涉及的行业与公司 * 行业为黄金矿业 公司为First Nordic Metals 与Mawson Finland Limited合并后的新实体 专注于北欧地区的黄金项目开发[6][7] * 公司关键资产包括位于瑞典的Barsele黄金项目（与Agnico Eagle Mines Limited的合资项目）和位于芬兰的Rajapalot黄金钴项目[14][15][16] * 公司定位为从勘探转向项目开发的北欧黄金公司 拥有超过8000万美元的资金储备[7][8][32] 核心观点与论据 **战略合并与融资** * 公司于2025年9月15日宣布First Nordic Metals与Mawson Finland Limited进行战略合并 股权结构为三分之一对三分之二[6] * 合并同时完成了8000万美元的融资 包括3000万美元和5000万美元两轮 其中6800万美元为非经纪融资 为公司提供了长期项目开发的资金保障[7][32] * 合并预计于2025年12月中旬完成 为公司提供了约两个月的时间进行整合与规划[32][41] **资产组合与资源量** * 合并后公司资源量显著提升 资产负债表上拥有超过240万盎司黄金当量 其中包括Barsele项目的240万盎司（主要为推断资源）和Rajapalot项目的近100万盎司[8][15][25] * Barsele项目为与Agnico Eagle Mines Limited的45/55合资项目 Agnico作为运营商已完成超过15万米的钻探 项目基础设施优越 包括公路和铁路[14][19][25] * Rajapalot项目拥有近100万盎司资源 品位较高 近地表矿化 且含有钴副产品 公司计划在2026年第一季度基于新的金价环境（原可研基于1700美元/盎司）更新初步经济评估（PEA）[15][16][30][31] **管理团队与战略转向** * 新任CEO Russell Bradford及其团队拥有丰富的项目开发和运营经验 曾成功运作并出售价值70亿美元的Lion Oil和10亿美元的Mantra Resources等项目[9][10][11] * Mawson Finland Limited的原董事总经理Noora Ahola将担任新公司的北欧地区经理 负责环境许可、社区关系等关键事务 其本地化团队是获得社会认可的重要优势[12][28][29] * 公司战略从之前的勘探发现转向项目开发和执行 强调审慎规划 计划在年底前制定详细的执行计划和预算 避免盲目支出[8][34][35] **基础设施与区位优势** * 北欧地区的基础设施被强调为巨大优势 包括铺设公路、铁路、廉价的水电（瑞典）以及当地熟练的劳动力 显著降低了资本支出和运营支出的风险[19][20][22] * 社区关系和环境管理基础良好 Agnico和Noora的团队在此方面已有扎实工作 如设立水质监测站等 为项目推进奠定了基础[20][21] 其他重要内容 **估值与未来展望** * 公司当前的企业价值（EV）约为每盎司75美元 管理层认为在当前金价环境下 通过合并和后续开发有提升价值的空间[43] * CEO表达了构建一家重要黄金公司（而不仅仅是单个矿山）的长期愿景 并为此将基地从珀斯迁至伦敦以示承诺[37][38][39] **近期计划** * 2025年底前完成合并 进行团队整合与详细规划[32][34] * 2026年执行计划 包括Rajapalot项目的新PEA、钻探计划（利用冬季结冻期）以及与其他资产的评估工作[30][31][36]

业绩总结 - 截至2025年8月31日，Langer Heinrich矿区已生产727,356磅U3O8，平均现金成本为每磅40.7美元，销售533,789磅U3O8，平均实现价格为每磅67.4美元[81] - Langer Heinrich矿的生产指导为预计生产4.0至4.4百万磅U3O8，销售3.8至4.2百万磅U3O8[81] - PLS项目的后税净现值（NPV）为13.25亿美元，后税内部收益率（IRR）为28.2%[46] - PLS项目的预计总生命周期自由现金流为30.23亿美元[47] 用户数据 - PLS项目的年均铀产量目标为约900万磅，预计在10年的矿山生命周期内实现，运营现金成本为每磅11.7美元[45] - PLS项目的可采铀矿石储量为9370万磅，平均品位为1.41%[50] - Saloon East新发现的铀矿区在2025年冬季钻探中，所有11个钻孔均发现了显著的放射性[73] 未来展望 - 预计在2026财年完成PLS项目的前期工程设计（FEED）[48] - 预计PLS项目的建设和运营将为联邦、省和地方政府带来经济收益，包括就业机会和税收[111] - 预计铀市场在2025年第二季度的展望将受到国际原子能机构和核能机构的影响[46] 新产品和新技术研发 - PLS项目的工程审查确认了项目的稳健性，并降低了开发和运营的风险[51] - PLS项目的矿石处理能力为1,000吨/天，年处理能力为350,000吨，矿石品位为1.41% U3O8[101] 市场扩张和并购 - Paladin计划通过增发普通股来释放Patterson Lake South项目的价值[1] - 进行300百万澳元的股权融资，其中231百万澳元为全额承销的ASX机构配售[48] - 股权融资的每股发行价为7.25澳元，较2025年9月15日的收盘价折扣8.0%[48] 负面信息 - 公司面临多种运营风险，包括设备故障、劳动力短缺和环境事件等[188] - 持续低铀价格可能导致收入下降、项目开发延迟或资产减值[199] - Langer Heinrich矿的商业铀生产的延迟或困难可能会对公司的财务状况产生重大不利影响[195] 其他新策略和有价值的信息 - Paladin将邀请合格股东参与非承销的股份购买计划（SPP），目标筹集不超过2000万澳元[78] - 预计PLS项目开发将使用1.7亿澳元，FY2026年计划的勘探支出为2000万澳元，未来的营运资金和勘探支出为1亿澳元[79] - PLS项目的最终环境影响声明已于2025年6月被萨斯喀彻温省环境部正式接受，并于2025年7月5日发布供公众审查[60]

融资活动 - 公司完成由Oaktree管理的基金认购的500万美元非经纪私募普通股发行 这是Oaktree Capital Management LP和Hartree Partners LP管理基金最高2000万美元股权承诺的首笔认购[1] - 公司获得多伦多交易所创业板有条件批准 可从Oaktree和Hartree获得总额2500万美元的过桥贷款 目前已提取首期1250万美元[2] - 过桥贷款第二期1250万美元提取需满足与首期类似的标准先决条件[6] - 公司向Hartree发行1,045,000股普通股作为过桥贷款首期提取的配套操作[2] 投资包结构 - 整体投资包最高可提供1.4亿美元资金支持挪威Nussir铜矿项目的开发和建设[3] - 2500万美元过桥贷款为Nussir项目和Blue Moon项目提供营运资金[5] - 5000万美元高级担保定期贷款和7000万美元可赎回贵金属流协议拟用于Nussir项目完工 需在2026年3月31日前满足特定条件[5] - 最高2000万美元股权融资包括已完成的500万美元初始认购 剩余1500万美元可通过非约束性意向书在特定事件触发后完成 且需保持贷款人合计持股低于19.9%[6] 资金用途 - 过桥贷款和股权融资的首笔资金将用于关键前期工程和预建设活动 包括详细工程设计、长周期设备采购、地下开发和运营准备[5] - 5000万美元定期贷款和7000万美元贵金属流协议资金需在最终投资决策后提供 且受常规里程碑和交割条件约束[6] 项目资产 - 过桥贷款以公司资产作为担保 包括挪威北部高级阶段沉积岩型铜金银项目Nussir和加利福尼亚中部多金属火山块状硫化物矿床Blue Moon项目[2] - 公司还授予贷款方对其现有及未来获取的所有动产的第一优先留置权[2] 公司背景 - 公司正在推进3个多金属棕地项目 包括挪威Nussir铜金银项目、挪威NSG铜锌金银项目和美国Blue Moon锌金银铜项目 所有项目均具备道路、电力和历史基础设施等当地现有基础设施[8] - 锌和铜目前被美国地质调查局和欧盟列为对全球经济和国家安全至关重要的金属[8] 投资方信息 - Hartree Partners LP是全球领先的商品贸易公司 在金属领域是原材料、矿石、金属精矿、钢铁产品、精炼金属和电池材料的全球主要贸易商 其矿山金融与投资部门作为战略资本合作伙伴[9][10] - Oaktree Capital Management LP是全球领先的另类投资管理公司 截至2025年6月30日管理资产达2090亿美元[11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年调整后EBITDA为1.593亿美元，略高于2024年的1.557亿美元 [3] - 税后净利润为2550万美元，较2024年的1400万美元增长80% [3] - 毛利润为1.148亿美元，同比增长19% [8] - 营业利润为9870万美元，同比增长12% [8] - 净利息支出和外汇损失对净利润产生负面影响，但税后净利润仍从去年同期的1400万美元增至2550万美元 [11] - 总负债略有下降，部分债务已开始摊销，公司正寻求再融资以优化债务结构 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - NPI业务生产超过62,000吨镍，MHP业务生产超过4,000吨镍 [3] - RKEF业务调整后EBITDA为7830万美元，但受矿石短缺和高溢价影响，成本上升导致利润率下降 [3][9] - NPI现金成本从9,716美元/吨增至10,117美元/吨，主要因矿石溢价高达市场价25美元以上 [12] - NPI价格从11,290美元/吨微升至11,350美元/吨，呈小幅上升趋势 [12] - HPAL业务表现强劲，生产量超2024年水平，HNC持续超设计产能运行 [13] - HPAL现金成本从7,155美元/吨略增至7,538美元/吨，但每吨EBITDA边际保持约5,900美元 [14] - HNC与Syncreation合并EBITDA从2024年的22.6%增至2025年的27.7%，显示HPAL边际稳定 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - Hangjai矿生产超过1,150万湿公吨矿石，调整后EBITDA为7030万美元，较2024年显著改善 [4] - 矿场成本因销量和开采量增加而降低，支持利润率提升 [16] - 公司获连续第三次绿色评级，正争取黄金 status [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过Nickel Industries Foundation深化在印尼的社会经济发展项目，聚焦教育、健康、环境和经济赋权 [2] - 在Hengjai矿区内设立保护区和生物多样性区，用于保护和研究本地动植物物种 [2] - 扩大Hangjai矿生产，RKB从900万吨增至1900万吨，已获可行性研究批准，环境研究批准在即 [4] - 开发世界级Sampala项目，钻探超过16万米，预计资源超10亿湿公吨，资本基础低但边际强 [5][9] - E和C项目进展顺利，阴极厂已完成，硫酸盐厂预计11月完工，MHP厂年底完工，目标2026年初投产 [6][7][17] - 公司通过整合运营（如矿石供应和电力）提升竞争力，非整合企业表现较差 [9] - Sampala项目旨在实现IMIP RKEF自给自足，预计显著改善每吨EBITDA边际 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管镍价持续疲软和挑战，公司表现稳健，EBITDA同比增长 [18] - 矿产业务增长强劲，RKB批准在即，将推动进一步增长且无需额外资本支出 [42] - HPAL边际保持强劲，约7,000美元/吨，支持E和C项目投产前景 [19][42] - 行业面临矿石短缺和高溢价压力，但公司通过整合运营缓解部分影响 [9][12] 其他重要信息 - 安全绩效优异，自2021年11月以来记录超过2,260万工时无损失工时事故，十二个月损失工时频率率为0.05 [1] - 2025财年注册1,860万工时，仅发生一次损失工时事故 [2] - 公司提供首批10名大学奖学金， recipients表现良好 [2] - 债务再融资聚焦延长期限、降低成本和优化摊销计划，已承诺1亿美元贷款设施支持短期营运资金 [22][23] - 推迟E和C项目剩余付款2.53亿美元至2026年1月和4月，以利用生产和EBITDA积累 [10][23] - 撤回股息出于审慎资产负债表管理考虑 [26] - 预期1.1亿美元增值税退款在未来6-12个月内到位，正与印尼政府沟通 [28][29] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于债务再融资和其他杠杆 - 公司已与两家金融机构签订承诺函，获得1亿美元贷款设施支持短期营运资金，正评估多种债务融资选项优化资本结构，聚焦延长债务期限、优化摊销计划和降低成本 [22][23] - 其他杠杆包括与Shanghai Decent讨论推迟E和C付款，但尚未正式谈判，因再融资进展顺利；若需支持，Shanghai Decent预计保持支持态度 [23][24] 问题: 关于股息撤回 - 股息撤回出于审慎资产负债表管理考虑，当前再融资期间不宜支付资金 [26] 问题: 关于增值税退款时间和RKB批准预期 - 增值税退款预计未来6-12个月内到位，正与印尼政府沟通，但无具体时间更新 [28][29] - Hangjai矿RKB增至1,900万吨/年的环境研究批准预计9月完成；Sampala矿RKB达600万吨/年预计年底批准 [30] 问题: 关于E和C阴极厂投产决策 - 阴极厂建设原提前至7月，但因销售许可需全厂物理完成后才发放（预计1月或Q1初），且MHP采购成本高、营运资金占用大，决定推迟至10-11月投产，以避免持有无法销售的库存 [34][35][38]

核心观点 - 公司宣布Calico银矿项目多项积极进展 包括高级管理层任命、关键矿产权益收购协议修订、勘探许可延期及技术顾问团队扩充 旨在加速项目勘探和资源开发进程 [1][4][6] 管理层任命 - 任命Tony Gonzales为高级项目经理 其拥有超过35年矿产勘探经验 曾任职于BHP并主导EKATI钻石矿从勘探到生产的全过程 在Fission铀业期间主导获奖级Triple-R矿床的发现与开发 [2][3][4] Langtry权益收购条款修订 - 将原协议中2025年12月24日到期的收购权延长至2034年12月24日 延长9年 [5][6] - 收购对价调整为700万美元或25万金衡盎司白银现货价中较高者（原为520万美元或22万盎司） 扣除已支付期权款 [5][6] - 新增八年期总计390万美元的年度期权维持付款 可抵扣最终收购对价 截至目前已支付50万美元期权款 [6][7] 勘探许可进展 - 沃特卢矿区临时使用许可(TUP)获第三次延期 批准未来12个月内进行勘探钻探活动 [6][8] 技术团队扩充 - 聘请加州注册工程地质与水文学家George Kenline作为独立技术顾问 其在圣贝纳迪诺县矿产许可领域拥有15年以上经验 [8] - 引入咨询公司Genesg提供全球专业支持 涵盖许可审批、利益相关方关系、可持续发展及ESG领导力等领域 [9] 项目资源背景 - Langtry矿床2022年推断矿产资源量达1930万吨 银品位81克/吨 含银总量5000万盎司（采用50克/吨银边界品位） [5] - Calico项目为美国最大未开发原生银矿之一 兼具重要重晶石副产品（美国能源与医疗领域关键矿物） [11]

项目所有权与合作伙伴关系 - NOVAGOLD与Paulson Advisers LLC作为Donlin Gold项目所有者 近期因所有权变更后于2025年7月在阿拉斯加举办项目研讨会 双方高级代表及大股东John Paulson和Thomas S Kaplan均出席[1] - 新合作方Paulson通过实地访问与当地利益相关方包括土地资源所有者Calista Corporation和The Kuskokwim Corporation(TKC)会面 强化协作关系并推动项目发展势头[2] - 项目方与阿拉斯加原住民公司、政府官员及关键利益相关方会议凸显新合作关系的积极进展[3] 项目开发与可行性研究 - Donlin Gold已授予合同准备招标文件(RFP) 以启动更新的银行级可行性研究(BFS) 预计2025年第四季度选定顶级工程公司[3][11] - 2025年Donlin Gold完成15,000米钻探计划 重点转向储量和资源量转换与扩展 结果预计未来数月公布 另批准3,000米技术钻探用于项目道路建设[12] - 项目资源量包含测量和指示类别约3,900万盎司黄金(5.41亿吨 平均品位2.24克/吨) 预计27年矿山寿命中年产量超100万盎司[13][17] 基础设施与能源合作 - 与天然气管道开发商和分销商进行建设性会议 探索为阿拉斯加中南部输送天然气的方案 可能对项目产生重大效益[3][10] - 项目团队与政府领导及潜在承包商就关键基础设施组件进行讨论 包括计划从Jungjuk港至矿场30英里道路的物料选址[12] 人力资源与组织优化 - Donlin Gold确定招聘优先级并启动关键岗位填充工作以支持项目开发[3] - 所有者审查组织架构精简方案并加速招聘 已聘请多家高管猎头公司支持此工作[9] 利益相关方参与与社区关系 - 项目方通过实地访问库斯科维姆河当地渔村 深入了解原住民依赖河流维持传统生活方式 承诺尊重地区长期利益[2] - 与阿拉斯加州长Mike Dunleavy及自然资源部等政府代表举行合作会议 介绍新所有权结构并讨论重点发展领域[8] - 项目被定位为美国未来最大金矿 开发强调负责任原则及对所有利益相关方长期利益的尊重[2]

核心观点 - 公司2025年第二季度实现创纪录的财务和运营表现 Zgounder新厂产能爬坡推动白银产量同比增长141% 收入同比增长182% 现金头寸强劲 为Boumadine项目开发提供资金支持 [4][8][15] 运营表现 - 白银产量达104万盎司 同比增长141% 主要受Zgounder新厂于2024年底开始大规模商业化生产推动 [8] - 矿石处理量达273,471吨 环比增长10% 平均日处理量3,005吨 工厂可用率达98% [7][8] - 白银回收率稳步提升 季度平均达86.5% 6月单月达92% 超过可行性研究预期水平 [7][8] - 开采矿石总量241,288吨 环比增长24% 约三分之二来自露天矿 其余来自地下作业 [8][9] - 库存矿石总量达249,106吨 为后续生产提供缓冲 [9] 财务表现 - 收入达3860万美元 同比增长182% 环比增长14% 受销量增加和白银实现均价提升至33.86美元/盎司推动 [8][11] - 现金成本为21.26美元/盎司 同比增长19% 主要受开采品位稀释和早期开发阶段影响 预计下半年成本将下降 [5][8][12] - 经营活动现金流达780万美元 上半年累计达1570万美元 [8][13] - 净利润860万美元 稀释每股收益0.06美元 包含与Mx2交易相关的一次性收益180万美元和减值回收400万美元 [8][12] - 完成1.44亿加元股权融资 以每股13.35加元发行10,767,795股 期末现金头寸达1.14亿美元 [15] 项目开发与勘探 - Zgounder矿区完成5,915米钻探 全年目标20,000-25,000米 新获6个勘探许可证 区域土地面积扩大12%至452.7平方公里 [8][18] - Boumadine项目完成33,510米钻探 上半年累计79,716米 全年目标100,000-140,000米 确认多个矿化带连续性 [8][19] - 新发现Asirem金铜矿靶区 地表采样显示高达3.34克/吨金和4.0%铜 计划下半年进行钻探测试 [8][21] - 新获4个许可证 Boumadine土地面积扩大至314.5平方公里 [21] 公司战略与展望 - Zgounder工厂产能持续爬坡 预计下半年处理量保持强劲 回收率继续超过可行性研究水平 [24] - 关键催化剂包括Boumadine项目初步经济评估(PEA)和钻探结果 预计今年下半年发布 [6][24] - 通过新获许可证扩大资源基础 执行产量增长、资源扩张和长期价值创造战略 [6][24] - 健康安全措施持续加强 季度完成4,121小时培训 100%事件分析 发布2024年可持续发展报告 [22] - 社区参与加强 完成当地社区项目提案 [23]

战略调整 - 公司决定终止收购美国乔治亚州的Royal Vindicator (RV) Mine [1] - 将集中全部资源和注意力推进内华达州100%拥有的Kinsley Mountain Oxide Gold Project [1] Kinsley Mountain项目进展 - 正在处理测试回收堆浸垫的许可申请 [2] - 聘请矿山许可专家Sara Thorne制定全面计划以恢复全面采矿和生产 [2] - 该项目在1995至1999年间生产黄金，当时金价在350-370美元/盎司 [3] - 前运营商Alta Gold因追求更大开发项目而退出该资产并最终破产 [3] 勘探与资源潜力 - 自2020年以来已完成超过20,000米的钻探 [4] - 有潜力扩大历史Main Pit Oxide Gold资源量 [4] - 项目具备低成本、近期生产的优势，现有基础设施完善且位于有利管辖区 [4] 公司背景 - 公司专注于内华达州新兴矿区的项目开发 [6] - 旗舰项目Kinsley Mountain Gold Project为卡林型金矿，位于Long Canyon矿以南90公里处 [6] - Long Canyon矿目前由Newmont/Barrick合资企业Nevada Gold Mines运营 [6]

项目财务表现 - Minyari Dome项目的净现值（NPV7%）为834百万澳元，基于每盎司金价3,000澳元的假设[16] - 该项目的内部收益率（IRR）为52%，同样基于每盎司金价3,000澳元的假设[21] - 项目的资本成本为306百万澳元，其中包括90百万澳元的前期生产采矿成本[21] - 预计在未来10年内，项目的年自由现金流（税后）将达到最高243百万澳元[24] - 项目生命周期内的自由现金流（税前）预计为13.48亿澳元[165] - 项目在金价4000澳元/盎司时，税前净现值将增至16.96亿澳元，内部收益率提升至91%[165] 资源与产量 - 初始黄金产量预计为1.3百万盎司，前10年平均年产量为130千盎司[21] - 现有矿产资源为2.5百万盎司黄金、84,000吨铜和666千盎司银[16] - Minyari项目的总矿产资源为48,000,000吨，金品位为1.54克/吨，金总量为2,400,000盎司[148] - GEO-01主矿区的矿产资源估计为114千盎司黄金，预计将实现增长[64] - Minyari Dome项目的资源增长573,000盎司黄金[155] - Minyari项目的资源信心提升，增加了资源量[155] 钻探与勘探进展 - 完成的第一阶段增长钻探包括59个孔，钻探总深度为12,594米[48] - 预计在2025年第三季度将公布剩余孔的分析结果，约占计划的20%[48] - 2023年进行的Phase 1钻探计划包括96个孔，总深度为6982米，目前已完成74个孔，深度5442米，结果待公布[100] - 2024年计划的钻探项目包括38个空气核心孔，总深度为2606米，目前已完成31个孔，深度1906米[108] - 钻探结果显示，19EPC0020孔的金矿化品位为8.1 g/t，包含1米的27.4 g/t金和0.51%铜[100] - Minyari项目的钻探结果确认了高品位金矿的存在[155] 市场与财务状况 - 公司当前股价为A$0.54，市值为A$3.50亿[113] - 公司现金储备为71百万澳元，负债为零，企业价值为A$2.79亿[113] - 预计金的冶金回收率为88.0%，铜为85.0%，银为85%，钴为68%[153] - 金的价格用于计算为每盎司2,030美元，铜为每磅4.06美元，银为每盎司24.50美元，钴为每吨49,701美元[153] 未来展望与战略 - 预计在2025年进行多项资源扩展钻探计划，以支持项目的进一步发展[176] - 项目预计在前两年内实现投资回收，税前回收期为2年[165] - Minyari Dome项目的初步开采计划为30.2百万吨，金矿品位为1.5克/吨，预计初始金产量为1.3百万盎司[163] - 公司在Paterson地区的勘探项目已发现约2000万盎司黄金和340万吨铜[127] - Antipa公司保留Wilki项目的100%所有权[155]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度黄金产量为133,769盎司，Lamaque和Kisladag矿区表现超预期 [7] - 总收入同比增长52%至4.52亿美元，平均实现金价同比上涨40%至3,270美元/盎司 [15][16] - 净利润1.39亿美元(每股0.68美元)，调整后净利润9,000万美元(每股0.44美元) [13][14] - 总现金成本1,064美元/盎司，全部维持成本1,520美元/盎司，主要受特许权使用费和人工成本上升影响 [8][16] - 自由现金流为负6,200万美元，但剔除Skouries项目投资后为正6,200万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 Kisladag矿区 - 产量46,058盎司，现金成本1,133美元/盎司 [31] - 正在进行HPGR回路封闭和二次破碎机扩建研究以提升处理量和回收率 [33][58] - 剩余矿山寿命约13年 [31] Lamaque矿区 - 产量50,640盎司，现金成本721美元/盎司 [34] - 提前处理部分Ormac矿样带动产量提升 [34] Olympias矿区 - 产量15,978盎司，现金成本1,578美元/盎司 [28] - 选矿厂扩建至65万吨/年产能预计2026年中完成 [29] Skouries项目 - 建设进度达70%，预计2026年实现首产 [20] - 第二季度项目资本支出1.17亿美元，运营资本支出2,700万美元 [22][23] 公司战略和发展方向 - 维持2025年产量指引46-50万盎司，预计处于区间中值 [8] - 继续执行扩大后的NCIB计划，年初至今回购280万股，成本5,840万美元 [12] - 通过Skouries项目实现产品多元化，2026年将增加铜产量 [36] - 计划年内完成剩余资产的剥离 [84] 经营环境和未来前景评论 - 高金价环境支撑强劲现金流，但同时也推高了特许权使用费和税费 [16] - 预计全年现金成本将处于指引区间高端 [17] - 希腊项目团队获得健康安全金奖，加拿大公司获评最佳企业之一 [11] 其他重要信息 - 安全事故率0.95，较2024年有所上升 [9] - 实施"勇敢安全领导力计划"强化安全文化 [10] - 总流动性超过11亿美元，财务状况稳健 [19] 问答环节总结 Skouries项目 - 资本支出将在Q3达到高峰后下降 [38] - 过滤尾矿厂仍是关键路径，因地基工程复杂 [41][44] - 预计Q3达到稳定状态，最复杂环节是干堆尾矿处理 [81] 财务策略 - 利用低成本项目融资为NCIB提供资金 [50] - 欧元风险已通过远期合约对冲，现有2.5-3亿欧元存款 [100] Kisladag运营 - 钻探承包商更换导致冶金研究延迟3个月 [68] - Q3-Q4产量将因品位下降而略低于上半年 [103][105] 其他 - 年底储量评估金价假设可能小幅上调 [108] - 持有Probe和Amex的少数股权，计划长期持有 [85]