2025YTD券商行业回顾 - Q1券商板块利润同比+83%，投资及经纪业务增长提振业绩 [1] - 38%券商自营业务同比下滑，55%券商资管业务同比下滑，业务分化显著 [1] 机构业务转型方向 - 固收自营简单扩表时代结束，需提升策略交易能力、增强客需业务投入、探索跨境资产配置 [1] - 权益业务增配高股息OCI成为行业共识，头部券商因综合优势及跨境能力更占优 [1] 财富管理及资管业务趋势 - 2023年起政策推动公募基金改革，《公募基金高质量发展行动方案》促进行业扩容与差异化发展 [1] - 参控股头部公募的券商更受益于行业格局演化 [1] 投资建议 - 行业处于转型与变革期，推荐业务结构均衡、专业能力强的头部综合券商 [1]

2025年一季度券商板块业绩回顾 - 2025年一季度券商板块利润同比大增83%，投资及经纪业务增长提振业绩 [1] - 业务层面分化显著，38%券商自营业务及55%券商资管业务同比下滑 [1] - 证券行业处于机构业务转型与资管变革的关键期 [1] 机构业务转型方向 - 固收自营简单扩表时代结束，自营转型成为重要命题 [2] - 固收业务三大转型方向：提升策略交易能力、增强客需业务投入、探索跨境资产配置 [2] - 权益业务增配高股息OCI逐步成为行业共识 [2] - 综合优势显著且跨境资产配置能力强的头部券商更具优势 [2] 财富管理&资产管理业务变革 - 2023年以来政策持续引导公募基金改革，《公募基金高质量发展行动方案》推动行业高质量扩容与差异化发展 [3] - 未来发展格局持续演化，利好参控股头部公募的券商 [3] 投资建议 - 行业处于转型和变革期，推荐业务结构均衡、专业能力更强的头部综合券商 [4] - 具体推荐标的：华泰证券(601688 SH)、中国银河(601881 SH)、中信证券(600030 SH) [4]