报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油市场空头趋势未结束，四季度布伦特原油均价预计从三季度的67美元/桶回落至63美元/桶，中期逢高做空，十一前后需配合虚值看涨期权策略持有 [1] - 燃料油跟随本端走弱，需求端发电和船燃需求不佳，供应端宽松压制高硫价格，地缘冲突或支撑高硫估值；低硫油西区套利船货流入减少，但尼日利亚装置停摆或推动其流向亚洲，出口配额未形成实际约束，供需对价格驱动有限 [2] - 今日原油下行，沥青在油品中跌幅较小，周度出货量环比提升，10月排产计划同比增加，库存水平环比下降，期货价格震荡偏强 [2] - 炼厂液化气自用增加使商品量下滑，华南台风影响进口到港，华东进口到港量仍偏低，需求整体小幅增长，供需和进口成本支撑价格底部，LPG行情预计震荡磨底 [3] 根据相关目录分别总结 原油 - 市场空头趋势未结束，四季度布伦特原油均价预计回落至63美元/桶 [1] - 中期策略以逢高做空为主，十一前后需配合虚值看涨期权策略持有 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油跟随本端走弱，需求端发电需求消迟，船燃需求受关税影响或走弱，供应端中东到港量增加，俄罗斯出货稳定，供应宽松压制高硫价格 [2] - 地缘冲突影响俄罗斯供应，其能源设施屡遭袭击，后续出口受阻或支撑高硫估值 [2] - 低硫油西区套利船货流入减少，尼日利亚RFCC装置停摆或推动其流向亚洲，出口配额未形成实际约束，供需对价格驱动有限 [2] 沥青 - 今日原油下行，沥青在油品中跌幅相对较小 [2] - 周度出货量环比提升，北方地区终端有节前赶工需求 [2] - 10月排产计划同比增加，环比变化不大，厂库环比持稳，社会库下降5.7万吨，整体库存环比下降，期货价格震荡偏强 [2] 液化石油气 - 炼厂液化气自用增加，商品量较上周下滑 [3] - 华南台风影响进口到港，华东进口到港量环比增加但仍偏低 [3] - 需求方面燃烧需求持稳，烯烃碳四与丙烷化工消费下滑，丁烷化工消费上升，整体消费量小幅增长，供需和进口成本支撑价格底部，行情预计震荡磨底 [3]