美加贸易紧张局势升级 - 安大略省政府发布一则以前总统罗纳德·里根为主角的广告，讨论关税的危险，加剧了美加贸易紧张局势[1] - 广告引用了里根1987年关于自由公平贸易的全国广播讲话，警告关税看似“爱国”但最终会伤害美国工人和消费者，并必然导致外国报复及引发激烈的贸易战，造成市场崩溃、工业倒闭和数百万工作岗位流失的严重后果[1] - 前总统特朗普迅速利用此事，指责加拿大制作“虚假”广告，并宣布终止与加拿大的所有贸易谈判[8] 广告内容与争议 - 安大略省省长道格·福特于2025年10月16日在社交平台X上发布了这则一分钟长的视频[2] - 安大略省政府发言人辩护称，广告使用了里根演讲中“未编辑的摘录”，该内容属于“公共领域”，并强调里根直接向美国人阐述了关税对美国经济、工人和家庭的危害，且是美加间自由公平贸易的坚定支持者[9] - 罗纳德·里根总统基金会暨研究所指责安大略省“歪曲”了里根的言论且未经许可使用，称其正在审查法律选项[3] 历史背景与当前政策对比 - 里根发表该言论时正在为对日本实施的有限关税辩护，这些关税是针对半导体行业不公平贸易 practices 的回应，但他同时警告更广泛的保护主义可能引发贸易战并损害全球经济[2] - 特朗普在声明中强调“关税对美国的国家安全和经济至关重要”[8]

核心观点 - 公司2025年第三季度及前九个月业绩受到美国市场销售下滑影响，盈利能力承压，但服务业务和生态产品组合销售表现强劲，且公司财务状况稳健，维持全年业绩展望不变[1][4][15][20] 第三季度（2025年7月-9月）业绩摘要 - 订单接收额为3.51亿欧元，同比下降3%，有机增长在恒定汇率下与去年同期持平[9][10] - 销售额为3.46亿欧元，同比下降11%，有机下降在恒定汇率下为8%[9][10] - 服务销售额增长4%至1.16亿欧元，占合并销售额的比例提升至34%（去年同期为29%）[9][10] - 生态产品组合销售额大幅增长23%至1.4亿欧元，占合并销售额的40%（去年同期为29%）[9][10] - 可比营业利润下降24%至3960万欧元，可比营业利润率为11.4%（去年同期为13.4%）[10][11] - 每股基本收益为0.45欧元，同比下降27%[10][11] - 经营活动产生的现金流（扣除财务项目和税款前）为6900万欧元[10][14] 前九个月（2025年1月-9月）业绩摘要 - 订单接收额为11.06亿欧元，同比增长1%[9][10] - 销售额为11.6亿欧元，同比下降6%[9][10] - 服务销售额占合并销售额的比例为30%（去年同期为28%）[9][10] - 生态产品组合销售额增长23%至4.37亿欧元，占合并销售额的38%[9][10] - 可比营业利润下降6%至1.656亿欧元，可比营业利润率为14.3%（与去年同期持平）[10][11] - 每股基本收益为1.84欧元，同比下降7%[10][11] - 经营活动产生的现金流（扣除财务项目和税款前）为2.516亿欧元[10][14] 业务板块表现 - **设备板块**：第三季度订单接收额下降5%至2.39亿欧元，销售额下降17%至2.3亿欧元，营业利润大幅下降48%至2020万欧元[22] - **服务板块**：第三季度订单接收额增长3%至1.12亿欧元，销售额增长4%至1.16亿欧元，营业利润增长24%至2730万欧元，利润率提升至23.5%[22] - **集团管理**：成本下降13%至790万欧元，效率有所提升[22] 公司战略与展望 - 公司维持2025年全年展望，预计持续经营业务的可比营业利润率将高于13.5%（2024年为13.2%）[4][20] - 为应对市场挑战，公司正计划一项成本削减计划，目标是在2026年将成本水平较2025年降低约2000万欧元[18] - 公司对实现2028年财务目标（包括16%的可比营业利润率）保持信心[20] - 公司已完成对MacGregor业务的出售，期末净现金头寸为3.08亿欧元，财务状况强劲，为未来增长投资提供了坚实基础[19] 市场与运营环境 - 市场不确定性加剧，主要受贸易紧张局势影响，美国客户决策缓慢导致当地订单和销售下滑[15][16] - EMEA（欧洲、中东、非洲）地区订单接收额实现增长，得益于国防物流业务和风电领域的大额订单；APAC（亚太）地区订单也有所增加[16] - 公司运营资本回报率（ operative ROCE）提升至29.8%（去年同期为27.1%），反映出成功的营运资本管理[11][17]

贸易政策变动 - 美国宣布终止与加拿大的所有贸易谈判 [1][2] - 此举是对加拿大安大略省一则反对美国关税的电视广告的报复 [1][2] - 美国前总统罗纳德·里根在广告中批评关税导致失业和贸易战 [2] 广告争议 - 罗纳德·里根总统基金会指控安大略省政府未经许可使用选择性音视频 [3] - 基金会正考虑采取法律行动 [3] 双边贸易关系 - 贸易紧张局势可能进一步升级 此前已持续数月 [3] - 加拿大总理马克·卡尼本月早些时候曾与美国总统举行会谈以期达成协议 [3] - 加拿大超过75%的出口商品流向美国 日均跨境商品价值达36亿加元（合19亿英镑） [6] 事件背景 - 政策宣布可能令加拿大总理感到意外 因其在数小时前还向美国总统发起关于世界棒球大赛的友好赌约 [6]

市场表现 - 华尔街股市周四小幅上涨 [1] 公司业绩 - 特斯拉公布令人失望的业绩 [1] - IBM公布令人失望的业绩 [1] 宏观环境 - 持续的美中贸易紧张局势抑制了风险偏好 [1]

2025年第三季度及前九个月营收表现 - 2025年第三季度营收同比下降10.5% [1] - 2025年前九个月营收为1.275亿欧元，同比下降9.2% [1][5] - 按固定汇率计算，前九个月营收下降9.2%，按报告汇率计算下降9.5% [5] 法国市场业绩 - 法国集群前九个月营收为5000万欧元，同比下降19.3% [5][9] - 第三季度法国营收同比下降23.4%，至1480万欧元 [8][9] - 业绩下滑主要由于与线下贸易连锁店的年度商业谈判困难以及William Peel品牌被部分分销商下架 [7][9] - William Peel品牌下架导致集团前九个月合并营收下降7.1% [9] - Marie Brizard品牌因2024年推出的创新产品而实现销售增长 [7] - 在即饮渠道，前九个月整个战略品牌组合销售额增长5.2% [7] 国际市场业绩 - 国际集群前九个月营收为7750万欧元，同比下降1.2% [2][11] - 第三季度国际营收同比下降1.1% [2][8] - MBWS国际（出口）第三季度营收下降18.8% [11] - 波兰市场增长18.0%，主要由William Peel品牌驱动 [11] - 亚洲低销量市场销售额大幅减少35.2%，其中韩国和日本市场分别因去库存和销售渠道变更而显著下滑 [11] - 西班牙第三季度销售额增长6.0%，工业服务业务增长10.4% [12] - 立陶宛第三季度营收增长5.4%，主要受对乌克兰出口驱动 [12] - 丹麦第三季度销售额下降19.5% [12] - 保加利亚第三季度销售额下降6.4%，受出口下滑影响 [13] 重点国家市场动态 - 美国市场第三季度营收增长26.4%，但前九个月下降33.3% [14] - 美国市场受Marie Brizard销售份额增加以及Sobieski发货量暂时恢复影响，但进口商自2025年上半年开始的库存削减政策使集团前九个月总营收减少1.3% [14] - 巴西第三季度销售额按固定汇率计算微增1.3% [15] - 比利时市场增长确认，但英国（Marie Brizard品牌去库存）和德国等主要市场放缓 [11] 集团战略与市场环境 - 集团寻求通过商业网络、工业资产和战略业务部门建立盈利和可持续的业务组合发展条件 [16] - 面临法国贸易紧张局势和全球葡萄酒及烈酒市场更具挑战性的条件 [17] - 为应对成熟烈酒成本价格显著通胀，集团采取价格调整、降低开支、提高生产率和实施商业举措等措施 [18] - 集团致力于通过发展工业服务和代理品牌分销来多元化其产品供应 [20] - 集团继续积极寻找有机和外部增长机会，以在持续整合的市场中长期发展 [21]

市场表现 - 股市周四基本持平 投资者正在消化主要公司的季度财报 [1] - 道琼斯工业平均指数在平盘线附近徘徊 [1] - 标普500指数小幅上涨 [1] 公司财报 - 主要公司发布季度财报 包括特斯拉和IBM [1]

印度股市与美印贸易协议 - 印度股市预计将大幅高开 市场情绪呈现谨慎乐观 [1] - 美印两国接近达成双边贸易协议 可能将印度出口商品的关税从当前平均50%大幅降至15-16% [1] - 印度可能同意逐步减少俄罗斯原油进口 以换取美国的关税优惠 [2] 地缘政治与大宗商品市场 - 特朗普政府对俄罗斯最大石油生产商实施制裁 导致油价连续第三个交易日上涨 涨幅超过2% [2][4] - 黄金价格因获利了结连续第三日下跌 逼近每盎司4000美元关口 [3] - 乌克兰和平谈判缺乏进展以及油价飙升 可能导致市场波动 [2] 美国股市与公司业绩 - 美国股市下跌 纳斯达克综合指数下跌0.9% 道琼斯指数下跌0.7% 标普500指数下跌0.5% [5] - Netflix第三季度业绩弱于预期 Texas Instruments第四季度业绩指引令人失望 [5] - 美国财长确认白宫正考虑限制使用美国软件的对华出口 以反制中国新一轮稀土出口限制 [5] 欧洲与亚洲市场 - 欧洲股市多数收低 泛欧STOXX 600指数下跌0.2% 德国DAX指数下跌0.7% 法国CAC 40指数下跌0.6% [6] - 英国富时100指数因通胀数据疲软导致英镑走弱而上涨0.9% [6] - 亚洲市场今日早盘普遍走低 中美贸易紧张局势加剧 [2]

原油市场动态 - 布伦特原油价格上涨1.6%至每桶62.30美元 [1] - WTI原油价格上涨1.7%至每桶58.20美元 [1] - 油价上涨源于美国与印度可能达成协议的预期 该协议可能促使印度逐步减少俄罗斯原油进口 [1] 潜在贸易协议影响 - 美印协议可能增加对其他等级原油的需求 [1] - 协议可能降低印度出口至美国的关税 有助于缓解贸易紧张局势 [2]

美元指数表现及驱动因素 - 美元指数DXY00周二上涨0.34%至四个交易日高点，主要受日元疲软推动[1] - 日元兑美元跌至一周低点，因市场预期日本新任首相高市早苗将维持扩张性财政政策[1] - 美元获得延续性支撑，因美国总统特朗普表示中美贸易紧张局势将好转[1] - 美元涨幅受限，因10月费城联储非制造业商业活动调查降至四个月低点，且美国政府持续停摆对美元构成利空[1] 美国经济数据与货币政策预期 - 10月费城联储非制造业商业活动调查下降9.9至四个月低点-22.2[2] - 市场定价显示，美联储在10月28-29日FOMC会议上降息25个基点的概率为97%[2] 欧元兑美元汇率表现及驱动因素 - 欧元兑美元EUR/USD周二下跌0.31%，受美元走强拖累[3] - 欧元承压，因标普全球评级上周五下调法国主权债务信用评级带来负面延续影响[3] - 欧元下行空间可能有限，因央行政策分化，美联储预计继续降息而欧洲央行已接近降息周期尾声[3] - 利率互换定价显示，欧洲央行在10月30日政策会议上降息25个基点的概率为2%[4] 美元兑日元汇率表现及驱动因素 - 美元兑日元USD/JPY周二上涨0.79%，日元兑美元跌至一周低点[5] - 日元走弱，因高市早苗当选日本首相，其政策主张增加赤字支出和扩大金融刺激，对日元不利[5] - 日元面临压力，因日经股票指数周二升至历史新高，抑制了避险需求[5] 日本经济数据 - 日本9月机床订单年率从初值9.9%向上修正至11.0%，为六个月来最大增幅[6]

黄金期货价格大幅回调 - 黄金期货（GC=F）周二暴跌多达5%，创下自2020年8月以来最大单日跌幅，其惊人的涨势暂告段落 [1] - 白银期货（SI=F）亦暴跌多达7%，创下自2021年以来最大单日跌幅 [1] - 此次价格变动发生在美中贸易紧张局势缓和、美元走强以及技术指标显示超买状况的背景下 [1] 近期价格走势与技术分析 - 自上周四起，黄金多次尝试突破4400美元但均遭遇阻力 [2] - 分析师认为，当前下跌可能是年内惊人上涨后亟需调整的开始，下行首个主要考验在4000美元附近，但买家亦可能在4200美元附近回归 [3] - 投资者在上周五金价短暂下跌超过1.5%时逢低买入，这是在近期贵金属和股市于10月创下历史新高期间一次罕见的回调 [3] 黄金的长期看涨逻辑 - 分析师认为当前下跌仅是“道路上的颠簸”，支撑金价的看涨因素包括持续高企的通胀、低实际利率、地缘政治担忧以及美国政府功能失调 [4] - 自8月中旬以来，黄金价格已上涨28%，这得益于各国央行的购买和流入黄金支持的交易所交易基金（ETF） [4][6] - 分析师指出，只有全球债务大幅减少和世界和平实现才会真正打破黄金的涨势，但这两种情况目前均未发生 [5] 华尔街机构对金价的预测 - 华尔街对明年的贵金属前景保持看涨 [6] - 美国银行分析师重申其“做多黄金”的建议，预计到2026年年中金价峰值将达到每盎司6000美元 [7] - 高盛将明年年底的金价目标从先前的每盎司4300美元上调至4900美元 [7] - 摩根大通分析师认为，金价到2029年可能达到每盎司6000美元 [8]