文章核心观点 - NatGold Digital Ltd 宣布收到首个来自 NatBridge Resources Ltd 的黄金资源代币化申请 标志着公司正式启动供应端管道建设 为首个代币化事件（预计2026年第一季度）做准备 [1] - 此次申请涉及位于加利福尼亚州帝王县 Cahuilla 黄金项目的土地地块45和46的地下矿权代币化 项目将进入正式的尽职调查、认证和所有权转移流程 [1] - 截至2025年10月23日 市场对 NatGold Token 的预售需求强劲 已有超过10,500名个人参与者预定了80,135个代币 代表超过2.05亿美元的基准内在价值 [3] 项目资源与技术背景 - Cahuilla 黄金项目拥有超过三十年的勘探历史 由Homestake、Newmont等行业领先矿业公司自1987年起进行现代钻探和高级勘探 技术历史深厚 [2] - 根据2021年3月的NI 43-101技术报告 地块45和46含有估计122,211盎司标明的黄金资源和6,650盎司推断资源 截止品位为0.005盎司/吨（0.16克/吨）[3] - 采用公司专利待决的代币化比率（标明资源每盎司0.40个代币 推断资源每盎司0.20个代币）初步估算可产生约50,214个 NatGold 代币 [3] - 认证过程将采用独立的资源建模公司应用0.10克/吨的数字采矿截止品位 该标准低于NI 43-101报告 最终认证资源量可能不会减少甚至可能增加 [4] 代币分配与项目估值 - 基于50,214个代币的初步估算 项目代币分配比例为：NatBridge Resources占73% NatGold Digital占20% 应急基金占5% 托管与社会回馈计划占2% [6][7] - 假设代币数量并按2025年11月14日每个代币2,582美元的基准内在价值计算 项目总估值约为1.2965亿美元 [8][10] - 具体分配价值为：NatBridge Resources约9,464.6万美元 NatGold Digital约2,593.1万美元 应急基金约648.3万美元 托管与社会回馈计划约259.3万美元 [10] 公司战略与行业定位 - NatGold Digital Ltd 是 NatGold 生态系统的创建者和全球运营商 旨在通过专利待决的数字采矿流程将地下黄金转化为可持续的加密商品 [8] - NatBridge Resources Ltd 是一家公开上市的加拿大公司 专注于为 NatGold Digital 生态系统供应符合其严格认证标准的黄金资源 [8] - 该创新方法重新定义了通过代币化捕获黄金价值的方式 利用区块链技术消除传统开采及其环境、社会和财务成本 [8]

公司AI应用战略重塑 - 公司计划对旗舰移动AI应用进行重大重新设计 使其在外观和功能上更接近OpenAI的ChatGPT [2] - 公司将更新现有的通义应用并采用新名称"Qwen" 未来几个月将增加更多智能体风格功能以帮助用户在淘宝等服务上购物 [3] - 长期目标是将Qwen发展为功能全面的AI智能体 并计划推出国际版本 超过100名工程师参与此次重新设计 [5] 市场竞争与商业化路径 - Qwen目前在用户吸引力方面落后于字节跳动的豆包和腾讯的元宝 [6] - 通过整合购物相关工具 公司正依靠其传统电商优势吸引用户 特别是在电商向AI点击模式演进的背景下 [6] - 改版后的应用目前保持免费 但建立大量用户基础后可能在未来对消费者服务收费 [7] 支付与基础设施创新 - 公司准备彻底改革其350亿美元电商生态系统中的跨境支付方式 押注代币化作为全球结算基础设施的下一次重大飞跃 [8] - 公司正在构建使用类似稳定币的代币化系统的新支付网络 以简化国际B2B交易 目标在年底前推出该平台 [9] 过往努力与业务表现 - 公司此前曾尝试将AI工具直接推向公众 今年早些时候对夸克搜索应用进行了改造 该应用将继续运营 [10] - 在最近一个季度 AI相关产品实现三位数增长 云业务表现超出预期 成为公司增长最快的部门 [10]

公司业务背景 - 阿里巴巴集团是一家庞大的中国科技公司，业务范围广泛，涉及云计算等多个领域，是中国最大的电子商务参与者之一 [1] - 公司始于1999年，最初是一个连接中国卖家与全球买家的B2B平台，该业务持续扩张，目前仍是公司业务中非常重要的一部分 [1][2] 新产品发布：Agentic Pay - 计划推出名为Agentic Pay的新功能，利用人工智能技术整合买卖双方的对话内容以生成合同，旨在提升效率 [3][5] - 该功能针对B2B复杂订单流程，涵盖采购指令、支付条款和国际贸易术语等，这些信息传统上在线下维护并上传至平台 [6] - 新工具将利用买卖双方聊天记录中已存在的大部分信息，自动生成订单和智能合约，双方需最终确认合约以保障自身利益 [7][8] 新技术应用：代币化支付 - 公司将采用基于区块链技术的代币化支付，这是一种由银行发行的、在其资产负债表上有资金支持的支付数字代表形式 [4][8] - 该技术能实现24/7不间断的资金转移，降低成本，减少中间环节，从而提高支付效率 [5][8] - 初期将试验欧元和美元等货币的代币化，并非从稳定币开始，但利用了相同的代币化技术 [9][10] 合作伙伴与实施 - 在支付领域将与摩根大通等银行合作伙伴合作，利用其已有的代币化系统（如JPM Coin）来确保支付的实时性和合规性 [11][13] - 通过代币化和区块链技术，资金无需经由全球多家银行周转，可直接通过支付网络实时转移至香港、新加坡及中国等地 [9][11] 行业意义与发展 - 对于阿里巴巴这样的大型跨国科技公司而言，采用银行提供的新型区块链解决方案是一项重大进展 [13][14] - 跨境B2B支付长期以来被认为是区块链底层技术的杀手级应用场景，此次实践对行业具有重要标志性意义 [13][14]

合作公告概述 - 加纳经纪公司GFX与渣打银行风投支持的受监管代币化平台Libeara建立战略合作伙伴关系[1] - 合作旨在探索政府发行金融工具的代币化并扩大非洲高质量投资渠道[1] - 该公告在新加坡金融科技节上发布是非洲推动金融市场民主化的重要一步[1] 非洲投资市场现状 - 数百万非洲人无法投资本国发展工具如政府债券[2] - 最低投资门槛过高限制了参与仅限于机构和富人[2] - 这种排斥阻碍了公民获得稳定储蓄产品和财富积累机会[2] 市场挑战根源 - 新兴市场运营现实是管理大量小额零售账户成本过高[3] - 政府为快速高效筹集资本历史上采取“机构优先”方式[3] - 最低投资规模设置无意中将日常储蓄者排除在外[3] 代币化解决方案 - 通过区块链将政府债券表示为数字代币实现自动化结算和交易[4] - 智能合约技术显著降低管理开销和交易对手风险[4] - 更低运营成本使政府可降低最低投资规模向零售投资者开放[4] 合作使命与基础设施 - 使命是为拥有智能手机和五美元的个人提供投资国家未来的渠道[5] - 新合作发行资产将利用Libeara现有支持超10亿美元受监管现实世界资产的基础设施[5] - 以安全合规方式将现实世界资产逐步上链并进军非洲市场[6] 合作意义 - 强调代币化服务真实世界需求特别是在服务不足市场推动金融包容性[7] - 获取稳定高质量金融工具不应是少数人特权而应是所有人的基本权利[7]

公司业绩与运营 - 公司管理的资产在第三季度同比增长76%至208亿美元 [1] - 公司在75个国家拥有超过4000万注册用户并于今年5月在纳斯达克上市 [1] - 公司成立18年 其使命是简化投资 以简单透明的方式为所有人开放市场 [7][8] - 公司平台的一个独特部分是社交网络 用户默认自动分享其投资组合 其他人可以看到志同道合者的表现 [8][9] - 公司技术允许用户自动跟单平台上的顶尖投资者 [9] - 公司平台上一位顶级投资者被跟单的资产从5000万美元增长到2.5亿美元 过去5年平均回报率达29% [20] - 平台上另一位管理1.62亿美元资产的投资者在12年内实现了约31%的回报 [21] 行业趋势与投资者行为 - 当前正处在历史上最大规模财富转移的开端 年轻一代意识到法币会随时间贬值 需要将资金投入别处 [4] - 全球60%的家庭接触股市 而欧洲这一比例仅为10% 人们正发现投资股市可以获得两位数回报 [4] - 全球有4亿人投资数字货币 新一代在社交网络上讨论投资 [5] - 投资者意识到 如果年轻时学习投资和市场复利 将能显著改善财务状况 [5] - 投资是简单的 如购买标普500ETF 而交易则像职业运动 需要投入大量时间和精力才能随时间战胜指数 [10][11] 未来展望与技术发展 - 零售投资的下一件大事是人工智能和资产代币化 这两大趋势将在未来10年塑造并彻底改变零售投资者的金融市场 [12][13][18] - 公司推出了应用程序商店和AI工作室 投资者可以用自然语言编程 例如创建沃伦·巴菲特等价值投资之父的人物角色来点评其投资组合 [14] - 人工智能可以获取世界上最优秀投资者的所有书籍和信息 使零售投资者突然拥有原本只有顶级量化对冲基金才掌握的技术和能力 [15][16] - 公司的AI分析师可以访问用户投资组合 回答诸如市场昨日动态及其对组合的影响 以及其他人的操作等问题 [17] - 将AI与数字资产连接后 所有资产最终都将变得数字化、智能化并可24/7交易 资本市场正效仿加密市场转向24/7运营 [17][18]

项目概述 - 捷克国家银行创建了一个价值100万美元的数字资产测试组合，包含比特币、与美元挂钩的稳定币和代币化美元存款 [1] - 这是该机构首次直接购买加密货币 [1] - 该投资组合于2025年10月30日获得捷克国家银行董事会批准，银行将其持有在国际储备之外，且无增加其规模的计划 [2] 项目背景与目标 - 行长Aleš Michl于2025年1月提出该项目构想，旨在评估比特币和其他数字资产的潜力 [2] - 该项目由捷克国家银行旗下的创新中心CNB Lab管理，并将评估人工智能应用和支付技术 [3] - 项目计划在未来拓展至支付和代币化领域 [2] 投资规模与评估框架 - 该测试组合仅占捷克国家银行总资产的0.0006% [3] - 投资决策基于对不同类别加密货币投资可能性的风险评估分析 [3] - 评估期设定为2-3年，项目时间线将持续至2027-2028年，届时将根据技术性能和监管发展决定是否继续、修改或终止该数字资产计划 [3][5] 运营与会计处理 - 评估将侧重于运营测试，包括托管安排、交易处理和监管合规要求 [5] - 出于会计目的，该组合被归类为无形资产，与传统储备管理业务分开 [5] 行业与监管背景 - 该测试组合在不断演变的欧洲监管框架内运作，例如AMINA银行已在奥地利获得MiCA批准以提供加密服务 [4] - 捷克央行的举措正值欧洲机构扩大数字资产业务之际，OKX和渣打银行近期也在欧洲经济区扩展了机构加密服务 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年固定汇率下的经常性收入增长7%至45亿美元，总收入增长6%至69亿美元 [15] - 2025财年调整后每股收益增长11%至8.55美元，自由现金流转换率达到104% [15] - 2026财年第一季度经常性收入增长8%（固定汇率），调整后每股收益增长51%，完成销售额3300万美元 [16] - 董事会批准将年度股息提高11%至每股3.90美元，这是公司上市以来连续第19年增加股息 [15] - 公司将2026财年经常性收入增长指引上调至5%-7%范围的高端，并重申调整后收益增长8%-12%的指引 [16][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于普及投资、简化和创新交易、以及现代化财富管理 [16] - 数字资产和代币化被视为金融服务领域的新兴大趋势，公司在此领域定位良好以受益 [17] - 公司在2025年9月每天促进超过3000亿美元的代币化交易，远超其他供应商 [28] - 公司致力于成为人工智能领域的行业领导者，未来所有产品都将融入人工智能技术 [26] - 公司利用专有人工智能平台连接所有领先的大型语言模型，旨在实现代理化的未来 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的未来比以往任何时候都更加兴奋，基于所有指标（包括头寸增长、新销售收入、客户保留率以及代币化等新活动的增长）的持续势头 [25] - 有利创新的监管背景和加速的技术变革正在推动数字资产和代币化成为新的增长动力 [17][28] - 公司通过帮助客户应对新投资者数量增长、推动数字化以及适应监管变化来执行长期增长计划 [17] - 公司拥有15000名全球员工，他们的努力工作和对客户的关注是增长的动力 [18] 其他重要信息 - 本次年度股东大会是公司第17次完全虚拟的股东大会，由公司的DSM技术提供支持 [3][15] - 在过去一年，公司支持了超过2500家企业以虚拟方式举行年度大会 [3] - 股东大会的法定人数达到已发行普通股的约88% [8] - 关于董事选举、高管薪酬批准和审计师聘任的提案均以高票通过（支持率分别为94%以上、91%以上和98%以上） [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 民主是否有利于商业 - 回答指出民主对Broadridge有利，因为公司业务是促进公司民主 [23] - 更广泛地看，美国民主的稳定性和可预测性有助于创造全球最大最深的资本市场，这对日常美国人储蓄投资以及公司获取资本至关重要 [23] - 公司为支持财富管理者、资本市场、资产管理和上市公司共同创造强大有活力的经济而感到自豪 [23] 问题: 在当前宏观经济逆风下，对实现收入增长指引的信心来源 - 回答强调2025财年业绩非常强劲，并且展望未来，公司看到今年及以后的持续势头 [25] - 基于所有指标（包括头寸增长、新销售收入、客户保留率以及代币化等新活动的增长），公司已将经常性收入增长指引上调至5%-7%范围的高端 [25] - 这种增长对员工、客户和股东都是有利的，管理层对未来比以往更兴奋 [25] 问题: 数字化、人工智能和代币化等新增长领域预计贡献多少未来增长 - 关于数字化，公司推动投资者通信数字化已超过20年，过去十年数字化率提高了超过25个百分点，近90%的监管通信已数字化 [26] - 关于人工智能，公司致力于成为行业领导者，未来所有产品都将融入人工智能，同时也在利用差异化数据构建新产品 [26] - 关于代币化，有利的监管和技术变革使其成为新的大趋势，公司每天促进超过3000亿美元的代币化交易，早期起步使其成为该领域的领导者 [28] - 这些关键技术并非独立于核心业务，它们正在并将继续成为公司的核心业务 [28] 问题: 为什么股东在虚拟会议上无法看到其他所有者提出的问题 - 回答解释这是平台设计的一部分，公司会对问题进行筛选，以防出现不适当的问题 [30] - 但公司从未删除过任何问题，所有问题都会在投资者关系网站上得到回复，实际上除了会议上回答的问题外，尚未需要额外回复 [30] 问题: 如何简化竞争对手举办虚拟会议的能力，以及为何参加Cracker Barrel会议需要发送选票照片 - 关于简化竞争对手办会，公司已向所有竞争对手提供API，允许他们举办虚拟会议并将投票直接接入公司的基础设施，但竞争对手目前举办的虚拟会议数量多于公司期望 [32] - 关于Cracker Barrel，回答者不确定该会议是否由公司或竞争对手主办，也不清楚要求发送选票照片的具体原因，推测可能是竞争对手的协议或Cracker Barrel自身为核对控制号而设立的规定 [32][33]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年固定汇率下经常性收入增长7%至45亿美元 总营收增长6%至69亿美元 调整后每股收益增长11%至8.55美元 自由现金流转换率达104% [13][14] - 2026财年第一季度固定汇率下经常性收入增长8% 调整后每股收益增长51% 完成销售额3300万美元 [14] - 董事会批准将年度股息提高11%至每股3.90美元 这是公司上市以来连续第19年增加股息 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于普及投资、简化和创新交易以及现代化财富管理 通过创新帮助客户应对新投资者增长、推动数字化和适应监管变化 [15] - 数字资产和代币化被视为金融服务领域的新兴大趋势 公司凭借有利的监管环境和技术变革处于有利地位 预计将带来重大机遇 [15][25] - 在代币化领域 公司9月份日均促成超过3000亿美元的代币化交易 远超其他供应商 早期起步使其在支持代币化资产和交易技术方面处于领先地位 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于第一季度强劲表现 公司将2026财年经常性收入增长指引区间上调至5%-7%的高端 并重申调整后收益增长8%-12%的指引 [15][23] - 管理层对增长前景充满信心 指出所有指标均显示持续势头 包括头寸增长、新销售带来的收入、客户保留率以及代币化等新活动的增长 [23] - 人工智能被视为未来所有产品的组成部分 公司正利用其专有AI平台和差异化数据构建新产品 并利用AI提高效率和生产效率 [24] 其他重要信息 - 公司举行了第17届完全虚拟的股东大会 其虚拟会议解决方案去年使数万名投资者得以参与年度会议 并为超过2500家公司举办了虚拟年会 [2][13] - 董事会换届 Rich Daley和Pam Carter退休 Eileen Murray当选为新的独立董事会主席 [1][2][3] - 股东大会投票结果 董事选举赞成票超过94% 高管薪酬批准赞成票超过91% 审计机构批准赞成票超过98% [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 民主是否有利于商业 - 回答指出民主对Broadridge有利 美国民主的稳定性和可预测性有助于创造全球最大最深的资本市场 使普通美国人能够储蓄投资 公司能够获得资本 公司为其在支持财富管理、资本市场等方面的作用感到自豪 [21] 问题: 在当前宏观经济逆风和2025财年销售额下降16%的背景下 对实现2026财年收入增长指引下限的信心来源 - 回答强调2025财年业绩非常强劲 并看到今年及以后的持续势头 基于所有指标 公司预计经常性收入增长将处于指引区间的高端 并对未来比以往任何时候都更加兴奋 [22][23] 问题: 数字化、人工智能和代币化等新增长领域与传统服务对未来增长的贡献预期 - 回答详细阐述了三大驱动力 在数字化方面 过去十年将监管通讯的数字化率提高了25个百分点至近90% 在AI方面 AI将成为未来所有产品的一部分 公司正利用其AI平台构建新产品并提高效率 在代币化方面 公司日均处理3000亿美元代币化交易 是行业领导者 这些技术日益成为公司的核心业务 [24][25][26] 问题: 为何股东无法在虚拟股东会议平台上看到其他所有者提出的问题 - 回答解释这是平台设计的一部分 公司会对问题进行筛选以防不当提问 但从未删除过任何问题 所有问题都会在投资者关系网站上得到回复 [27][28] 问题: 如何简化竞争对手举办虚拟会议的能力 以及为何参加Cracker Barrel会议需要发送选票照片 - 回答指出公司已向竞争对手提供API 使其能够举办虚拟会议并将投票结果直接接入公司基础设施 对于Cracker Barrel的问题 回答者不确定该会议是否由公司举办 也不清楚发送选票照片的具体原因 推测可能是竞争对手的做法或公司自身的规定 [29][30][31]

新加坡金融管理局的区块链金融举措 - 新加坡金管局计划试行以批发央行数字货币结算的代币化票据 作为将区块链金融融入经济的下一阶段 [1] - 金管局正在准备稳定币监管制度的立法草案 [1] 代币化与结算资产 - 代币化指将债券或股票等现实世界资产表示为可在区块链上买卖的数字代币 [2] - 如果代币化交易要全球扩展 结算资产必须同样稳健和安全 目前市场参与者正为不同用例试验不同结算资产 [2] 批发央行数字货币的定位 - 批发央行数字货币是金融机构用于结算大额交易的法币数字形式 区别于公众使用的零售央行数字货币 [3] - 金管局将批发央行数字货币视为一个体系的锚 在该体系中私人结算资产用于满足不同市场需求 [4] 监管框架与重点项目 - 如果某些受监管稳定币具有系统性 监管框架需进一步加强 稳定币监管草案将优先考虑健全的准备金支持和可靠的赎回能力 [4] - 金管局在央行中处于开发代币化和数字资产结算监管制度的前沿 Project Guardian项目始于2022年 旨在测试外汇和固定收益等领域代币化用例 以实现近乎即时的结算并减少中介 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1080万美元，相比2024年同期的90万美元增长超过10倍 [11] - 第三季度净收入约为1043亿美元，而2024年同期净亏损为90万美元，增长主要由ETH持仓的公允价值调整带来1073亿美元未实现收益驱动 [11][23] - 销售、一般及行政费用在第三季度为1240万美元，相比2024年同期的709万美元有所增加 [22] - 截至2025年9月30日，公司持有580,841枚ETH，公允价值为24亿美元，同时持有236,906枚LsETH（流动性质押ETH），成本价值为6227亿美元 [21] - 季度末现金持有量为1110万美元，相比2024年12月31日的140万美元显著增加，同时持有2670万美元的USDC稳定币作为金融资产 [23] - 截至2025年11月9日，公司合并ETH持有量持续增长，达到637,752枚ETH和223,499枚LsETH，总计861,251枚 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 以太坊国库策略成为核心业务，通过近乎100%的ETH质押策略产生收益 [11][14] - 联盟营销业务收入下降，2025年第三季度收入约为57万美元，而2024年同期为882万美元，公司已减少对该业务的扩张投入 [20] - 2025年持续经营业务综合净亏损改善至约18万美元，而2024年同期为781万美元 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于利用以太坊的机构采纳超级周期，定位为机构级风险管理的ETH国库 [10][19] - 通过内部专业团队主动管理绝大多数资产，避免支付高额外部资产管理费，旨在将更多价值回馈股东 [19][73] - 与ConsenSys的战略合作伙伴关系提供独特优势，例如在Linea Layer 2平台上部署2亿美元ETH以获取增强的风险调整后收益 [4][14][35] - 公司通过资本管理策略（如在NAV倍数高于1时增发股票购买ETH，低于1时回购股票）专注于提高每股ETH浓度 [17][50] - 公司欢迎行业内其他ETH国库的竞争，视其为对以太坊宏观投资主题的验证 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正经历机构采纳的加速，美国监管清晰化（如SEC的Project Crypto、GENIUS法案）以及主要金融机构（如摩根大通、SWIFT）采用以太坊技术是关键驱动力 [6][7][12] - 以太坊被视为下一代金融基础设施的结算层，在智能合约平台、稳定币、代币化现实世界资产和高质量DeFi流动性方面保持领先地位 [7][12][57] - 即将到来的以太坊升级（如2025年12月的Fusaka升级）将进一步提升网络的可扩展性和效率 [9][27][54] - 代币化趋势（如与Superstate合作原生发行股票在以太坊上）被视为未来增长的重要方向 [16][57] 其他重要信息 - 公司积极吸引行业顶尖人才加入高管团队，以增强机构经验和专业知识 [13] - 公司采用创新的融资方式，例如2024年10月以高于市场价和NAV的12%溢价进行注册直接发行，筹集了7650万美元 [18] - 公司强调其数字资产国库结构提供的灵活性，包括利用ETH作为抵押品进行借款的能力 [17][78] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于以太坊（特别是Linea）的增长动力和合作伙伴渠道 - 机构终于认识到数字资产和去中心化技术的重要性，以太坊通过其以Rollup为中心的路线图实现了显著的可扩展性 [26][27] - Linea作为唯一的100%兼容以太坊Layer 1的ZK-EVM Layer 2技术，使用ETH支付费用并燃烧ETH和Linea代币，有助于Layer 1的财务健康 [27][28] - 除了SWIFT项目进展顺利外，其他系统重要性金融机构（如DTCC、主要证券交易所和银行）也在基于以太坊和ConsenSys技术进行建设 [28][29] 问题: 关于ETH质押与增强收益策略的分配以及预期利差 - 作为国库，首要责任是质押近乎100%的ETH以提供收益，公司自策略启动以来一直如此 [31][32] - 不提供具体的预期收益率指导，但专注于风险调整后的收益，通过规模和多年度承诺获取一般投资者无法获得的增强收益机会 [31][32][39] - 与ConsenSys的紧密关系使得能够配置收益率显著高于常规质押率且不增加额外风险的方案 [35] 问题: 关于其他资本部署机会的渠道以及是否存在竞争 - 团队正在全面评估生态系统内的机会（质押、再质押、流动性质押、DeFi借贷等） [37][38] - 作为大型企业持有者，公司将ETH视为永久资本，能够提供多年度承诺，从而从生态协议获得增强的激励 [38][39] - 预计本季度和下一季度将有更多创新公告，将像机构资本管理者一样构建质押机会组合 [38][40] 问题: 关于以太坊在AI代理和自主数字商业趋势中的定位 - 以太坊生态系统正积极为AI代理未来做准备，例如通过ERC-8004注册表支持AI代理的发现和声誉 [42] - X402等创新有望实现有意义的微支付，改变互联网上的数据和服务访问方式，为以太坊创造巨大用例 [43][44] - AI代理用例与代币化资产、稳定币和机构采纳一样，是以太坊的另一个长期顺风 [45] 问题: 关于当前股价低于NAV时公司考虑的举措 - 在NAV倍数低于1时，公司可以执行股票回购，这有助于提高每股ETH浓度 [50][52] - 资本框架根植于提高每股ETH浓度和资本效率，团队持续寻找业务发展和资本市场机会 [50][52] - 公司拥有多种融资工具（如可转换债券、股权关联结构），即使在NAV折价时也能筹集资本并利用ETH波动性 [52][78] 问题: 关于Solana的竞争以及以太坊如何保持领先地位，以及12月升级的细节 - 以太坊的Fusaka升级将引入数据可用性采样等功能，显著提升可扩展性，参数化升级将使blob和gas限制能够更频繁地调整 [54] - 以太坊生态系统内的网络（如MegaETH）已经在交易吞吐量上 rival 或超越Solana，且以太坊提供Solana无法比拟的10年100%正常运行时间的可靠性 [55][59] - 关键指标显示，以太坊在稳定币活动（占比超过60%）、代币化现实世界资产（占比超过80%）和高质量DeFi流动性方面占据主导地位 [57] 问题: 关于以太坊升级进度的可靠性以及其对与金融机构讨论的影响 - 以太坊生态系统在按时交付升级方面已经成熟，目标是平均每年进行超过一次重大升级，Fusaka之后约6-8个月进行Glamsterdam升级 [63][64] - 模块化架构（Rollup-centric roadmap）使得Layer 2有自己的升级计划，金融机构的需求不会导致Layer 1协议升级延迟，反而会推动改进 [65][66] 问题: 关于大型国库积累ETH对代币通胀的影响以及公司是否计划运营自己的验证节点 - 以太坊的年化通胀率中位数约为08%，低于比特币和远低于Solana，网络繁忙时甚至会变得通缩 [68][69] - 公司目前通过合格托管人和流动性质押服务进行质押，对于未来是否运营自己的验证节点暂无评论，但运营模式会随时间演变 [76] 问题: 关于在NAV折价时发行优先股 versus 可转换债券的看法 - 可转换债券和优先股等工具是股票回购和ATM策略的补充工具，可以在不稀释股东的情况下筹集资金并利用ETH波动性 [78][79] - 公司不断评估这些机会，但本次电话会议不评论具体的股票回购或未来融资计划 [79]