文章核心观点 - 高通公司股票技术面、基本面和估值均表现良好，具备上涨潜力，是芯片行业较优投资机会 [13][14] 股票表现 - 周二收盘股价为160美元，再次徘徊在150美元关键长期支撑位上方，过去一年每次测试该水平后股价均反弹 [1] - 相对强弱指数（RSI）从超卖水平上升，处于上升趋势，平滑异同移动平均线（MACD）数月来首次出现看涨交叉 [11] 吸引机构关注原因 - 该支撑位在波动市场中保持稳固，显示卖方力量耗尽，买方准备入场，吸引机构兴趣 [2] 基本面情况 - 财务表现持续强劲，多个季度营收和每股收益超预期 [2] - 公司有意从智能手机业务多元化，大力投资汽车芯片、边缘计算和人工智能驱动处理器，稳定了收益 [3] - 汽车部门发展良好，车辆芯片收入预计未来稳步增长，有望成为该领域领先供应商 [4] - 针对推理和边缘设备的人工智能芯片契合消费和工业设备采用趋势 [4] 估值情况 - 市盈率仅17，相比英伟达的41和AMD的114，在半导体行业中具有罕见价值 [6][7] - 当前股价被低估，随着科技市场情绪恢复，估值差距可能促使资金回流 [8] 分析师观点 - 华尔街注意到积极态势，Benchmark上月重申买入评级，目标价240美元，较周二收盘价有50%上涨空间 [9] - 分析师因公司业务模式有韧性、终端市场拓展，对其保持乐观 [10] 投资建议 - 对于想涉足芯片行业又不想支付过高估值的投资者，是较好机会，若150美元支撑位持续有效，股价有望上涨 [14]

行业趋势 - 科技行业股票有望在2025年实现变革性增长，受人工智能、量子计算、可持续性和网络安全推动 [1] - 代理人工智能使机器能自主完成复杂任务，生成式人工智能将继续改变医疗和内容创作等行业 [2] - 网络安全将发生重大转变，人工智能驱动的威胁检测在应对网络攻击中起关键作用，特定行业的人工智能模型将加速人工智能的采用 [3] - 空间计算将重新定义人机交互，自适应机器人将引领自动化，量子计算虽处于早期但有望应用于现实世界 [4] - 云计算、5G技术、自动驾驶汽车和可穿戴设备的快速采用将推动进步，边缘计算将获得发展势头 [5] - 企业笔记本电脑和数据中心服务器处理器需求上升，消费电子产品等采用增加，推动全球半导体销售增长，2025年1月全球半导体销售额达565亿美元，较2024年1月增长17.9% [6] 公司动态 博通（Broadcom） - 推出端到端PCIe Gen 6产品组合，与美光和泰克合作确保合规并提供高性能人工智能基础设施解决方案 [8] - 推出Emulex Secure Fibre Channel主机总线适配器，实现量子抗性加密和实时勒索软件检测 [9] - 过去30天2025年盈利共识估计提高到3.96%，至每股6.56美元 [10] Zoom通讯（Zoom Communications） - 从视频会议工具向人工智能优先的工作平台转型，2025年3月推出代理人工智能功能，AI Companion成为自主工具 [11] - 与Mitel推出混合云解决方案，增强企业通信能力 [12] - 2026财年盈利共识估计为每股5.37美元，过去30天增长1.51% [12] 英伟达（NVIDIA） - Hopper和Blackwell GPU在高性能计算等领域获得关注，通过关键合作伙伴关系巩固人工智能和企业解决方案的领导地位 [13] - 与Alphabet扩大合作，推进人工智能在机器人、药物发现和能源优化方面的应用 [13] - 2026财年盈利共识估计为每股4.39美元，过去30天增长4.28% [14] 飞塔（Fortinet） - 升级OT安全平台，增强威胁检测、分段、5G连接和人工智能驱动的安全运营 [15] - 推出FortiAnalyzer，将安全运营中心扩展为人工智能驱动的安全运营平台 [16] - 2025年盈利共识估计增加至每股2.45美元，反映积极市场情绪 [16]

文章核心观点 公司通过基础设施投资和新技术开拓有望提升全国连接水平促进业务增长 但饱和无线市场和价格战侵蚀盈利能力 盈利预测下调显示市场对其增长潜力存疑 建议投资者谨慎交易 [13][14] 股价表现 - 2025年3月14日收盘时 公司股价为26.58美元 接近52周高点27.97美元 [1] - 过去一年公司股价上涨53.6% 跑赢行业41.2%的涨幅 优于威瑞森通信 但落后于美国T-Mobile [1] 业务优势 客户与市场策略 - 以客户为中心的商业模式 有望从增加中频段频谱部署和提高光纤密度中受益 [2] - 综合光纤扩展战略将改善企业和消费市场的宽带连接 稳定的5G部署将提升终端用户体验 [2] 基础设施升级 - 持续加强5G和光纤网络等网络基础设施建设 确保服务广泛覆盖 为长期增长奠定基础 [4] - 计划到2027年用开放无线接入网技术完成5G无线网络现代化 到2026年底中频段5G频谱覆盖超3亿人 [5] - 预计到2029年底光纤覆盖超5000万个地点 其中约4500万个通过有机光纤部署 超500万个通过千兆电力项目 [5] 边缘计算业务 - 公司预计通过边缘计算服务获得竞争优势 其多接入边缘计算解决方案可灵活管理数据流量 [6] - 与谷歌云延长合作关系 提供端到端解决方案 助力企业利用边缘连接和计算能力 [7] 面临挑战 传统业务下滑 - 传统服务持续下滑 固网部门因互联网协议语音服务提供商竞争和有线电视公司三重播放套餐冲击 接入线路持续流失 [8] - 高速互联网收入因传统数字用户线路业务下滑 简化定价和套餐折扣而收缩 [8] 市场竞争压力 - 美国无线市场竞争激烈且接近饱和 频谱紧张成为行业主要问题 运营商管理移动数据流量和视频流需求挑战增大 [8] 盈利预测下调 - 2025年和2026年公司盈利预测均下调7% 分别至2.14美元和2.26美元 负面预测修正显示市场对其股票持悲观态度 [10]

文章核心观点 - 电信巨头AT&T和Verizon虽非人工智能革命明显领导者，但高速低延迟连接服务在数据密集型AI生态系统中至关重要 ，两家公司利用5G和光纤网络满足边缘计算需求，推动股价上涨且提供高股息 ，当前探讨哪只股票更值得买入 ，综合考虑各因素后认为Verizon在2025年是更好选择 [1][2][13] AT&T情况 - 过去一年股价上涨58% ，退出媒体业务专注核心电信优势策略见效 [4] - 2024年移动业务收入增长3.3% ，消费者宽带收入增长7.2% ，光纤网络扩张是增长驱动力 [5] - AI助力成功 ，既用于成本节约 ，又作为增长驱动力 ，盈利和自由现金流改善使净债务下降 [6] - 2025年预计财务进一步增长 ，股息收益率4.1% ，可能提高股息 ，还宣布100亿美元股票回购计划 [7][8] Verizon情况 - 与AT&T市值相近 ，但总收入更高 、更盈利 ，2024年自由现金流更强 ，业绩更具连贯性且有望持续增长 [9] - 目前远期市盈率约10 ，低于AT&T的13 ，股息收益率5.8%更高 ，投资价值更优 [10] - 有更明确AI战略 ，推出Verizon AI Connect解决方案 ，与科技巨头合作 ，收购Frontier Communications将扩大光纤覆盖 [11][12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收1.406亿美元，超出1.36 - 1.40亿美元的指引范围，同比和环比均增长2%；全年营收5.44亿美元，同比增长7% [10][11] - 第四季度运营亏损420万美元，处于100 - 500万美元的指引范围内；2024年运营费用从3.25亿美元增长5%至3.42亿美元，运营亏损率从7.2%改善至5% [14][50] - 2024年运营现金流从2023年的40万美元增至1600万美元，现金流消耗从5900万美元降至3600万美元；第四季度自由现金流为790万美元，较第三季度减少80万美元；2024年自由现金流较上一年改善2300万美元至 - 3600万美元 [16][54][55] - 第四季度净亏损380万美元，合每股摊薄亏损0.03美元；调整后EBITDA为970万美元 [51] - 第四季度递延收入承诺（RPO）为2.44亿美元，较第三季度和去年同期均增长4% [40] - 2024年年度客户留存率为99%，较2023年的99.2%略有下降 [46] - 第四季度毛利率为56.5%，2024年全年毛利率为57.8%，较2023年提高90个基点 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度网络服务收入1.101亿美元，同比持平；安全收入2690万美元，同比增长4%，剔除一次性调整后增长17%；其他新兴产品收入360万美元，同比增长63%，主要由计算产品驱动 [35][36] - 第四季度企业客户数量为596个，同比和环比均增长3%，企业客户收入占全年收入的93%，平均支出为87.3万美元，较上一季度和去年同期均下降1% [16][43] - 第四季度客户套餐销售额同比增长超60%，涉及新客户的套餐销售额增长70%；2024年套餐销售额增长超150%，其中40%的销售额来自新客户 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司前十大客户收入占比从2023年底的40%降至2024年第四季度的32%，非前十大客户收入在第四季度同比增长16% [12][13] - 2024年交易注册量同比增长28% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年增长战略基于引入新产品和功能，通过市场拓展、交叉销售、细分市场策略等推动高效客户获取和长期收入增长 [17] - 拓展地理覆盖范围，重点关注拉丁美洲、印度和亚太地区，加强在EMEA市场的存在 [17][18] - 加强交叉销售，为现有客户提供全系列产品，投资专业资源，强化销售工程师社区和技术专家组织 [18] - 细化市场细分策略，将中端市场与企业市场分开，全球化媒体和游戏业务 [19] - 改进薪酬和激励结构，投资销售领导团队，鼓励新客户获取和交叉销售 [20] - 持续投资技术创新，加强边缘云平台，扩大功能集，支持边缘计算未来发展 [25] - 受益于Edgio网络关闭，获得超10个新客户，努力将Edgio流量转移到Fastly平台，预计2025年定价环境改善 [93][96][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司克服大客户需求逆风，恢复增长势头，为2025年发展奠定坚实基础 [11] - 2025年有望实现两位数增长，但7%的年度营收增长指引考虑了潜在风险，公司目标是超越该指引 [32] - 对产品开发举措和市场拓展战略充满信心，预计将推动收入加速增长和客户价值提升 [30][31] 其他重要信息 - 2025年第一季度营收预计在1.36 - 1.40亿美元之间，全年营收预计在5.75 - 5.85亿美元之间，均同比增长7% [60][63] - 2025年开始，非GAAP毛利率将排除内部使用软件成本中的股票薪酬摊销，预计第一季度毛利率较第四季度提高约30个基点，全年毛利率与2024年基本持平 [61][64] - 预计2025年第一季度非GAAP运营亏损在1100 - 700万美元之间，全年运营亏损在1500 - 900万美元之间 [62][65] - 预计2025年自由现金流在 - 2000 - - 1000万美元之间，公司可能租赁部分资本支出以接近盈亏平衡 [65] - TikTok母公司ByteDance在2024年占公司营收不到10%，美国流量占比不到2%，2025年指引排除了该客户美国流量的潜在收入 [59][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 亚太地区扩张的资本和人员投资情况及对营收的影响时间 - 资本投资较少，主要根据全球流量和增长情况进行建设；人员方面，目前团队基本到位，仅需招聘一名高级领导 [69][70][71] 问题2: 专注新客户的销售团队对现有销售结构的改变、团队组建时间及新客户扩张的进展 - 主要通过重新分配现有资源组建团队，目前团队已基本到位；安全领域的专业人员仍在逐步增加，预计全年持续发展 [73][74][75] 问题3: 捆绑销售和多元化努力未带来业务结构明显变化的原因、阻碍因素及与2025年指引的关系 - 业务结构在营收多元化方面有显著变化，前十大客户收入占比从40%降至32%；产品方面，安全、计算和可观测性等领域的多元化趋势明显，但仍有提升空间 [79][80][81] 问题4: 净留存率（NRR）在2025年下半年扩张的信心来源 - NRR与营收增长趋势相关，由于采用滚动12个月计算，会滞后于业务变化；公司完善的安全产品组合和销售团队的调整将推动NRR在下半年加速增长 [85][86][87] 问题5: 截至2月12日TikTok美国流量情况及2025年指引中对其的处理 - 目前TikTok美国流量正常，但由于法规不确定性，2025年指引排除了该客户美国流量在第一季度之后的潜在收入 [90][91] 问题6: Edgio网络关闭对公司的影响及2025年指引中相关收益的考虑 - 获得超10个新客户，努力将Edgio流量转移到Fastly平台；预计2025年定价环境改善，但具体量化收益尚在评估中 [93][95][97] 问题7: 前十大客户业务结构稳定在低至中30%的信心来源 - 公司采用高接触式客户成功策略，利用内外部分析工具和高管参与，对大客户的业务前景有更清晰的了解；部分大客户的新业务正在逐步增长 [101][102] 问题8: 安全业务17%的增长是否可持续及驱动因素 - 市场增长为公司提供了机会，公司完善的安全产品组合和销售团队的调整将推动安全业务在2025年实现更好的增长 [104][105][106] 问题9: 安全业务增长与市场对比及公司应对策略 - 公司专注于边缘安全技术，具有更明确的市场定位和高性能的边缘平台；2025年将重点加强市场推广和销售团队的专业化 [111][112][114] 问题10: 安全业务是否需要额外的人才招聘 - 公司在销售和市场推广方面已经进行了重要的领导招聘，对目前的团队结构感到满意；亚太地区的新领导招聘将有助于挖掘该地区的安全业务潜力 [116][117] 问题11: 国际市场拓展对毛利率的影响及持续时间 - 2024年部分大客户价格下降影响了毛利率，预计2025年将有所改善；国际流量增长带来的毛利率压力将随着流量增长和成本结构优化而在2025年逐步缓解 [120][121][122] 问题12: 大型媒体客户的业务态势和发展方向 - 大型媒体客户的业务态势基本稳定，公司有机会在多个领域拓展与他们的合作 [124] 问题13: 销售激励机制调整的原因及对2025年指引的影响 - 调整销售激励机制是为了推动公司业务多元化，包括客户组合和产品组合的多元化；2025年指引的制定原则没有改变，考虑了大客户业务的可见性和TikTok相关风险 [127][128][129] 问题14: 边缘计算平台的市场推广和盈利平衡策略 - 公司对边缘计算平台的发展前景持乐观态度，特别是AI加速器的推出；2025年将重点关注安全业务，但边缘计算业务也有显著的增长和有趣的用例 [134][135] 问题15: Edgio共享客户是否会减少CDN使用或多元化选择 - 目前没有迹象表明这些客户会因Edgio退出而寻求其他CDN供应商，公司有机会获取Edgio的市场份额 [139]