美联储利率决策与市场预期 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔已提醒市场 12月可能不会降息 但部分美联储理事会成员 如前总统特朗普任命并结盟的斯蒂芬·米兰 则希望降低利率 美联储最终路径尚不明确 [1] 美联储的法定职责与市场误解 - 美联储的官方使命包含三部分 充分就业 价格稳定和适度的利率 但政客与央行官员间的默契使其演变为专注于劳动力市场和价格水平的双重使命 管理货币供应量可同时应对这两个问题 [2] - 市场通常将利率下降解读为货币政策宽松的信号 但经济学家早已认识到 利率下降同样可能意味着货币政策收紧 当美联储未满足市场的流动性需求时 经济放缓 资本需求下降 资本价格即利率也随之下降 [6] - 不应从低利率错误推断货币环境宽松 这一错误在2007-08年金融危机及大衰退后让市场付出了沉重代价 当时利率降至接近零并非因为货币充裕 而是因为货币稀缺 [7] 利率的本质与货币政策工具 - 调整利率目标是一种手段而非目的 利率不是货币的价格 而是时间的价格 借贷实质上是租用资本 利率反映了我们对于当前而非未来拥有资本的估值 [3] - 美联储并不设定利率 尽管其权力强大 也仅是全球金融市场中的一个参与者 美联储设定的是短期利率目标 这些目标利率表明了其货币政策立场 但并非货币政策的实质 美联储并不比气象学家决定天气更能决定利率 [5] - 当美联储宣布利率目标时 它是在估算一个其认为与充分就业和美元稳定相符的短期资本价格 该预测是否正确 取决于美联储复杂的经济模型是否准确捕捉现实 预先承诺一个特定的资本价格是徒劳的 美联储不控制投资供需 它控制的是货币供应量 [8] 利率调整的经济学原理 - 利率需要根据投资市场的供需进行调整 当经济基本面发生变化时 例如劳动力市场收缩 利率应该下降 如果稳定阻碍了灵活性 那么稳定可能是一件坏事 [4]