事件驱动研究概述 - 事件驱动研究是一种量化策略研究方法 专注于分析和利用特定事件对资产价格的影响 包括公司财报发布 并购重组 股权激励 重大合同签署等 核心在于捕捉市场反应和定价偏差的规律性特征[2] - 事件驱动研究相比因子研究方法的优势包括应对市场突变能力较强 对样本覆盖率要求较低 可与因子策略叠加提升表现和鲁棒性 例如低关注度掘金策略2025年上半年收益率超40%[10][11] - 事件驱动研究对主动投资者的价值包括提炼关键定价因子 把握事件影响规律精确识别买卖点 优化风险管理体系有效规避高风险阶段[11] 盈利公告事件 - A股市场对于业绩高增长 业绩预增 业绩增速提升等事件的定价效率较高 盈利公告日当天有较为显著的超额收益 平均约1% 但公告日后超额收益延续性不强[2] - 只有当业绩表现超出市场一致预期20%时 盈利公告日后超额收益的延续性才相对较强 公告日后10个交易日平均累计超额收益为1.8% 市值50亿元以下样本可达3.9%[2] - 业绩预告扭亏和业绩表现超出一致预期20%时 公告后60 120天内平均超额收益持续向好 小市值样本存在事件日反应不足现象 短期内10个交易日具有一定的超额收益 胜率可达67.9%[26][28] - 大市值样本500亿元以上长期胜率60个交易日更高 业绩表现超出一致预期20%事件未来60天平均累计超额收益率达3.9% 胜率57.0%[28][7] 股票回购和分红事件 - 高股息预案日后未来20日有显著超额收益 平均累计超额收益可达2.1% 胜率可达58.9%[3] - 股票回购事件需要区分回购目的进行分析 回购目的为盈利补偿 市值管理 股权激励等的项目 预案日和首次完成日后均无明显超额收益[3] - 回购目的为其他的股票回购项目 预案日后中长期60 120个交易日内具有一定的超额收益 尤其是研报覆盖度较低的股票 预案日后60个交易日平均累计超额收益可达6.5% 胜率也可达54.5%[3] 再融资事件 - 上市公司再融资的方式主要包括定向增发 配股 可转债发行 再融资项目的实施公告日后对股价的影响偏负面[4] - 配股发行的负面影响主要集中于公告日当天 定增发行的负面效应主要出现于发行日后60-120个交易日区间 主要受定增股份解禁的影响[4] - 可转债发行的负面效应主要出现在发行日后5个交易日内 主要是因为公开募集的可转债在发行日前后存在抢权行为 发行后该类资金集中退出[4] - 发行对象不含机构投资者的定向增发预案日后具有一定的超额收益 但胜率不高 需结合其他信息优选标的[4] 股权激励和员工持股计划事件 - 股权激励和员工持股计划的预案公告总体对股价有正向影响 预案日后20 60个交易日内均有一定的超额收益[4] - 建议关注激励范围和激励力度 如参与员工持股计划的人数占比员工覆盖率 股权激励的激励股份数占比等 激励股数占比超2%且激励标的为股票的股权激励预案事件 尤其是研报覆盖度较低的股票 未来120日累计平均超额收益可达11%[4] 卖方观点变化事件 - 间隔一年后的深度报告覆盖 主动上调盈利预测且研报标题含有超预期时 观点变化值得关注[5] - 间隔一年后的深度报告覆盖事件 事件日后5天内平均累计超额收益达2.9% 胜率达59.4%[5] - 主动上调盈利预测且研报标题含有超预期 事件日后5 60 120天平均累计超额收益分别达3.8% 6.6% 9.0% 短期和中长期均有一定的超额收益[5] 机构调研行为事件 - 建议关注间隔一年以后再次调研事件和财报披露后5天内的调研公告[6] - 在过去一年无研报覆盖的样本中 间隔一年以后再次调研事件日后20 60 120日平均累计超额收益分别达2.9% 3.4% 6.1%[6] - 财报披露后5天内的调研事件日后60 120个交易日内的平均累计超额收益分别可达2.7% 5.3% 说明研报无覆盖组机构关注度低 更有可能存在未被充分定价的潜在机会[6] 重要股东增持事件 - 重要股东增持计划公告日事件效应与公告日前的股价表现相关 公告前20日平均累计超额收益为负的样本 增持计划公告日后超额收益表现较好[7] - 事件日前20天超额收益低于-3%的样本 增持计划公告日后20 60 120日的平均累计超额收益分别为2.2% 3.3% 6.5% 20日累计超额收益率胜率达56.5%[7] 指数调整事件 - 纳入指数的新样本和分级靠档调整的样本 短期将受到明显的被动资金调仓的资金流影响[8] - 指数纳入事件对股价的正向影响主要发生于纳入公告日前5日至后5日 平均累计超额收益应可达5-6个百分点 需提前基于指数编制方案对调整名单进行预测才能获取该超额收益[8] - 分级靠档事件情况与之类似 其超额收益主要集中于实施日前20个交易日内 也是需要基于其他信息预判分级靠档的变化 才能提前布局和获取超额收益[8] 大市值股票利好事件 - 对于市值500亿元以上的股票 建议关注业绩超出一致预期20%的盈利公告事件未来60天平均累计超额收益率达3.9% 胜率57.0%[7] - 发行对象不含机构的定增预案事件未来10天平均累计超额收益率2.2% 胜率超70%[7] - 分析师主动上调盈利预测且研报标题含超预期事件未来120天平均累计超额收益率6.5% 胜率56.2%[7] - 间隔一年以后再次调研调研类型为特定对象调研的公告事件[7] 负面风险信号事件 - 以下事件发生后下行风险相对较大 单日大比例融资融券交易 限售股解禁前20天内 股份冻结公告 大股东股票质押公告质押比例超过90%[8] - 重要股东大比例减持实施公告 涉及大额处罚的违规公告 处罚方式包括市场禁入的违规公告 立案告知书公告 调查公告 违约公告[8]