公司业绩表现 - 2025年第三季度净收益为122亿港元，按年上升14%，按季上升1% [1] - 2025年第三季度经调整EBITDA为33亿港元，按年上升14%，按季下跌6% [1] - "澳门银河"的经调整EBITDA为31亿港元，按年上升20%，按季下跌8% [1] - 净赢率正常化后，经调整EBITDA则同比升7%，按季升5%，利润率维持稳定于27.4% [1] 业绩影响因素 - 业绩受到建材业务贡献减少、9月份台风影响以及VIP赢率偏高因素拖累 [1] - 博彩量增长加速足以抵销额外成本 [1] - 第三季度EBITDA表现符合市场及高盛预期 [1] 股东回报与财务状况 - 派息率由2023年的32%升至2025年上半年的58% [2] - 若将所有经常性自由现金流回馈股东，2025至27年间派息率可提高至最少69% [2] - 公司现金状况稳健，足以应付新投资需求及潜在业务冲击，资本运用灵活性充裕 [2] 市场观点与评级 - 里昂维持对公司"跑赢大市"评级及目标价50港元 [2] - 公司续列为澳门博彩板块的首选之一，因举办盛事有助争取稳健市场份额收入 [2]

公司股价表现 - 银河娱乐午前股价上涨近3% 报42.02港元 成交额达4.94亿港元 [1] 2025年第三季度财务业绩 - 集团净收益为122亿港元 按年上升14% 按季上升1% [1] - 经调整EBITDA为33亿港元 按年上升14% 按季下跌6% [1] - "澳门银河"经调整EBITDA为31亿港元 按年上升20% 按季下跌8% [1] - 净赢率正常化后经调整EBITDA同比升7% 按季升5% [1] - 利润率维持稳定于27.4% [1] 业绩影响因素分析 - 业绩受到建材业务贡献减少 9月份台风影响以及VIP赢率偏高拖累 [1] - 博彩量增长加速足以抵销额外成本 [1] - 第三季EBITDA表现符合市场及高盛预期 [1] 派息政策与现金流 - 公司派息率由2023年的32%升至2025年上半年的58% [2] - 若将所有经常性自由现金流回馈股东 派息率可于2025至27年间提高至最少69% [2] - 公司维持审慎的资产负债管理方针 [2] 财务状况与投资前景 - 公司现金状况稳健 足以应付新投资需求及潜在业务冲击 [2] - 资本运用灵活性充裕 [2] - 里昂维持"跑赢大市"评级及目标价50港元 [2] - 公司被续列为澳门博彩板块首选之一 因举办盛事有助争取稳健市场份额收入 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为6550万美元，较第二季度增长超过7%，年化EBITDA运行率约为26亿美元 [5] - 第三季度产生可分配现金流3670万美元和自由现金流1670万美元 [5] - 资本支出为2290万美元，其中约1400万美元为非经常性整合和优化项目，预计2025年底基本完成 [9] - 净债务约为95亿美元，可用借款能力为349亿美元，包括100万美元未提取信用证 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 落基山脉业务板块调整后EBITDA为2900万美元，环比增加380万美元，增长驱动因素为固定费用收入增加和产品利润率改善 [10] - 落基山脉业务板块天然气吞吐量平均为158亿立方英尺/天，环比增长约75%，液体吞吐量平均为72000桶/天，环比减少6000桶/天 [11] - 二叠纪盆地业务板块调整后EBITDA为870万美元，环比增加40万美元，主要得益于吞吐量增长 [12] - Double E管道第三季度平均吞吐量为712亿立方英尺/天，9月份平均为745亿立方英尺/天 [5][13] - Piceance业务板块调整后EBITDA为1250万美元，环比增加200万美元，主要原因是先前递延收入的确认和运营费用降低 [13] - Midtown业务板块调整后EBITDA为2360万美元，环比减少130万美元，主要原因是产品利润率下降 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度共连接21口新井，预计第四季度将再连接50口新井，全年连接井数预计达到原始指导范围125-185口的中点 [6] - 客户活动活跃，系统后方有5台钻机和超过90口已钻探但未完井的油井 [5] - 在Arkoma地区，主要客户正积极运行一台钻机执行20口井的开发计划，预计将推动该地区2025年至2026年吞吐量增长5%-10% [14] - 目前Arkoma和Barnett地区各有一台钻机在运行，系统后方有18口已钻探但未完井的油井，其中17口预计在2026年投产 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成功将7台闲置压缩机从Piceance和2台从Denver-Julesburg盆地重新部署至Arkoma，并计划再搬迁3台，预计这些举措将从2026年开始减少压缩机租赁支出并改善EBITDA利润率 [9] - 预计全部12台闲置压缩机的搬迁将代表超过400万美元的年度压缩机租赁支出节约 [9] - Double E管道商业化进展良好，团队在继续为剩余的自由流动能力寻找客户 [13] - 公司在10-Q文件中增加了额外披露，进一步细分了液体业务和天然气业务的集输相关费用，以帮助投资者更好地理解收入构成 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管部分新井连接出现延迟，导致财务结果趋向于原始2025年调整后EBITDA指导范围的低端，但这些延迟是短暂的 [6] - 预计第四季度客户活动的增加将推动显著的吞吐量和EBITDA增长，并为2026年奠定基础 [6] - 对客户参与度和明年计划的可见性感到鼓舞，目前正与多个客户商讨2026年上半年超过120口新井连接的计划，随着客户完善2026年下半年的计划，该数字可能显著增加 [6][7] - 预计Double E管道现有照付不议合同的吞吐量将从2025年平均约1069亿立方英尺/天增至2026年的1115亿立方英尺/天，加上新签订的1亿立方英尺/天合同（预计2026年第四季度上线），2027年合同吞吐量将达到1215亿立方英尺/天，较2025年增长超过13%，预计将为公司带来超过4000万美元的EBITDA [12] - 落基山脉地区残余天然气价格往往在每年第四季度和第一季度出现季节性走高 [10] - 计划在第四季度财报中发布2026年全年财务指引，并继续与客户敲定2026年下半年的开发计划 [16] 其他重要信息 - 讨论中包含前瞻性陈述，涉及对未来产量、运营费用、资本支出、现金流、流动性、业务战略等的估计 [3][4] - 使用了EBITDA、调整后EBITDA、可分配现金流和自由现金流等非GAAP财务指标 [4] 问答环节所有的提问和回答 - 本次电话会议的问答环节没有记录到任何提问 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为110万美元或每股001美元，调整后EBITDAx为2370万美元 [17] - 前九个月净收入为1720万美元或每股016美元，调整后EBITDA为1305亿美元 [5] - 第三季度净权利产量为15,405桶油当量/日，处于指导范围高端；工作权益产量为19,887桶油当量/日，高于指导中点；净权利销售量为12,831桶油当量/日，也处于指导高端 [4] - 第三季度销售量和定价均下降，销售量环比下降33%，定价环比下降约7% [18] - 第三季度生产费用为2987百万美元，环比下降26%，每桶油当量费用为2524美元 [19] - 第三季度所得税收益为360万美元，由860万美元当期税费用和1220万美元递延税收益构成 [20] - 第三季度末无限制现金为2400万美元 [20] - 第三季度资本支出为483百万美元，低于7000-9000万美元的指导范围 [23] - 前九个月通过股息向股东返还约2000万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加蓬区块：由于2022年FSO上线后的重新配置，储层回压显著降低，增强了井和油田性能；Eburi 4H井在整个2025年以平均约1,000桶油/日的总产量持续流动，H2S浓度在模型预期内 [9][10][41] - 埃及区块：2025年前九个月钻探并完成了多口井，钻探计划的操作性能和效率有助于最小化成本，以相同资本预算钻探了更多、更快的井 [11] - 科特迪瓦区块：FPSO按计划于2025年1月31日停止碳氢化合物作业，已于2025年5月中旬提前抵达迪拜船厂， refurbishment工作正在进行中 [6] - 加拿大区块：由于当前商品价格环境，决定推迟2025年加拿大钻探计划 [14] - 赤道几内亚区块：完成了前端工程设计研究，确认了开发计划的技术可行性，但突出了陆架位置的风险和挑战，正在评估通过海底开发实现更高效开发的机会 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 加蓬市场：自FSO上线以来实现了强劲的正常运行时间，2025年7月成功完成了计划中的全油田维护停产，有助于实现强劲的正常运行时间数字 [8] - 埃及市场：从埃及通用石油公司收款自2025年1月1日以来总计超过1036百万美元，预计年底前将收到进一步的实质性付款以抵销应收账款 [21] - 科特迪瓦市场：CI-40许可证已延长10年至2038年，并在CI-705区块签订了耕作协议，公司持有70%的工作权益和100%的付费权益 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于运营效率、审慎投资、最大化资产基础和寻找增值机会 [24] - 通过过去几年的成功，公司在执行增强投资组合中的项目和未来几年令人兴奋的项目计划方面建立了信誉 [24] - 在商品价格环境波动的情况下，套期保值计划旨在帮助减轻风险和保护现金承诺，随着RBL的到位，正在转向更程序化的套期保值方法 [18] - 公司致力于通过股息向股东返还价值，2025年将再次支付每股025美元的年度股息，按当前股价计算股息收益率约为7% [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是一个过渡年，一切仍按预测进行，科特迪瓦的产量因FPSO项目在第一季度下线，加蓬的钻探活动预计直到第四季度晚些时候才开始，这些主要项目的显著产量提升预计要到2026年及2027年才会开始 [5] - 商品价格环境在2025年迄今波动性更高，套期保值计划有助于管理风险 [18] - 公司对执行未来项目的能力充满信心，因为过去几年在开发和增长资产方面非常成功 [26] - 尽管科特迪瓦因FPSO项目下线且加蓬没有新井钻探，2025年前九个月仍产生了1305百万美元的调整后EBITDAx [25] 其他重要信息 - 公司拥有基于储备的信贷设施，初始承诺为190百万美元，可增长至300百万美元，截至2025年9月30日，未偿还借款为6000万美元 [22] - 套期保值头寸：2025年剩余石油产量约500,000桶已对冲，平均底价约为61美元/桶；2026年上半年约800,000桶石油产量已对冲，平均底价约为62美元/桶；目标是在年底前对冲约40%的2026年上半年石油产量 [18] - 在加蓬，外国所得税由政府通过实物石油提取结算，第三季度因加蓬政府分配利润油的价值在生产和实物提取期间的变化产生了390万美元的有利油价调整 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年资本支出预测及其对2026年的影响 - 2025年资本支出指导中点下降了约6000万美元，其中2000万美元是永久性削减的酌情资本支出，1000万美元是科特迪瓦资本支出的增加以确保项目按计划进行，其余部分是由于钻机延迟导致加蓬钻探计划从2025年转移到2026年；埃及资本支出金额与最初指导相同，但以相同资本支出完成了额外八口井，效率提升是真实的，并有望持续到2026年 [29][33][34] 问题: 关于南Gazala区块的潜力和储量规模 - 南Gazala区块的钻井遇到了含气区和含油区，压力较低，表明可能存在天然气枯竭；正在评估含油区的总面积和潜在开发规模，并了解含气区周围压力降低的原因和枯竭来源；除了已完成的承诺井外，还存在产品分成合同相关的商业问题需要讨论，然后才能接近初步油田开发计划；该区块仍有待进一步评估 [30][31] 问题: 关于加蓬产量表现和2026年资本支出灵活性 - 加蓬产量表现强劲是由于重新配置后储层回压降低增强了油田性能，以及Eburi井的持续测试；加蓬钻探计划包括五口确定井和五口可选井，存在一定灵活性，但投资会带来显著的产量提升；科特迪瓦的钻探计划可能也有一些灵活性，但这些投资会带来显著的产量增加，且每花费一美元可在成本油中获得125美元回报 [41][44][45][46] 问题: 关于科特迪瓦FPSO重返时间和加蓬钻探计划 - FPSO计划在第二个干船坞期后于1月底启航，连接工作安排在3月底4月初，预计4月底5月初恢复生产，早于钻探计划；加蓬钻探计划包括在Etame油田钻两口导眼井，如果成功将以80%以上的概率随钻随完井，不进行批量钻探；计划在Etame油田最多钻三口井，在Sente钻一口井，并在Eburi进行一口井的大修 [49][50][51] 问题: 关于科特迪瓦钻探计划的时间安排和赤道几内亚的开发方案 - 科特迪瓦钻探计划下半年开始，主要变动因素是钻机按时到达，所有长周期设备已准备就绪；赤道几内亚方面，前端工程设计研究后正在评估海底完井方案，以降低钻井风险，虽然钻井日成本更高，但整体经济效益更好，目前正在研究使用FPSO进行高效生产的可行性 [54][55][56][57] 问题: 关于科特迪瓦FPSO恢复生产的时间和加蓬维护工作的影响 - FPSO返回油田后，连接和调试需要六到八周，然后需要确定井的启动序列，具体细节将在2026年初的下次电话会议中提供；加蓬7月的维护工作对TAMI的电力和水处理能力进行了升级，为即将到来的钻探计划做好了准备 [61][62] 问题: 关于加蓬H2S井的历史产量和未来预期 - 加蓬Eburi区块此前有三口井因H2S于2014年关闭，总产量约为6,000至8,000桶/日；2H井已持续生产多年，4H井于2025年初投产并表现良好，5H井的再钻是当前计划中最令人兴奋的井之一，预计将获得良好结果，可能高于历史产量的1,500至2,000桶/日 [65][66][67]

业绩总结 - Telecom Argentina在2025年第三季度的调整后EBITDA为41亿美元，同比增长73%[12] - 2025年第三季度的总收入为38.6亿美元，EBITDA利润率为30.5%[12] - 2025年第三季度的收入总额为2736亿比索，同比增长29%[35] - 2025年第三季度EBITDA为1716亿比索，同比增长58%[47] - EBITDA利润率从28.8%提升至30.5%[47] 用户数据 - 2025年第三季度，移动用户总数达到2030万，较去年同期增长2.5%[28] - 2025年第三季度，宽带用户总数为410万，较去年同期下降6.4%[28] - 2025年第三季度，Pay TV用户总数为320万，较去年同期下降2.8%[28] - 数字钱包客户总数达到440万，同比增长33%[39] - 移动用户数为270万，同比增长8%[39] 收入构成 - 2025年第三季度，移动服务收入占总收入的48.7%[12] - 互联网服务占总收入的22.0%[12] - 固定和数据服务收入占总收入的12.0%[12] - 移动业务收入为1522亿比索，同比增长80%[35] - 固定和数据业务收入为471亿比索，同比增长44%[35] 财务状况 - Telecom Argentina的净债务与估算的EBITDA比率为1.9倍[12] - 2025年总债务为3711百万美元，净债务为3213百万美元[82] - 2025年自由现金流在2024年为154百万美元，2025年为402百万美元[76] - 2025年自由现金流增长率为33.0%[100] - 2025年现金及现金等价物为498百万美元[82] 资本支出与投资 - 2025年第三季度的总资本支出为6.15亿美元[12] - 9M25的CAPEX为593.2亿比索，占收入的15.1%[64] - 新增89个站点，337个站点进行了升级[70] - FTTH网络在7700个新街区扩展，另外10200个街区获得FTTH覆盖[71][72] 未来展望 - 2025年EBITDA预计为1689百万美元，2024年为1129百万美元[82] - 2025年股息分配为1.3亿美元，其中130百万美元为实物分配[100] - 2025年总筹资额为27亿美元[92] - 2023年阿根廷比索贬值对财务结果的影响在六个月内完全恢复[87]

财务业绩摘要 - 公司公布2025年第三季度及前九个月财务业绩，所有金额以加元计算 [1] - 第三季度综合收入为1.157亿美元，较去年同期的1.184亿美元下降2.3% [5][7] - 第三季度综合EBITDA为890万美元，较去年同期的1030万美元下降13.5%，EBITDA利润率为8.7% [5][7] - 第三季度净利润为56万美元，较去年同期净亏损150万美元实现扭亏为盈，增幅达137.3% [5] - 前九个月综合收入为3.562亿美元，较去年同期的3.464亿美元增长2.8% [5][8] 各业务部门表现 - 物流部门第三季度收入为6300万美元，较去年同期的6100万美元增长3.3% [3][7] - 物流部门前九个月收入为1.947亿美元，较去年同期的1.734亿美元增长12.3% [8] - 卡车运输部门第三季度收入为5380万美元，较去年同期的5810万美元下降7.3% [5][7] - 卡车运输部门前九个月收入为1.643亿美元，较去年同期的1.749亿美元下降6.0% [5][8] - 两个业务部门连续第二个季度实现正营业利润 [3][6] 现金流与资产负债表 - 第三季度经营活动产生的现金流为950万美元，较去年同期的700万美元有所增加 [3][6][7] - 期末现金余额增至2070万美元 [3][6][7] - 第三季度偿还债务890万美元，持续去杠杆化 [3][6][7] 2025年展望与指引 - 尽管货运市场充满挑战，公司预计将出现渐进且不平衡的复苏 [14] - 公司优先事项包括保护利润率、维持资产负债表实力以及在网络中严格执行纪律 [15] - 下一季度收入指引为1.12亿美元至1.17亿美元，EBITDA利润率指引为8.5%至9.5% [16] - 公司对业务基本面保持信心，并专注于运营执行、利润率保持和现金生成 [16]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度总收入为7080万美元 相比2024年同期的1387亿美元下降49% 收入下降完全归因于移民相关项目的结束 [21] - 剔除移民相关项目收入后 2025年第三季度收入增长8%至6240万美元 而2024年同期为5800万美元 [21] - 2025年第三季度调整后EBITDA为亏损710万美元 而2024年同期为盈利1790万美元 [22] - 2025年第三季度调整后毛利率为33% 低于2024年同期的36% [23] - 公司预计2025年全年收入在315亿美元至320亿美元之间 其中移民项目收入约为6800万至7000万美元 基础业务收入约为25亿美元 [29] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA亏损在2500万至2800万美元之间 [30] - 公司预计2026年收入在28亿至30亿美元之间 代表基础业务同比增长12%至20% [30] - 公司预计2026年全年调整后EBITDA亏损在1500万至2500万美元之间 大部分亏损预计发生在2026年上半年 [30] - 公司预计在2026年收入指引范围的上限 将在年底实现调整后EBITDA为正的运行率 [30] - 截至2025年9月30日 公司现金及现金等价物（包括受限现金和投资）为9520万美元 低于年初的1073亿美元 [26] - 公司在第三季度偿还了信贷额度下的全部未偿金额 从资产负债表上清除了3000万美元的债务 目前资产负债表无负债 [26] - 公司预计在2026年底现金余额约为6500万美元 这将是低点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗运输业务在2025年第三季度收入增至5010万美元 而2024年同期为4800万美元 增长主要由美国几乎所有市场的增长推动 尤其是德克萨斯州和田纳西州 [22] - 移动健康业务在2025年第三季度收入为2070万美元 低于2024年同期的9070万美元 下降主要由移民服务缩减所致 本年度金额中包含约800万美元的移民相关收入 [22] - 非移民移动健康收入同比增长超过20% 增长由护理缺口填补、远程患者监测和移动抽血服务推动 [22] - 医疗运输业务在2025年第三季度实现了创纪录的业务量 预计2025年将产生超过2亿美元的收入 [9] - 随着未来两到三年该部门规模的增加和人员配置的扩大 预计调整后EBITDA贡献利润率可进一步提高至约12% [9] - 远程患者监测业务正以约1500万美元的年运行率运营 调整后EBITDA贡献利润率超过10% 预计2026年将继续呈上升趋势 [12] - 支付方和提供方垂直业务预计2025年将产生约5000万美元的收入 其中包括10月中旬收购SteadyMD带来的约500万美元贡献 预计明年将增长至8500万美元 [11] - 护理缺口填补和护理过渡业务在比较2025年第三季度和2024年第三季度时增长了四倍多 [13] - 初级保健服务业务进展慢于预期 最初为2025年预算了约500万至1000万美元的收入 但最近从一家大型健康计划获得了为10000名成员提供服务的名单 将于2025年第四季度启动并在2026年初扩大 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗运输业务在美国几乎所有市场均实现收入增长 其中德克萨斯州和田纳西州增长最为强劲 [22] - 公司拥有包括Jefferson Health、Mount Sinai Health System、New York City Health + Hospitals、HCA Healthcare TriStar、英国NHS等在内的令人羡慕的客户名册 [9] - 公司估计在过去12个月中 已将超过26000次行程分配给其他公司 如果公司车队有可用的服务能力 其中许多行程本可由公司车队执行 [10] - 公司正在加速人才招聘工作 希望尽快雇佣数百名额外的EMS人员 以创造能力并更好地利用当前客户的嵌入式需求 [10] - 这些有针对性的额外招聘预计将使公司在2026年从现有合同中捕获数百万美元的额外顶线收入 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是建立一个强大的、常青的医疗保健业务 [5] - 公司对收购SteadyMD感到非常兴奋 其50个州的虚拟护理网络和超过500名高级实践提供者将使公司能够更有效地扩展 [5] - SteadyMD的规模化虚拟提供者网络预计将使DocGo能够通过将DocGo的移动健康临床医生与SteadyMD的临床网络配对 从而实现更高效的患者护理交付 [18] - 公司坚信将其最后一英里临床交付能力与虚拟护理相结合 有可能释放远程医疗的力量和潜力 并创造最佳的端到端解决方案 [18] - 公司看到了DocGo和SteadyMD所建立的卓越客户群之间强交叉授粉的机会 [19] - 公司相信DocGo在收购传统医疗保健资产方面具有独特能力 可以叠加其技术、移动健康能力和广泛的客户基础以驱动额外价值 [19] - 公司计划在并购方面保持活跃 [19] - 2025年是一个过渡年 公司超越了应急响应合同 越来越专注于执行DocGo向长期、集成、技术驱动的医疗解决方案提供者的演变 [19] - 公司对早期业务线的投资预计将在2026年期间逐渐减少 [20] - 公司拥有正确的产品和服务来解决医疗保健行业的关键需求 建立了差异化的技术和能力 并拥有如医疗运输和远程患者监测等已经稳固实现EBITDA为正的业务线 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 考虑到成本上升、报销水平持平、设施过度拥挤以及当今医疗保健面临的持续运营挑战的融合 公司相信DocGo的产品定位能够驱动实质性的价值并代表公司的重大机会 [14] - 虽然支付方和提供方业务需要相当长的时间来发展 但公司在过去两年中取得了重大进展 并相信其具有高增长潜力 [15] - 公司已经在与两家全国前十的支付方合作 并正在与这两家客户积极讨论以扩展这些合同 [15] - 此外 公司正在与另外两家全国前十的支付方进行合同谈判 并且业务发展管道中还有另外10项待决提案 [15] - 公司通过强调与一家主要加利福尼亚健康计划的合作进展来说明这些关系的潜力 患者访问量从2023年的789次增长到2024年的1293次（增长近65%）预计2025年将再增长250%达到4500次 2026年预计再增长280%超过17000次 [16] - 公司对SteadyMD的收购感到热情 因为它提供了50个州的虚拟护理覆盖 显著扩大了临床能力 并使公司能够将其产品扩展到支付方和提供方 [18] - 公司未来是光明和有价值的 [20] 其他重要信息 - 电话会议包含对非GAAP财务指标的引用 这些指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节包含在公司提交给SEC的8-K表格当前报告中 [3] - 在商品销售成本领域 公司产生了约520万美元的保险成本增加 这些主要包括2022年和2023年工人补偿保险的额外保费 以及2022年在已停止的加利福尼亚运输市场发生的一起大型汽车保险索赔的和解 [25] - 在运营费用类别内 公司因各种无形资产和商誉的减记产生了非现金费用 这些费用在本季度总计1670万美元 [25] - 在第三季度 公司通过收回应收账款产生了约170万美元的经营现金流 尽管存在运营亏损 [25] - 在2025年的前九个月 公司产生了近4500万美元的经营现金流 [26] - 截至季度末 公司有大约3700万美元来自各种移民项目的应收账款 约占公司总应收账款的三分之一多一点 而第二季度末为5400万美元 第一季度末为120亿美元 2024年底为150亿美元（当时约占公司总额的71%）公司现已从这些项目开始至今收取了约96%的移民相关应收账款 并相信将收取所有剩余未偿金额 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度隐含利润率以及从第三季度到第四季度的过渡 以及SteadyMD收购和核心运营的影响 - 回答指出SteadyMD在10月出现 预计该季度收入约为500万美元 略呈EBITDA负值 但对利润率百分比有影响 移民相关收入将非常少或没有 这也会对利润率产生影响 [31] 问题: 关于2026年EBITDA指引的隐含利润率 以及全年如何改善 特别是上半年与下半年的建模 - 回答指出第三季度调整后毛利率33%高于今年第一季度和第二季度 被认为是未来几个季度的参考 运输方面的一些项目可能会提高毛利率 但影响更多在2026年第二、第三和第四季度 公司继续努力降低SG&A 预计每季度可减少几百万美元 对2026年下半年产生影响 收入预计在2026年第一季度为低点 然后逐季度上升 因此EBITDA亏损或盈利能力将每季度改善 大部分EBITDA负值预计发生在2026年上半年 第三季度亏损小得多 第四季度可能为正数 [32][33][34][35] 问题: 2026年收入指引中对移民收入的假设 以及运输与移动健康的建模分解 - 回答指出2026年不预期任何移民相关收入 指引分解约为三分之二运输 三分之一移动健康 当前指引基于今天看到的业务基线 任何新合同获胜或并购将是该数字的增量 [36] 问题: 关于支付方-提供方收入增长 特别是从2025年5000万美元到2026年8500万美元的分解 以及交易关闭假设和渠道 - 回答指出2026年支付方和提供方的8500万美元包括SteadyMD收购带来的2500万美元（其当前运行率）剩余6000万美元来自当前支付方和提供方基线业务 该指引不包括任何交易关闭、额外并购或渠道贡献 仅基于当前合同、运营地理区域和现有客户集 [37] 问题: 关于扩展支付方-提供方合同（从护理过渡到护理缺口填补再到纵向护理）对收入规模和利润率的影响 - 回答详细说明了合同通常从护理缺口填补或过渡性护理管理开始 然后扩展到初级保健、预防保健和更纵向的护理 随着患者名单扩大和需求增加 公司服务范围也随之扩大 公司分享了一个例子 帮助健康计划将其急诊科再入院率降低了50%以上 支付方看到了真正的好处 因此给予更多工作 任何渠道新增或并购将是今晚指引的增量 [38][39][40][41] 问题: 关于运输业务供需平衡 以及在扩大团队时如何确保需求充足以优化利用率而不稀释利润率 - 回答指出过去12个月外包给其他供应商的约26000次行程是嵌入式需求的量化依据 基于此计划招聘约700-800名员工 招聘计划围绕满足这些行程而不外包来制定 [42][43][44] 问题: 关于远程患者监测业务的扩展 核心专注领域 以及市场动态（如United缩减RPM覆盖范围）的影响 - 回答指出远程患者监测的核心产品专注于心脏病学领域 特别是心力衰竭和其他心脏病相关慢性病 这符合其他保险公司缩小覆盖范围至心脏病学的趋势 对公司有利 公司在该领域有深厚专业知识 并正从心脏病学扩展到其他专业如糖尿病 [45] 问题: 关于当前医院和医院支出环境的看法 以及客户对预算不确定性的情绪 - 回答指出现在判断新立法的真正影响还为时过早 但可能出现更多保险不足或未投保的美国人 最终进入医院急诊室 挤占容量 公司核心重点始终是帮助医院节省资金和提高效率 最近与医院系统的对话表明 他们现在更考虑将患者流入流出管理外包 这是新的机会 公司价值主张旨在帮助系统、医院和支付方节省资金 无论政策环境如何 [46][47][48][49][50][51][52] 问题: 关于第三季度的预订量及其环比增长 - 回答指出运输业务在美国的行程数量实现了中个位数的环比增长 支付方和提供方所有业务线在第三季度收入均高于第二季度 第三季度实现了创纪录的业务量 如果将第三季度结果年化 已经可以使2026年指引处于良好状态 [53][54] 问题: 关于年底预期的现金余额 - 回答指出第三季度末现金及受限现金为9520万美元（无限制现金为7300万美元） 预计在收取剩余移民相关应收账款后 该数字将净增加几百万美元 预计现金从那里开始下降 在2026年第一季度末和第二季度末下降 然后在2026年下半年回升 预计2026年底退出时现金约为6500万美元或更高 [55]

公司第二财季业绩概览 - 公司第二财季业绩表现不一，净利润超出Zacks一致预期，但营收未达预期[1] - 公司营收同比增长至11.4亿美元，上年同期为11.2亿美元，但较市场预期低800万美元[1][4] - 产品收入为3.194亿美元，低于上年同期的3.239亿美元；服务净销售额为8.215亿美元，高于上年同期的7.986亿美元[4] 盈利能力分析 - 公司净亏损收窄至6140万美元，合每股亏损0.45美元，上年同期净亏损为1.376亿美元，合每股亏损1.07美元[2] - 非GAAP净利润为1260万美元，合每股收益0.09美元，上年同期为净亏损2940万美元，合每股亏损0.23美元，较市场预期高出0.20美元[3] - 公司实现营业利润3580万美元，上年同期为营业亏损2470万美元；调整后EBITDA为3.85亿美元，高于上年同期的3.75亿美元[7] 各业务部门表现 - 通信服务部门营收为8.37亿美元，高于上年同期的8.26亿美元，主要受政府卫星通信和航空服务增长推动，但部分被海事和美国固定宽带业务下滑所抵消[5] - 该部门调整后EBITDA改善至3.37亿美元，上年同期为3.18亿美元[5] - 国防与先进技术部门营收为3.04亿美元，同比增长3%，增长主要由信息安全与网络防御业务强劲表现驱动[6] - 该部门调整后EBITDA降至4800万美元，上年同期为5700万美元[6] 现金流与资产负债状况 - 第二财季运营现金流为2.82亿美元，高于上年同期的2.39亿美元，反映出运营业绩改善以及营运资本下降[8] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物12亿美元，净债务为55亿美元[8] 公司2026财年业绩展望 - 管理层预计2026财年营收将实现低个位数增长，调整后EBITDA与上年相比基本持平[9] - 通信服务部门营收预计持平，其中航空服务预计实现低双位数增长，部分被固定服务及其他业务下滑速度放缓所抵消[9][10] - 国防与先进技术部门营收预计实现中双位数增长，主要受信息安全、网络防御以及空间与任务系统业务的强劲双位数增长驱动[10] - 资本支出预计约为12亿美元，其中约4亿美元为与国际海事卫星组织相关的资本支出[10]

核心财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为0.56美元，与市场预期一致，但低于去年同期0.76美元的水平[1] - 季度总收入为37亿美元，超出市场预期4900万美元，但同比下降10.1%[2] - 可比EBITDA为27亿加元，低于去年同期的28亿加元，也未达到28亿加元的市场预期[2] 业务板块表现 - 加拿大天然气管道业务可比EBITDA为9.13亿加元，同比增长8%，但未达到9.79亿加元的市场预期[4] - 美国天然气管道业务可比EBITDA为10.62亿加元，同比增长6%，超出9.801亿加元的市场预期[6][7] - 墨西哥天然气管道业务可比EBITDA为4.16亿加元，同比大幅增长57%，远超3.142亿加元的市场预期[9] - 电力和能源解决方案业务可比EBITDA为2.66亿加元，同比下降18.4%，未达到3.28亿加元的市场预期[11] 运营数据 - 加拿大天然气管道日均输送量为230亿立方英尺，同比增长2%[5] - 美国天然气管道日均输送量为263亿立方英尺，与去年同期基本持平[8] - 墨西哥天然气管道日均输送量为33亿立方英尺，同比增长2%[10] - 向LNG设施的日均输送量达到37亿立方英尺，同比增长15%，并在2025年8月7日创下40亿立方英尺的新峰值[8] 资本结构与股息 - 宣布季度股息为每股0.85加元，年度化股息为每股3.40加元[3] - 截至2025年9月30日，资本投资额为15亿加元，现金及等价物为18亿加元，长期债务为444亿加元，债务资本化率为59.5%[13] 未来业绩指引 - 2025年可比EBITDA预期介于108亿至110亿加元之间[14] - 2026年EBITDA预计将增长至116亿至118亿加元，同比增长6%至8%[14] - 预计到2028年EBITDA将达到126亿至131亿加元，反映5%至7%的年度增长率[15] - 公司维持长期杠杆目标，即债务与EBITDA比率为4.75倍[16]

公司业绩概览 - 第三季度CY2025营收达8.215亿美元，同比增长6.6%，与华尔街预期的8.218亿美元基本持平 [1][6][8] - 第三季度非GAAP每股收益为0.13美元，较分析师共识预期0.16美元低19% [1][6] - 第三季度调整后EBITDA为1.364亿美元，符合分析师预期的1.362亿美元，利润率为16.6% [6] - 公司下调全年营收指引至中点32.9亿美元，较分析师预期低2%，较此前指引33.8亿美元下调2.6% [1][6] - 全年EBITDA指引中点5.375亿美元，低于分析师预期的5.561亿美元 [6] 盈利能力与现金流 - 第三季度运营利润率为12.9%，高于去年同期的7.9% [6] - 第三季度自由现金流利润率为7.8%，高于去年同期的5.8% [6] 营收增长动力 - 过去五年年化营收增长率为12.4%，表现稳健，高于医疗保健行业平均水平 [4] - 过去两年年化营收增长率为10%，虽低于五年趋势但仍属可观 [5] - 销量同比增长3.4%（去年同期为5.4%），过去两年销量平均年增长率为3.8% [6][7] - 营收增长高于销量增长，表明公司受益于价格上涨 [7] 公司基本情况 - 公司拥有超过180个医疗点，遍布33个州，运营全国门诊手术设施网络，包括流动手术中心和短期住院手术医院 [3] - 公司当前市值为27.4亿美元 [6]