黄金抢尽风头，"泼天富贵"该轮到白银了？ 在谈及贵金属投资时，鉴于今年以来黄金已15次创下盘中历史新高，白银或许会被投资者抛诸脑后。 但它可能很快就会成为焦点，有分析师称，白银或许将迎来一波"强劲"涨势，达到其历史最高价。 投资者网站GoldSeek.com和SilverSeek.com的创始人兼总裁彼得·斯皮纳（Peter Spina）表示："对于那些 在黄金和白银牛市中寻找投资机会的投资者来说，白银是一颗隐藏的珍贵宝石，值得考虑。" 就目前而言，从交易量来看，白银市场规模要小得多，其涨幅落后于黄金。根据道琼斯市场数据，本月 纽约商品交易所（Comex）的黄金价格首次突破每盎司3000美元，今年以来已15次创下盘中历史新高。 与此同时，白银上周五的结算价为每盎司33.49美元，比1980年1月17日创下的每盎司48.70美元的历史最 高价低了15美元以上。实际上，经通胀因素调整后，白银的历史最高价为199.73美元。 今年迄今为止，白银价格上涨了14.5%，仅略高于黄金14.4%的涨幅。 斯皮纳表示，白银价格一直被黄金的上涨所带动，这一点从金银比中就可以看出。目前金银比仍高于每 1盎司黄金兑换90盎司白银的 ...

文章核心观点 美股走软但其他资产表现不同以往，大户资金在黄金和白银间流动，市场投机情绪升级，美国利率政策存在不确定性，美股难以利好，全球金融市场或有波动，金价可能首季见顶 [2][18][20][22] 市场表现 - 美股继续走软，标普500指数年初至今跌3.9%、纳斯达克跌7.92%，美汇被拉低4.4%，其他地区股市包括欧洲、中港不跌反升，金价上周曾见3000美元上方高峰 [2][18] - 除黄金及钯金外，美期金属银、铜、及铂基金净多全面上升 [5] - 美元金价今年累积升11.1%，美元银价今年累积升14.0% [5] 资金流向 - 大户资金从两周前开始逐步撤出黄金品种，基金空头从近八周最低点增加500%、多头同期下跌超10%，但上周金价再创高峰，实物需求依然强劲 [2][20] - 大户资金从黄金撤出，流进白银合约，基金空头较八周前跌32%、多头升14%，代表市场的投机及贪婪升级 [2][20] 各金属情况 黄金 - 美期黄金基金多头上周环比跌1%，基金空头跌3%，基金持仓净多降至567吨，为过去10周最低水平，是2019年9月历史最高位908吨的62% [5] - 基金于美国期货黄金净多年初至今跌1%（2024年累积升35%） [7] 白银 - 美期白银多头上周环比升15%，基金空头环比跌6%，基金持仓净多升至6570吨，为高峰期的43% [5] - 基金于美国期货白银净多年初至今升151%（2024年累积跌1%） [8] 铂金 - 美铂基金多头上周环比跌8%，空头跌11%，上周从净多4吨回升至5吨，历史上美铂基金净空最长连续维持31周 [5] - 基金于美国期货铂金净多年初至今由负转正（2024年累积跌152%） [9] 钯金 - 美钯基金净空跌至36吨，持仓连续125周处于净空水平，处于历史最长净空 [6] 铜 - 美期铜历史上大部份处于净空水平，2020年开始因疫情及电车需求带动铜价走高，现市场预期经济衰退对商品需求减少 [11] - 铜的基金净多站稳，2025年首季中国推出刺激经济政策或为铜价提供支撑，最晚下半年美铜会出现基金净空，2024年可能是铜好的最后一年，未来数年铜价可能下行 [11] 指标分析 金价对金矿股指标 - 上周美元金价/北美金矿股比率下跌，至周五为17.62X，较7号跌2.2%，今年累跌7.9%，2024年累升16.5%，2023年全年累积上升13.2%，代表矿业股最少连续三年回报跑输实金 [12] 金银比 - 历史上金银比在16 - 125倍水平运行，市场越恐慌金银比率越高，上周五金银比指数为88.5环比跌1.2%，今年累跌2.6%，2024年累升4.7%，2023年累计升14.0%，代表市场对风险关注度维持高位 [13][14] 利率情况 - 市场认为美联储于3月19日维持息率不变的机率为99%，首次减息较大可能在五月至七月，之后再次减息可能在九月或十月 [15] - 预计今年美国减息的次数会超于现在市场预期，特别是如果今年出现股灾 [16] 其他影响因素 - 预计2025年特朗普和联储局角力，对美元或带来波动，理论对金价有利 [17] - 美国今年一月份零售数据环比跌0.9%，失业率可能继续上升，若经济继续恶化，特朗普可能将责任推给联储，美股难以利好 [21] - 2025年3 - 5月全球金融市场或出现大波动（下跌），金价有可能在今年首个季度（暂时）见顶 [22] 产品介绍 - LSEG Workspace大宗商品是强大的新一代工作流解决方案，可提供所需内容和工具，助用户快速做出准确的大宗商品交易决策，具有强大的可视化工具、可查看高级研究和预测、能掌握先机等特色与优势 [26][27][28]

美股与贵金属市场动态 - 美股2025年初转弱 标普500指数年初至今跌1.7% 纳斯达克跌5.6% [2][18] - 资金从黄金部分获利 黄金多头从5周前高位回吐15% 空头较7周前低点反弹520% [2][18] - 欧元金价动力减弱 欧洲资金转向军工股 因美国对乌克兰政策调整 [2][18] - 美汇指数从1月13日高点109.96下跌至103.838 跌幅5.6% [2][19] 贵金属期货持仓数据 - COMEX黄金基金净多头568吨 环比降6.1% 多头减2.9% 空头增18.5% [3][5] - COMEX白银基金净多头5319吨 环比升3.7% 空头骤降25% [3][5] - Nymex铂金净多头4吨 环比降69.2% 为过去5周最低 [3][6] - Nymex钯金净空头35吨 连续125周净空 创历史最长记录 [6] 贵金属价格与基金持仓表现 - 美元金价年初累计升11.2% 基金多头同期增10.8% [5] - 白银基金多头年初累计升26.7% 空头累计降34.9% 银价累计升10.7% [5] - 铂金基金净多2024年累计跌152% 铜净多累计跌132% [8][9] - 金银比降至89.57 环比跌2.4% 显示市场风险情绪仍高 [12][13] 美联储政策与市场预期 - 市场预计3月美联储维持利率不变概率97% 首次降息或于5-7月 [14] - 远期利率预测常不准确 实际降息次数或超当前预期 [15] - 特朗普政策与联储局分歧可能加剧美元波动 或利好金价 [16][20] 行业趋势与替代效应 - 铜价面临下行压力 因中游制造商转向铝等替代品 [10] - ESG投资趋势导致矿业股长期跑输商品 金矿股表现连续三年弱于实金 [10][11] - 全球通胀未带动金属价格上涨 因期货市场缺乏基金做多杠杆 [9] 地缘政治与经济展望 - 欧洲军工股受资金青睐 反映地缘冲突预期升温 [2][18] - 美国经济或陷滞胀 关税政策与联储目标冲突可能引发市场动荡 [19][20] - 2025年3-5月全球金融市场或现大幅波动 建议逐步减持风险资产 [22]