行业背景 - 国际现货黄金价格2025年内累计上涨约40% 截至9月23日COMEX黄金期货达3829.70美元/盎司创历史新高[3] - 中国黄金现货价格从2020年第一季度354.8元/克上涨至2024年第四季度614.6元/克 预计2030年第四季度达871.2元/克[3] - 黄金行业上市公司掀起H股上市热潮 老铺黄金股价从发行价40.5港元上涨26倍至1108港元[3] 公司上市进展 - 山金国际于9月24日向港交所提交上市申请 联席保荐人为中信证券、中金公司及瑞银集团[4] - 上市仍需中国证监会备案和港交所聆讯 存在不确定性[4] - 公司前身为2000年深交所上市企业 2023年7月被山东黄金集团以近130亿元收购控股权 2024年7月更名[5] - 2024年6月19日已公告启动H股发行前期筹备[5] 公司业务概况 - 主要从事金、银、铅、锌等有色金属勘探、开采及选冶业务 兼营金属贸易[4] - 2024年黄金矿总产量258.4千盎司 位列中国黄金开采行业第六[4] - 控股股东山东黄金矿业持股28.89% 该股东已于2003年上交所上市及2018年港交所上市[4] - 拥有黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦三座金矿和玉龙银矿 三大金矿2024年贡献95.87%净利润[5] 财务表现 - 2022-2024年收入从83.73亿元增至135.80亿元 复合增长率27.35%[6] - 同期年内利润从12.47亿元增至24.38亿元 复合增长率39.86%[6] - 2024年收入同比增长67.77% 利润同比增长55.74%[7] - 2025年上半年收入同比增长42.2% 利润同比增长47.64% 黄金产品收益增长29.9%[7] 成本与毛利率 - 2022-2025年上半年黄金全维持成本分别为754.4美元/盎司、665.0美元/盎司、683.5美元/盎司及697.1美元/盎司 位于全球成本曲线前10%[5] - 整体毛利率2022-2024年分别为24.9%、32.0%、30.0%[8] - 黄金产品毛利率2022-2024年分别为57.5%、61.0%、73.7% 2025年上半年达79.7%[8] - 2024年黄金产品毛利率位列全国黄金矿业上市公司第一[8] 资产与分红 - 2024年资产负债率18.57% 2025年上半年为20.09% 优于全国主要黄金矿山企业[9] - 截至2025年上半年总资产193.62亿元 货币资金48.32亿元[9] - 2022-2025年上半年派付股息分别为6.94亿元、7.78亿元、7.78亿元、10.14亿元[9] 战略布局 - 2024年8月完成收购加拿大Osino项目100%股权 新增黄金资源量127.2吨[5] - IPO募集资金将用于中国及海外矿山建设勘探、收购优质矿业资产、偿还Osino相关债务及一般公司用途[6] - 港股上市旨在拓展海外融资渠道 优化国际股东结构 深化全球化战略布局[9]

格隆汇9月25日｜摩根大通私人银行周四称，对2026年年中的黄金价格展望为4050-4150美元/盎司，预 计金价未来将持续创新高。该行表示，尽管美联储主席鲍威尔的言论未能给出未来降息的明确时间表， 但如果美国经济状况进一步走弱，美联储将会持续降息，这将继续利好黄金。随着黄金近期的上涨，投 资者可以考虑通过结构性产品获得更好的黄金入场点。 来源：格隆汇APP ...

近期，国际黄金价格屡创新高。当地时间9月23日，COMEX黄金期货涨0.58%报3796.9美元/盎司，盘中一度涨至3824.60美元/盎司创盘中历史新高。随着 国际黄金价格走高，国内金饰价格也随之攀升。9月23日，周生生足金首饰价格达到1100元/克，比前一日上涨10元/克；周大福和老凤祥足金首饰升至 1098元/克。 自年初以来，国际现货黄金价格从2625美元/盎司起步，持续攀升，年内国际黄金价格涨幅已接近43%，国内黄金价格上涨约38%。 "黄金价格上涨是美联储政策转向、全球央行购金潮以及地缘政治风险等多重因素共同作用的结果。"中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受《中 国报道》记者采访时说。 美联储降息是最直接的催化剂 北京时间9月18凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次 降息。 "美联储货币政策转向是本轮黄金价格上涨的直接催化剂。"刘英指出，美联储本次降息25个基点，随后大概率还会再降息2次，这种宽松货币政策对黄金 价格上涨形成直接支撑。 美联储如期降息后，市场关注点转向年内后续降息路径。联邦 ...

此外，全球央行购金潮延续强劲势头，成为支撑金价的重要基石。9月7日，中国人民银行公布的数据显 示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为连续第10个月增 持黄金。 世界黄金协会数据显示，今年以来截至9月19日，全球央行购金的前三大买家为美国、英国、瑞士。 本报记者 毛艺融 随着美联储降息"靴子"落地，国际金价连日来延续涨势。Wind资讯数据显示，截至北京时间9月24日记 者发稿，美国纽约商品交易所（COMEX）黄金盘中一度涨超3812.6美元/盎司，伦敦金现（现货黄金） 也以3779.41美元/盎司的价格继续维持高位，上海期货交易所上市的黄金期货主力合约一度涨至856.80 元/克。 全球投资者疯狂"扫货"黄金ETF。根据世界黄金协会的数据，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量出现了 三年来最快速度的增长，黄金ETF的总持金量为3779.4吨，创2022年8月份以来最高。今年第一季度、 第二季度的净流入量分别为226.6吨、170.5吨，远超去年同期，为金价上涨注入了新动力。 截至9月19日，全球年内流入量第一的黄金ETF为美国的SPDRGoldShares，年内黄 ...

国内金饰价格突破1100元/克 - 国内部分黄金珠宝品牌金饰价格突破1100元/克 周生生官网显示足金饰品价格一度达1105元/克 周大福足金饰品价格达1098元/克 [1][3][5] - 上海黄金交易所Au99.99合约价格达856.80元/克 创历史新高 9月以来累计上涨近10% 今年以来累计上涨近四成 [6] - 上海期货交易所黄金期货主力合约盘中最高达862.10元/克 COMEX黄金期货主力合约突破3800美元/盎司 伦敦金现突破3790美元/盎司 均创历史新高 [7] 金价上涨驱动因素 - 市场交易逻辑切换至降息预期扩张 美联储态度转鸽确认降息周期重启 8月非农数据恶化促使逻辑转换 [9] - 特朗普拟解除美联储理事职务加剧美联储独立性风险 放大金价弹性 [9] 金价后市展望 - 黄金上涨行情未结束 四季度上行逻辑顺畅 降息周期伊始市场未完全反映降息预期 2年期美债仅预期年内降息3次 [11] - 美联储独立性风险可能贯穿未来1-2季度 加大远期降息空间并对美元信用形成长期冲击 与美国债务超发和逆全球化趋势形成长期叙事匹配 [11]

9月22日，法国兴业银行跨资产研究部发布研究报告《大宗商品指南针分析》，聚焦黄金价格上涨。截 至目前，国际金价已打破此前数月在3300-3400美元/盎司的震荡区间，直逼3723美元/盎司。法兴报告指 出，此次金价上行并非单一因素驱动，而是美联储货币政策宽松、全球央行持续购金、投资端持仓韧性 等多重力量共振的结果，其中，来自中国的长期购金需求尤为值得关注，其储备结构优化计划或将为金 价提供数年支撑。 一、金价上行的三大核心驱动力 对冲基金持仓稳健：美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，尽管上周对冲基金黄金多头持仓名 义价值攀升至 730 亿美元（创历史新高，较去年同期增加 100 亿美元），但多头持仓数量（106 手）与 空头持仓数量（21 手）基本持平，表明市场看涨情绪虽浓，但未出现过度投机，持仓结构相对健康。 ETF 持仓逆势增长：即便经济政策不确定性指数从 2025 年 3 月的峰值 650 点回落至当前的 274 点（不 确定性显著降低），黄金 ETF 持仓量仍累计增加 204 吨；仅过去四周，在不确定性指数下降 192 点的 背景下，ETF 持仓仍新增 52 吨，凸显投资端对黄金的配置需求具备 ...

来源：环球网 【环球网消费综合报道】受国际金价持续攀升提振，黄金板块近期成为市场焦点。9月23日，COMEX 黄金期货收盘价为3829.70美元/盎司，再创历史新高。受此影响，A股黄金上市公司股价集体走强，中 金黄金、晓程科技等领涨。与此同时，品牌首饰金价水涨船高，逼近1100元/克关口，黄金行业上市公 司更获机构密集调研，成本控制、产量目标及全球化布局成为关注核心。 金价高企传导至终端 消费市场"量减额增" 国际金价强势上行迅速传导至消费端。记者走访北京多家品牌珠宝店发现，9月22日周大福、老凤祥、 周生生等主流品牌足金报价普遍在1085-1090元/克，周六福稍低为1044元/克。尽管临近十一、中秋双 节，商家推出优惠活动，但力度有限，优惠后价格仍徘徊在千元附近。 施冲刺全年目标。未来2～3年，其产量增量将主要依赖0sino项目投产及外延并购。 H股上市成风潮 黄金企业加速全球化布局 值得关注的是，黄金行业上市公司正掀起H股上市热潮，旨在深化全球化战略、拓宽融资渠道。山金国 际明确表示，拟发行H股并申请在香港联交所主板上市，以"加快海外业务发展，优化资本结构，提升 国际竞争力"。 9月12日，潮宏基已向港 ...

国际金价再创新高。万得数据显示，当地时间9月23日，COMEX黄金期货价格一度冲到 3 824.60美元/盎司，截至当日收盘报3 7 9 6 . 9美元/盎司，涨幅0. 4 2%。伦敦现货黄金价格 当天也创出盘中新高，达到每盎司3791.08美元。 9月以来，国际金价持续走高，截至目前已累计上涨约9%，年内涨幅超过40%。 国 内 黄 金 饰 品 价 格 或 将 再 次 创 下 新 高 。 9 月 23 日 ， 国 内 周 生 生 足 金 首 饰 价 格 首 次 达 到 1100元/克，比上一日上涨10元/克；周大福和老凤祥足金首饰升至1098元/克。 消息面上，当地时间9月23日，美联储主席鲍威尔表示，就政策动向及经济形势表态，指 出就业市场下行风险增大， 是促使美联储上周采取降息行动的关键原因 。 End 关于10月28—29日的下一次议息会议，鲍威尔并未释放强烈信号，但他也没有明确反驳 市场普遍预期的再次降息。根据上周会议提交的预测，美联储官员中略多于半数预计今年 至少还会有两次降息，意味着10月和12月可能连续动作。 欢迎分享给你的朋友！ 疯狂的黄金价格，让市场稳定性受到一定冲击。9月23日收盘后，上 ...

金价表现 - COMEX黄金期货价格于9月23日盘中冲至3824.60美元/盎司 收盘报3796.9美元/盎司 涨幅0.42% [1] - 伦敦现货黄金价格同日创盘中新高 达3791.08美元/盎司 [1] - 9月以来国际金价累计上涨约9% 年内涨幅超过40% [2] - 国内周生生足金首饰价格9月23日达1100元/克 单日上涨10元/克 周大福和老凤祥足金首饰升至1098元/克 [2] 政策驱动因素 - 美联储主席鲍威尔指出就业市场下行风险增大是促使美联储上周采取降息行动的关键原因 [2] - 美联储官员中略多于半数预计2024年至少还有两次降息 暗示10月和12月可能连续降息 [2] 市场机制调整 - 上海黄金交易所为防范国庆期间价格波动 对黄金白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整 [2] 机构价格预测 - 摩根大通预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司 [5] - 若美联储独立性受冲击 金价可能在两季度内被推至5000美元/盎司 [5] - 高盛维持2025年底3700美元/盎司和2026年中期4000美元/盎司的目标价 [5] - 高盛指出若有1%美国国债个人投资者资金转投黄金 金价可能升至近5000美元/盎司 [5] 需求结构变化 - 投资者需求已取代央行成为金价上涨主要催化剂 [5] - 美联储政策转向预期导致美国国债收益率大幅走低 重新点燃黄金ETF资金流入 [5]

本报记者 贺王娟 近期，黄金价格屡创新高，再度成为资本市场焦点。Wind资讯数据显示，北京时间9月23日，COMEX 黄金盘中一度涨超3824.6美元/盎司，伦敦金现（现货黄金）也以3791.08美元/盎司的价格屡创历史新 高，SHFE黄金最高触及856.30元/克。 金饰方面，9月23日，周大福、周大生、老庙黄金、潮宏基等黄金珠宝品牌足金报价逼近1100元/克。以 周生生为例，金投网数据显示，1月2日，周生生足金报价803元/克，9月23日，周生生足金报价1100元/ 克，以此计算，年内该品牌金价已上调297元/克，涨幅为36.99%，与SHFE黄金价格年内涨幅基本持 平。 产业链上下游喜忧参半 事实上，市场对于金价上涨，开启长牛模式早有预期。北京时间9月18日，美联储宣布降息25个基点， 成为金价上涨的关键催化剂。深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究总监刘有华对《证券日报》 记者表示，黄金本轮上涨主要源于美联储降息导致美元资产收益率下行，降低了持有黄金的机会成本， 同时美元走弱也增强了黄金吸引力。此外，地缘政治局势持续紧张，推升市场避险情绪，进一步助推金 价走强。 金价走高直接利好上游金矿企业；上半年 ...