开出8011家门店 [7] - 新店保持高效盈利水平，两年内的新开门店持续贡献高于均值的同店销售 [7] 股权出售进展 - 星巴克中国正处于股权出售倒计时阶段，公司具有主动权 [4][8] - 博裕资本成为首选合作伙伴，中国业务估值可能超过40亿美元，若计入特许权使用费可能超过100亿美元（约合人民币约712亿元）[8] - 星巴克有意在中国业务中保留高达49%的股份 [8] - 出售价值体现在合作伙伴前期投资、保留相当一部分股份、未来特许经营费三个方面 [9] 市场竞争环境 - 瑞幸咖啡二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元，归母净利润同比增长43.6%至12.5亿元 [11] - 瑞幸门店总数达到26206家，远超星巴克，且直营门店同店销售增长达到13.4% [11] - 库迪咖啡门店数量超过15000家且已实现盈利，幸运咖新签门店同比增长164% [12] - 国内咖啡品牌快速扩张，星巴克正在相对失去以往的主流定位 [11][12] 战略转型挑战 - 星巴克中国正在向本土化运营转变，向中国团队放权 [7] - 公司文化塑造下的运营体系是重要资产，但"再中国化"过程中如何保留文化成为挑战 [12] - 寻找更懂中国市场的合作方被视为突破点 [12]