财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度产品收入达1.1亿美元，较去年同期增加9700万美元，增幅784%，主要因美国市场Humira和Stellara生物仿制药的推出 [30] - 第一季度调整后产品利润率为41%，去年同期为负，第四季度为45%，预计上半年利润率在35%左右，全年在38% - 41%之间 [34][36] - 2025年调整后许可及其他收入达2300万美元，预计里程碑收入将逐季增加，下半年将确认全年约75%的里程碑收入 [37] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2100万美元，去年同期为负3800万美元，预计全年各季度EBITDA均为正，下半年将产生大部分EBITDA [38][39] - 2025年第一季度运营现金流为1700万美元，预计全年自由现金流为正，年底杠杆率在个位数中段 [40][41] - 截至3月31日，净债务为10.58亿美元，流通股为3.019亿股 [41][42] - 2025年全年营收指引上调至6 - 7亿美元，调整后EBITDA指引上调至2 - 2.8亿美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 Humira生物仿制药 - 2024年美国市场生物仿制药渗透率达21%，公司出货量占总需求的12%，预计2025年美国市场生物仿制药渗透率至少达50% [19][20] - 合作伙伴Teva在美国市场与大型PBM和地区性企业合作增加市场份额，在欧洲15个以上市场占有率达个位数高位，在加拿大市场是增长最快的生物仿制药 [21] - 已在90个市场中的60个获得批准，近期在多个拉丁美洲市场推出 [22] Stellara生物仿制药 - 在欧洲市场，公司是首个推出该生物仿制药的企业，在各市场占有率排名第一或第二，订单量强劲，预计年底在欧洲市场占有率达两位数，生物仿制药总体占有率达50% [22][23] - 在日本是唯一推出该生物仿制药的开发商，在加拿大市场竞争有限 [23] - 在美国市场推出仅两个多月，已获得FDA互换性批准，合作伙伴Teva已获得部分业务和医保覆盖，预计互换性将对市场转换速度和程度产生积极影响 [24][25] 其他生物仿制药 - AVTO3、AVTO5、AVTO6在欧洲、日本和美国的营销申请正在审核中，预计2025年第四季度在多个主要市场推出 [27] - AVT23在英国的营销申请已获受理，预计2026年初推出 [28] - AVTO5预计将在所有主要市场首个推出，合作伙伴已下达2025年采购订单，价值超过欧洲市场的20%，预计2026年获得显著市场份额 [29] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - Humira生物仿制药市场在2024年开始加速转换，预计2025年生物仿制药渗透率至少达50% [17][20] - Stellara生物仿制药市场竞争激烈，但互换性批准预计将促进市场转换 [24][25] 欧洲市场 - Humira生物仿制药在多个市场占有率达个位数高位，订单量增加 [21] - Stellara生物仿制药市场因生物仿制药的进入同比扩张9%，预计生物仿制药总体占有率年底达50% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定在纳斯达克斯德哥尔摩市场上市SDRs股权等价物，预计5月19日开始交易，以扩大股东基础和增加股票流动性 [5][6] - 公司有7个独特分子处于临床前或临床早期开发阶段，加上已推出和已提交申请的分子，总潜在市场估计超过1850亿美元，公司认为自身拥有行业内最广泛的产品线之一 [15] - 公司与多个合作伙伴就早期产品线进行新的许可协议讨论，预计今年将在损益表中体现新合同的收益 [16] - 公司计划每年将4 - 6个新的生物仿制药候选药物推进到内部工艺开发阶段，以加快开发速度 [12] - 公司认为生物仿制药的进入可带来显著且可持续的市场增长，将继续专注于生物仿制药的开发和制造 [23] - 公司预计美国关税不会对其业务造成干扰，合作伙伴负责清关和进口关税 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度连续第四个季度实现调整后EBITDA和运营利润为正，产品收入和总收入均实现三位数增长，预计2025年自由现金流为正，实现自我融资 [7] - 公司对美国Stellara市场的增长机会感到兴奋，同时认为美国以外市场的Stellara生物仿制药需求有很大增长空间 [9][10] - 公司预计2026年初将从目前的两种上市生物仿制药增加到六种，产品线为2026年和2027年的产品推出做好了准备，将有助于产品收入的进一步多元化 [11] 其他重要信息 - 公司发布的新闻稿、演示材料和声明可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请澄清生物仿制药Stellara的互换性排他性如何触发，竞争对手是否也能获得互换性标签，若竞争对手获得互换性标签，公司的价值定位如何 - 公司于4月30日获得互换性指定，Amgen的排他性已于4月30日到期，预计部分竞争对手也会获得互换性标签，但这对公司推动市场快速接受产品是积极的 [44][45] 问题2: 公司在私人标签交易方面的最新想法，以及PBM何时可能将品牌从其计划中剔除 - 公司与多个私人标签合作伙伴的对话仍在进行中，预计PBM会将品牌从医保目录中剔除，这将为生物仿制药厂商带来更多机会 [44][46] 问题3: 能否量化第一季度Stellara生物仿制药的库存采购情况 - 公司是B2B业务模式，发货基于全球商业合作伙伴的采购订单，业务存在固有波动性，这更多是由订单时间而非库存采购驱动的 [49][50]

业绩总结 - 2025年预计总收入为6亿至7亿美元，其中产品收入为3.4亿至4.1亿美元，里程碑收入为2.6亿至2.9亿美元[12] - 2025年第一季度产品收入为1.1亿美元，较Q1 2024的1200万美元增长784%[34] - 总收入为1.33亿美元，较Q1 2024的3700万美元增长260%[34] - 预计2025年将实现正的经营现金流，并预计在2025年实现内部融资和自由现金流为正[21] - 预计2025年调整后EBITDA为2亿至2.6亿美元，EBITDA利润率为40%至45%[45] - 2025年资本支出和无形资产预计为6000万至7000万美元[12] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为3900万美元，总借款为10.97亿美元[40] 用户数据 - 2025年预计产品收入将达到3.4亿至4.1亿美元，占总收入的80%至85%[45] - Q1 2025的毛利为6800万美元，产品毛利率为41%[34] - 预计2025年产品毛利率为38%至41%[12] 新产品和新技术研发 - 2025年将有六款生物仿制药上市，预计将为产品收入多样化做出贡献[21] - 2025年将有六个新的生物仿制药候选产品进入开发流程[21] - SELARSDI于2025年2月21日在美国成功推出，并于2025年4月30日获得FDA的互换性批准[21] - 预计在主要市场中有三款生物仿制药的市场申请正在审查中，第四款在英国申请，欧洲的申请待定[21] 市场展望 - 2024年全球市场销售额预计将达到23亿美元，年增长率为11%[16] - 美国Humira®市场预计在2025年底前将超过50%转向生物仿制药[25] 负面信息 - 预计2025年研发费用为1.55亿至1.5亿美元，占收入的15%至20%[45]

文章核心观点 - 公司预计美国潜在药品进口关税对其2025年产品收入影响极小 [1] 公司概况 - 公司是一家专注于为全球患者开发和制造生物仿制药的生物技术公司，由Robert Wessman创立，目标是成为生物仿制药领域的全球领导者 [3] - 两款生物仿制药已在多个全球市场获批并上市，目前的开发管线包括九个已披露的生物仿制药候选产品，用于治疗自身免疫性疾病、眼部疾病、骨质疏松症、呼吸系统疾病和癌症 [3] - 公司已与多家企业建立战略商业伙伴关系，覆盖美国、欧洲、日本、中国等全球市场，每个商业伙伴关系涵盖独特的产品和地区 [3] 关税影响 - 公司在冰岛生产生物仿制药，冰岛目前对美国进口商品面临最低10%的关税，10%的药品关税使美国客户进口公司生物仿制药的成本增加不到公司2025年预期产品总收入的1% [1] - 根据合同条款，客户负责所有运输和进口到美国的关税成本，公司预计无需支付这些费用 [1] - 公司董事长兼首席执行官Robert Wessman认为，鉴于冰岛与美国的贸易顺差以及生物仿制药对美国患者的益处，政策制定者不太可能对冰岛药品征收比其他商品更高的关税 [2] - 预计10%的关税对公司下半年美国销售额的影响不到2025年预期产品收入的1%，且成本不由公司承担，展望2025年后，预计影响仍将是公司预期产品总收入的个位数百分比 [2] 联系方式 - 公司投资者关系和全球传播负责人为Benedikt Stefansson，邮箱为alvotech.ir@alvotech.com [7]

药品审批与上市 - 美国FDA批准Teva Pharmaceutical和Alvotech的Selarsdi（ustekinumab-aekn）注射液与强生的Stelara（ustekinumab）可互换使用 [1] - Selarsdi自2025年4月30日起在所有规格上均可互换使用 适用于成人及儿童银屑病关节炎 斑块状银屑病 克罗恩病和溃疡性结肠炎 [1] - 批准的Selarsdi规格包括45 mg/0.5 mL和90 mg/mL预充式注射器 45 mg/0.5 mL小瓶装注射剂以及130 mg/26 mL静脉输注小瓶 [3] 公司战略与合作 - Teva近期推出两款生物类似药SELARSDI和EPYSQLI 加上未来几年丰富的产品管线 有望在生物类似药领域建立领导地位 [2] - 2020年8月Teva与Alvotech达成战略合作 独家商业化5款Alvotech生物类似药候选产品 2023年7月合作扩展至额外两款生物类似药和两款已有产品的新规格 [4] - Alvotech负责研发和生产 Teva负责在美国的独家商业化 利用其经验和广泛的销售营销基础设施 [6] 产品管线与审批进展 - FDA已受理Teva与Alvotech合作开发的另外三款生物类似药候选产品的生物制品许可申请(BLA) [5] - AVT05是针对强生Simponi（golimumab）和Simponi Aria的生物类似药候选产品 [6] - AVT06是针对Regeneron公司Eylea（aflibercept）的生物类似药候选产品 [6] - 这些BLA的生物类似药用户费用法案(BsUFA)目标批准日期为2025年第四季度 [6] 市场反应 - 消息公布后 Teva股价上涨2.10%至16.53美元 Alvotech股价上涨0.67%至8.22美元 [5] 技术细节 - Alvotech使用Sp2/0细胞和连续灌注工艺开发生产Selarsdi 与Stelara的生产工艺相同 [3] - 2024年2月FDA批准了Simlandi（adalimumab-ryvk） 这是首个高浓度无柠檬酸盐的可互换Humira生物类似药 于2024年5月在美国上市 [6]

文章核心观点 Teva和Alvotech宣布FDA批准SELARSDI与参考生物药Stelara可互换，双方合作已有两款生物类似药获批，另有三款候选药物的申请正接受FDA审查，公司有望在生物类似药领域建立领导地位并推动增长 [1][2][5] 产品信息 SELARSDI™ (ustekinumab - aekn) - 2025年4月30日起在美国可与参考生物药Stelara互换，获批用于成人和6岁以上儿科患者的中度至重度斑块状银屑病、活动性银屑病关节炎，以及成人中度至重度活动性克罗恩病和溃疡性结肠炎 [1][7] - 批准剂型为45 mg/0.5 mL和90 mg/mL单剂量预充式皮下注射注射器、45 mg/0.5 mL单剂量皮下注射小瓶和130 mg/26 mL单剂量静脉输注小瓶 [2] - 在加拿大以JAMTEKI™、欧洲以UZPRUVO、日本以USTEKINUMAB BS (F) 推出，在美国获批为SELARSDI，全球多个国家的申请正在审查中 [8] SIMLANDI™ (adalimumab - rvyk) - 是Humira的生物类似药，已在全球50多个国家获批，包括美国，在美国以SIMLANDI和自有品牌销售，在欧洲为HUKYNDRA，加拿大为SIMLANDI，澳大利亚为ADALICIP，全球多个国家的申请正在审查中 [9] AVT05 - 是Simponi®和Simponi Aria® (golimumab) 的生物类似药候选产品，golimumab是抑制肿瘤坏死因子α的单克隆抗体，AVT05为研究性产品，未在任何国家获得监管批准，监管机构未确定其生物相似性 [10] AVT06 - 是Eylea® (aflibercept) 2 mg剂量的重组融合蛋白和生物类似药候选产品，可结合血管内皮生长因子，抑制其受体的结合和激活、新生血管形成和血管通透性，为研究性产品，未在任何国家获得监管批准，监管机构未确定其生物相似性 [11] 公司合作 - 2020年8月Teva和Alvotech达成独家商业化五种Alvotech生物类似药候选产品的战略合作伙伴关系，2023年7月合作扩展至包括另外两种生物类似药和两种先前合作产品的新剂型，Alvotech负责开发和制造，Teva负责在美国的独家商业化 [4] 研发进展 - 双方合作开发的两款生物类似药SELARSDI和SIMLANDI已获FDA批准并具有互换性，Alvotech与Teva合作开发的另外三款生物类似药候选产品AVT05、AVT06的生物制品许可申请已被FDA受理，批准的BsUFA目标日期为2025年第四季度 [5][6] 公司介绍 Teva - 是一家全球生物制药领导者，运营涵盖创新全领域，为全球患者提供药物，拥有120多年历史，全球网络使其57个市场的37,000名员工能够开发未来药物，同时推动仿制药和生物制剂生产 [31] Alvotech - 是专注于为全球患者开发和制造生物类似药的生物技术公司，旨在通过集成方法和内部能力提供高质量、低成本产品和服务成为生物类似药领域全球领导者，已有两款生物类似药在多个全球市场获批上市，目前开发管线包括九种候选生物类似药，与多个合作伙伴建立战略商业合作网络 [32]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为4 90美元 超出Zacks共识预期的4 16美元 同比增长24% [1] - 总营收81亿美元 超出Zacks共识预期的79 5亿美元 同比增长9% [1] - 调整后营业利润率上升2 5个百分点至45 7% [15] - 研发支出同比增长11%至14 9亿美元 销售及管理费用下降7%至17亿美元 [15] 产品收入 普通药物 - Prolia收入11亿美元 同比增长10% 超出Zacks共识预期的9 94亿美元 [3] - Evenity收入4 42亿美元 同比增长29% 超出Zacks共识预期的4 06亿美元 [4] - Repatha收入6 56亿美元 同比增长27% 销量增长41%但价格下降9% [5] 血液肿瘤药物 - Xgeva收入5 66亿美元 同比增长1% 超出Zacks共识预期的5 41亿美元 [6] - Kyprolis收入3 24亿美元 同比下降14% [7] - Blincyto收入3 7亿美元 同比增长52% [7] - 新抗癌药Imdelltra季度收入8100万美元 环比增长21% [8] 炎症药物 - Otezla收入4 37亿美元 同比增长11% 超出Zacks共识预期的4 01亿美元 [9] - Enbrel收入5 1亿美元 同比下降10% [10] - Tezspire收入2 85亿美元 同比增长65% 超出Zacks共识预期的2 76亿美元 [11] 生物类似药 - Wezlana首季度收入1 5亿美元 [12] - Pavblu收入9900万美元 [12] - 生物类似药组合收入7 35亿美元 同比增长35% [20] 罕见病药物 - Tepezza收入3 81亿美元 同比下降10% [13] - Krystexxa收入2 36亿美元 同比持平 [13] - Tavneos收入9000万美元 同比增长76% [14] 研发进展 - 肥胖症候选药物MariTide启动两项III期研究 采用每月注射方案 [17][18] - AMG 513的I期研究在FDA解除临床暂停后恢复患者招募 [19] 2025年展望 - 维持全年营收预期343-357亿美元 [16] - 调整后每股收益预期20-21 2美元 [16] - 预计调整后营业利润率约46% [16] 市场表现 - 年初至今股价上涨9 4% 跑赢行业1 2%的跌幅 [21] - 14款产品实现两位数销量增长 包括Repatha/Blincyto/Tezspire等 [20][23]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净收入6.95亿美元，增长5% [4][28] - 第一季度调整后EBITDA为1.7亿美元，增长12% [4][30] - 第一季度调整后每股收益为0.21美元，增长50% [30] - 第一季度调整后毛利率为43.1%，同比增长120个基点 [30] - 第一季度总杠杆率降至4.0倍，净杠杆率维持在3.9倍 [31] - 公司预计2025年全年总收入在30 - 31亿美元之间，调整后EBITDA在6.5 - 6.75亿美元之间，调整后每股收益在0.65 - 0.70美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 专科药业务 - 第一季度收入1.08亿美元，增长3%，主要由Prexant和Unitroid贡献 [29] - Crexon上市第一年市场表现超预期，市场份额已超1%，有望年底达3%以上 [7] - Crexon已被添加到多个主要保险计划，美国覆盖范围从2月约30%增至约60% [8] 平价药业务 - 第一季度收入4.15亿美元，增长6%，新产品推出增加4100万美元收入 [29] - 过去一年推出4款505(b)(2)注射剂产品，上个月推出Buruzu [12][24] 医疗保健业务 - 第一季度AvKARE收入1.72亿美元，增长6%，政府渠道增长强劲部分抵消了低利润率分销渠道的疲软 [29] - 预计到2027年医疗保健收入将超过9亿美元 [15] 生物仿制药业务 - 2024年三款生物仿制药产生2500万美元收入 [14] - 今年提交5个生物仿制药的监管申请，预计到2027年有6款生物仿制药上市 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于扩大专科品牌药组合，预计今年晚些时候推出DHE自动注射器 [9] - 与Metsera在GLP - 1领域合作，为其提供全球供应并在20个新兴市场商业化产品，同时建设新的制造设施 [9][10] - 战略重点是在生物仿制药领域实现垂直整合，利用自身能力开发、制造和商业化复杂生物制药 [15] - 公司通过在质量、创新和执行方面的领导地位，与同行形成差异化，实现可持续增长 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度表现强劲，各业务板块持续增长，对实现2025年及以后的目标充满信心 [4][5] - 生物仿制药市场潜力巨大，未来十年超百种生物制剂将失去独家经营权，公司有望在该领域占据领先地位 [12][13] - 尽管关税影响难以量化，但公司已制定多项缓解措施，长期来看，公司的多增长动力、美国制造能力和商业地位使其有望成为顶级增长型公司 [31][33] 其他重要信息 - 公司拥有行业内最大的美国制药制造基地之一，产品组合超280种，超50种药物在美国制造 [6] - 公司每年为美国患者提供超1.62亿份处方 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 生物仿制药2025年的营收贡献及Alimpsus的规模，生物仿制药业务垂直整合的时间，以及未来五年新推出产品的节奏和营收贡献；注射剂业务是更倾向于解决短缺问题还是开发复杂产品，以及今年注射剂的营收贡献 - 生物仿制药预计总营收贡献约6000万美元，Alimsys预计在9000 - 1亿美元之间 [40] - 预计在今年底或明年初执行生物仿制药业务的垂直整合，未来五到十年生物仿制药业务的贡献将非常显著 [41] - 注射剂业务在解决药物短缺和开发复杂产品两方面同等重视，公司有能力同时开展这两项工作，今年将推出Constar等产品，有10 - 12个505(b)(2)注射剂项目在研 [45][46] 问题2: AskHARE业务受联邦政府削减开支的影响，FDA在仿制药审批和反馈方面是否有延迟，Krexone在海外的合作进展和印度市场的推出时间及机会 - VA联邦削减开支对AskHARE业务无影响，VA覆盖人数增加，药品需求增长 [52] - 目前未看到FDA审批或反馈的延迟，所有产品进展顺利，目标日期未受影响 [53][56] - Krexone已在加拿大、拉丁美洲、欧洲和东南亚达成合作，印度市场将自行推广，欧洲市场规模最大，印度市场需求大，与中国和日本的合作正在洽谈中 [53][54] 问题3: 如果对药品征收关税，公司能否进一步利用美国制造基地，可利用的产能规模；对于可能受关税影响的平价药产品，是提高价格还是转移制造以抵消压力；Corkshot在接近Rottari专利到期时，是否有机会加速患者转换 - 如果对仿制药征收关税，公司有闲置工厂，若经济可行将重启，美国还可额外生产约80 - 100亿单位的口服固体、液体、外用和透皮制剂产品 [61][62] - 若因关税导致成本增加，公司将与大型客户合作，客户有意愿共同应对，避免产品断供或短缺 [62][63] - Corkshot的重点是拓展更广泛的市场，目前已有大量新患者使用，随着时间推移，患者会自然从Rytary转向Corkshot，无需刻意加速转换 [65][67]

文章核心观点 - 全球生物科技公司Alvotech宣布将于2025年5月7日美国股市收盘后公布2025年第一季度财务结果，并于5月8日上午8点（美国东部时间）举行财报电话会议 [1] 公司信息 - 公司由Robert Wessman创立，专注为全球患者开发和生产生物类似药，旨在成为生物类似药领域全球领导者，通过综合方法和内部能力提供高质量、低成本产品和服务 [3] - 两款生物类似药已在多个全球市场获批并上市销售，目前开发管线包括9个已披露生物类似药候选产品，用于治疗自身免疫性疾病、眼部疾病、骨质疏松症、呼吸系统疾病和癌症 [3] - 公司已与多家企业建立战略商业伙伴关系，覆盖美国、欧洲、日本、中国等全球市场，各商业伙伴关系涵盖特定产品和地区 [3] 财报相关 - 公司将于2025年5月7日美国股市收盘后公布2025年第一季度财务结果 [1] - 公司将于2025年5月8日上午8点（美国东部时间）举行财报电话会议，介绍财务结果和近期业务亮点，电话会议将进行网络直播并可供新闻媒体、投资者和公众收听 [1] 参与方式 - 访问网络直播或参加电话会议的信息发布在公司投资者网站https://investors.alvotech.com ，分析师访问网络直播链接或登录号码可在https://investors.alvotech.com/events/event-details/q1 - 2025 - earnings 找到 [2] - 网络直播将进行存档，活动结束后90天内可回放 [2] 联系方式 - 公司投资者关系和全球传播负责人为Benedikt Stefansson，邮箱为alvotech.ir@alvotech.com [4] - 可访问公司投资者门户、网站，或在领英、脸书、Instagram和YouTube上关注公司 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收655亿美元，调整后每股收益6.74美元，公司将2025年全年调整后每股收益预期提高至至少29.6美元 [9][32][36] - 第一季度录得税后特殊项目费用2.29亿美元，即每股0.84美元，其中包括与战略优化计划相关的税后特殊项目费用1.63亿美元，即每股0.63美元 [6] - 截至3月31日，债务与资本比率为43.1%，预计年底该比率会降低 [38] - 截至5月1日，已回购820万股普通股，花费约26亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 EverNorth - 第一季度营收增长至537亿美元，税前调整后收益增长5%至14亿美元 [32] - 专业护理服务业务营收增长19%至239亿美元，税前调整后收益同比增长11% [33] - 药房福利服务业务税前调整后收益增长4%至5.44亿美元 [33] Cigna Healthcare - 第一季度营收145亿美元，税前调整后收益13亿美元，医疗护理比率为82.2% [34] - 美国雇主和国际健康业务实现强劲营收增长，精选细分市场客户增长9%，市场份额仅7%，仍有增长空间 [21][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业药房市场持续增长，新的专业药物推出、现有药物适应症扩大以及生物仿制药更普遍 [22] - GLP - 1药物类别预计到2030年美国市场规模将超过1000亿美元，十分之一美国人将使用该药物 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有两个增长平台，即EverNorth健康服务组合和Cigna Healthcare综合福利组合，通过战略收购、合作和剥离来塑造投资组合 [11][12] - 公司宣布在五个关键领域采取行动，包括改善医疗服务可及性、提供支持、降低成本、增强问责制和提高透明度 [12][13] - 公司在GLP - 1市场采取综合方法，推出EncircleRx、ReachRx和InGuide等解决方案，以解决获取、负担能力、临床安全和长期生活方式改变等问题 [44][102] - 在药房福利服务业务中，公司注重提高透明度和节省成本，为客户和患者提供更好的医疗系统服务 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在动态环境中取得了强劲的第一季度业绩，对2025年全年业绩充满信心，预计可持续实现10% - 14%的每股收益复合增长 [10][15] - 医疗保健系统不可持续，社会需求增长对当前系统造成压力，公司的市场领先能力和灵活模式使其能够在变化的环境中实现持续增长 [10][11] 其他重要信息 - 公司在第一季度启动了战略优化计划，以进一步推进公司的效率举措 [36] - 公司预计2025年全年医疗护理比率在83.2% - 84.2%之间，第二季度医疗护理比率将接近全年范围的低端 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于GLP - 1药物的价格谈判、覆盖范围以及对阿肯色州立法的看法 - 公司采取综合方法应对GLP - 1市场，通过竞争、选择和确保供应链弹性等原则来谈判降低净成本，目前EverNorth业务中超过50%的雇主提供体重管理覆盖，Cigna Healthcare业务中该比例为15% - 20% [44][48][49] - 公司反对阿肯色州立法，认为该立法会限制选择、减少竞争、降低质量和增加成本 [53] 问题2: 2026年销售季客户关注点以及经济环境对精选市场的影响 - 销售季活跃，雇主关注可负担性、个性化解决方案和网络配置等，公司在成本控制和创新方面表现良好，Express Scripts药房福利服务业务保留率达90%以上 [56][58][59] - 公司在精选市场的增长与经济环境无关，其资金无关的市场策略和咨询模式使其能够获得市场份额 [60][61] 问题3: 止损业务的成本趋势和客户反馈 - 止损业务跟踪止损利润率改善计划，市场需求强劲，公司是行业领导者，第一季度业绩符合预期，成本趋势在多数类别中仍处于高位 [66][68][70] 问题4: 如何缓解PBM和药房合并可能产生的利益冲突担忧 - 公司认为阿肯色州立法存在缺陷，价值创造来自于整合的业务能力，可通过基于事实的参与、增强客户声音、拥抱透明度、持续创新和必要的监管或诉讼措施来解决担忧 [75][76][77] 问题5: 资本部署策略和是否需要增加能力 - 资本部署策略优先支持业务增长、资本支出和创新，然后是向股东返还资本或进行有吸引力的并购，并购优先考虑战略和财务上有吸引力的资产，目前不需要增加能力 [85][86][88] 问题6: EverNorth业务在Part D市场的经验和制造商或会员行为变化 - 专业药物市场增长，公司的专业护理服务业务受益，第一季度Evernorth专业处方量增长，尤其是医疗保险业务增长显著 [95][96][97] 问题7: 介绍inREACH和药房推出计划以及GLP - 1战略与历史药物策略的差异 - inREACH是增强的临床支持和报销稳定模式，与EncircleRx和Guide解决方案一起解决GLP - 1药物的获取、负担能力、临床安全和长期生活方式改变等问题，财务贡献包含在EverNorth的展望中 [103][104][105] 问题8: 精选细分市场选择止损与ASO或全风险解决方案的比例以及对医疗保险优势市场的看法 - 精选细分市场中略超一半客户选择全保险，略低于一半选择ASO，选择ASO的客户基本都会购买止损保护 [108] - 公司认为医疗保险优势市场有价值，但费率环境紧张，市场对价值和可负担性的需求增加 [109][110][111] 问题9: 医疗保险业务对收益的影响以及对经济衰退假设的更新评论 - 医疗保险业务额外一个月使医疗护理比率增加100个基点，对收益影响不到2000万美元，公司第一季度未受经济影响，维持规划假设 [114][115][117]

文章核心观点 - 山德士与上海复宏汉霖生物技术股份有限公司达成全球合作协议，商业化伊匹木单抗生物类似药，有望满足患者需求并推动医疗系统可持续发展 [2][4] 合作协议情况 - 山德士与复宏汉霖签署全球合作协议，商业化伊匹木单抗生物类似药，协议基于里程碑，总对价最高达3.01亿美元，包括3100万美元预付款，目标参考药物净销售额达25亿美元 [2] - 山德士拥有伊匹木单抗生物类似药在澳大利亚、加拿大、欧洲、日本和美国的独家商业权利，伊匹木单抗核心序列专利2025年3月在美国到期，2026年2月前在欧盟到期 [3] 药物相关信息 - 伊匹木单抗是单克隆（CTLA - 4）抗体阻断药物，用于治疗多种癌症；复宏汉霖在不可切除肝细胞癌环境中开展伊匹木单抗生物类似药的I/III期整合试验，目标入组656名患者 [4] - 纳武利尤单抗是单克隆（PD - 1）抗体阻断药物，与伊匹木单抗联用可治疗多种癌症；山德士在晚期黑色素瘤环境中开展纳武利尤单抗生物类似药的I/III期整合试验，目标入组720名患者 [5] 山德士公司情况 - 山德士是全球领先的生物类似药供应商，在美国升至第三位，战略目标是占据美国市场领先地位 [5] - 公司生物类似药管线包含28种分子，约450种仿制药管线药物，上市的生物类似药肿瘤产品组合包括Rixathon®等；今年预计在美国二季度、欧洲四季度推出生物类似药Wyost®/Jubbonti®（地舒单抗） [5] 公司历史与业绩 - 山德士总部位于瑞士巴塞尔，历史可追溯到1886年，有多项突破成果，2024年净销售额达104亿美元 [9]