美联储年末政策会议前瞻 - 市场普遍预期美联储将在本次会议上再次降息25个基点 [1] - 前纽约联储主席认为降息25个基点几乎已成定局 因为联储高级官员的公开表态未受反驳 [1][2] 美联储内部政策分歧 - 本次会议可能出现本轮降息周期以来最多的异议 有多达五名成员发表了鹰派言论 [2] - 内部辩论焦点集中在两方面：一是经济面临的最大风险是通胀上行压力还是劳动力市场下行风险 二是当前货币政策立场是否具有限制性 [3][4] - 若认为政策具有限制性且劳动力市场风险占主导 则会支持降息 若认为风险平衡且政策限制性不足 则会支持按兵不动 [4][5] - 预计史蒂文·莫兰可能推动降息50个基点 而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德等人可能反对任何降息 [8] 美联储主席的影响力与领导力 - 尽管存在分歧 但认为美联储主席鲍威尔并未失去对联储的控制 当前经济环境复杂且数据缺乏 存在分歧是合理的 [8][9] - 美联储主席虽能控制议程和工作人员 但在投票中仅占12票中的1票 其影响力有限 [10][11] - 主席最多只能在边际上推动额外一次降息 若委员会认为与经济状况不符 则无法推动更多降息 [11][12] 潜在新任主席与政策展望 - 凯文·哈西德被视为下任主席最有可能的候选人 [12][13] - 分析认为 一旦其就任主席 在实际工作中考虑到联储使命和同事意见后 其推动大幅降息的热情可能比当前竞选时有所减弱 [13] 对美联储公开评论的评论 - 美国财政部长斯科特·贝森特曾表示希望以某种方式重塑美联储 [14] - 前联储成员认为 外界对美联储的评论很多 但关键应关注主席鲍威尔、约翰·威廉姆斯及两位副主席等核心人物的言论 [15] - 其他官员的意见不应被过度重视 尽管财长的批评是准确的 但这些议论的后果相当有限 [15][16]

美联储12月议息会议 - 美联储将于周三下午2点公布利率决定 市场预期在25个基点降息与暂停之间存分歧[2] - 美联储将同时发布更新的经济预测和点阵图 对理解政策制定者长期利率路径及2026年终端利率预期至关重要[1] - 美联储主席鲍威尔将于下午2:30举行新闻发布会 其关于通胀进展、劳动力市场韧性和金融状况的评论将显著影响年末市场布局[5][6] 企业财报：科技与软件 - 企业软件巨头甲骨文和Adobe将于周三发布财报 提供企业软件支出和AI货币化进展的洞察[4][7] - 甲骨文的业绩将反映数据库现代化、Oracle云基础设施采用及云转型情况 其AI基础设施合作伙伴关系和定制芯片计划对评估其在AI时代的竞争力尤为重要[7][8] - Adobe的财报将测试创意软件需求韧性 以及其Firefly AI工具是否推动订阅增长 其关于企业数字体验支出和营销技术预算的评论将提供更广泛的软件投资优先级洞察[8][9] 企业财报：半导体与零售 - 半导体领导者博通和零售巨头好市多将于周四发布财报 提供AI基础设施投资与消费者支出的对比视角[4][10] - 博通的业绩将重点关注数据中心网络芯片需求、定制AI加速器设计订单以及收购VMware后的基础设施软件表现 其对超大规模客户和电信基础设施的敞口使其指引对评估AI资本支出能否持续至2026年尤为重要[10][11] - 好市多的业绩将提供消费者支出韧性、会员趋势和假日购物季价值寻求行为的洞察 其同店销售增长、电子商务表现和国际扩张将全面反映家庭消费能力[12] 劳动力市场数据 - 周二上午10点的JOLTS职位空缺数据是美联储决议前的最后一项主要就业指标 将提供劳动力需求趋势、工人离职率和各行业招聘意愿的洞察[3][13] - 该报告将被分析以寻找劳动力市场降温或持续紧张的证据 从而可能影响美联储的政策审议 强劲的职位空缺可能使继续降息的论点复杂化 而显著疲软可能加剧对经济动力的担忧[14] - 周四的初请失业金数据将在美联储决议后立即提供劳动力市场背景 帮助投资者评估就业状况的演变是否验证或与美联储的政策决定相矛盾[3][14] 债券拍卖与市场动态 - 周二进行的10年期国债拍卖和周四进行的30年期国债拍卖将测试投资者在美联储决议后及年末投资组合调整期间对较长期限国债的 appetite[16] - 需求模式、收益率水平和投标倍数将提供机构投资者对经济增长前景及美联储实现持续通胀控制能力的信心洞察[17] - 周四的拍卖紧接美联储决议和主要公司财报之后 根据市场对鲍威尔指引和公司业绩的解读 可能引发显著的收益率波动[17]

核心观点 - 前总统特朗普可能任命凯文·哈西特为美联储主席 并与财政部长斯科特·贝森特形成权力组合 这被视为对美国后2008年货币政策的彻底颠覆[1][2] - 这一组合预计将重塑美国货币政策 使美联储从独立的价格稳定守护者转变为与财政部政策协调的流动性工具 优先考虑增长而非紧缩[2][3] - 政策协调的核心逻辑是 无法通过收缩来削减庞大的债务负担 只能通过增长或通胀来消化[5] - 该政策转向被认为将利好风险资产 如股票和比特币 同时对储蓄者和债券持有人构成压力[1][6] 潜在政策影响 - 财政与货币政策的协调将达到数十年来未见的规模 可能重现1940-1950年代的政策协同模式[3][5] - 政策目标将优先考虑增长 软性控制收益率 并支持风险资产[3] - 财政部长贝森特预测2026年第一季度GDP增长将达到4%或更高[5] - 潜在的联储主席哈西特对股票和比特币表达了极度乐观的看法 被业内称为风险资产的“涡轮鸽派”[6] 对特定市场的影响 - 这一政策组合被明确视为对比特币的利好[3] - 整体上 该组合预计将提振股票和比特币等风险资产[1][6]

美联储政策会议背景 - 美联储将于12月9日至10日举行为期两天的政策会议 此次会议的核心任务是平衡劳动力市场疲软与物价上涨这两大相互冲突的风险[3] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔需在12名成员组成的联邦公开市场委员会中争取多数支持 而委员会内部在政策方向上存在严重分歧[6] - 美联储内部出现对立阵营 一方主张降息以挽救疲软的劳动力市场 另一方则倾向于维持利率不变以避免引发物价上涨[6] 决策环境与挑战 - 美联储政策制定者将依据过时的政府数据做决策 他们能获得的最新数据是9月份的就业和通胀报告[5] - 美国劳工统计局取消了10月份的双份报告 并将11月份的数据发布日期定在12月中旬[5] - 专家将当前决策环境比作驾驶一辆挡风玻璃起雾的汽车 并称这种情况“前所未有”且“超出常规”[4] 历史对比与内部变化 - 前美联储主席艾伦·格林斯潘在2003年杰克逊霍尔年会上指出 不确定性是货币政策格局的决定性特征 并将美联储的工作描述为持续的“风险管理”[2] - 与格林斯潘时代相比 美联储内部决策变得更加民主 从伯南克开始 联邦公开市场委员会更像一个正常运作的委员会[7] 市场预期与近期表态 - 投资者和金融分析师预计美联储将再次降息25个基点 这将是今年第三次也是最后一次降息[7] - 在10月份的上次会议上 美联储主席鲍威尔最初淡化了本月再次降息的可能性 并称其“并非必然结论”[7]

美联储利率决策与市场预期 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔已提醒市场 12月可能不会降息 但部分美联储理事会成员 如前总统特朗普任命并结盟的斯蒂芬·米兰 则希望降低利率 美联储最终路径尚不明确 [1] 美联储的法定职责与市场误解 - 美联储的官方使命包含三部分 充分就业 价格稳定和适度的利率 但政客与央行官员间的默契使其演变为专注于劳动力市场和价格水平的双重使命 管理货币供应量可同时应对这两个问题 [2] - 市场通常将利率下降解读为货币政策宽松的信号 但经济学家早已认识到 利率下降同样可能意味着货币政策收紧 当美联储未满足市场的流动性需求时 经济放缓 资本需求下降 资本价格即利率也随之下降 [6] - 不应从低利率错误推断货币环境宽松 这一错误在2007-08年金融危机及大衰退后让市场付出了沉重代价 当时利率降至接近零并非因为货币充裕 而是因为货币稀缺 [7] 利率的本质与货币政策工具 - 调整利率目标是一种手段而非目的 利率不是货币的价格 而是时间的价格 借贷实质上是租用资本 利率反映了我们对于当前而非未来拥有资本的估值 [3] - 美联储并不设定利率 尽管其权力强大 也仅是全球金融市场中的一个参与者 美联储设定的是短期利率目标 这些目标利率表明了其货币政策立场 但并非货币政策的实质 美联储并不比气象学家决定天气更能决定利率 [5] - 当美联储宣布利率目标时 它是在估算一个其认为与充分就业和美元稳定相符的短期资本价格 该预测是否正确 取决于美联储复杂的经济模型是否准确捕捉现实 预先承诺一个特定的资本价格是徒劳的 美联储不控制投资供需 它控制的是货币供应量 [8] 利率调整的经济学原理 - 利率需要根据投资市场的供需进行调整 当经济基本面发生变化时 例如劳动力市场收缩 利率应该下降 如果稳定阻碍了灵活性 那么稳定可能是一件坏事 [4]

美联储财务状况转折点 - 美联储在经历了三年与货币政策执行相关的空前亏损后，似乎已出现转折点 [1] - 自11月初以来，美联储已开始重新盈利，并能够缓慢地开始弥补其用于记录亏损的会计机制 [1] 递延资产变化 - 美联储的所谓递延资产规模已从11月5日的2438亿美元下降至11月26日的2432亿美元，显示出长期趋势的明显转变 [2] - 尽管变化微小，但观察人士预计美联储完全弥补递延资产并再次向财政部上缴利润的过程将需要数年时间 [2] 盈利预期与运作机制 - 通过追踪地区联储银行的财务表现，预计12家联储银行在本季度的合并利润将超过20亿美元 [3] - 美联储通过其持有的债券收入和对金融业提供的服务来资助其运营，盈余依法上缴财政部 [3] 历史背景与转变原因 - 在美联储现代历史的大部分时间里，其一直是政府其他部门的稳定收入来源，但这一情况在疫情期间发生改变 [4] - 美联储于2022年9月开始出现亏损 [4] 疫情期间的资产购买与利率影响 - 为稳定金融体系和提供经济刺激，美联储购买了国债和抵押贷款债券，使其持有资产规模在2022年夏季达到9万亿美元的峰值，较之前增加超过一倍 [5] - 2022年，通胀压力飙升导致美联储大幅加息，造成其收入与需要支付给银行以管理利率的支出之间出现日益严重的错配 [6] 利率政策对亏损的缓解 - 降息已基本遏制了美联储的亏损，因其需支付给银行以维持联邦基金目标利率区间的金额减少 [7] - 当前利率区间为3.75%至4%，低于2023年的5.25%至5.5%，且由于官员担忧就业市场状况，未来可能进一步降息 [7]

加密货币市场观点 - 加密货币在经历周初抛售后出现反弹，但反弹缺乏成交量支撑，市场热情并未完全恢复[1][3] - 尽管MicroStrategy的声明为市场带来一些缓解并推动了强劲反弹，但数字资产国债公司仍可能拖累整个行业[3][4] - 预计当前反弹势头可能在周末前失去动力，加密货币在圣诞节前仍将面临负面压力[3][4] 宏观经济与美联储政策 - 有观点认为美联储将降息并推动风险资产重返历史新高，但该观点可能过于依赖美联储政策[2][5] - 所有资产类别似乎都处于紧张状态，等待美联储的下一步行动，市场动态高度依赖货币政策[5][6] - 若美联储推行相对于传统经济学而言过于宽松的货币政策，将对美元和法定货币构成负面因素，但可能为比特币等加密货币带来长期利好[6][7] 人工智能的宏观影响 - 人工智能的发展可能产生通胀和通缩两种动态，其资本支出对金融资产具有通胀效应[9][10] - 宽松的货币政策及政府支持研发的政策促进了人工智能领域的资本支出，从而推高资产价格[10] - 人工智能对实体经济的最终影响尚不确定，理论上可能具有通缩性，但目前难以得出明确结论[10]

宏观经济数据 - 澳大利亚第三季度GDP环比增长率为0.4%，低于第二季度的0.6% [1] - 年度GDP增长率从上一季度的1.8%放缓至2.1%，两项数据均低于市场预期 [1] - 10月份消费者价格指数同比上升至3.8%，高于前月的3.5% [2] - 调整平均CPI从3.2%升至3.3%，通胀率仍高于央行2%-3%的年度目标区间 [2] 央行政策与预期 - 澳大利亚储备银行行长表示正仔细评估通胀数据，以判断价格上涨压力是否具有持续性 [2] - 若通胀持续高企将对未来货币政策产生影响，该表态降低了市场对短期内政策宽松的预期 [2] - 市场对美联储12月降息25个基点的预期概率约为90% [3] 外部市场环境 - 中国11月服务业采购经理人指数从10月的52.6微降至52.1，但仍高于预期的52.0 [3] - 美元指数维持在近期较低水平附近，受美联储可能采取鸽派政策预期影响 [3] - 较低的美联储利率预期及市场风险偏好提升削弱美元避险吸引力，对澳元构成利好 [4] 技术分析走势 - 澳元兑美元汇率近期突破自9月高点以来的下降趋势线阻力位，并站上100日简单移动平均线 [5] - 日线图技术指标显示积极动能且未进入超买区域，支持短期积极展望 [5] - 关键阻力位位于0.6535-0.6530区域，突破后可能上探0.6600关口甚至0.6660-0.6665区域 [7] - 0.6500心理关口构成重要支撑，跌破可能下探200日移动平均线约0.6465区域或11月低点0.6420区域 [7]

黄金价格走势 - 黄金价格在亚洲交易时段小幅走高 [1] - 价格可能维持区间波动，直至美联储提供更明确的货币政策路径指引 [1]

公司表现：美国比特币公司股价与背景 - 美国比特币公司股价在加密货币市场广泛复苏的背景下逆势大幅下跌[1] - 该公司股价在过去24小时内下跌37%至2.22美元 过去六个月累计下跌近60%[2] - 该公司是特朗普家族关联企业 由特朗普的儿子埃里克和小唐纳德·特朗普通过其控制约20%的股份[3][4] - 公司由Hut 8 Corp分拆成立 Hut 8提供了大部分矿机基础设施并保留了80%的项目股份[4] 市场动态：比特币价格与相关公司股价脱钩 - 比特币价格在10月达到126,000美元峰值后大幅下跌 不到两周前跌至82,800美元（4月以来最低点）[6] - 尽管比特币价格在周二回升至90,000美元以上 但未能提振美国比特币公司等比特币相关企业的股价[5][6] - 这种反向反应表明 短期的价格复苏可能不足以改善公司的表现[7] 行业环境：加密货币市场面临的挑战 - 以太坊的表现比比特币更差 进一步表明了市场的疲软[8] - 宏观经济因素加剧了波动性 美联储的利率立场和日本央行的货币政策增加了不确定性[8] - MicroStrategy若因其股价低于其比特币储备价值而决定出售比特币持仓 可能会削弱市场对该资产的信心[7]