劳动力市场 - 移民数量大幅减少导致劳动力供应增速放缓 就业增长逐渐降温 劳动力市场维持平衡 [1] - 劳动力供给增长不如往年强劲 主要由于移民显著减少 劳动参与率有所下降 [1] - 美国就业市场保持稳健 职位增长保持温和节奏 失业率处于较低水平 [1] - 劳动力市场已回归平衡状态 紧张程度较疫情前缓解 不同群体失业率均维持低位 [1] 货币政策 - 美联储连续第四次维持基准利率在4 25%至4 5%区间不变 等待更清晰的经济前景再作决策 [1] - 美联储官员对未来利率走向意见分歧 旧金山联储主席戴利倾向于今年秋季再进行降息 [2] - 美联储理事沃勒认为最快可以在7月降息 目前美国GDP和通胀数据与美联储目标接近 [2] - 里士满联储主席巴金表示目前尚无迫切理由降息 尤其考虑到新一轮关税可能推高物价 [2] 经济数据与政策分歧 - 失业率维持在4 2%低位 企业未显现大规模裁员迹象 消费支出表现稳定 [2] - 6月会议点阵图中位数显示官员预计今年将降息两次 但七位政策制定者预计今年不会降息 [2] - 新一轮关税带来不确定性 企业对资本投资和劳动力规模调整普遍按兵不动 [3] - 特朗普政府设定7月9日为贸易协议最后期限 谈判失败将对消费者价格和企业信心带来潜在影响 [3]

货币政策立场 - 美联储维持利率不变 保持观望态度等待经济前景更明确 [1] - 当前货币政策立场有利于决策者继续观望 等待通胀和经济活动信号更明确 [1][9] - 美联储继续减持美国国债和机构抵押贷款支持证券 4月起放缓减持步伐 [9] 劳动力市场 - 美国5月失业率4_2% 处于历史低位 去年中期以来相对稳定 [2] - 前5个月月均新增就业岗位12_4万个 较去年16_8万个有所放缓 [2] - 私营部门小时薪酬就业成本指数12个月涨幅3_4% 较2022年中期5_5%峰值下降 [2] - 劳动力市场趋于平衡 紧张程度低于疫情前水平 [2] - 劳动参与率略有下降 移民大幅减少 [2] 通胀形势 - 4月PCE价格指数12个月涨幅2_1% 低于去年底2_6% [3] - 核心PCE价格指数12个月涨幅2_5% 低于去年底2_9% [3] - 短期通胀预期大幅上升 长期通胀预期保持在疫情前十年范围 [3] 经济活动 - 第一季度实际GDP环比年化增长率-0_2% [4] - 第一季度消费支出实际增长率约1% 低于2023和2024年约3%的增长率 [5] - 企业和家庭因预期关税上调大量进口商品 导致历史性进口激增 [4] 金融市场 - 短期和中期名义国债收益率适度下降 实际收益率显著下降 [6] - 市场预期2026年底联邦基金利率将比当前水平下降100多个基点至3_3% [6] - 标普500指数自年初以来基本持平 4月2日后出现显著波动 [6] - 家庭和非金融企业总债务占GDP比例处于20年来最低水平 [6] 国际形势 - 2025年第一季度外国经济活动适度扩张 受美国进口需求增加支持 [7] - 近期国外增长放缓 商业状况和信心显著下降 [7] 政策前景 - FOMC致力于支持充分就业和2%通胀目标 [9] - 将根据数据评估进一步调整联邦基金利率的时机和程度 [9] - 采取谨慎立场 平衡通胀压力和就业市场稳定 [9]

美联储会议决策 - 6月美联储会议决定继续暂停降息，符合市场预期[1] 经济预测调整 - 下调今明两年GDP增速预测，今年降至1.4%，明年降至1.6%[2] - 上调今明后三年失业率预期，今年升至4.5%，明后年分别为4.5%和4.4%[2] - 上调今明后三年核心PCE通胀率预期，今年升至3.1%，2026 - 2027年分别为2.4%和2.1%[2] 降息相关情况 - 维持今年50个基点降息幅度预测不变，但点阵图显示预计不降息者人数上升至7人，内部对降息意见分歧增加[2] 鲍威尔发言 - 预计未来数月通胀压力因关税显著上升，关税通胀传导路径难预测，不确定是否为一次性冲击[2] - 称劳动力市场未呼吁降息，当前4.2%失业率在长期自然失业率估计范围低端，就业整体维持平衡[2] 浦银国际观点 - 维持美联储最快9月重启降息，全年降息2次，每次降25个基点的预测[3] 关税谈判情况 - 特朗普表示美方将对中国商品平均关税维持在55%，中方放开稀土出口管制，符合下半年关税维持现状假设[4] - 对90天暂缓期将结束的其他国家，特朗普态度模棱两可，浦银国际认为其最终或延长“个性化对等关税”实施暂缓期[4] 风险提示 - 下行风险包括实施“对等关税”政策、降息过慢致衰退、中东局势恶化及关税致再通胀[5] - 上行风险为美国下调对其他国家关税税率[5]

劳动力市场 - 美联储威廉姆斯认为劳动力市场基本处于平衡状态 [1]