市场行情特征 - A股站上3800点 科技股表现突出 寒武纪股价一度超越茅台 光模块企业年内翻数倍 新消费出海企业营收增长204% [1] - 低利率环境下的资产配置需求推动市场行情 并非简单的水牛行情 [3] - 部分机构采取躺平式投资策略 买入后除非大幅盈利否则绝不交易 [3] 持仓数据的有效性 - 基金重仓股存在误导性 去年二季度31家基金加仓国光电气600万股 但7-8月股价下跌20% 同期大盘上涨10% [5] - 股价上涨需要持续的交易行为推动 而非单纯依赖持仓量变化 [7] - 机构库存数据反映机构交易活跃度 国光电气7月后该数据持续萎缩 预示变盘 [7] 交易行为的重要性 - 瑞可达二季度上涨30%后 7-8月继续上涨40% 机构库存数据持续活跃 [9] - 新易盛二季度上涨80%后继续飙升120% 远超持仓量变化能解释的范围 [9] - 益方生物虽获基金加仓 但两个月仅上涨20% 7月中旬后机构库存数据进入冬眠状态 [11] 量化交易视角 - 市场进入交易行为定价时代 传统持仓数据参考价值下降 [16] - 量化交易关注资金持续接力与否 而非表面光鲜数据 泡泡玛特美洲营收增长1142% 寒武纪PE达600倍 [16] - 当前市场存在三重风险：政策敏感性 小微盘股交易拥挤度 半导体估值泡沫 [16] - 机构库存数据的起伏更能反映市场真实状况 而非新闻标题 [16]