美联储的独立性争议 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔强烈反驳关于央行决策受政治驱动的指控 捍卫美联储的独立性[1] - 前总统特朗普公开批评鲍威尔为"一个非常政治化的人" 并曾公开要求大幅降低利率[1] - 白宫发起前所未有的行动 试图改组美联储利率制定委员会 安排一名政府官员进入并试图解雇一名拜登任命的官员[2] 货币政策立场与分歧 - 美联储在近期进行了自去年12月以来的首次降息 旨在稳定摇摆不定的劳动力市场[4] - 鲍威尔指出短期通胀风险偏向上行 而就业风险偏向下行 认为这是一个具有挑战性的局面[4] - 特朗普政府任命的美联储理事斯蒂芬·米兰持有不同观点 在上周的政策会议上反对其他所有决策者 主张进行更大幅度的降息[5] 对经济政策的观点 - 鲍威尔承认许多人并不相信美联储仅依据经济数据做决策 但称指责美联储政治化是一种廉价的攻击[3] - 米兰认为相对较小的商品价格变化引发了不合理的担忧水平 并声称关税最终将导致国家净国民储蓄出现大幅波动[5]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔指出央行面临通胀持续超预期与就业增长疲软并存的挑战性局面 [1] - 鲍威尔强调在降息过快可能引发通胀飙升与降息过慢可能导致失业率不必要上升之间面临两难选择 [2] - 市场参与者已定价今年降息50个基点 但实际仅降息25个基点 鲍威尔言论引发对年内再次降息的怀疑 [3] 经济数据表现 - 尽管经济展现出韧性 但今年大部分时间数据既不均衡也不一致 目前显示出更多放缓迹象 [4] - 就业市场开始疲软 从招聘不足转向裁员的风险尚未成为现实 但若发生将导致消费者支出放缓 [5] - 进入第四季度经济放缓可能成为问题 市场需开始考虑这种现实可能性 [5] 金融市场反应 - 标普500指数下跌18.42点至6675.44点 跌幅0.27% [3] - 美国10年期国债收益率下降0.4个基点至4.141% 两年期国债收益率下降0.2个基点至3.599% [3] - 美元指数短暂走强后逆转 最新下跌0.05%至97.27 [3] 市场前景展望 - 标普500指数连续三年实现两位数回报后 需要新的强劲催化剂才能推动股市实质性上涨 [6] - 目前尚不清楚这种催化剂可能是什么 通胀风险持续存在使美联储处于困难境地 [6]

分析师背景 - 在拉丁美洲股票分析领域拥有超过5年经验 [1] - 为客户提供深度研究和见解以辅助投资决策 [1] 披露信息 - 分析师在所提及公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 分析师在未来72小时内无计划发起任何上述头寸 [2] - 分析内容为分析师个人观点且未获得除Seeking Alpha以外任何形式的报酬 [2] - 分析师与所提及股票公司无任何业务关系 [2] 平台声明 - 过往表现不保证未来结果 [3] - 平台未就任何投资是否适合特定投资者给出建议 [3] - 平台并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 [3] - 平台分析师为第三方作者，包括可能未受机构或监管机构许可或认证的专业及个人投资者 [3]

企业盈利预期 - 标普500指数中超过22%的公司对其第三季度盈利提供的指引预计将超出分析师预期，为一年来最高水平[1] - 标普500成分公司第三季度盈利预计增长+6.9%，高于5月底的+6.7%[1] 宏观经济数据 - 美国9月里士满联储制造业信心指数意外下降10点至-17，而预期为升至-5[3] - 美国9月标普制造业PMI下降1.0至52.0，低于预期的52.2[3] - 美国第二季度经常账户赤字为2513亿美元，低于预期的2566亿美元[3] - 欧元区9月标普制造业PMI下降1.2至49.5，低于预期的50.7[10] - 英国9月标普制造业PMI意外下降0.8至46.2，为五个月低点，低于预期的47.1[10] 美联储政策与官员评论 - 美联储理事鲍曼表示，鉴于劳动力市场状况持续多月恶化，FOMC需要采取果断行动[2] - 芝加哥联储主席古尔斯比称美联储政策处于轻度限制性区间，中性政策利率低于当前利率100-125个基点[2] - 美联储主席鲍威尔未明确暗示10月降息，并警告关税可能导致通胀持续[5] - 市场预计10月28-29日FOMC会议降息25个基点的概率为91%[7] 金融市场表现 - 主要股指从纪录高位回落，标普500指数下跌0.62%，道琼斯工业平均指数下跌0.29%，纳斯达克100指数下跌1.09%[5] - 欧洲股市表现不一，Euro Stoxx 50指数上涨0.70%，中国上证综指下跌0.18%至两周低点[7] - 黄金价格创下历史新高，受全球央行鸽派立场、地缘政治风险和贸易紧张局势推动[4] - WTI原油价格上涨超过2%，提振能源生产商股价[4] 个股表现 - 科技巨头“七巨头”表现疲软，亚马逊和英伟达下跌超过2%，微软、特斯拉、Alphabet和苹果均有下跌[11] - 能源股普遍上涨，哈利伯顿上涨超过9%，Diamondback Energy上涨超过4%，APA Corp和Devon Energy上涨超过4%[13] - 麦凯逊公司上涨超过6%，因其将2026年调整后EPS预测上调至38.05-38.55美元[14] - ACM Research上涨超过5%，因将被纳入标普SmallCap 600指数[14] - 波音公司上涨超过2%，因美中即将就一笔“巨大”订单完成谈判[15] - Palantir Technologies上涨超过1%，因获得美国财政部数据完整性相关合同[16] 本周经济事件预告 - 周三预计8月新屋销售月率下降0.3%至65万套[6] - 周四预计当周初请失业金人数增加2000至23.3万，8月核心资本财新订单月率下降0.1%[6] - 周四公布的第二季度GDP预计维持3.3%的增长率不变，8月成屋销售预计月率下降1.3%至396万套[6] - 周五预计8月个人支出月率上升0.5%，个人收入月率上升0.3%，核心PCE物价指数月率上升0.2%，年率上升2.9%[6]

美元指数表现及影响因素 - 美元指数(DXY00)今日下跌0.02% 在美联储理事鲍曼的鸽派言论和逊于预期的9月S&P制造业PMI数据公布后 美元回吐了早盘的温和涨幅 [1] - 美元早盘一度走强 因美国第二季度经常账户赤字为2513亿美元 低于预期的2566亿美元赤字 这对美元构成支撑因素 [1][3] - 对美联储独立性的担忧正在打压美元 前总统特朗普试图解雇美联储理事库克 以及斯蒂芬·米兰在仍担任白宫经济顾问委员会职务的同时有意担任美联储理事 这些因素可能促使外国投资者抛售美元资产 [2] 美国经济数据与美联储政策 - 美国9月S&P制造业PMI下降1.0至52.0 逊于预期的52.2 [1][3] - 美联储理事米歇尔·鲍曼表示 在观察到劳动力市场状况恶化数月后 FOMC是时候采取果断和先发制人的行动来应对劳动力市场活力下降和脆弱的迹象 [4] - 市场目前定价美联储在10月28-29日FOMC会议上降息25个基点的概率为91% [4] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示 美联储政策处于轻度限制性区间 中性政策利率比当前利率低100-125个基点 [3] 欧元/美元汇率表现及影响因素 - 欧元/美元(^EURUSD)今日下跌0.03% 在欧元区9月S&P制造业PMI降幅超预期后 欧元回吐早盘涨幅转而微跌 [5] - 欧元区9月S&P制造业PMI下降1.2至49.5 逊于预期的维持在50.7不变 而9月S&P综合PMI上升0.2至51.2 高于预期的51.1 并且是16个月来最强劲的扩张步伐 [5][6] - 欧元受到央行政策分化的支撑 市场认为欧洲央行基本上已完成降息周期 而美联储预计在今年年底前还将大约进行两次降息 [5]

商业活动 - 美国商业活动扩张速度放缓 [1] 货币政策 - 美联储在当月采取了降息措施 [1] 通胀与价格 - 公司销售价格出现减速迹象 可能缓解通胀担忧 [1]

企业盈利预期 - 标普500指数中超过22%的公司对第三季度业绩提供的指引预计将超出分析师预期 为一年来最高水平 [1] - 标普500公司第三季度盈利预计增长6.9% 高于5月底预估的6.7% [1] 宏观经济数据与央行政策 - 美联储理事鲍曼表示 鉴于劳动力市场状况持续多月恶化 FOMC需要采取果断和先发制人的行动 [2] - 芝加哥联储主席古尔斯比认为美联储政策处于轻度限制性区间 中性政策利率低于当前利率100-125个基点 [2] - 美国9月标普制造业PMI下降1.0至52.0 低于预期的52.2 [2] - 美国第二季度经常账户赤字为2513亿美元 低于预期的2566亿美元 [3] - 市场定价显示 美联储在10月28-29日FOMC会议上降息25个基点的概率为91% [6] - 掉期交易显示 欧洲央行在10月30日下次政策会议上降息25个基点的概率为1% [9] 大宗商品与债券市场 - 金价上涨超过1%至历史新高 受全球央行鸽派立场、地缘政治风险和贸易紧张局势推动 [3] - 10年期国债收益率下降1.6个基点至4.131% 鸽派美联储言论和今日晚些时候鲍威尔讲话前的空头回补推高国债价格 [7] - 美国财政部本周将拍卖2110亿美元国债和浮动利率票据 从今日690亿美元2年期国债拍卖开始 [7] - WTI原油价格上涨超过1% [3] - 欧洲政府债券收益率走低 10年期德国国债收益率下降0.7个基点至2.741% 10年期英国国债收益率下降3.8个基点至4.674% [8] 全球股市与经济指标 - 美国股指涨跌互现 道琼斯工业平均指数创历史新高 标普500指数下跌0.02% 道指上涨0.42% 纳斯达克100指数下跌0.24% [4] - 欧洲斯托克50指数上涨0.70% 中国上证综指下跌0.18%至两周低点 日经225指数因假日休市 [6] - 欧元区9月标普制造业PMI下降1.2至49.5 低于预期的50.7 但9月综合PMI上升0.2至51.2 为16个月来最强扩张速度 [9] - 英国9月标普制造业PMI意外下降0.8至46.2 为5个月低点 低于预期的47.1 [9] 个股表现与公司动态 - 能源生产商和服务提供商股价攀升 Halliburton上涨超过5%领涨标普500 APA Corp上涨超过4% Devon Energy等多家能源股上涨超过2% [12] - Kenvue上涨超过6%领涨标普500 此前特朗普关于孕妇避免服用泰诺的言论引发争议 [13] - ACM Research上涨超过5% 因该股将取代WK Kellogg成为标普小型股600指数成分股 [13] - Palantir Technologies上涨超过2%领涨纳斯达克100指数 因美国财政部授予其一份数据完整性和技术基础设施相关合同 [14] - Boeing上涨超过1%领涨道指 因美国驻华大使表示美中即将最终敲定一项"巨额"波音订单 [14] - Firefly Aerospace下跌超过13% 第二季度营收1550万美元低于预期的1610万美元 [10] - Vistra Corp下跌超过4% 领跌标普500 因Jeffries将其评级从买入下调至持有 目标价从241美元下调至230美元 [10] - AutoZone下跌超过2% 第四季度净销售额62.4亿美元低于预期的62.5亿美元 [10] - Lam Research下跌超过1% 因KeyBanc Capital Markets将其评级从增持下调至板块权重 [11] - Americold Realty Trust下跌超过1% 因摩根大通将其评级从中性下调至减持 [11] - Onto Innovation上涨超过6% 因Jeffries将其评级从持有上调至买入 目标价170美元 [15] - MP Materials上涨超过3% 因大和证券初评该股为跑赢大盘 目标价80美元 [15] - CoreWeave上涨超过1% 因富国银行证券将其评级从均配上调至增持 目标价170美元 [15] 本周经济事件与数据预期 - 美联储主席鲍威尔将于今日就经济前景发表讲话 [5] - 周三 8月新屋销售预计环比下降0.3%至65万套 [5] - 周四 每周初请失业金人数预计增加2000人至23.3万人 8月核心资本财新订单预计环比下降0.1% 第二季度GDP预计维持在环比年化增长3.3%不变 8月成屋销售预计环比下降1.3%至396万套 [5] - 周五 8月个人支出预计环比增长0.5% 个人收入预计环比增长0.3% 8月核心PCE物价指数预计环比增长0.2% 同比增长2.9% 密歇根大学9月消费者信心指数预计维持在55.4不变 [5]

LIVE Dow Set to Open Up Ahead of Powell's Fed Speech Last Updated: 14 min ago Gold Hits Yet Another Record Ahead of Powell Speech By George Glover Gold extended its record-breaking run on Tuesday as investors waited for a speech by Federal Reserve Chair Jerome Powell. Futures climbed 1.1% to a record high of $3,816 an ounce in early trading. The precious metal is on its best three-day run since March, according to Dow Jones Market Data. The Fed lowered interest rates for the first time since December on Thu ...

涉及的行业与公司 * 行业为香港房地产行业 重点关注住宅市场 [1] * 涉及的公司包括开发商 新地 新世界发展 恒基兆业地产 嘉里建设 会德丰 九龙仓集团 以及收租股 如希慎兴业 领展房地产投资信托基金 太古地产 恒隆地产等 [4][28][42] 核心观点与论据 利率进入下降周期 对楼市构成支持 * 香港最优惠利率下调12.5个基点至5.125% 新造住宅按揭利率降至3.375% [1] * 市场预期美联储至2026年底累计减息142个基点 汇丰推出2.73%的定息按揭计划 预计到2026年底有效按揭成本将降至约2.7% [1] * 基于3.7%的租金收益率 正利差将从目前的20个基点扩大至约100个基点 预计减息将支持近期住宅成交量 利好开发商及高负债公司 [1] * 回归模型显示 HIBOR每下降100个基点 与住宅销售增长约8%负相关 调整后的R方为0.61 [2] * 预计1个月HIBOR将从目前的3.4%降至2025年底的2.2%和2026年底的1.6% 预计未来12个月住宅销售将比过去12个月平均水平增加14% [2] 成交量复苏但买家对加价持谨慎态度 楼价保持平稳 * 2025年前八个月私人住宅成交量已增长13-15% 年化成交量预计可达19,400伙 和38,000伙 恢复至2018-2019年水平 [3] * 但中原城市领先指数年内大致持平 定价仍然疲软 [3] * 开发商以较高价格推售新盘 但买家不愿承受大幅加价 例如恒基Highwood和太古Headland Residence的首批销售率仅53-55% 其平均售价分别为每平方呎17,988港元和17,565港元 较附近二手房价高出13%和22% [3] * 提供折扣的楼盘继续获得强劲兴趣 新世界House Muse以较Highwood折让6%的价格推售 获得38倍超额认购 [3] * 重申2025年楼价可能保持稳定 待库存消化后 2026年有望温和复苏0-5% [3] 股票推荐与估值观点 * 在开发商中 预计会德丰 恒基兆业地产和嘉里建设将表现优于同业如新地 因后者股息收益率紧张 [4] * 也看好恒隆地产 因HIBOR下降应能减少利息支出 [4] * 将会德丰的目标价上调14%至11.20港元 反映资产净值折让从40%收窄至35% 支持因素包括Villa Garada和Grand Mayfair的强劲销售 以及可能减少以股代息 [4] * 会德丰股票仍提供5.8%的股息收益率 与恒隆地产持平 市场尚未完全反映其495亿港元净现金状况带来的好处 该状况可支持每股股息和高利润率土地收购 [4] * 提供香港地产公司融资成本 净负债权益比 债务到期分布 核心盈利对融资成本下降的敏感性 以及股息支付率的详细比较 [28] * 提供香港地产公司估值比较 包括当前股价 目标价 资产净值折让 股息收益率 以及与历史水平的比较 [29] 其他重要内容 潜在风险因素 * 香港房地产行业的关键风险包括 宏观经济状况疲弱 新住房供应逐渐增加 以及美联储加息幅度超预期 [30] 数据图表支持 * 图表显示预计新按揭成本将从目前的3.5%降至2026年底的2.7% [7][8] * 图表显示香港一手及二手住宅成交量年内迄今增长13-15% [9][10] * 图表显示未来12个月总住宅销售成交量预计将恢复至2018年水平 [11][13] * 图表显示回归模型预测与历史住宅销售轨迹基本吻合 [14][16] * 图表显示历史利率变动事件与住宅销售趋势 [17][19] * 图表显示周末新房销售复苏比2024年更持续 [20][21] * 图表显示一旦开发商要求更高售价 新盘销售率下降 [22][23][24] * 图表显示二手成交量近期也放缓 因大部分折让放盘已被吸收 [25] * 图表显示预计住宅去库存将在今年底完成 库存月数预计为30个月 [26] * 图表显示由于土地销售减少 长期住宅供应也已见顶并下降 [27] 披露信息 * 报告由瑞银证券亚洲有限公司编写 分析师认证和必要披露从第7页开始 [5][6][31][32][33] * 列出涵盖公司的评级 当前价格和目标价 [34][35][36][37][38][39][40][41][42] * 披露瑞银持有某些公司0.5%或以上的长仓或短仓 以及瑞银证券香港有限公司是某些公司香港上市证券的庄家 [43]

住房市场与抵押贷款利率 - 尽管美联储降息，但住房可负担性仍然很差，主要原因是房价在疫情期间大幅上涨而收入未能跟上，且许多地区住房库存不足 [2] - 美联储短期利率政策与抵押贷款利率之间仅有松散联系，抵押贷款利率受多种其他因素驱动，不能仅依赖美联储降息来降低抵押贷款利率 [3] - 当前30年期固定抵押贷款利率为6.4%，这已包含了市场对美联储未来继续降息的预期，预计联邦基金目标利率将从当前的4%降至明年同期的3% [5] - 对于大多数现有房贷利率约为4%的房主而言，在当前6.4%的利率下进行再融资没有意义，需要利率降至5%以下再融资才可能对更多人具有吸引力 [6][7] 再融资策略与经济前景影响 - 抵押贷款利率高度波动，若经济显著恶化如下一份就业报告显示负增长并引发衰退担忧，长期利率和抵押贷款利率可能下降，从而为再融资提供窗口期 [8] - 建议为可能出现的再融资机会做好准备，但在近期出现此类窗口期的可能性较低 [9] - 建筑许可作为最可靠的领先指标之一正在下降，预示着新屋开工、竣工和更广泛的建筑活动将减少，进而导致就业和经济活动放缓 [11] - 建筑许可的下降最初集中在多户住宅市场，但现在单户住宅的建筑许可也开始下滑，建筑商已逐渐放弃通过利率买断等激励措施来维持销售的策略 [12][13] 经济衰退风险与就业市场 - 经济衰退风险非常高，主观判断概率在40%至45%之间，经济正接近衰退的边缘，但预计仍能避免全面的经济衰退，尽管过程将令人不安 [14][15] - 就业市场已陷入停滞，基本没有净新增就业岗位，除医疗保健和酒店业外，其他行业几乎没有增加员工 [15][17] - 就业市场的疲软主要源于企业停止招聘而非大规模裁员，这对试图进入劳动力市场的年轻工作者尤为困难，且工作时间减少和薪资增长勉强跟上通胀也令居民购买力承压 [18][19] 政策风险与长期担忧 - 当前经济困境的根源在于关税政策导致消费者价格和企业投入成本上升、利润率下降，以及高度限制性的移民政策严重依赖移民工人的行业 [21] - 对美联储独立性的担忧是关键问题，若美联储失去独立性，长期将导致更高通胀和更高利率，对经济和金融体系构成风险 [22]