报告公司投资评级 报告给予TK集团(2283 HK)买入评级,目标价为2.79港元 [5] 报告的核心观点 1) 预计TK集团在2024/2025财年的净利润将分别同比增长38%和19%,主要得益于VR/电子烟/医疗设备、移动及可穿戴设备/通信业务的订单增加,以及持续的运营效率改善 [1] 2) 公司在2023年受到消费电子/通信需求疲软的拖累,收入和净利润分别同比下降15%和10% [3] 3) 预计2024财年公司将受益于消费电子市场复苏、新订单获取以及新产能的释放,收入和净利润将分别同比增长19%和38% [3] 4) 公司目前估值较低,2024财年市盈率仅4.4倍,股息收益率达10%,具有较高的投资吸引力 [5] 按目录分别总结 2023年业绩回顾 1) 2023年公司收入和净利润分别同比下降15%和10%,主要受到消费电子和通信需求疲软的拖累 [3] 2) 其中移动及可穿戴设备、通信设备、智能家居等业务收入分别下降15%、58%和43% [3] 3) 汽车业务收入增长23%,电子烟业务收入增长63% [3] 4) 毛利率提升2.7个百分点至26.4%,得益于汇率有利和上游供应链紧张局势缓解 [3] 2024年展望 1) 预计2024年公司收入和净利润将分别同比增长19%和38% [3] 2) 新获得的耳机/医疗设备/电子烟/汽车等订单,以及消费电子市场的复苏将是主要驱动因素 [1] 3) 公司在2023年派发了特别股息,导致派息率达83% [3] 4) 如果2024年没有重大投资,管理层预计将维持较高的派息水平 [3] 估值与评级 1) 维持买入评级,目标价为2.79港元,对应2024年8.2倍市盈率 [5] 2) 目前股价对应2024年4.4倍市盈率和10%股息收益率,具有较高的投资吸引力 [5] 3) 未来催化剂包括Meta/Google/Amazon等客户的新产品发布,医疗设备/电子烟客户的订单增加,以及毛利率的改善 [6]

业绩总结 - 海底捞在2023年下半年表现出色，销售额同比增长34%，净利润同比增长175%，并意外提高股息支付率至90%[3] - 2024年预计营收将达到47,018百万元，较2023年增长13.5%[8] - 2024年预计净利润为4,997百万元，较2023年增长11.4%[8] - 2024年预计现金及等价物为15,789百万元，较2023年增长21.8%[9] - 2024年预计总资产为28,551百万元，较2023年增长5.6%[8] - 2024年预计总负债为15,682百万元，较2023年增长4.1%[8] 未来展望 - 预计海底捞在2024年的营业额将达到470.18亿元人民币，净利润将达到49.97亿元人民币，净利润率将提高至12.6%[4] 数据分析 - 通过图表展示了未来12个月的市盈率估值区间，最高为67.3倍，最低为10.9倍[6] - 报告中给出了2022年至2026年的主要假设，包括餐厅数量增长率、每家餐厅的销售额、桌子周转率、平均客户消费额、毛利率、员工成本占销售额比例、租金和水电费占销售额比例、折旧和摊销占销售额比例、旅行费用占销售额比例、其他运营支出占销售额比例、有效税率、净利润率和净利润增长率等[7] 其他 - 报告中列出了Leading Greater China Catering和International Catering等行业公司的估值表格，包括市值、市盈率、市净率、ROE、股息率等数据[5] - CMBIGM在美国不是注册经纪商，不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[18] - CMBISG是新加坡的豁免金融顾问，受新加坡金融顾问法规管[19] - CMBISG对于非认可投资者、专业投资者或机构投资者的报告内容负有法律责任[20]

业绩总结 - Akeso公司2023年营收达45.26亿元人民币，净利润达20.28亿元人民币[3] - 预计2024年营收为27.15亿元人民币，2025年预计为42.91亿元人民币，2026年预计为78.19亿元人民币[3] 产品展望 - cadonilimab在一线胃癌患者中表现出色，中期Ph3数据显示其与化疗联合治疗相比，延长了患者的中位总生存期4.2个月[1] - 预计cadonilimab将在2024年底至2025年初获批，销售额有望进一步增长，2024财年销售额预计达到17.9亿元人民币[1] 新产品研发 - AK112的头对头研究数据即将公布，预计2024年第二季度公布中期PFS数据[2] - AK112在EGFR-m nsq-NSCLC的NDA已于2023年8月提交，预计2024年下半年获批[2] 财务数据 - 2026年企业总资产为111.11亿人民币，总负债为42.71亿人民币，股东权益为66.76亿人民币[6] - 2026年经营活动净现金流为1740百万人民币，投资活动净现金流为-100百万人民币，融资活动净现金流为-107百万人民币[7] 估值分析 - 每股贴现现金流预计为53.64人民币，相当于59.61港币[5] - 2026年的市盈率为18.6倍，市净率为5.4倍，显示出相对合理的估值水平[7]

业绩总结 - Haier智能家居在2024财年展现出强劲的韧性和可观的股息增长[1] - Haier的销售额和净利润在2023年增长，但最令市场惊喜的是股息的大幅增长[2] - 预计Haier在2024年将实现多项销售增长和利润率提升的驱动因素[1] - Haier的管理团队对公司的竞争力和2024年的业绩指引保持信心[1] - Haier计划通过多项措施实现销售额40亿元人民币的目标[1] 未来展望 - Haier的毛利率和净利润率有望得到提升，得益于多项措施和市场策略[1] - 公司维持对Haier的买入评级，并将目标价提高至31.24港元[1] - Haier的2024年至2026年的财务数据和预期与市场共识存在一定差距[3] 市场比较 - Haier SH - H（6690 HK）的目标价为31.24港币，涨幅为22%，市值为256,296百万港币，年P/E为11.5倍，ROE为17.3%[4] - Midea Group（000333 CH）的目标价为66.70港币，市值为503,325百万港币，年P/E为12.3倍，ROE为21.3%[4] - Whirlpool Corp（WHR US）的目标价为115美元，市值为49,341百万美元，年P/E为8.6倍，ROE为27.0%[5] 预测数据 - CMBIGM预测海尔集团2025年销售额将达到313,294百万人民币，销售额增长率为5.4%[6] - CMBIGM预测海尔集团2025年净利润率为7.6%，净利润增长率为8.6%[6] - 2024年预计公司营收将达到278,928百万元，2025年将达到297,162百万元[7] - 2024年公司净利润预计将达到19,271百万元，2025年将达到22,003百万元[7] 其他信息 - 公司的净现金流从2021年的23,130百万元增长到2026年的30,663百万元[8] - CMBIGM对股票的评级包括买入、持有、卖出和未评级四种，以及行业预期表现为超越市场、市场表现和低于市场三种[12] - CMBIGM报告的信息仅供其客户使用，不构成买卖证券或进行交易的要约或邀请[13] - CMBIGM已尽最大努力确保报告的准确性、完整性和及时性，但不保证其正确性，且内容可能随时变化[14] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的情况下持有相关公司的证券，存在利益冲突可能影响报告的客观性[15]

业绩总结 - 中国人寿2023年全年归属股东净利润为462亿元人民币，同比下降30.7%[1] - 2023年第四季度净亏损大幅缩小至6.1亿元人民币，较上一季度的103.8%同比净亏损显著改善[1] - 保险收入在2023年下半年强劲反弹，4Q23同比增长68.2%，达到441亿元人民币[2] - 中国人寿对经济价值假设的调整对VNB增长影响有限，VNB同比增长11.9%至369亿元人民币[3] - 公司2023年的保费收入为218,319亿人民币，净利润为61,582亿人民币，2024年预计净利润将增长至65,609亿人民币[17] 投资情况 - 投资压力仍然是估值的关键问题，2023年底总投资收益率为2.43%，净投资收益率为3.70%[4] - 公司预计在2024年上半年，由于一季度指数表现良好和资金比例增加至55.8%，投资收益将转为正收益[1] - 根据新的IFRS标准，调整目标价为13.7港元，维持买入评级[5] 估值分析 - 根据新的假设，到2023年底，基准情况下的企业价值（EV）为1,260,567亿人民币，如果资本成本降低50个基点，则EV为1,292,112亿人民币，增长了5.4%[11] - 根据P/EV-RoEV基于Gordon Growth模型，预计2024年的目标P/EV为0.29x，2025年为0.12x，目标估值分别为380.4亿人民币和166.2亿人民币[12] - 根据股东权益-ROE基于Gordon Growth作为牛市情景，2024年和2025年的目标估值分别为416.4亿人民币和439.1亿人民币，目标价格分别为16.0港元和17.0港元[13] 股利和收益预期 - 2024年预期每股股利为0.63港元，2025年为0.67港元，2026年为0.73港元[1] - 2024年预期每股收益为1.88港元，2025年为2.00港元，2026年为2.18港元[1] - 2024年预期每股集团内含价值为45.88港元，2025年为47.35港元，2026年为49.22港元[1]

业绩总结 - 2023年公司营收为173,212百万元，2024年预计将达到197,174百万元[5] - 2023年公司净利润为7,022百万元，2024年预计将增长至7,937百万元[5] - 2023年公司总资产为201,270百万元，2024年预计将增至215,657百万元[5] - 2023年公司经营利润为5,378百万元，2024年预计将增至6,429百万元[5] - 2023年公司EBITDA为16,599百万元，2024年预计将增至19,226百万元[5] 产品展望 - PHEV在FY24E中将是电气化的关键，预计总销量将同比增长10%，主要受出口和Tank品牌的推动，预计FY24E的毛利率将上调至18.6%[1] 投资建议 - 保持买入评级，目标价为13港币，上调了FY24E的销售量预期至1.35百万辆，预计净利润将增长13%至79亿人民币[1] 风险提示 - CMBIGM提醒投资者在交易任何证券时存在风险，建议投资者独立评估特定投资和策略[12] - CMBIGM可能会在报告中提到的公司的证券上持有头寸或进行交易，投资者应意识到可能存在利益冲突[13]

业绩总结 - Newborn Town 2023年净利润为5.128亿元人民币，略高于预期[1] - 公司2023年净利润同比增长109.4%，2024年预计净利润为6.252亿元人民币[4] - 公司2023年经营活动现金流量为75.35亿元人民币，自由现金流为64.15亿元人民币[5] 用户数据 - Sugo、TopTop等APP的强劲表现抵消了Mico的低迷贡献，MENA市场表现稳健，Sugo和TopTop收入同比增长分别达到3倍和2倍[1] - 未披露APP的贡献增长了1倍，占社交网络业务收入的约17%[1] 未来展望 - 公司计划在未来3年内开发2款月收入超过1000万美元的旗舰社交网络APP[1] - Alice's Dream在2023年第四季度表现稳健，月收入达到800万美元，为公司带来盈利可能性[1] 新产品和新技术研发 - 公司的目标价下调至3.31港元/股，维持“买入”评级[2] 市场扩张和并购 - Newborn Town与同行公司相比，市值为31.567亿人民币，净利润率为56.1%[3] 其他新策略 - 预计由于整合，Sugo、TopTop和替换主播带来的贡献，公司的毛利率将下降[1] - West Bull Securities 是一家专注于小/中市值股票的券商[6] - 投资者应该假设 West Bull Securities 正在寻求或将寻求与本报告中公司进行投资银行或其他相关业务[7] - 研究报告中的观点准确反映了分析师对主题证券的个人观点[8] - 研究报告中的信息来源可靠，但不保证其准确性和完整性[9]

产品信息 - 小米电动车SU7系列的定价和预订超出预期，预期目标价提升至22.19港币[1] - SU7系列车型的定价分别为215.9k/245.9k/299.9k人民币，首次预订量超过市场预期，为5万/8.9万辆[1] - 小米SU7系列的价格在29.99万人民币到21.59万人民币之间，与市场竞争对手相比较高[4] - 小米SU7系列的0-100km/h加速时间在2.78秒到5.7秒之间，性能较为出色[4] - 小米SU7系列的电池续航里程在606公里到830公里之间，表现优异[4] - 小米SU7系列采用了800V的SiC电压系统，具有较高的电力传输效率[4] - 小米SU7系列配备了25个扬声器和2个屏幕，音响和显示效果较为出色[4] - 小米SU7系列搭载了Xiaomi Pilot Max系统，具备较高的自动驾驶能力[4] - 小米SU7系列的计算能力达到了508TOPS，性能强劲[4] - 小米SU7系列配备了11个摄像头和12个超声波雷达，具备较高的感知能力[4] - 小米SU7系列的售价在20.99万人民币到34.98万人民币之间，相对较高[4] - 小米SU7系列采用了LFP/NMC电池类型，具有较好的电池性能[4] 财务数据 - CMBIGM对2024年至2026年的营收预期较之前预测增长率分别为6%、9%和11%[8] - CMBIGM对2024年至2026年的调整后净利润预期较之前预测下降率分别为12%、15%和5%[8] - CMBIGM对2024年至2026年的每股调整后盈利预期较之前预测下降率分别为12%、15%和5%[8] - 报告显示，小米的智能手机在2023年第四季度实现了21%的年同比增长，收入达到44232百万元[9] - AIoT和生活方式产品在2023年第四季度实现了-5%的年同比增长，收入为20347百万元[9] - 小米的互联网服务在2023年第四季度实现了10%的年同比增长，收入为7880百万元[9] - EV业务预计在2024年将实现78%的年同比增长，收入为31350百万元[9] - 小米的总收入在2023年第四季度实现了11%的年同比增长，达到73244百万元[9] - 小米的智能手机毛利率在2023年第四季度为16.4%[9] - AIoT和生活方式产品的毛利率在2023年第四季度为13.9%[9] - 互联网服务的毛利率在2023年第四季度为75.7%[9] - EV业务的毛利率预计在2024年为5.0%[9] - 小米整体的毛利率在2023年第四季度为21.3%[9] 公司展望 - 2024年预计公司营收将达到321,495百万元，2025年和2026年分别预计为363,516百万元和399,909百万元[1] - 2024年公司净利润预计为13,066百万元，2025年和2026年分别预计为13,636百万元和18,359百万元[1] - 公司资产总额预计在2024年达到348,235百万元，2025年和2026年分别预计为369,551百万元和393,948百万元[1] - 2023年公司的税前利润为22,011百万人民币，2024年预计为17,421百万人民币[1] - 2023年公司的经营活动现金流为41,300百万人民币，2024年预计为-13,508百万人民币[1] - 2023年公司的投资活动现金流为-35,169百万人民币，2024年预计为-6,430百万人民币[1]

业绩总结 - PICC P&C 2023年保险收入为480,691百万人民币，2024年预计将增至509,853百万人民币[1] - PICC P&C 2023年净利润为30,045百万人民币，预计2024年将增至33,053百万人民币[1] - PICC P&C 2023年总资产为703,623百万人民币，预计2024年将增至737,062百万人民币[1] 未来展望 - PICC P&C 计划在未来两年维持40%以上的股息支付[3] - PICC P&C 预计2024年每股收益为1.35美元，2025年为1.49美元，2026年为1.64美元[9] - PICC P&C 预计2024年股东权益回报率为12.4%，资产回报率为4.4%[9] 其他新策略 - PICC P&C 目标股价（TTM）从之前的HK$11.7轻微上升至HK$11.9，考虑了两年的时间效应，暗示1.0倍FY24E P/B相对于当前P/B的0.84倍[5] - PICC P&C 长期ROE为12.8%，长期增长率为3.0%[5] - PICC P&C 本报告仅适用于英国的特定人群，包括符合《金融服务和市场法2000年金融促进法》第19(5)条的人群[17]

业绩总结 - 2024年BYDE的总收入预计为171,585百万元，同比增长32%[5] - 组件业务预计将实现252.5%的年同比增长，达到30,495百万元[5] - 2024年预计净利润为554.2亿元，同比增长37.1%[15] - 2024年预计净现金流为709.4亿元，同比增长11.2%[16] - 2024年预计营收增长率为32.0%，毛利润率为8.9%[16] 未来展望 - 2024年的展望包括：Android高端需求复苏、苹果市场份额增加、Jabil协同效应、高端新能源汽车产品扩大和AI服务器出货。预计FY24E收入/净利润同比增长32%/37%[1] - 新智能和NEV领域的预期增长潜力较大，预计将实现20%的年同比增长[7] 其他新策略 - 报告仅限于特定的接收者，并且未经CMBIGM事先书面同意，不得为任何目的复制、再版、销售、重新分发或部分发布[23] - 报告仅限于英国金融服务和市场法2000年（金融促销）法令2005年修订版第19（5）条或第49（2）（a）至（d）条规定的人员[24] - CMBIGM不是美国注册经纪商，因此不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规定约束[25]