货币政策分歧 - 央行政策制定者对于是否需要连续第三次降息存在分歧 [1] 宏观经济状况 - 通货膨胀再次抬头 [1] - 劳动力市场正在放缓 [1]

美国9月非农就业报告核心数据 - 9月非农就业人数增加119,000人 远超市场预期的增加50,000人 且较8月经修正后的减少4,000人显著反弹 [1][4] - 失业率环比上升0.1个百分点至4.4% 为2021年10月以来的最高水平 [2][10] - 平均时薪环比增长0.2% 同比增长3.8% 市场预期分别为环比增长0.3%和同比增长3.7% [5] 数据对货币政策的影响 - 远超预期的强劲就业数据可能削弱美联储在下个月降息的必要性 [1] - 投资者正密切关注劳动力市场状况 因美联储官员已倾向于更谨慎的降息路径 [7] - 分析认为 强劲的报告可能使美联储在12月采取观望态度 [8] 数据背景与前瞻 - 9月数据具有滞后性 美国劳动力市场在10月已受到冲击 约100,000名联邦雇员因接受延迟辞职而脱离薪资名单 [8] - 10月就业报告预计将于12月发布 但白宫警告称可能只发布一半数据 [9]

**关键要点总结** **涉及的行业或公司** * 行业为美国宏观经济 焦点为美联储FOMC的利率决策[1] * 研究机构为摩根士丹利 作者为其美国经济学家团队[4] **核心观点和论据** * 核心观点是12月FOMC会议降息的可能性降低[1][6] * 关键论据是FOMC在12月9-10日会议前无法获得10月和11月的失业率数据 而失业率是美联储决策的关键依据[1][5][6] * 仅凭非农就业数据 除非出现极端剧烈波动 否则无法向FOMC明确传递劳动力市场是放松还是收紧的信号[6] * 12月降息仍有可能 前提是初请失业金人数、零售销售和黑色星期五的消费数据表现足够疲软 或者9月失业率恶化程度超预期[6] **其他重要但可能被忽略的内容** * 数据发布日程出现重大变更 10月和11月的非农就业数据将合并于12月16日发布 即FOMC会议之后[3][5] * 10月的失业率数据（及家庭调查的其他部分）将被取消发布 永远不会公布[3][5] * JOLTS报告将在12月9日（FOMC会议第一天）发布 其中将包含9月和10月的数据 其暗示的净就业增长将受到高度重视[3][7] * 图表1显示JOLTS数据暗示的净就业变化与非农就业变化之间存在差异[2][7] * 关于10月CPI数据是否会发布 仍在等待官方确认[8]

特朗普对美联储的批评与施压 - 美国总统特朗普在华盛顿举行的沙特阿拉伯投资论坛上公开批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔，并威胁若美联储不更快降低借贷成本，将解雇鲍威尔及其财政部长斯科特·贝森特 [2] - 特朗普指责美联储将利率维持在过高水平，并声称贝森特唯一搞砸的事情就是美联储的政策，要求其迅速解决问题 [2] - 特朗普此前已多次批评鲍威尔和美联储，并曾试图解雇美联储理事丽莎·库克，库克对此提出质疑并获法院支持留任至今 [5] 美联储的货币政策与独立性 - 美联储在全年保持利率稳定后，在最近两次会议上各降息25个基点（0.25个百分点）[3] - 美联储官员对于12月是否再次降息存在分歧，部分政策制定者担忧特朗普的关税政策正在推高通胀 [4] - 美联储被国会确立为独立于白宫的中央银行，任何总统在其任期内仅能任命少数成员进入美联储董事会，以确保其能抵抗不必要的政治降息压力 [8] - 鲍威尔并不向特朗普或贝森特汇报工作，若特朗普试图解雇鲍威尔，很可能将面临法律挑战，并引发对美联储独立性的质疑 [5][7] 政策主张与潜在影响 - 特朗普主张美联储应降息以降低抵押贷款利率、提振经济，并减少美国为国家债务支付的利息额 [4] - 若特朗普真的解雇美联储官员，可能会削弱市场对美联储独立性的信心，从而对金融市场和经济产生重大影响 [3]

英伟达与市场情绪 - 英伟达推动科技股期货走高 [1] - 尽管市场对美联储年内降息的预期减弱 但股市反应相对平淡 [1] 加密货币市场动态 - 比特币价格跌至近7个月低点 比特币ETF出现持续资金外流 [1][2] - MicroStrategy公司继续其逢低买入比特币的策略 [1] - 比特币价格曾触及126,000美元以上的历史高点 [4] - 比特币价格曾维持在120,000美元上方的两个月高点 某加密相关股票飙升150% [4] - 比特币价格跌至6个月低点 主要因美联储转向鹰派立场 [4] 公司与股票表现 - MicroStrategy公司股票价格表现疲软 成为潜在看跌交易候选 [4] - MicroStrategy公司相对强度评级跃升至82 [4] - 某区块链贷款机构获得看涨覆盖 [4]

美联储政策动向 - 美联储在10月会议上决定降息25个基点，将利率目标区间下调至3.75%-4% [1] - 会议纪要显示，美联储内部对于12月是否应再次降息存在严重分歧 [1]

利率决议与内部意见分歧 - 美联储在10月会议上批准降息25个基点，将隔夜借款利率目标区间降至3.75%-4% [5] - 利率决议以10票赞成、2票反对通过，但会议纪要显示官员们存在显著分歧 [5][6] - 部分与会者支持降息，部分本可支持维持利率不变，另有数位与会者反对降息 [6] 未来政策路径的不确定性 - 对于12月是否需要再次降息，官员们持怀疑态度，许多与会者认为在2025年剩余时间内无需进一步降息 [2] - 数位与会者评估，如果经济如期发展，12月再次降息可能是合适的，但更多与会者建议年内应维持利率不变 [3] - 会议纪要发布后，市场对12月降息的预期概率从接近确定性降至不足三分之一 [4] 政策辩论的核心焦点 - 辩论核心在于当前政策对经济的限制程度存在分歧，部分认为降息后政策仍抑制增长，另一部分则认为经济韧性表明政策限制性不足 [7] - 官员们普遍担忧劳动力市场放缓以及通胀未能显现可持续回归2%目标的迹象 [5] 委员会内部的政策立场阵营 - 委员会内部存在不同阵营，包括倾向于通过降息抵御劳动力市场疲软的通鸽派，以及担忧降息阻碍实现2%通胀目标的鹰派成员 [8] - 主席鲍威尔等温和派成员倾向于采取耐心的政策方式 [9] 资产负债表政策 - 联邦公开市场委员会同意在12月停止缩减国债和抵押贷款支持证券持有量，此轮量化紧缩已使资产负债表规模减少超过2.5万亿美元 [11] - 当前资产负债表规模仍约为6.6万亿美元，停止缩表进程获得了广泛的批准 [11] 决策环境与数据挑战 - 为期44天的政府停摆导致劳动力市场、通胀等一系列关键政府数据未能编制或发布，使决策复杂化 [9] - 政府机构已公布部分数据的发布计划，但并非全部，政策制定面临数据不完整的挑战 [10]

美元指数表现 - 美元指数DXY00上涨0.39%至1.5周高点 [1] - 美元走强主因日元疲软及美国8月贸易赤字缩窄幅度超预期 [1] 美国经济数据 - 美国8月贸易赤字缩窄至-596亿美元，7月为-782亿美元，预期为-604亿美元 [3] - 美国MBA抵押贷款申请周降5.2%，购房抵押贷款子指数降2.3%，再融资子指数降7.3% [2] - 30年期固定抵押贷款利率上升3个基点至6.37% [2] 美联储政策预期 - 市场预计FOMC在12月9-10日会议上降息25个基点的概率为47% [3] 欧元兑美元汇率 - 欧元兑美元EUR/USD下跌0.23%至1周低点 [4] - 美元走强及美俄秘密磋商结束乌克兰战争的消息共同影响欧元 [4] 欧洲央行政策预期 - 利率互换市场预计ECB在12月18日政策会议降息25个基点的概率为4% [5] - 市场认为ECB加息周期基本结束，而美联储预计在2026年前多次降息 [4] 日元兑美元汇率 - 美元兑日元USD/JPY上涨0.68%，日元跌至9.75个月低点 [6] - 日本政府顾问暗示央行3月前不会加息，且新财年需约20万亿日元（1290亿美元）补充预算，远超上年的13.9万亿日元 [6] 日本经济数据 - 日本9月核心机械订单录得6个月最大增幅 [7] - 日本10年期国债收益率升至1.781%，为17年高点 [7]

英国通胀数据 - 10月CPI通胀率从9月的3.8%降至3.6%，为五个月来首次下降，但高于预期的3.5% [6][73][74] - 食品和非酒精饮料通胀从9月的4.5%升至10月的4.9%，阻碍通胀进一步下降 [2][70][71][72] - 能源价格涨幅放缓是通胀下降主因，公用事业价格通胀从9.4%降至2.2% [6][65][66][72] 英国央行利率政策 - 货币市场显示12月降息概率从CPI数据公布前的79%升至87% [1][61] - 经济学家认为连续两个月的温和通胀数据为12月18日降息铺平道路，预计利率从4%降至3.75% [8][48][49][64] - 预算案被视为12月降息前的"最后障碍"，利率制定者需评估政策对通胀的影响 [9][60][61][62] 企业成本与价格传导 - 去年预算案中包括提高雇主国民保险贡献和最低工资6.7%，企业将约400亿英镑的增税成本转嫁给消费者 [5][33][53] - 生产者价格指数从9月的3.5%升至10月的3.6%，制造商开始重建利润率 [33][34][35] - 超过半数企业报告过去六个月内工资压力变得"尖锐"，59%的企业预计预算案将削弱国际竞争力 [26][27] 房地产市场 - 9月英国平均房价年增长率从8月的3.1%放缓至2.6%，平均房价约27.2万英镑 [36][39][40] - 预算案前的"增税猜测"拖累房价，第四季度房价通胀预测从2.5%下调至2.25% [36][37] - 财政大臣计划对英格兰最高三档市政税 band 的30万套最昂贵房产征收新税 [39] 英国与欧元区通胀对比 - 英国10月通胀率3.6%远高于欧元区同期的2.1%，英国成为"异类" [6][19][22][50] - 资本经济学预测明年欧元区通胀平均1.3%，而英国同期将维持在2.5% [19][20] - 政策选择包括自去年秋季预算以来劳动力和商业成本大幅增加，是造成这一差距的主因 [4][22][52] 全球市场与Nvidia业绩 - 富时100指数下跌0.2%，但国内聚焦的富时250指数因降息预期上涨0.2% [15][16] - Nvidia三季度营收预计跃升56%至549亿美元，其业绩被视为AI驱动股市反弹的试金石 [16][17][77] - 纳斯达克指数本周已下跌1.9%，投资者担心企业对AI投资过度且回报遥远 [17][76][78] 预算案政策预期 - 财政大臣排除提高所得税门槛的可能性，称预算将重点降低NHS候诊名单、国家债务和生活成本 [24][25][69] - 预算案对通胀是"双刃剑"，增税可通过抑制需求降低通胀，但企业成本上升可能给通胀"第二次动力" [9][61] - 41%的企业对预算前的税收表示担忧，高于春季的36% [26][28]

以太坊价格表现 - 以太坊价格上涨，在过去24小时内上涨3.4% [1] - 同期标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别上涨0.9%和1.3% [1] 就业市场状况 - 10月份发布了近40,000份WARN通知，为有记录以来的最高数字之一 [2][7] - WARN通知要求在大规模裁员或工厂关闭时提前60天通知员工 [2] 宏观经济与货币政策 - 疲软的就业市场数据可能意味着美联储将在12月会议上进一步降息 [3][7] - 在低利率环境下，加密货币等风险较高的投资往往表现更好 [3] 加密货币投资分析 - 以太坊是加密货币中较好的选择之一，在加密市场内具有相对稳定性，但仍属于高风险资产 [4] - 对于风险承受能力较高的投资者，以太坊是多元化投资组合的可靠补充 [4]