文章核心观点 - 商业地产行业正在拥抱区块链技术 预计未来10年内整个行业将基于该技术运营 [1][2] - 区块链技术将从根本上改变商业地产的购买、销售和融资方式 [1] 区块链技术应用 - 区块链作为安全平台和虚拟文件柜 可永久存储数十亿条记录 包括产权、契约和抵押债券等 且无丢失或篡改风险 [3] - 基于区块链的智能合约正与公共事业服务连接 实现水、废物管理、能源和智能停车系统的自动计费 [4] - 该技术集成有望实现更高效的数据驱动型城市管理和物业运营 [4] 加密货币应用 - 加密货币在商业地产中最创新的用途之一是作为抵押品 投资者无需清算数字资产即可获得住宅和商业地产贷款 [5] - 此策略允许投资者在获取房地产的同时 保留其通常比房产增值更快的数字货币所有权 [5][6] 资产代币化机遇 - 最具变革性的区块链应用是代币化 即将商业地产的所有权转换为可交易的数字代币 [7] - 代币化过程实现了碎片化所有权 并使交易单个物业的份额变得极为容易 [7]

公司概况与事件 - Vystar公司宣布互联网与孵化器股票评论开始对其进行报道 [1] - 公司过去十年间整合了一批优质初创公司和企业的投资组合 旨在通过提供管理、公司架构和营销等发展援助 帮助这些公司产生收入并实现独立盈利 [2] - 公司旗下目前拥有四家初创企业 其中最新加入的GoPaidcom展现出突破性潜力 [2] 核心业务板块 - **RxAir空气净化业务**：RxAir 3000型号广泛应用于医疗设施和商业企业 公司战略已转向专注于更小、更贴近消费者的RxAir 400型号 该型号将手术室级别的空气过滤技术引入家庭和小型企业 [3] RxAir 400是FDA批准的II类医疗器械 覆盖面积达800平方英尺 提供15种不同风速 其专利"灭杀舱"利用3个强大的UV-C灯管 可最大化灭活病毒和细菌 [4] 经EPA和FDA认证实验室独立测试 证明可消灭超过9997%的空气传播细菌和病毒 包括流感、H1N1、多种冠状病毒株、肺炎、MRSA等 [5] - **Vytex天然乳胶业务**：Vytex是一种橡胶碳氢化合物材料 通过去除导致过敏的蛋白质和非橡胶成分 制成超纯乳胶和干橡胶 具有更紧凑的分子网络 更耐用、柔韧且几乎无味 降低接触性过敏风险 [5] 产品适用于医疗器械、导管、管子、避孕套、手套以及泡沫床垫、枕头、气球、粘合剂、运动器材、鞋类、服装等多种领域 [5] 公司与Corrie MacColl Global合作 负责可持续采购、市场开发、制造和销售分销 [5] - **GoPaidcom代币化平台业务**：该平台主要功能包括将现实世界收藏品代币化并在区块链上交易 其加密货币由现实世界资产支持 允许大型持有者借阅藏品进行展示 [6] 公司计划将加密货币和代币化技术连接到价值620亿美元的国内收藏品和艺术品市场 [7] 平台自2022年开始开发 预计在第四季度全面启动 测试版预计在未来几周内推出 [5] - **流体能源转换业务**：FEC定位为全球绿色能源公司 拥有多项专利和即将专利化的技术 旨在改变多个领域的能源生产和消费方式 [6] 研发专注于利用稳定的涡流效应、空化和其他独特的流体流动现象 当前主要应用领域是水 其他如燃烧领域的应用也在布局中 [6] 市场机遇与行业前景 - 收藏品和艺术品代币化市场被估计是一个巨大的机遇 相关资产代币化市场规模预计到2030年将达到16万亿美元 [7] - 代币化将首次使数百万投资者能够参与单个价值数千万美元、原本遥不可及的资产的所有权 并为资产所有者提供部分出售所有权、创造部分流动性的能力 [7] - 报告以莫奈的《干草堆》为例 该画作1986年以230万美元购入 近期以1107亿美元售出 若当时实现代币化 可让数百甚至数千投资者参与 所有者也可通过出售部分股权获得资金而不必出售整个杰作 [7]

股价表现 - 公司股票代码为NASDAQ: DVLT 在过去30天内股价飙升超过500% 当前股价为2.25美元 [1] - 股票52周价格区间为0.25美元至3.10美元 当前分析师共识目标价为7.00美元 [1] 战略转型与增长驱动力 - 公司新战略的基础是于10月20日宣布在瑞士推出数字资产交易所的战略合作 旨在进军现实世界资产领域 [3] - 现实世界资产市场是科技行业的新兴部分 部分分析师预测到2030年其规模可能超过16万亿美元 [3] - 公司计划通过区块链技术创建代表实物资产所有权的数字代币 涉及的资产包括黄金、房地产或知识产权 [4] 监管与合规优势 - 公司选择与瑞士公司Max International AG合作 利用瑞士在全球最受尊重和先进的数字资产及分布式账本技术法律框架 [4] - 此举通过在一个可信赖且监管明确的环境中建立运营 旨在解决监管不确定性这一机构投资数字资产的主要障碍 [5] - 该平台旨在吸引对高价值资产进行代币化所必需的严肃机构资本 [5] 技术能力建设 - 公司签署意向书计划收购NYIAX 后者拥有一个基于与纳斯达克共同持有知识产权的专有区块链交易平台 [7] - 通过收购成熟的技术引擎而非从头开始建设 公司显著降低了技术风险并缩短了收入生成的时间线 [8] - 此次收购旨在确保公司计划的国际要素交易所和国际NIL交易所从第一天起就能为复杂的客户群提供稳健服务 [9] 财务目标与运营进展 - 管理层发布了2025年下半年新的营收指引 预计范围在1200万美元至1500万美元之间 [10] - 该目标意味着相对于第二季度报告的174万美元营收将出现巨大的连续增长加速 [11] - 公司近期完成了1330万美元的债务转换并重新符合纳斯达克的上市规定 [13] 管理层与安全保障 - 公司任命美国海军海豹突击队退伍军人Pete Scobell为全球安全副总裁 负责监督实物资产的安全和物流 [12] - 此举是关键的降低风险步骤 旨在确保现实世界资产业务的实体方面与数字方面一样安全 [12] 市场观点与估值 - 基于三位分析师的评级 公司股票共识目标价为7.00美元 较当前股价有211.11%的上涨空间 [14] - 公司当前市值约为4.73亿美元 分析师认为若公司能执行其战略计划 股价仍有显著上行空间 [15] - 基于过往销售额的市销率超过177倍 表明市场正在根据其新的现实世界资产战略的未来收入潜力对公司进行估值 [16] 市场情绪与潜在催化剂 - 股票具有较高的空头头寸 这既表明市场存在怀疑 也引入了潜在的看涨催化剂 [17] - 若公司继续执行计划并实现营收目标 卖空者可能被迫回购股票以平仓 这种被称为“空头挤压”的动态可能给股价带来显著的上行压力 [17]

富达投资将Solana纳入其经纪平台 - 富达投资于10月23日将Solana（SOL）添加到其加密货币产品线中，使其客户可在所有零售、IRA、财富管理和机构平台上进行交易 [1][4] - 此次纳入使Solana与比特币、以太坊和莱特币并列，成为富达支持的顶级加密货币之一 [1][4] - 公司持续推广其机构级标准，包括经过审计的托管服务、保险覆盖和受控的结算机制，以建立专业和零售客户的信任 [1] Solana的市场表现与数据 - 在富达上市公告后，Solana价格交易于接近190美元，随后价格上涨约5.5% [3][5] - 根据CoinGecko数据，Solana在过去24小时内交易价格介于189至191美元之间，市值约为1040亿美元 [5] - CoinGlass报告显示，未平仓合约略低于90亿美元，日期货交易量超过200亿美元，反映出杠杆活动急剧增加 [6] 市场分析与预测 - 分析师认为，价格飙升表明交易员是围绕该公告进行头寸布局，而非持续的突破行情 [7] - 加密货币分析师Daan Crypto指出，自10月10日大幅波动后，波动性已降温，价格目前在170-175美元的关键支撑位和195-200美元的阻力位之间进行整理 [7] - 市场关注点在于Solana在代币化和流动性市场中的数量增长，以及其快速的交易速度和不断增加的开发者数量 [2] 市场关注点与潜在影响因素 - 尽管网络备受关注，但市场分析师指出衍生品统计数据表明杠杆押注的数量正在增加 [2] - 部分市场参与者仍对Solana网络过往的故障历史存疑，将其视为主要风险因素之一 [2] - 投资者信心与市场的关系，以及该项目的高采用率和波动历史，将决定Solana能否延续近期涨势 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收入创纪录，达到15.69亿美元，同比增长7% [5] - 第三季度调整后稀释每股收益为1.57美元，同比增长17.2% [5] - 第三季度调整后合并EBITDA创纪录，达到6.19亿美元，同比增长9.3%，利润率为39.5% [5] - 第三季度调整后有机收入增长率为5.2% [5] - 前三季度经营活动现金流为11.01亿美元，同比增长22% [6] - 第三季度金融服务业经常性收入增长6.7% [5] - 第三季度净利息支出为1.04亿美元，减少600万美元，主要因短期利率下降 [13] - 第三季度调整后净收入为3.96亿美元，同比增长16.5% [13] - 第三季度非GAAP有效税率为21.1% [13] - 稀释股数同比下降至2.526亿股（去年同期为2.541亿股），主要因股票回购 [14] - 季度现金流转换率为115%，去年同期为99% [15] - 公司第三季度末持有现金及等价物3.88亿美元，总债务66亿美元，净债务62亿美元 [15] - 过去十二个月合并EBITDA为24亿美元，净杠杆率为2.59倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - GlobeOp业务收入增长9.6% [5] - 全球投资者与分销解决方案业务收入增长9% [5] - 另类投资市场表现强劲 [5] - GlobeOp业务表现良好，得益于对冲基金客户群、私募市场国际业务获胜以及零售另类投资趋势 [9] - GIDS业务表现优异，部分得益于全球成功的liftout [10] - Intralinks业务收入表现较弱，但仍保持高盈利能力 [46] - 医疗保健业务连续两个季度实现同比正增长 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在澳大利亚完成大型liftout [5] - 公司宣布为美国寿险和养老金提供商进行额外liftout [5] - 公司在南非收购Curo Fund Services，进入非洲市场 [7] - 公司于10月14日完成对Calastone的收购，Calastone拥有250名员工和约4600家客户 [8][38] - 公司利用国际机会 [5] - 非洲基金行政管理市场落后于欧美市场 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将智能自动化和AI视为收入机会和降低重复性任务的方式 [9] - 公司作为自身产品的首个客户，利用每日数百万用例构建深度解决方案集，用于内部效率和外部收入机会 [10] - 公司专注于客户服务，深化产品组合和专业知识 [9] - 公司通过股票回购和股息向股东返还资本，第三季度共返还3.05亿美元 [6] - 公司提高普通股股息至每股1.08美元，增幅8% [7] - 符合财务标准的高质量收购是资本配置策略的关键部分 [7] - Calastone收购带来专有全球基金网络以及在货币市场、ETF和数字资产方面的额外能力 [8] - 代币化在客户中获得显著关注 [8] - 公司专注于企业解决方案销售，结合多种产品和服务 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为股票被低估，将继续优先进行股票回购 [7] - 管理层对第四季度和2025年剩余时间持乐观态度，假设留存率将与近期结果范围一致 [15] - 管理层预计短期利率维持当前水平，调整后有效税率约为23%，资本支出占收入的4.2%-4.6% [16] - 管理层预计Calastone收购将带来约2000万美元收入 [16] - 私人信贷市场前景强劲，私人市场回报比公开市场高100-200个基点 [50] - M&A管道开始显现早期改善迹象，但收入增长通常会滞后数周至数月 [42] 其他重要信息 - 公司将于周日在美国亚利桑那州凤凰城举办年度Deliver会议，预计有近千名客户和潜在客户参加 [18] - 公司出售AI代理给英国医疗保健组织，用于自动化MRI、CT和超声检查请求处理，每年节省超过15000小时放射科医生时间 [10] - Battea业务贡献：去年第四季度收入约1600万美元，今年第四季度预计约2500万美元 [21] - Curo Fund Services收购收入贡献约1500万美元 [27] - State Street将FPDR业务内包对公司收入影响较小，预计公司相关业务仍将增长 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: Q4有机增长指引及Battea贡献 [20] - 管理层认为Q4指引是基于去年同期的强劲表现，是合理的起点 [21] - Battea业务去年Q4收入约1600万美元，今年Q4预计约2500万美元 [21] 问题: 推动有机增长的liftout机制细节 [22] - 主要驱动力是7月1日在澳大利亚悉尼完成的大型liftout，以及其他大型liftout销售 [23] - 公司对Q4和2026年的liftout管道充满信心 [23] 问题: Curo Fund Services收购细节及其归属 [26] - 收购吸引力在于非洲市场发展潜力以及与两大保险客户的深厚关系 [26] - 收购收入贡献较小，约1500万美元，业务归属GIDS因其与寿险和养老金领域相关 [26][27] 问题: 代理AI在Blue Prism中的实施进展及应用范围 [28] - 公司在整个业务中应用AI代理，利用27000名员工和数千名专家的功能专业知识开发智能代理 [28] - 公司旨在成为受监管和复杂行业AI的可信赖来源 [47] 问题: State Street内包FPDR业务对收入的潜在影响 [31] - 收入影响较小，公司相关业务预计仍将增长 [31] - 该业务并非公司重点，公司将把资源重新分配到增长更快的领域 [31] 问题: GIDS和GlobeOp增长对利润率展望的影响 [32] - GlobeOp利润率高于合并平均水平，GIDS也在努力提升利润率 [32] - 业务组合变化未影响整体利润率提升计划，公司目标为超过50个基点的EBITDA利润率改善 [32] 问题: Calastone收购的协同效应及收入季节性 [36][39] - Calastone拥有强大代币化流程和ETF能力，与公司分销网络有良好协同效应 [38] - Calastone收入无显著季节性，其规模不会对公司增长率产生重大影响 [39] 问题: Intralinks的M&A管道前景及竞争格局 [42] - M&A管道出现早期改善迹象，但收入增长通常会滞后数周至数月 [42] 问题: 医疗保健业务增长的可持续性 [43] - 医疗保健业务利润率在30%-35%，业务具有波动性，但公司拥有重要客户和机会 [43] 问题: Q3业绩超预期的驱动因素 [46] - 主要驱动因素包括澳大利亚liftout推动GIDS业务、GlobeOp强劲表现以及各业务线良好运营 [46] 问题: 将Calastone代币化技术应用于其他业务线的机会 [47] - 存在机会，公司通过重大投资（如收购Blue Prism）奠定技术基础，旨在成为复杂行业AI的可信赖来源 [47] 问题: 私人信贷市场环境及流动前景 [50] - 私人信贷市场前景强劲，私人市场回报持续高于公开市场约100-200个基点 [50] 问题: 企业解决方案销售策略的影响 [51][52] - 公司利用其规模（27000名员工，130个全球办公室）和相对较快的执行速度服务大型机构 [52]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收入达到创纪录的15.69亿美元，同比增长7% [5] - 第三季度调整后稀释每股收益为1.57美元，同比增长17.2% [5] - 第三季度调整后合并EBITDA为6.19亿美元，创季度新高，同比增长9.3%，利润率提升90个基点至39.5% [5][13] - 截至2025年9月30日的九个月内，经营活动现金流为11.01亿美元，同比增长22% [6] - 第三季度净利息支出为1.04亿美元，减少600万美元，主要因短期利率下降 [13] - 调整后净收入为3.96亿美元，同比增长16.5%，非GAAP有效税率为21.1% [13] - 稀释股数同比下降至2.526亿股（去年同期为2.541亿股），主要因股票回购 [14] - 季度现金流转换率为115%，去年同期为99%；年初至今现金流转换率为98%，去年同期为89% [15] - 公司第三季度末持有现金及等价物3.88亿美元，总债务66亿美元，净债务62亿美元，杠杆率为2.59倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - GlobeOp业务收入增长9.6%，表现强劲，受益于对冲基金客户、私募市场国际业务以及零售另类投资趋势 [5][9] - 全球投资者与分销解决方案业务收入增长9%，部分得益于全球范围内的成功人员转移 [5][10] - 第三季度金融服务经常性收入增长6.7% [5] - 医疗保健业务连续两个季度实现同比正增长，利润率在30%至35%之间 [43] - Intralinks业务收入表现较弱，但盈利能力依然强劲 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 在所有另类投资市场均表现出优势，并利用国际机遇 [5] - 通过收购Curo Fund Services进入非洲市场，该交易深化了与两家重要客户的关系 [7] - Calastone收购于10月14日完成，其全球250名员工将加入GIDS业务，带来基金网络以及货币市场、ETF和数字资产方面的能力 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本配置策略包括通过股票回购和股息向股东返还资本，第三季度共返还3.05亿美元 [6][7] - 将继续优先考虑股票回购，并寻求符合财务标准的高质量收购 [7] - 专注于通过智能自动化和人工智能降低成本，同时将其视为收入机会，改善EBITDA利润率的积极趋势预计将持续 [9] - 将自身作为"客户零号"，利用每日数百万用例构建深度解决方案集，用于内部效率和外部收入机会 [10] - AI代理已成功售予英国医疗保健组织，用于自动化MRI、CT和超声检查请求处理，每年节省超过1.5万小时放射科医生时间 [10][11] - 旨在通过新兴技术显著增强用户界面和客户体验，作为关键的竞争差异化因素 [9] - 看好代币化在客户中获得的关注，并通过Calastone提供支持数字资产策略的解决方案 [8][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第四季度和2025年剩余时间的展望假设客户保留率将接近最近结果范围 [15] - 预计短期利率维持当前水平，调整后有效税率约为23%，资本支出占收入的4.2%至4.6% [16] - 预计Calastone收购将带来约2000万美元收入 [16] - 第四季度收入指导范围为15.9亿至16.3亿美元，中点有机增长率为4.5% [16] - 第四季度调整后稀释每股收益指导范围为1.56至1.62美元 [16] - 全年收入指导中点上调3700万美元，至62.1亿至62.5亿美元，中点增长率为4.6% [17] - 全年调整后稀释每股收益指导中点上调0.11美元，至6.02至6.08美元 [17] - 全年经营活动现金流指导范围为15.15亿至15.75亿美元 [17] - 管理层对私人信贷流动持乐观态度，认为私人市场相比公开市场仍有100-200个基点的优势 [50] 其他重要信息 - 季度内以平均价格86.82美元回购280万股股票，总价值2.4亿美元，并支付股息6580万美元 [6] - 季度普通股股息提高至1.08美元，增幅8% [7] - 将于凤凰城举办年度Deliver Conference，预计有近千名客户和潜在客户参加 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度有机增长指导中Pathea的贡献是多少？ [20] - 第四季度指导基于去年同期的强劲表现，认为是合理的起点 [21] - Pathea在去年第四季度贡献约1600万美元收入，预计今年第四季度贡献约2500万美元收入 [21] 问题: 本季度强劲有机增长的驱动因素是什么？ [22] - 主要驱动因素是7月1日在澳大利亚悉尼完成的大型人员转移，以及其他大型人员转移，对此类业务管道充满信心 [23] 问题: Curo Fund Services收购的吸引力、收入贡献及归属业务线？ [26] - 非洲基金行政管理市场落后于欧美市场，收购源于两家大型保险客户共同拥有Curo，因此归属GIDS业务线 [26] - 收入贡献较小，约1500万美元 [27] 问题: 代理AI在Blue Prism中的实施进展及在其他业务中的开发情况？ [28] - 作为"客户零号"在整个业务中实施AI代理，结合公司27,000名员工的专业知识，为受监管和复杂行业提供可信赖的AI解决方案 [28] 问题: State Street内部化FPDR业务造成的收入影响时间？ [31] - 影响较小，公司风向业务仍将增长，该业务并非重点，计划将资源重新分配到增长更快的领域 [31] 问题: GIDS和GlobeOp的增长对利润率展望的影响？ [32] - GlobeOp利润率高于合并平均水平，GIDS也在努力改善利润率，业务组合变化未影响整体利润率改善计划（目标超过50个基点） [32] - 当前39.5%的EBITDA利润率与同行相比表现优异 [33] 问题: Calastone如何互补现有英国业务及其收入季节性？ [36] - Calastone拥有强大的代币化流程、ETF能力和全球基金网络，与SS&C的分销网络有良好协同效应 [38] - 收入无显著季节性，其规模不会对SS&C的增长率产生重大影响 [39] 问题: Intralinks的并购管道前景和竞争格局？ [42] - 观察到早期指标改善，如数据室开设数量增加，收入通常会滞后数周至数月，但已看到积极迹象 [42] 问题: 医疗保健业务增长势头的可持续性？ [43] - 业务具有波动性，但拥有重要客户和机会，利润率保持在30%-35% [43] 问题: 第三季度每股收益超出预期的主要来源？ [46] - 主要得益于澳大利亚的人员转移推动GIDS业务、GlobeOp的强劲表现以及各业务线的良好运营 [46] 问题: 代币化技术跨业务线实施的机会？ [47] - 存在机会，公司通过收购Blue Prism和"客户零号"策略，以可控方式增加能力，成为受监管和复杂行业AI的可信来源 [47] 问题: 私人信贷流动环境的最新看法？ [50] - 私人信贷市场依然强劲，私人市场相比公开市场仍有100-200个基点的优势，预计不会放缓 [50] 问题: 企业解决方案销售策略对平均交易规模和客户保留率的影响？ [51] - 大型机构管理层希望快速行动，而SS&C能够提供规模且相对大型银行移动更快，这受到客户青睐 [52]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收入创纪录，达到15.69亿美元，同比增长7% [5] - 第三季度调整后稀释每股收益为1.57美元，同比增长17.2% [5] - 第三季度调整后合并EBITDA创纪录，达到6.19亿美元，同比增长9.3%，利润率达39.5% [5] - 第三季度调整后有机收入增长率为5.2% [5] - 九个月运营现金流为11.01亿美元，同比增长22% [6] - 第三季度向股东返还3.05亿美元，包括以平均价格86.82美元回购240万股（价值2.4亿美元）以及支付6580万美元普通股股息 [7] - 季度现金流转换率为115%，高于去年的99% [16] - 公司期末持有现金及等价物3.88亿美元，总债务66亿美元，净债务62亿美元，净杠杆率为2.59倍 [16] - 稀释股份数量从去年的2.541亿股降至2.526亿股，主要由于股票回购 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - GlobeOp业务收入增长9.6% [5] - 全球投资者与分销服务（GIDS）业务收入增长9% [5] - 金融服务经常性收入增长6.7% [6] - 医疗保健业务连续两个季度实现同比正增长 [49] - Intralinks业务收入表现较弱，但盈利能力依然强劲 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有另类市场均表现强劲，公司正利用国际机遇 [5] - 在澳大利亚成功完成大型人员剥离（lift out），并于7月1日完成 [6][27] - 非洲市场在基金行政管理方面仍落后于欧美市场 [30] - 私人信贷市场持续强劲，主要客户报告其收益比公开市场高100-200个基点 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将智能自动化和AI视为收入机会和降低重复性任务的方式 [11] - 通过"客户零号"（customer zero）策略，利用每日数百万用例构建深度解决方案集，用于内部效率和外部收入机会 [12][33] - 旨在通过新兴技术显著增强用户界面和客户体验，作为关键竞争差异化因素 [12] - 企业解决方案销售结合多种产品和服务，公司凭借规模和相对较快的执行速度受到大型机构青睐 [61] - 高质量收购是资本配置策略的关键部分，近期收购了Kural Fund Services和Callistone [7][8][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对成本结构保持密切关注，并预期EBITDA利润率的积极趋势将持续 [11] - 对GIDS业务在第四季度及2026年的表现充满信心 [27] - 对Callistone收购带来的协同效应感到兴奋，特别是在代币化、ETF和数字资产方面的能力 [9][44] - Intralinks的并购管道开始显现早期积极迹象，但转化为收入增长通常滞后数周至数月 [48] - 第四季度指引假设短期利率维持当前水平，调整后有效税率约为23%，资本支出占收入的4.2%至4.6% [17] 其他重要信息 - 公司提高了普通股股息至0.18美元，增幅8% [7] - 将举办年度Deliver会议，有近1000名客户和潜在客户参加，重点展示AI进展 [19] - Kural Fund Services收购深化了与两个重要客户的关系，并在非洲市场建立本地存在 [8][30] - Callistone收购于10月14日完成，带来250名员工及其专有全球基金网络 [8][44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度有机增长指引中Batea的贡献是多少？ [22] - 回答: 去年第四季度Batea贡献约1600万美元，今年第四季度预计贡献约2500万美元 [23] 问题: GIDS业务强劲增长的驱动因素，特别是人员剥离（lift out）的细节？ [24][25] - 回答: 增长主要得益于7月1日在澳大利亚悉尼完成的大型人员剥离，以及其他大型剥离和强劲的管道 [27] 问题: CuraFund Services收购的吸引力、营收贡献及归属GIDS的原因？ [30][32] - 回答: 收购源于非洲基金行政管理市场的落后状态及与两大保险客户的深厚关系，营收贡献约1500万美元，因客户属于人寿养老金领域故划归GIDS [30][32] 问题: AI代理和Blue Prism自动化实施的更新及应用范围？ [33] - 回答: AI技术正全面融入所有业务线，公司凭借27000名员工和数千名专家的功能专业知识开发生智能代理，致力于成为受监管和复杂行业中AI的可靠供应商 [33][34] 问题: State Street内部化FPDR业务造成的收入损失影响时点？ [37] - 回答: 影响较小，WIP业务预计仍将增长，该业务并非公司重点，释放的资源将投向增长更快的领域 [38] 问题: GIDS和GlobeOp增长带来的收入组合变化对利润率的影响？ [38] - 回答: GlobeOp利润率高于合并平均水平，其增量贡献及GIDS自身的利润率改善推动了整体利润率提升，预计EBITDA利润率改善超过50个基点 [39] 问题: Callistone收购如何互补现有英国业务及其收入季节性？ [43][46] - 回答: Callistone的专长在于代币化、ETF和共同基金，与公司的分销网络有良好协同效应，其规模不会显著影响公司增长率，收入无显著季节性 [44][46] 问题: Intralinks的并购管道和竞争格局？ [48] - 回答: 观察到管道早期指标改善，数据室开设数量增加，但转化为收入通常有数周至数月的滞后 [48] 问题: 医疗保健业务是否已实现可持续的积极转折？ [49] - 回答: 业务具有波动性，但拥有Humana和Centene等重要客户，存在销售机会，类似于向大型银行和保险公司销售 [50] 问题: 第三季度每股收益超预期的驱动因素？ [53] - 回答: 主要驱动包括澳大利亚人员剥离推动GIDS业务增长，以及GlobeOp的强劲表现，尽管Intralinks收入较弱但盈利能力强 [53] 问题: Callistone的代币化技术是否有机会跨业务线应用？ [54] - 回答: 存在机会，公司通过收购Blue Prism等获得深厚技术积累，以可控方式增加能力，旨在成为复杂行业AI的可靠供应商 [55] 问题: 私人信贷流动环境及是否出现疲软迹象？ [59] - 回答: 行业最聪明的参与者仍专注于私人信贷，因其收益比公开市场高100-200基点，只要此情况持续，市场不会放缓 [59] 问题: 企业解决方案销售举措对平均交易规模和客户保留率的影响？ [60] - 回答: 大型机构欣赏公司既能提供规模又能快速执行的能力，相较于大型银行，公司移动速度更快 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收入创纪录达到15.69亿美元，同比增长7% [4] - 第三季度调整后稀释每股收益为1.57美元，同比增长17.2% [4] - 第三季度调整后合并EBITDA创纪录达到6.19亿美元，同比增长9.3%，对应EBITDA利润率为39.5% [4] - 第三季度调整后有机收入增长率为5.2% [4] - 截至2025年9月30日的九个月内，经营活动产生的现金流为11.01亿美元，同比增长22% [5] - 第三季度净利息支出为1.04亿美元，减少600万美元，主要反映短期利率下降 [11] - 第三季度调整后净收入为3.96亿美元，同比增长16.5% [11] - 第三季度非GAAP有效税率为21.1% [11] - 稀释后股数同比减少至2.526亿股（去年同期为2.541亿股），主要由于股票回购 [11] - 季度现金流转换率为115%，去年同期为99%；年初至今现金流转换率为98%，去年同期为89% [12] - 公司第三季度末持有现金及现金等价物3.88亿美元，总债务66亿美元，净债务62亿美元，杠杆率为2.59倍（基于过去12个月EBITDA 24亿美元） [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - GlobeOp业务收入增长9.6% [4] - 全球投资者与分销解决方案（GIDS）业务收入增长9% [4] - 第三季度金融服务经常性收入增长6.7% [4] - 第三季度调整后收入增加1.02亿美元，主要驱动因素为：GlobeOp贡献3700万美元，GIDS贡献3300万美元，收购贡献1700万美元，外汇有利影响900万美元 [10] - 核心费用增长4.1%，即3700万美元 [11] - Intralinks业务收入表现较弱，但仍保持盈利 [37] - 医疗保健业务连续两个季度实现同比正增长 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有另类投资市场均表现强劲，公司正利用国际机会 [4] - GIDS业务于7月1日在澳大利亚成功完成一次大型人员剥离（liftout），并宣布为美国寿险和养老金提供商进行额外人员剥离 [4] - 收购Curo Fund Services使公司在非洲市场获得本地存在 [5] - 非洲市场在基金行政管理方面仍落后于欧洲和美国市场 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续将智能自动化和人工智能视为收入机会以及减少重复性任务、提升员工职业发展路径的方式 [8] - 公司将自身视为"客户零号"（customer zero），利用每日数百万用例构建深度全面的解决方案集，既提升内部效率也创造外部收入机会 [9] - 公司战略包括通过控制和对齐可变费用、提高生产力以改善运营利润率、以及通过营销、销售和研发进行有效投资来管理业务以支持长期增长 [13] - 公司认为其股票被低估，并将继续优先进行股票回购；符合财务标准的高质量收购也是资本配置战略的关键要素 [5] - 收购Calastone为公司带来专有的全球基金网络以及在货币市场、ETF和数字资产方面的额外能力 [6] - 代币化（Tokenization）在客户中获得显著关注，公司提供支持客户数字资产战略演进的解决方案 [6] - 公司专注于照顾客户、深化产品组合和专业知识的深度，并将此关注点转化为财务业绩 [8] - 公司帮助加速从传统自动化向人工智能驱动的自动化的全球转型，销售作为托管服务的专用智能体（AI agents） [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度业绩感到满意，并对第四季度开局表示乐观 [37] - 在另类投资市场，私人信贷等领域相比公开市场能提供100-200个基点的额外回报，只要这种情况持续，预计该领域不会放缓 [40] - 并购（M&A）渠道开始显现早期改善迹象，尽管收入通常会滞后数周或数月 [33] - 管理层预计短期利率将维持在当前水平，调整后有效税率约为23%，资本支出占收入的4.2%至4.6% [13] - 对于第四季度，公司预计收入在15.9亿至16.3亿美元之间，中点有机收入增长率为4.5%；调整后净收入在3.94亿至4.1亿美元之间；调整后稀释每股收益在1.56至1.62美元之间 [14] - 对于2025年全年，公司上调收入指引中点3700万美元，目前预计收入在62.1亿至62.5亿美元之间，中点增长率为4.6%；同时上调盈利指引中点，预计调整后净收入在15.22亿至15.38亿美元之间，调整后稀释每股收益在6.02至6.08美元之间（中点上调0.11美元），经营活动现金流在15.15亿至15.75亿美元之间 [15] 其他重要信息 - 第三季度公司向股东回报3.05亿美元，包括以平均价格86.82美元回购280万股股票（价值2.4亿美元）以及支付6580万美元普通股股息；本季度将普通股股息提高至1.08美元，增幅8% [5] - 公司宣布收购南非基金行政管理业务Curo Fund Services，收购Calastone于10月14日完成，其250名全球员工将加入GIDS业务 [5][6] - 公司将举办年度Deliver会议，预计有近千名客户和潜在客户参加，会议将展示最新产品，并重点讨论人工智能进展 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于第四季度有机增长指引以及Pathea贡献的询问 [18] - 管理层指出上一年的第四季度是业绩最强的季度，当前指引是一个合理的起点，并非过于保守 [19] - Pathea在去年第四季度贡献约1600万美元收入，今年第四季度预计贡献约2500万美元 [19] 问题: 关于第三季度有机增长驱动因素，特别是人员剥离（liftout）的细节 [20] - 确认7月1日在澳大利亚悉尼完成的大型人员剥离是主要驱动因素，该贡献持续半年；此外还完成了其他大型人员剥离，并对第四季度和2026年的渠道充满信心 [21] 问题: 关于收购Curo Fund Services的吸引力、收入贡献及归属GIDS业务的原因 [22] - 收购源于非洲市场在基金行政管理方面的发展机会，且两家大客户（大型保险公司）共同拥有Curo，因此归属GIDS业务 [23] - 该收购产生的收入微不足道，约1500万美元 [23] 问题: 关于在Blue Prism中实施智能体人工智能（agentic AI）的进展及其他业务发展情况 [24] - 公司正在整个业务中 infusion AI 智能体，利用其27000名员工和数千名专家的功能专业知识来开发智能体，旨在为受监管和复杂行业提供可信赖的AI解决方案 [24] 问题: 关于State Street将FPDR业务内包（insourcing）造成的业务流失影响 [26] - 预计影响较小，公司相关业务仍将增长；该业务并非重点，公司计划将资源重新分配到增长更快的领域 [26] 问题: 关于GIDS和GlobeOp增长带来的收入组合变化对利润率展望的影响 [27] - GlobeOp利润率高于合并平均水平，其贡献强劲；GIDS也在努力改善利润率；不同增长领域的积极迹象推动整体利润率上升，公司仍预计EBITDA利润率改善超过50个基点 [27] 问题: 关于Calastone如何补充现有英国业务及其收入季节性 [30] - Calastone拥有强大的代币化流程和ETF能力，与公司的分销网络有协同效应 [31] - Calastone的收入没有显著的季节性，其规模不会对公司的增长率产生重大影响 [32] 问题: 关于Intralinks的并购渠道前景和竞争格局 [33] - 并购渠道的早期指标有所改善，机会和数据室数量增加，但收入增长通常会滞后数周至数月 [33] 问题: 关于医疗保健业务是否已实现可持续的积极转折 [34] - 医疗保健业务利润率在30%至35%之间，业务具有波动性，但拥有重要客户和机会；向大型医疗机构销售需要时间 [34] 问题: 关于第三季度每股收益超出预期高点的驱动因素 [37] - 主要驱动因素包括澳大利亚的人员剥离推动GIDS业务、GlobeOp的强劲表现，以及各业务线的良好运营 [37] 问题: 关于将Calastone的代币化技术推广到其他业务线的机会 [38] - 存在机会，公司通过重大投资（如收购Blue Prism）奠定技术基础，并通过"客户零号"策略以可控方式增加能力，旨在成为受监管和复杂行业的可信赖AI来源 [38] 问题: 关于私人信贷流动的环境洞察 [39] - 只要私人市场能提供比公开市场高100-200基点的回报，且无迹象表明这种情况改变，则该领域预计不会放缓 [40] 问题: 关于结合多产品服务的企业解决方案销售举措的影响 [41] - 大型机构的高层希望快速行动，而公司能够提供规模且相对大型银行移动更快的优势，这有助于客户保留和交易规模 [41]

公司概况 - Hidden Road Partners是一家成立于2018年的全球性主经纪商 提供信贷 清算服务以及传统和数字资产的接入渠道 [1] - 公司服务于寻求受监管加密市场敞口的对冲基金 高频交易公司和机构投资者 [1] - 公司由Michael Higgins领导 业务已迅速扩展至纽约和伦敦 [2] - 公司早期获得美国养老基金支持 是少数连接传统金融和数字资产的主经纪商之一 [2] 行业趋势与机构需求 - 当前机构讨论焦点集中在两个融合但不同的领域：加密货币和区块链基础设施 [3] - 加密货币方面被视为资本市场业务 对冲基金 养老基金和高频交易公司等各类交易机构正进入该领域 [4] - 机构对流动性 信贷渠道和资产负债表解决方案的需求激增 推动了对其受监管主经纪商的需求 [4] - 金融市场正在重构 任何有价值的东西都在被代币化 能够7x24小时转移抵押品对公司业务及所服务的机构至关重要 [5] 与Ripple的战略合作 - Hidden Road近期与区块链支付公司Ripple达成了收购协议 Higgins称此次交易是"有机的" 源于双方愿景一致和优势互补 [5] - Ripple曾是公司的小股东 其庞大的国债资产负债表规模有助于解决供需问题 [6] - 合作旨在构建一个"完整的资本市场堆栈" Ripple在托管侧进行了多次收购并推出了受纽约州金融服务部监管的稳定币RLUSD 而Hidden Road则提供信贷层的主经纪商服务 [6] - 双方的合作能够提供完整的机构服务 构建完整的资本市场能力 [6]

核心观点 - 币安创始人CZ与黄金倡导者Peter Schiff就代币化黄金的“链上”真实性产生观点分歧 [1][3][4] - 尽管存在争议，代币化黄金市场市值与交易量在传统黄金价格上涨和宏观经济不确定性推动下创下新高 [2][5][7] 市场表现与规模 - 代币化黄金总市值突破37.5亿美元，较10月7日的30亿美元水平继续增长 [5] - 该类资产24小时交易量跃升至6.4亿美元，反映投资者在政府停摆和全球经济不确定性中寻求避险 [7] - 主要代币Tether Gold和PAX Gold占据主导地位，市值分别约为21亿美元和13亿美元 [6][8] 主要产品与参与者 - Peter Schiff旗下公司Shift Gold计划推出平台，允许用户通过应用程序购买黄金、储存于金库并数字转移所有权或兑换实物黄金 [3] - 市场由Tether Gold、PAX Gold和Kinesis Gold等代币引领，其价格紧密跟踪现货黄金价格 [6] - 现货黄金价格曾短暂飙升至每盎司4000美元以上的历史新高 [6] 行业背景与趋势 - 实物资产代币化领域持续增长，链上RWA总价值已超过340亿美元 [7] - 以黄金为首的代币化商品目前占该总额的35亿美元以上，在过去一个月内增长36% [8]