文章核心观点 - 北方华创2024年年报及2025年一季报财务表现亮眼，规模效应显现、利润率提升，持续发布新品推进平台化，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，维持“强烈推荐”评级 [1][5] 2024年全年情况 - 营收298.38亿元，同比+35.14%；归母净利润56.21亿元，同比+44.17%；扣非归母净利润55.7亿元，同比+55.53% [1] - 半导体设备收入占比升至70%左右，同比提升约2pct [2] - 半导体领域刻蚀设备收入超80亿元，yoy约33%；薄膜设备收入超100亿元，yoy约67%；热处理及湿法设备收入合计超30亿元，基本持平 [3] - 真空及新能源装备合计收入近67亿元，yoy约45%；电子元器件收入21亿元，yoy约 - 14% [3] - 毛利率42.85%，同比提升2.07pct；归母净利率18.84%，同比+1.18pct [3] 2024年Q4情况 - 营收94.85亿元，同比+26.62%，环比+18.3%；归母净利润11.59亿元，同比+14.17%，环比 - 31.11%；扣非归母净利润13.04亿元，同比+38.54%，环比 - 19.8% [4] - 毛利率39.92%，同比 - 3.65pct，环比 - 2.34pct，会计准则调整有部分影响 [4] 2025年Q1情况 - 营业收入82.06亿元，yoy+37.90%；归母净利润15.81亿元，yoy+38.80%；扣非归母净利润15.70亿元，yoy+44.75% [4] - 收入增长源于新产品技术突破、工艺覆盖度增长及成熟产品市场占有率提升 [4] - 3月宣布进军离子注入设备市场，已发布两款设备，期待批量化应用 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年收入376.91、479.14、598.92亿元，归母净利润74.27、100.36、132.76亿元，对应25年PE33X，维持“强烈推荐”评级 [5]

文章核心观点 公司2024年年报数据表现有喜有忧，营收增长但归母净利润有降有升，各产品收入情况不同，新产品有进展，预计25 - 27年收入和归母净利润增长，维持“强烈推荐”评级 [1][5] 2024年全年情况 - 实现营收90.65亿元，同比+44.73%；归母净利润16.16亿元，同比 - 9.53%；扣非归母净利润13.88亿元，同比+16.51% [1] - 刻蚀设备收入72.77亿元，同比+54.72%，LPCVD收入1.56亿元实现突破，MOCVD收入3.79亿元，同比 - 18.03% [1] - 前三大客户各自占比22.15%、21.23%、18.80% [2] 2024Q4单季度情况 - 实现营收35.58亿元，同比+60.11%，环比+72.76%；归母净利润7.03亿元，同比+12.24%，环比+77.32%；扣非归母净利润5.75亿元，同比+25.53%，环比+74.01% [3] - 刻蚀设备收入28.63亿元，同比+56.19%，环比+66.94%，LPCVD下半年收入1.28亿元，环比上半年0.28亿元大幅放量 [3] - 毛利率39.26%，同比 - 6.55pct，环比 - 4.47pct，Q4毛利率与Q2相当，系产品结构变动所致 [3] - 归母净利润率19.75%，同比 - 8.42pct，环比+0.51pct；扣非归母净利润率16.15%，同比 - 4.45pct，环比+0.12pct [3] 新产品进展 - 刻蚀方面，CCP存储领域超高深宽比CCP在先进产线规模化应用，大马士革工艺进入逻辑客户初步电性验证通过；ICP持续开发新品，量产刻蚀工艺覆盖率提升 [4] - 薄膜沉积方面，钨系列沉积设备通过关键存储客户端现场验证，机台送多个逻辑客户验证，LPCVD去年新签4.76亿元，金属栅系列产品进入客户现场验证，EPI进入客户量产验证阶段 [4] - PECVD Ti的α机台搭建完成，正在进行工艺开发 [5] - 24年成立超微半导体，重点开发电子束量检测设备，未来扩大对多门类量检测设备市场参与和覆盖 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计25 - 27年收入119.43/156.56/197.10亿元，归母净利润23.12/32.41/41.02亿元，对应25年PE 51X，维持“强烈推荐”评级 [5]