市场回暖的核心逻辑：三大关键转变 - 自2024年9月24日以来，市场呈现新气象的核心源于政策、企业与资金三大转变[4] - 政策之变在于明确了在发展与安全并重的新时代，发展仍是底色，是安全的基石，此举重塑了市场信心[5] - 企业之变体现在历经五年“严寒大考”后，多数企业厚积薄发，在AI、智能驾驶、下一代电池、人形机器人及生物制药等领域展现出强劲创新活力[7] - 资金之变表现为全球资本对中国资产的关注度自2025年起改善，中国因具备完整的AI产业链优势，成为全球资本多元化配置的必然选择[8] - 数据显示，2025年上半年以来，流向权益资产的保险、银行资管资金规模已达1.5万亿元人民币[9] 2026年宏观展望：科技与消费双线布局 - 2026年政策基调预计以渐进、温和为主，财政政策力度或较2025年略有加大[13] - “十五五”规划标志着发展思路从“以供给为纲”转型为“以科技为纲、兼顾消费”的全面平衡导向[13] - 2026年通缩压力或有所缓和，整体经济增长有望接近5%左右目标，但名义GDP增速可能仍相对保守[15] - 科技创新与产业升级是核心亮点，规划聚焦于破解半导体、绿色转型、6G、脑机结合、核聚变及量子技术等“卡脖子”难题[15] - 新质生产力相关领域（如智能驾驶、人形机器人、下一代电池及生物制药）的固定资产投资增速，已不逊于当年房地产行业高速增长时期[16] 破局关键：房地产企稳与财税改革双轮驱动 - 房地产市场止跌回稳是打破通缩的关键，中国房地产市场调整已五年，开工与销售跌幅已超过五成，二手房价格调整幅度达30%-40%，部分城市接近50%[17] - 当前更易形成共识的路径是通过财政与准财政手段实施“按揭贴息”政策，建议贴息力度达到100个基点及以上，并覆盖新增与存量住房按揭[18][19] - 财税体系改革方向是从过度依赖生产端增值税等间接税，转向更多依赖直接税乃至消费税，并构建全国统一大市场以遏制无序竞争[20][21] - 社会保障体系改革是激活消费内需的核心，需扩大覆盖范围，尤其惠及中低收入群体，目标是将居民消费占GDP的比重从当前的40%左右提升至2030年的45%左右[21][22][23] - 过去五年，居民部门超额储蓄已增加30万亿元，社会保障改革是释放这部分消费潜力的关键[21]