文章核心观点 - 美国8月CPI与核心CPI数据符合预期，但就业市场出现疲软信号，初请失业金人数跃升至近四年高点，这共同强化了市场对美联储即将开启降息周期的预期 [1][5][6] - 关键数据公布后，市场迅速反应：交易员大幅上调对美联储降息幅度与速度的押注，美元指数下跌，美债收益率跌破关键点位，美股主要指数创历史新高 [1][8][9] 美国8月通胀数据总结 - 美国8月CPI同比增长2.9%，符合预期，较前值2.7%有所回升；环比增长0.4%，略高于预期的0.3% [2] - 8月核心CPI（剔除食品和能源）同比增长3.1%，环比增长0.3%，均符合预期；超级核心CPI（剔除住房和能源的服务业价格）同比增长放缓至3.52% [2] - 汽车相关成本出现上行迹象，新车价格环比上涨0.3%，二手车和卡车价格环比上涨1.0% [3] - 分析指出通胀压力持续，关税政策影响部分商品价格，服务成本构成更持久压力 [4] 美国就业市场数据总结 - 截至9月6日当周，美国初请失业金人数为26.3万人，大幅高于预期的23.5万人和前值23.7万人，升至近四年最高水平 [1][5] - 此数据加剧了对就业市场健康的担忧，显示在企业招聘大幅放缓之际，裁员可能正在增加 [6] - 8月非农就业人数仅增2.2万人，延续了就业增长显著放缓的趋势 [7] 美联储政策预期变化 - 数据公布后，市场对美联储9月降息50个基点的概率从8%上升至11.9%，降息25个基点的概率为88.1% [1][8] - 交易员完全定价美联储在2025年底前将降息三次，并押注到2026年1月将连续四次降息，每次25个基点 [8] - 分析认为8月CPI数据巩固了美联储下周降息25个基点的预期 [5] 金融市场即时反应 - 美元指数由涨转跌，跌幅为0.33%，报97.5243 [9][10] - 美国10年期国债收益率一度跌破4%，为今年4月份以来首次 [9] - 美股纳斯达克综合指数触及22000点创历史新高，日内涨0.53%；道指涨1.02%，标普500指数涨0.54%，均创历史新高 [1]

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【9月11日美国上周初请失业金人数大增，美联储下周或降息】9月11日消息，美国上周初请失业金人数 大幅增加，与就业市场明显走软相符。美国劳工统计局周四公布，截至9月6日当周，初请失业金人数增 加2.7万人至26.3万人，高于前值23.6万和预期值23.5万。 美国政府本周称，截至3月份的12个月中，非 农就业人数可能被夸大91.1万人。上周非农报告显示，8月就业增长几乎停滞，6月就业岗位四年半以来 首次减少。 纽约联储调查显示，8月消费者找工作信心降至2013年6月以来最低水平。市场已完全消化 美联储下周降息25个基点的预期。 ...

文章核心观点 - 美国就业市场显著疲软，2024年4月至2025年3月新增非农就业岗位被大幅下修91.1万个，且8月失业率升至4.3%创近四年新高 [1][3][9] - 就业数据恶化强化了美联储降息预期，市场预计美联储或于9月开启降息，全年可能有近3次降息 [1][12] - 美联储货币政策重心可能向“就业”一侧进行“再平衡”，但不会完全忽视通胀 [12][13] 美国就业数据大幅下修 - 美国劳工部初步修订数据显示，2024年4月至2025年3月美国新增非农就业岗位比最初统计少91.1万个，平均每月增加约7.1万个而非14.7万个，仅为此前统计数据的一半 [3] - 几乎所有行业就业人数均遭下调，其中休闲与酒店业少17.6万个，专业和商业服务业少15.8万个，零售业少12.6万个 [4] - 数据大幅下修的原因包括月度调查问卷反馈率降低、统计口径差异（年度修正依据的失业保险数据无法覆盖非法移民群体）等 [6][7] 当前就业市场表现与原因 - 近期就业市场继续走弱，8月非农就业人数仅增加2.2万，6月实际减少1.3万个岗位，8月失业率升至4.3% [9] - 就业疲软呈现趋势性和广泛性，关税政策不确定性对商品生产行业造成负面影响，制造业与批发贸易就业分别减少1.2万人 [9] - 劳务市场呈现供需双弱但相对平衡的状态，供需缺口转负至-20.3万，为2021年5月以来首次 [9] 未来就业市场展望 - 未来就业市场除受贸易政策不确定性影响外，还面临白宫移民政策收紧以及企业向人工智能和自动化转型的冲击 [10] - 在偏紧的劳务供给下，就业市场可能在当前供需弱平衡环境下低位震荡，失业率上行幅度可控 [10] - 就业市场降温的速度和广度超出年初预期，其程度更倾向于一次显著的“经济放缓” [10] 美联储货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔近期讲话表明立场向鸽派转变，为9月降息打开大门，市场预计9月降息已充分计价 [12] - 美联储政策天平可能会更多向“就业”一侧倾斜，但是一种“再平衡”而非彻底转向，因仍需警惕关税推高的通胀（7月核心PCE同比上涨2.9%） [12][13] - 基准情景下，美联储9月降息25基点，点阵图或指引全年额外1-2次降息，2025年有降息50-75个基点的可能 [13]

核心观点 - 美国非农就业增长规模被大幅下修，过去一年就业人数较原统计减少91.1万人，平均每月少增约7.6万个岗位 [1] - 就业数据大幅修正强化了市场对美联储即将开启降息周期的预期 [1] - 修正后的数据表明就业增速放缓是长期温和增长态势，而非短期波动 [1] 就业数据修正详情 - 美国劳工统计局初步基准修正数据显示，截至今年3月的12个月期，修订后非农就业人数较原统计减少91.1万人 [1] - 修正前原统计显示，截至3月的一年内累计新增就业岗位近180万人，对应月均增幅为14.9万个 [1] - 修正后数据对应月均增幅约为7.3万个，显示就业增长显著放缓 [1] 对美联储政策的影响 - 就业市场持续降温为美联储提供了新的政策线索 [1] - 市场对美联储在9月17日政策会议上启动降息进程的预期显著升温 [1] - 美联储主席鲍威尔近期公开承认就业市场面临的风险正在上升 [2] - 7月FOMC会议纪要显示，已有两名与会官员当时主张采取预防性降息措施 [2] 数据修正的背景与影响 - 美国劳工统计局每年进行基准修正是既定工作流程，旨在确保数据准确性 [2] - 本次修正因幅度较大且恰逢经济前景不确定性增加，受到市场高度关注 [2] - 市场参与者认为此次修正有助于更清晰地判断劳动力市场放缓的实际速度，为评估未来利率政策路径提供重要参考 [2]

美国就业市场趋势 - 8月三位小数失业率上升至4.324% 一位小数失业率录得4.3%符合市场预期 [1] - 8月新增非农就业人数大幅低于预期 政府部门和私人部门就业数据均走弱 [1] - ADP和PMI就业分项等美国就业数据全面走弱 就业市场延续降温趋势 [1] 经济前景判断 - 美国就业市场并不如数据表面展示的健康 经济继续走弱但不至于马上陷入衰退 [1] - 就业市场风险再度上行 美联储预计在9月议息会议上降息25bps [1] - 预计10月和12月分别再降息25bps 延续此前货币政策观点 [1]

美国8月非农就业数据表现 - 8月非农就业人口增加2.2万人，大幅低于预期7.5万人，也低于Bloomberg预期中值减2倍标准差（75k-19.74k*2）[1] - 8月非农私营部门就业人口增加3.8万人，低于预期7.5万人，也低于Bloomberg预期中值减2倍标准差（75k-15.82k*2）[1] - 6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人，但下修幅度小于7月报告单次下修的25.8万人[2] 失业率与劳动力市场状况 - 8月美国三位小数失业率上升至4.324%，7月为4.248%[1] - 8月失业率维持在4.3%的低位，就业向失业的流动人数有所下降[7] - 7月JOLTS职位空缺降至718.1万人，为2024年9月空缺710.3万人以来的最少空缺[3] - 7月职位空缺与失业之比（V/U）跌至0.99，为2021年4月以来首次低于1[3] 其他就业指标全面走弱 - 8月平均每周工时和平均每小时工资同比均下降[3] - 8月ISM制造业PMI就业分项录得43.8，服务业PMI就业分项录得46.5，均位于收缩区间[4] - 8月"小非农"ADP就业人数增长5.4万人，低于预期6.8万人和前值10.4万人[4] - 自5月以来就业增长月均仅为2.7万人，而1月至4月的月均增幅为12.7万人[6] - 商品行业持续削减岗位，制造业就业在过去四个月中减少4.2万人[7] 就业市场趋势与降息预期 - 非农就业已连续四个月低于10万人，为疫情以来最疲弱的就业增长时期[5] - 美国就业市场延续降温趋势，经济继续走弱但不至于马上陷入衰退[4] - 8月非农发布后美债利率与美元指数下行，市场预期美联储年内降息3次每次25bps[4] - 大摩维持9月和12月各降息25个基点的展望，但风险偏向于连续会议降息[8] - 限制性的贸易和移民政策将推动更为深入的降息周期[8]

美联储主席候选人 - 美联储主席候选人名单缩小至三人 包括白宫经济顾问凯文·哈塞特 美联储理事克里斯托弗·沃勒以及前美联储理事凯文·沃什 [2][3] - 财政部长斯科特·贝森特主动退出候选人选拔 并明确表示无意担任该职位 [3] - 现任美联储主席鲍威尔任期将于明年5月结束 但继任者遴选时间表仍不明确 [3] 美联储政策动向 - 美联储官员正逐渐接近降息 自去年12月以来基准利率一直维持不变 [3] - 鲍威尔8月下旬暗示劳动力市场风险正在超过通胀风险 [3] - 疲弱就业报告推动投资者押注美联储将在9月16-17日会议上降息 概率超过100% [3] 美国就业市场数据 - 美国8月份非农就业仅增加22000个就业岗位 低于预期 且6月份就业人数出现萎缩 [6] - 8月失业率小幅上升至4.3% 符合预期 [6] - 交易员预期9月中旬将降息25个基点 同时不排除降息50个基点的可能性 [6] 机构政策前景分析 - 广发证券宏观团队认为启动降息合理 指出1995年类似情况下美联储采取降息后经济实现软着陆 [7] - 国泰海通宏观团队指出美国就业市场呈现供需双弱状态 8月疲弱数据或为9月降息铺平道路 但后续连续降息仍具不确定性 [8] - 分析显示经济面临两种路径：美联储及时降息实现软着陆 或行动过慢导致经济硬着陆 [7]

美国8月非农就业数据表现 - 8月新增非农就业2.2万人，显著低于预期值7.5万人和前值7.9万人 [1] - 6月和7月数据合计下修2.1万人，其中6月数据从1.4万下修至-1.3万，7月数据从7.3万上修至7.9万 [1][2] - 失业率升至4.3%，符合预期但高于前值4.2%，为2021年11月以来最高水平 [1][2] - 平均时薪环比增长0.3%，与预期、前值及过去12个月均值持平 [1][2] - 劳动参与率小幅上升至62.3%，略高于预期值和前值62.2% [2] - 每周平均工时为34.2小时，持平前值但低于预期值34.3小时 [2] 行业就业分布 - 14个行业中有9个行业的新增就业人数为负，显示就业市场广泛走弱 [1][8] - 专业和商业服务业、政府雇员、制造业、批发业就业恶化明显，均减少超过1万人 [8] - 仅教育和保健服务、休闲和酒店、零售、运输仓储、其他服务业等低端服务业就业实现正增长 [1][8] 金融市场反应 - 数据公布后，标普500指数下跌0.3%，道琼斯指数下跌0.5%，纳斯达克指数基本收平 [10] - 10年期美债收益率下行8.5个基点至4.08% [10] - 美元指数下跌0.6%至97.7 [10] - 现货黄金价格上涨1.2%至3586.0美元/盎司 [10] 美联储政策预期变化 - 利率期货隐含的9月降息概率维持100% [1][16] - 市场对年内降息次数的预期从2.4次升至2.8次 [1][16] - 市场预期年内降息3次的概率从40%升至接近80% [1][16] 就业市场前景与美联储政策展望 - 基于货币政策传导时滞，新增非农就业有望在未来几个月迎来见底回升的拐点 [3][18] - 失业率作为滞后变量，大概率在2026年继续上行 [3][18] - 美联储9月降息基本确定，若9月非农数据仍差，10月大概率连续降息 [1][23] - 12月是否降息将取决于此前非农数据能否触底回升 [1][23]

就业市场整体表现 - 美国8月非农就业人数仅增加22K 远低于预期的75K 且低于上修后前值79K的增幅 [1] - 失业率上升至4.3% 为2021年10月以来的最高水平 [1] - 6月份非农就业数据被大幅下修至-13K 为2020年12月以来首次出现负值 最初报告值为+147K [3] - U-6失业率（即"实际失业率"）攀升至8.1% 为四年来的最高水平 [4] 劳动力市场细分数据 - 私营部门上月新增就业岗位38K 但被联邦政府就业岗位减少所部分抵消 今年以来联邦政府就业已减少88K [2] - 分行业看 教育和医疗服务业新增46K 休闲和酒店业新增28K 而专业和商业服务业减少17K 制造业减少12K [4] - 平均每周工时降至34.2小时 为今年第二低水平 [4] - 劳动力参与率维持在62.3%的较低水平 与6月持平 [4] 薪资与通胀指标 - 8月小时薪资环比增长0.3% 符合预期且与上月持平 [2] - 小时薪资同比增长3.7% 为2021年以来的最低水平 [2] - 通胀指标回升至3%附近 [8] 金融市场反应与预期 - 疲弱就业数据推升市场对美联储降息的预期 9月会议降息概率升至100% 且可能降息50个基点 [7] - 市场预计年底前可能累计降息75个基点 使利率自三年来首次低于4% [7] - 数据公布后 美股期货转涨 道指从-138点升至+22点 标普500从+2点升至+29点 纳斯达克从+101点升至+226点 罗素2000指数上涨10点 [6] - 债券收益率下滑 10年期国债收益率降至4.10% 2年期降至3.52% [6]

美国8月就业增长明显降温，失业率升至2021年以来的最高水平，引发了人们对劳动力市场可能正处于 更严重恶化的担忧。美国劳工统计局周五公布的报告显示，8月份非农就业人数增加了2.2万人。修正后 的数据显示，6月份就业人数出现萎缩，这是自2020年以来首次出现就业人数下降。在7月份令人震惊的 报告之后，这些数据可能会加剧人们对就业市场持久性的担忧。近几个月来，就业增长大幅放缓，职位 空缺减少，工资增长放缓，所有这些都给更广泛的经济活动带来了压力。交易员继续押注美联储将在9 月会议上降息。政策制定者在开会前还将看到最新的CPI报告。 责任编辑：钟离 ...