特朗普：将在不久后宣布对药品征收关税 金十数据7月28日讯，美国总统特朗普周一表示，计划很快就药品关税发表声明，但没有给出具体日 期。特朗普在宣布与欧盟达成贸易协议一天后与英国首相斯塔默会晤。特朗普在苏格兰与英国首相斯塔 默会晤后对记者说，"我们将在不久的将来宣布药品方面的消息。我们在药品方面有一个很大的计划。 我们希望把很多药品带回美国。" ...

药品关税政策 - 特朗普表示将在不久的将来宣布对药品征收关税 [1]

药品关税政策 - 特朗普表示将很快宣布药品关税 [1] - 美国将与英国就药品问题进行交涉 [1]

贸易政策 - 特朗普表示不会对英国药品征收关税 [1]

特朗普表示，将很快宣布药品关税。 ...

药品关税不确定性及美国供应链焦点 - 制药企业和生物科技公司正通过强调全球网络和未来10年加大在美投资（超2700亿美元承诺）来应对潜在生物制药新关税，但具体政策仍取决于国家安全调查结果[3][7] - 渤健75%美国收入来自本土制造基地，Argenx通过全球网络服务不同地区，再鼎医药计划将DLL3抗体等新药生产转移至美国[4] - Vertex大部分囊性纤维化药物生产集中在美国，吉利德80%利润在美国确认[5] 美国生物科技投资与产能布局 - 美国生物科技公司贡献了2700亿美元回流投资中的15%（约400亿美元），其中吉利德占320亿美元（含研发支出）[7] - Regeneron计划将美国制造产能扩大一倍，安进拟将两个制造基地投资翻倍，境外公司暂未宣布重大扩张计划[7] 美国药品进口结构变化趋势 - 2024年加拿大、墨西哥和中国占美国药品进口比例降至25%（2010年为40%），加拿大份额从27%降至12%，印度从9%升至14%[8] - 特朗普关税新政可能加速分销网络转移，25%的药品进口类别面临加征关税[8][9] 欧盟市场潜在影响 - 中国、墨西哥和加拿大仅占欧盟药品进口额13%，但美国占比达38%（2024年），成本上升可能导致欧盟需求下降[11][12] - 若美国对欧盟加征关税，欧盟经济将受显著影响（美国占其药品出口额33%）[11]

特朗普提议对进口药品征收200%关税 - 特朗普声称将对进口药品征收200%关税 给予企业1-1 5年调整期 [1] - 市场反应平淡 欧洲制药公司股价基本持平 标普BSE医疗保健指数收盘持平 [1] - 分析师认为投资者不重视该威胁 视其为"空谈" 因特朗普有"退缩交易"的历史 [1] - 若实施200%关税 美国或面临药品短缺 品牌药成本上升 仿制药商可能退出美国市场 [1] 药企在美投资计划 - 诺华集团计划5年内在美投资230亿美元 扩大生产研发 实现在美生产主要药品 [3] - 罗氏计划未来5年在美投资500亿美元 礼来和强生分别宣布270亿和超550亿美元投资 [3] - 阿斯利康2023年11月宣布在美投资35亿美元 [3] - 分析师指出18个月不足以完成制造业转移 通常需要4-5年建设新工厂 [3] - 出口高价成品药的公司受影响最大 但欧洲药企多在美完成最后制造阶段 [3] 主要药品出口国对美贸易情况 - 爱尔兰是2024年最大对美药品出口国 出口额达500亿美元 [5] - 瑞士 德国 新加坡和印度对美药品出口额在120-190亿美元之间 [5] - 新加坡将医药供应链列为对美关税谈判优先事项 药品占其对美出口超10% [5] - 印度2023-2024财年药品出口279亿美元 其中1/3销往美国 含大量仿制药 [5] - 印美承诺秋季前完成第一阶段贸易协议 但特朗普称将对印度加征10%额外关税 [5]

关税政策对制药行业的影响 - 美国总统特朗普计划对进口药品征收高达200%的关税 具体细节预计本月底公布 企业将获得1至1年半的缓冲期 [1][3] - 关税政策旨在激励制药公司将生产业务转移至美国 但新建生产设施可能需要5至10年才能投产 [3] - 2023年美国进口药品价值超过2000亿美元 其中73%来自欧洲 主要来自爱尔兰、德国和瑞士 [5] 制药公司的反应 - 多家制药公司反对关税政策 警告称将推高成本 阻碍在美国投资 扰乱供应链并使患者面临风险 [1][3] - 辉瑞CEO表示关税威胁阻碍其在美国的研发和制造投资 礼来CEO认为关税无法解决供应链的"国家安全"担忧 [3] - 默沙东正在将抗癌药Keytruda的库存转移至美国 以保障年底前的供应 该药物大部分产自爱尔兰 [3] 行业现状与潜在影响 - 美国制药行业制造规模大幅萎缩 大部分药品活性成分生产已转移至中国等成本较低的国家 [5] - 美国约90%的处方药为仿制药 抗生素和升压药等基础药品基本不在美国生产 [5] - 对仿制药征收关税可能导致企业退出美国市场 加剧无菌注射剂等药品的短缺 [5] 资本市场表现 - 尽管关税政策引发担忧 礼来、诺华、阿斯利康等制药巨头股价在7月9日美股收盘时涨幅均超过1% [1] 全球供应链布局 - 爱尔兰每年生产的药品价值高峰时接近1000亿欧元 辉瑞、礼来、艾伯维、吉利德等公司均在爱尔兰设有工厂 大量产品出口至美国 [4] - 行业人士认为200%关税将对全球制药行业产生巨大影响 企业难以在一年内调整策略 [4]

关税对制药行业的影响 - 美国计划对药品征收最高达200%的关税 从长期来看可能对制药行业造成重大打击 [1] - 高关税将推高生产成本 压缩利润空间 并可能导致供应链中断 [1] - 关税政策很可能引发药品短缺 并最终导致美国消费者面临更高的药价 [1] 行业调整与过渡期 - 政府或将给予企业长达一年半的过渡期 以便在关税正式实施前进行调整 [1] - 过渡期对行业而言可能是一个积极因素 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：创新药、中成药、生物制品、医疗器械等医药行业 - **公司**：和黄医药、百济神州、佐力药业、马应龙、云南白药、华润系金实力、昆明制药集团、同仁堂、片仔癀 纪要提到的核心观点和论据 - **创新药受关税影响小**：创新药出海有造船出海和借船出海两种模式，借船出海授权海外专利和 IP 给美国药企，交易不涉及报关，不受关税影响；假设药品商业化落地产能在国内，对估值影响微小，如和黄医药肿瘤产品加征 100%关税，对估值影响仅 1% - 2%[1][2] - **创新药板块未来发展依赖 BD 逻辑**：2025 年下半年行情或分化，能兑现 BD 的企业上涨，无法兑现的可能回撤；目前估值约三倍 PS，预计修正到五倍 PS，有较大上涨空间；2025 年签订利益冲突协议数量是去年同期数倍，协议转服务合同需两季度消化，BD 持续性贯穿全年，与估值修复共振[1][3][4] - **中国出口美国医药产品占比不高**：医疗器械、按摩器具等占出口总额 30%以上，普通类药品占比不到 20%，关税影响有限[1][5] - **中成药市场二季度好转**：一季度高基数效应减弱，三季度因去年同期医改反腐基数低，将迎来业绩加速拐点；院内关注集采确定性高且业绩完成度高个股，如佐力药业；院外零售表现良好，如马应龙痔疮膏、云南白药气血康等销售数据同比增速显著[1][6] - **生物制品行业稳定增长**：疫苗、血制品等领域保持稳定增长态势，投资者应关注公司长期发展潜力，以现有业务基础进行投资决策[3][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 关注受益于老龄化趋势及国际改革相关企业，如华润系金实力、昆明制药集团[3][6] - 关注成本端改善潜力大的珍贵中成材企业，如同仁堂、片仔癀[7]