9月重要事件展望 - 美国9月就业数据情况将很大程度上决定美联储降息预期及美元走向 若就业数据连续2个月偏弱 市场可能交易美联储9月降息50基点 带动美元新一轮破位下行[1] - 8月失业率可能保持基本平稳 关税对通胀的影响不会在8月数据中体现 数据或不会改变市场对9月降息25基点的预期 美元指数可能在98附近暂时喘息[1] 美联储政策动向 - 美联储9月18日利率决议大概率降息25基点 但后续降息路径和节奏存在较大不确定性[2] - 美联储可能在9月降息后给出模糊指引 暗示观察经济数据后再做下一次决定 降息预期或会后暂时平稳[2] - 美国政府对美联储施加影响力越强 美元汇率反弹阻力越大 需关注美联储理事库克去留及下一任主席人选问题[2] 中国资产风险偏好 - 中国资产8月表现良好 沪深300指数上涨超过10% 企业利润因价格回升改善 彰显前期"反内卷"措施初步效果[3] - A股强势表现带动跨境权益资金流入 成为8月人民币汇率加速升值原因之一 8月下旬人民币中间价升值年化速率高于中美利差[3] - 若中间价升值态势在9月延续 外贸企业结汇意愿可能进一步抬升 带来更强人民币升值压力[3] 人民币汇率表现与预测 - 8月在岸人民币汇率升值约1% 中间价升值约0.6% 共计464个点 走强幅度为2024年9月后新高水平[4][12] - 9月美元/人民币预测区间7 00-7 20 一个月中枢7 10 驱动因素包括中间价走向 境内风险偏好变化及美元走势[4] - 若中间价延续偏强态势 境内风险偏好继续改善 跨境资金或延续流入趋势 推动人民币进一步升值[4][6] 外汇市场供求状况 - 7月银行代客结售汇差额267 9亿美元 连续6个月改善 高于6月的256 5亿美元[19] - 7月结汇率小幅升至63 3% 处于年内次高水平 购汇率连续三个月处于62%附近 净结汇率为2024年9月后首次转正[19] - 外资7月持有的银行间债券规模减少超3000亿元 分别减持国债 政金债和同业存单767 3亿元 514 4亿元 1672 9亿元[20] 美元指数表现与展望 - 8月美元指数累计下跌2 2%左右 从100上方附近下行至98下方附近[30] - 9月美元预测区间96-100 一个月中枢97 可能维持年内低位震荡行情 反弹幅度有限[30][36] - 美国7月非农就业人口增长7 3万人 大幅不及市场预期的10 4万人 失业率从4 1%上升至4 2%[33] 美国通胀数据 - 7月CPI环比上涨0 2% 同比上涨2 7% 核心CPI环比上涨0 3% 同比上升3 1%[32] - 7月PPI环比上涨0 9% 同比增速3 3% 核心PPI同样大超预期[32] - 7月PCE物价指数同比上升2 6% 核心PCE同比上涨2 9% 为今年2月以来最高水平[32] 欧元区经济与货币政策 - 欧元区8月综合PMI从50 9上升至51 1 制造业PMI从49 8上升至50 5 为2022年6月以来首次突破荣枯线[46] - 欧元区7月通胀同比增速2% 超过市场预期的1 9% 核心CPI同比增速2 3% 持平前值[47] - 欧央行9月会议大概率按兵不动 市场对年内降息预期明显低于美联储[48] 日元汇率与日本经济 - 8月日元相较美元升值约2 5% 成为最强亚洲货币 美日汇率预测区间143-149 一个月中枢146[59][62] - 日本7月CPI同比降至3 1% 除去食品与能源的CPI同比维持在1 6%附近[60] - 日本二季度实际GDP年化增速1% 名义GDP年化增速高达5 1%[61] 期货头寸与期权市场 - 8月美元头寸处于过去三年约51%水平 较7月继续增加 非美货币头寸大多减少[72] - 美元/人民币风险逆转期权继续走低 处于负值区间 显示市场对人民币升值预期稳固[81] - 美元/人民币隐含波动率8月上旬走低后趋于反弹 与人民币快速升值及预期变化有关[90]