财务表现 - FY2025财年可持续性收入43.9亿元同比下降32.7%，主因剥离子公司"与辉同行"影响 [1] - FY2025财年可持续性净利润619万元同比下降97.5%，剔除出售子公司一次性影响后持续经营净利润1.35亿元同比增长30.0% [1] - FY2025H2可持续性净利润1.03亿元同比增长16.1%，利润环比扭亏为盈 [1] - FY2025财年GMV为87亿元同比下降39.2%，剔除"与辉同行"并表影响后FY2025H1/H2 GMV分别为36/39亿元，H2电商GMV触底回暖 [1] 业务结构 - 自营品GMV占比43.8%同比提升，GMV达38.1亿元，毛利率约23%同比改善 [2] - 自营品SPU数732个同比增加244个，FY25H1/H2自营品GMV占比分别为37.0%/52.2% [2] - 代销产品GMV48.9亿元，抖音/自有APP/其他渠道GMV占比分别为15.7%/70.0%/14.3% [2] - 自有APP渠道GMV占比15.7%同比提升7.3个百分点 [2] 盈利能力 - FY2025财年毛利率32.0%同比提升6.0个百分点，主因自营品促销力度收窄 [2] - 销售费率/行政费率/研发费率分别同比上升7.3/5.0/0.9个百分点 [2] - FY2025财年净利率0.1%同比下降3.7个百分点，FY25H1/H2净利率分别为-4.4%/4.7% [2] 战略发展 - 付费会员由19.86万提升至26.43万，通过扩大会员权益和引入名人访谈等新模式推动自有渠道流量增长 [3] - 依托新东方集团线下学习中心渠道资源协同发展，如在学习中心设置自动贩卖机 [3] - 公司构建以产品导向+会员制为中心的类山姆增长新模式，持续打造爆款单品 [3]