政策影响评估 - 特朗普政府贸易和移民等政策的净影响仍不明朗 [1]

美联储哈玛克：特朗普政府贸易、移民等政策的净效应仍不明朗。 ...

核心观点 - 美国国会众议院筹款委员会公布"大而美法案"，涵盖税制改革、医疗改革、移民政策、国防预算、能源政策以及教育与福利等六个部分 [2] - 法案可能减税约3.3万亿美元，增加约1500亿美元国防支出，但削减1.13万亿美元Medicaid和学生贷款支出，使长期GDP增长0.6%，2025-2034年间赤字增加3.3万亿美元 [2] - 截至2025年5月18日，法案仍在众议院委员会审议阶段，尚未进入众议院全体投票，在共和党内部面临分歧 [2] - 外资对法案持谨慎乐观态度，预计法案可以部分抵消关税政策的冲击，看好金融股以及国债收益率曲线中段 [2] 五问"大而美法案" 什么是"大而美法案" - 法案旨在通过单一法案实现税制改革、医疗削减、移民执法和国防增强等多重目标 [4] - 税制改革：永久延长2017年税改，取消小费和加班税，提高标准扣除额至3.2万美元，扩大儿童税收抵免至2500美元 [4] - 医疗改革：削减Medicaid 8000亿美元，引入工作要求和资格审查 [4] - 移民政策：拨款465亿美元建边境墙，新增1.8万执法人员，目标每年驱逐100万非法移民 [4] - 国防预算：增加1500亿美元，重点发展导弹防御和舰船建造 [4] - 能源政策：扩大石油、天然气开采，减少绿色能源补贴，出售公共土地增加收入 [4] - 教育与福利：改革学生贷款，削减食品券福利 [4] 法案的经济影响 - 减税约3.3万亿美元，增加约1500亿美元国防支出，削减11300亿美元Medicaid和学生贷款支出 [5] - 使长期GDP增长0.6%，2025-2034年间赤字增加3.3万亿美元 [5] - 税收减免：预计在2025-2034年间减少联邦税收收入约4.1万亿美元（静态估算）或3.3万亿美元（动态估算） [14] - 支出变化：国防支出增加1500亿美元，Medicaid削减8000亿美元，学生贷款计划改革节省3300亿美元 [14] - 经济增长：税收条款将使长期GDP增长0.6%，增加约79.4万个全职就业岗位 [15] - 赤字增加：2025-2034年间增加3.3万亿美元赤字，可能导致高利率和挤出私人投资 [15] 当前法案的进展 - 截至2025年5月18日，法案仍在众议院委员会审议阶段，尚未进入众议院全体投票或参议院审议 [6] - 2025年5月16日在众议院预算委员会以16-21票被否决，部分共和党人加入民主党反对 [6] - 众议院议长迈克·约翰逊计划在5月底阵亡将士纪念日前推动通过 [6] - 共和党内部面临分歧，民主党誓言阻挠，法案可能需通过预算协调程序以50票在参议院通过 [6] 法案的关键时间节点 - 2025年5月18日晚10点：众议院预算委员会重新召开会议 [7] - 2025年5月底：众议院计划推动法案在阵亡将士纪念日（5月26日）前通过 [7] - 2025年6月中旬：如果5月底未通过，众议院可能在6月10-15日重新安排全体投票 [7] - 2025年7月4日：特朗普要求法案在独立日之前通过 [7] 外资机构看法 - 瑞银认为法案很可能在8-9月通过，看好5年期至7年期的收益率曲线中段 [8] - 摩根大通认为法案可以抵消三分之二的负面关税影响，对美国国债收益率造成上行压力，利好股市，金融股是重点关注行业 [8] - 外资对法案持谨慎乐观态度但伴随显著不确定性 [8] 海外高频数据及事件跟踪 过去一周重要数据及事件回顾 - 美国4月CPI同比录得2021年2月来最低，4月PPI环比、4月零售销售环比、5月密歇根大学消费者信心指数等数据降温 [23] - 欧元区一季度经济增长下修，第一季度GDP环比增长低于初步估算的0.4% [23] - 日本第一季度实际GDP四个季度来首次呈现负增长，同比由前一季度的增长2.4%转为下降0.7% [24] - 美联储正在考虑修订货币政策指导框架，鲍威尔表示美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期 [24] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，美国已被三大评级机构全部降级 [24] 周度经济活动指数 - 美国WEI指数降至2.09%（四周移动平均为2.40%），上周为2.55% [26] - 德国WAI指数降至-0.19%（四周移动平均为-0.05%），上周为-0.03% [26] 需求 - 美国红皮书商业零售同比增速边际回落，5月10日当周降至5.8%，前一周为6.9% [30] - 美国30年期抵押贷款利率6.81%，前一周为6.76% [34] - 美国MBA市场综合指数升至251.2，环比前一周上涨1.1% [34] 就业 - 美国初请失业金人数22.9万人，前一周为22.9万人 [38] - 美国续请失业金人数188.1万人，前一周为187.2万人 [38] 物价 - RJ/CRB商品价格指数296.08，较前一周涨0.3%，较前两周涨2.0% [41] - 美国汽油零售价2.99美元/加仑，较前一周跌1.5%，较前两周跌0.9% [41] 金融 - 美国彭博金融条件指数为0.452，一周前为0.082 [45] - 欧元区彭博金融条件指数为1.272，一周前为1.189 [45] - 日元兑美元掉期基差为-27.9383bp，欧元兑美元掉期基差为-1.9560bp [48] - 10年期美欧国债利差为171.2bp，一周前为170.3bp [51] - 10年期美日国债利差为296.1bp，一周前约为300.0bp [51]

移民政策争议 - 特朗普政府启动"返乡计划"，为非法移民提供自愿离境或执法处罚两种选择，并简化离境流程提供免费航班 [3] - 1月上任首日签署多项移民行政令，包括宣布南部边境进入"国家紧急状态"、终止"出生公民权"、暂停难民接纳计划，并扩大移民执法权限 [3] - 4月28日行政令将联邦拨款与各州移民执法挂钩，引发20个州联合诉讼，指控其违反宪法分权原则 [3][8] 关税政策影响 - 特朗普政府强推"对等关税"政策，导致美国小企业及12个州联合起诉，加州州长批评其造成经济混乱 [5] - 关税政策重创美国农业和贸易，加州长滩港货运量暴跌30%，日用品价格飙升 [5] - 加州州长警告关税政策可能导致美国丧失全球最大经济体地位 [5] 中美关税博弈 - 中国反制将美国商品关税提高至125%，导致美国能源和农产品对华出口近乎停滞 [6] - 中国迅速与巴西、澳大利亚等国加强贸易合作，替代美国产品 [6] - 中美日内瓦会谈后达成共识，美国取消91%额外关税，中方对等下调反制关税，双方税率恢复至4月2日前水平 [8] 国内矛盾激化 - 20个州联合诉讼反映对移民和关税政策的不满，联邦与州政府权力博弈白热化 [8] - 关税政策使企业、民众及地方政府承受巨大压力，诉讼可能仅是矛盾爆发的开始 [8]

本次选举情况 - 中右翼民主联盟以32.10%的得票率赢得最多席位，获得86个席位，但未达到绝对多数所需的116席[1] - 中左翼社会党得票率为23.38%，获得58个席位[1] - 极右翼政党"够了"党得票率为22.56%，获得58个席位，成为最大赢家[1] - 选举关键议题集中在移民政策、生活成本危机和住房问题[1] - "够了"党在6年内从1个议席上升至58个，标志着极右翼势力跻身主流政治舞台[1] 极右翼政党缘何崛起 - "够了"党通过关注住房短缺、公共医疗资源紧张和腐败问题等社会焦点，成功利用了选民的广泛不满[2] - 该党在移民、治安和民族认同等议题上的激进立场吸引了部分保守选民支持[2] - 传统大党社会党因连续执政9年期间的多起腐败丑闻、经济增长乏力及改善民生不力，导致支持率下跌并引发政治危机[2] - 葡萄牙极右翼的崛起打破了其长期作为欧洲"例外"的状况，与法国、西班牙和德国等国的极右翼势力形成呼应[2] 未来政局走向 - 本次提前选举源于现任总理蒙特内格罗在3月11日的议会信任投票中未能获得多数支持[3] - 总统是否邀请蒙特内格罗组阁仍存悬念，且新政府将面临高度碎片化议会带来的治理挑战[3] - 蒙特内格罗已明确拒绝与"够了"党组成联盟，认为其政治思维不可靠、立场不定且缺乏执政所需的稳重与责任感[3] - 同属右翼阵营的"自由倡议党"也坚决反对与"够了"党合作[3]

葡萄牙议会选举结果 - 民主联盟获得最多席位但未达绝对多数 得票率32 1% 获得86个席位 [1] - 社会党得票率23 38% 获得58个席位 [1] - 极右翼政党"够了"党得票率22 56% 同样获得58个席位 [1] 选举核心议题 - 移民政策 生活成本危机和住房问题成为最受关注议题 [1] - 选民对政治稳定性和经济民生的担忧显著增加 [1] 政府组建前景 - 民主联盟需寻求其他政党支持组建联合政府 因未达到单独组阁所需的116席门槛 [1]

美国政府接纳南非白人"难民"事件 - 美国政府在杜勒斯国际机场高调迎接首批59名南非阿非利卡"难民" 包括十多个家庭 并由常务副国务卿兰道和国土安全部副部长埃德加亲自接待 [1] - 美国政府为这批南非白人打破既定移民规则 通过"特事特办"绿色通道快速审批 而正常难民申请流程平均需要18至24个月 [4] - 美国政府1月已中止常规难民安置项目 导致超12万已获批难民陷入困境 但对南非白人却绕过联合国难民署审查并给予特殊待遇 [4] 南非土地改革与种族矛盾 - 南非白人(阿非利卡人)作为荷兰殖民者后裔 至今仍掌握全国约3/4的私人地产 而占人口81%的黑人仅拥有4%私人土地 [3] - 南非总统拉马福萨今年1月签署新版《征用法案》 允许在特定条件下对私人土地进行无偿征收 虽未实际执行但已引发巨大争议 [3] - 特朗普政府2月中断对南非财政援助 指控该国对阿非利卡人实施"种族歧视" 并承诺为该群体提供庇护 [3] 各方反应与争议 - 南非总统拉马福萨强调土地改革是为纠正殖民主义和种族隔离遗留问题 指责部分团体向美政府灌输不实信息将白人塑造成"受害者" [4] - 南非外交部讽刺美国为"经济最优越人群"提供难民身份 却驱逐真正弱势群体 [4] - 美国国内组织批评政府"只接受长得像我们的难民" 圣公会拒绝协助安置阿非利卡人 民主党参议员谴责政府"改写历史" [5]

金十数据5月14日讯，由民主党主导的20个州周二提起两项诉讼，试图阻止特朗普政府强制要求各州配 合移民执法，否则将扣留数十亿美元的交通建设、反恐和应急准备专项拨款。这些州在罗德岛联邦法院 提交的诉状中指出，美国交通部和国土安全部正非法利用联邦资金，胁迫各州服从特朗普的强硬移民政 策。领导此次诉讼的加州民主党籍总检察长罗布·邦塔谴责称，特朗普以"公然违法"的手段威胁各州 ——若不动用地方资源支持移民执法，就将取消用于道路改善和应急准备的联邦资金。"他正在把这些 与移民执法毫无关联、却关乎社区安全的资金当作政治筹码，"邦塔在声明中表示。各州指控联邦政府 通过对拨款附加移民执法条件，违宪篡夺了国会的财政支出权。 特朗普政府将拨款与移民执法挂钩 遭20个州联合起诉 ...

行业表现与预测 - 2025年美国预计将损失高达125亿美元的旅游收入 [1] - 2025年底游客支出预计低于1690亿美元，同比下降约7%，较2019年巅峰时期下滑22% [1] - 美国是全球184个经济体中唯一一个预计在2025年损失旅游收入的经济体 [1] - 美国是唯一一个预计在2025年出现国际游客数量下滑的国家 [1] - 纽约市预计2025年将接待1210万外国游客，低于去年12月预测的1460万 [4] - 纽约市预计2025年游客总数为6410万人，比先前估计减少350万人 [4][5] 行业经济地位 - 美国旅游业价值接近2.6万亿美元，是全球最大的旅游行业 [3] - 旅游业带来的直接和间接贡献在美国经济中占比达9% [3] - 行业拥有2000万就业人员，每年为美国创造5850亿美元税收，占美国政府税收总额的7% [3] - 每减少1%的外国游客消费，美国将年均损失18亿美元的出口收入 [5] 市场结构挑战 - 美国旅游经济90%依赖于国内旅游，即美国人在本国50个州之间出行 [3] - 来自加拿大和西欧的游客数量逐年下降，数十亿美元的消费面临风险 [5] 影响因素分析 - 受现任政府“美国优先”的言论和政策影响，游客行为已经发生转变 [3] - 特朗普政府的关税政策、“分裂性政策”和针对移民的“高调拘留”行动是导致外国游客减少的原因 [4][5] - 其他国家正纷纷推出数字签证等新的优惠措施方便游客出行，而美国政策形成对比 [4] - 印度、中东、中国和欧洲的旅游业在增长，与美国形成反差 [4]

英国首相斯塔默12日上午在唐宁街宣布，申请英国永久居留权的最低居住年限将从5年延长至10年。斯 塔默在讲话中说，2023年，英国净移民人数接近100万，相当于英国第二大城市伯明翰的总人口。他表 示，工党政府将真正兑现'收回边境控制权'的承诺，"自主决定谁可以来到英国，确保移民政策服务于 国家利益"。同日发布的英国移民白皮书还提出，将进一步提高雇佣移民的技能门槛和学历要求，并提 高对英语能力的要求。斯塔默说，英国必须争夺世界上最优秀的人才，包括科技以及医疗保健领域的人 才。 ...