行业景气度回升 - 磷酸铁锂行业自2025年第三季度起明显回暖，呈现“产销两旺”态势，景气度持续提升 [2] - 行业整体产能利用率有所提升，头部企业进入高负荷运转阶段 [2] - 行业高景气度有望延续至2026年，亏损现象将在2026年上半年得到显著改善 [2][9] 市场需求驱动因素 - 下游动力电池和储能电池市场需求集中释放是核心驱动逻辑 [2][4] - 2025年1-10月中国动力电池累计装车量578GWh，同比增长42.4%，其中磷酸铁锂电池装车量470.2GWh，占比81.3%，同比增长59.7% [4] - 2025年第三季度中国储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%，前三季度合计出货量430GWh已超过2024年全年总量30% [4] - 动力电池需求稳步攀升，叠加储能领域爆发式增长，国内项目加速与海外市场拓展形成共振 [5] 价格与产量表现 - 行业呈现“量价齐升”的积极态势 [3][4] - 2025年10月中国磷酸铁锂产量39万吨，同比增加15万吨，环比增加4万吨 [4] - 截至2025年10月底，磷酸铁锂市场价格约3.7万元/吨，环比上涨7% [4] 公司经营状况 - 湖南裕能2025年1-9月磷酸盐正极材料销量78.49万吨，较上年同期增长64.86%，目前产品“产销两旺” [2] - 万润新能2025年1-9月磷酸铁锂销量24.67万吨，较上年同期增长79.54%，产能利用率不断提升 [7] - 湖南裕能2025年第三季度实现归母净利润3.4亿元，同比增长235.31% [7] - 万润新能、龙蟠科技等企业实现大幅减亏，净亏损分别收窄至0.86亿元和0.25亿元 [7] - 安达科技、龙蟠科技等公司订单饱和，产线满负荷生产，对下半年扭亏为盈充满信心 [3][8] 产品技术迭代与竞争格局 - 行业存在“低端过剩，高端偏紧”的结构性产能过剩问题，企业盈利能力分化明显 [6] - 第四代高压实磷酸铁锂技术迭代升级性能优化，叠加钴价上涨的成本替代效应，拓宽了应用场景 [5] - 高压实密度产品技术门槛高、需求旺盛，单吨加工费较普通产品高出1000-3000元/吨，溢价能力强 [6] - 头部企业如湖南裕能、富临精工、德方纳米等均已布局高压实磷酸铁锂产品 [6] - 头部企业通过技术迭代和长协订单提升抗风险能力，凭借规模优势和高压实产品布局增强竞争力 [7] 未来展望 - 随着高端产能释放匹配需求增长、低端低效产能出清，供需结构将优化 [9] - 2025年第四季度行业亏损面将持续收窄，2026年行业有望实现整体盈利修复，步入良性周期 [9] - 在行业“反内卷”背景下，随着供需关系优化、成本控制见效，亏损现象有望在2026年上半年显著改善 [9]