报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月5日沪金期货主力合约收涨0.36%至961.04元/克，沪银期货主力合约收涨0.45%至13687元/千克 [5] - 美国9月PCE同比升至2.8%，核心PCE同比降至2.8%，强化美联储12月降息预期，一度提振贵金属价格上涨；但美国12月密歇根大学消费者信心指数反弹，市场对美联储明年降息趋势谨慎，美债收益率创8周以来最大周度涨幅，加上中美经贸双方牵头人举行视频通话，金价承压回落 [5] - 白银在12月降息预期较高和供需结构失衡下，伦敦现货白银突破69美元/盎司关口再创历史新高，随后跟随黄金回落但整体仍偏强运行 [5] - 后市在美联储12月降息预期较高和中国央行连续13个月增持黄金储备等支撑下，贵金属价格料仍有支撑；但白银累计涨幅大，市场获利了结压力大，上期所白银库存连续7日回升，银价短期或面临剧烈波动风险 [5] - 策略上，白银单边短期建议观望，黄金仍可逢低做多 [5] - 中长期来看，美联储仍处于降息周期，全球地缘不确定性持续，美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [6] 各部分总结 价格跟踪 - 2025年12月5日，伦敦金现4226.76美元/盎司，较前一日涨0.9%；伦敦银现58.32美元/盎司，较前一日涨1.6%；COMEX黄金4257.00美元/盎司，较前一日涨0.9%；COMEX白银58.91美元/盎司，较前一日涨1.7%；AU2512为957.54元/克，较前一日涨0.8%；AG2512为13669.00元/千克，较前一日涨1.9%；AU(T+D)为955.50元/克，较前一日涨0.8%；AG(T+D)为13663.00元/千克，较前一日涨2.0% [5] 价差/比价跟踪 - 2025年12月5日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 2.04元/克，较前一日跌6.8%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 6元/千克，较前一日跌64.7%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 5.93元/克，较前一日涨33.1%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 1175元/千克，较前一日跌1.8%；SHFE金银主力比价为70.05，较前一日跌1.1%；COMEX金银主力比价为72.27，较前一日跌0.7%；AU2602 - 2512为3.50元/克，较前一日涨15.9%；AG2602 - 2512为18元/千克，较前一日涨80.0% [5] 持仓数据 - 2025年12月5日，黄金ETF - SPDR为1050.25吨，较前一日跌0.03%；白银ETF - SLV为15925.21087吨，较前一日跌1.05%；COMEX黄金非商业多头持仓数量266308张，较前一日涨4.91%；COMEX黄金非商业空头持仓数量61644张，较前一日跌20.19%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量等也有相应变化 [5] 库存数据 - 2025年12月5日，SHFE黄金库存91299.00千克，较前一日涨0.47%；SHFE白银库存687956.00千克，较前一日涨5.18%；COMEX黄金库存36310675金衡盎司，较前一日涨0.17%；COMEX白银库存457070640金衡盎司，较前一日跌0.03% [5] 利率/汇率/股市 - 2025年12月5日，美元/人民币中间价7.07，较前一日涨0.02%；美元指数98.98，较前一日跌0.08%；美债2年期收益率3.56，较前一日涨1.14%；美债10年期收益率4.14，较前一日涨0.73%；VIX为15.41，较前一日跌2.34%；标普500为6870.40，较前一日涨0.19%；NYWEX原油为60.14，较前一日涨0.74% [5]