核心观点 - 阿里巴巴股价创近四年新高 市值重回3万亿港元 较年初涨幅接近100% [2] - 市场估值逻辑转变 从关注短期利润转向长期价值 投行集体上调目标价 [3][4] - AI与云业务高速成长 传统电商企稳反弹 两大战略支撑新一轮增长 [2][6] 股价表现与市场反应 - 港股涨5.28%报161.6港元 总市值3万亿港元 年初至今涨幅近100% [2] - 摩根大通上调目标价至165港元 高盛上调至179美元 摩根士丹利上调10%至165美元 [4] - 市场采用分部估值法 云和AI业务作为独立估值单元 [5] AI与云业务表现 - 云业务收入同比增长26% 创近三年新高 [6] - AI相关收入连续8个季度三位数增长 占外部商业化收入超20% [6] - 中国AI云市场规模223亿元 阿里云占比35.8%位列第一 [8] - 通义千问衍生模型超17万 中国企业调用占比17.7%第一 [8] 电商业务复苏 - 客户管理收入892.52亿元 同比增长10%超预期 [6] - 淘宝APP月活用户同比增长25% [2] - 淘宝闪购日订单峰值1.2亿单 周日均8000万单 月度交易买家数达3亿 [11] - 闪购业务对比4月增长200% 预计三年实现1万亿交易增量 [11] 技术投入与芯片进展 - 宣布AI投入3800亿元 消费领域投入500亿元 [7] - 自研PPU芯片亮相 HBM2e显存96GB 带宽700GB/s 功耗400W [10] - 采用多芯片策略 降低对海外芯片依赖 [10] 组织架构与生态协同 - 业务集团从六大整合为四大 强调一体化与协同 [13] - 高德DAU达1.8亿 整合本地生活资源作为流量枢纽 [14] - Lazada与天猫打通 形成品牌与供应链协同 [16] - AI深度融入各业务线 高德推出AI原生应用 钉钉发布超10款AI产品 [18] 财务与战略保障 - 账上净现金近500亿美元 为长期投入提供资金保障 [12] - AIDC等业务利润率持续改善 运营弹性增强 [12] - 以高频带低频策略 通过即时零售为淘宝引流 [18]