文章核心观点 - 公司Zurn Water的盈利ESP为正且Zacks排名不错，有望在即将发布的财报中再次超越盈利预期，投资者可利用盈利ESP指标筛选股票以提高投资成功率 [2][7][8] 分组1：盈利ESP指标介绍 - Zacks盈利ESP将最准确预估与Zacks季度共识预估进行比较，临近财报发布时分析师修正的预估可能更准确 [1] - 盈利ESP负值会降低其预测能力，但不意味着盈利未达预期，公司盈利超预期并非股价上涨唯一原因，未达预期股价也可能保持稳定 [3] 分组2：Zurn Water公司情况 - Zurn Water当前盈利ESP为+0.83%，分析师对其盈利前景看好，结合Zacks排名3（持有），预计下次财报在2024年7月30日发布时可能再次超预期 [2] - Zurn Water属于Zacks制造业 - 电子行业，过去两份财报盈利均超预期，近两个季度平均超预期12.29% [5] - 上一季度公司每股收益0.29美元，超Zacks共识预估0.26美元，超预期11.54%；前一季度预期每股收益0.23美元，实际0.26美元，超预期13.04% [6] 分组3：投资建议 - 财报发布前查看公司盈利ESP可提高投资成功率，可利用盈利ESP筛选器在财报发布前挑选买卖股票 [4] - 盈利ESP为正且Zacks排名3（持有）或更好的股票，近70%的时间会带来正向惊喜 [8]

文章核心观点 - 市场预期卓恩水务（Zurn Water）2024年第二季度营收和盈利同比增长 实际结果与预期的对比或影响短期股价 公司可能超预期盈利 但投资者决策还需考虑其他因素 [9][15][21] 盈利预期 - 预计公司即将发布的财报中季度营收4.0723亿美元 同比增长1% [2] - 预计公司即将发布的财报中季度每股收益0.31美元 同比增长29.2% [11] 盈利预测调整 - 过去30天 本季度每股收益的普遍预期上调0.07% [2] - 最准确估计高于Zacks普遍预期 表明分析师近期看好公司盈利前景 盈利预期偏差（Earnings ESP）为+1.22% [14] 盈利惊喜历史 - 过去四个季度 公司每股收益均超普遍预期 [7] - 上一季度 公司预期每股收益0.26美元 实际为0.29美元 盈利惊喜为+11.54% [16] 盈利预测模型 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）将最准确估计与Zacks普遍预期对比 正的Earnings ESP结合Zacks排名1、2、3时 是盈利超预期的有力预测指标 [3][4] - 正或负的Earnings ESP理论上表明实际盈利与普遍预期的可能偏差 但模型仅对正ESP读数有显著预测力 [13] 股价影响因素 - 即将发布的财报中关键数据超预期 股价可能上涨 反之则可能下跌 [1] - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌的唯一因素 其他因素也会影响股价 [17] 投资建议 - 投资前检查公司的Earnings ESP和Zacks排名 利用Earnings ESP过滤器筛选股票 [8] - 卓恩水务是盈利超预期的有力候选者 但投资者决策前还应关注其他因素 [21]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额总计3.74亿美元，按预估核心基础计算同比增长400个基点 [11] - 第一季度调整后EBITDA从去年同期的6900万美元增至9000万美元，增幅24%；调整后EBITDA利润率同比扩大460个基点至24.1% [13] - 净债务杠杆率从2023年12月31日的1.1倍降至第一季度末的0.9倍 [14] - 第一季度产生5000万美元自由现金流，其中1900万美元用于回购约60万股股票 [9] - 全年调整后EBITDA利润率预计同比扩大150 - 200个基点，第二季度利润率预计在24.5% - 25%，较上年同期扩大290 - 340个基点 [9][25][26] - 全年自由现金流预期维持在约2.5亿美元不变 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非住宅终端市场核心销售额实现中个位数增长，住宅终端市场销售额同比持平 [11] - 饮用水业务有望实现两位数增长，过滤装置安装数量持续增加，并从过滤器获取经常性收入 [16] - 卫生与环保类别推出Hydro - X传感器冲洗阀，该市场规模约4.5亿美元，公司在其中占据第二的市场份额 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度订单同比增长与销售额增长一致，订单出货比为1 [12] - 终端市场趋势与预期一致，机构市场保持稳定增长，商业市场存在一些疲软，住宅市场基本持平 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为专注北美的水务企业，聚焦目标终端市场、产品类别、客户和地区，培育竞争优势，未来将通过有机和无机方式拓展业务 [22] - 持续部署Zurn Elkay业务系统，提升执行能力，推动高于市场的有机增长、卓越的增量利润率和大量自由现金流 [23] - 衡量业务成果并适时调整策略，以确保业务重点明确 [24] - 在清洁安全饮用水领域具有竞争优势，推出的Hydro - X传感器冲洗阀解决了市场痛点，在大型全国性客户中获得认可 [16][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年终端市场情况与过去六个月预期一致，预计全年业务将实现增长，主要驱动力包括市场份额增长、业务举措推进和价格因素 [7] - 对已建立的利润率状况有信心，将全年利润率扩张预期从150个基点提高到150 - 200个基点 [9] - 尽管利率环境变化，但公司业务受影响不大，机构市场保持强劲，通过市场份额增长和业务举措应对商业市场疲软 [37][39] 其他重要信息 - 公司持续提升可持续发展工作，本季度大部分销售产品具有可持续属性，有助于解决公共健康和水资源保护相关挑战 [20][21] - 第一季度的非现金重组费用与协同行动有关，与2024财年实现2500万美元协同效应相关 [57] - 住宅业务渠道库存极低，利润率低于公司平均水平约5个百分点，但较过去有所改善 [60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 饮用水业务和过滤业务的增长情况及多年发展机会 - 过滤装置全年增长应在两位数，长期来看过滤装置需保持高个位数增长，过滤业务增长速度远高于此；目前尚未看到立法带来的明显益处，随着后续实施，业务有望得到推动 [29][30] 问题2: 第二季度强劲业绩后，全年下半年利润率是否会放缓 - 第二季度指引较为保守，目前未看到影响下半年利润率可持续性的因素，成本结构和毛利率改善将贯穿全年 [33][34] 问题3: 利率前景变化对非住宅建筑业务展望的影响 - 公司业务约一半为机构业务，另一半中约一半为改造替换业务，利率降低对商业和住宅业务有一定帮助，但并非业务增长的关键催化剂；市场具有高度本地化特点，公司已逐步消化商业市场的不利消息，机构市场保持强劲，通过市场份额增长和业务举措应对商业市场疲软 [37][38][39] 问题4: 并购业务的管道和展望 - 公司维持专有流程和渠道，目前尚不确定年内是否有项目落地；现金流状况良好，将继续培育并购机会，同时会投资核心业务、执行股票回购计划，并每年评估股息政策 [41][42] 问题5: 除饮用水外其他三个产品类别的增长差异及过滤业务的统计范围 - 其他类别在本季度增长率无显著差异；过滤业务增长率指售后市场替换业务，过滤装置年增长率在高个位数到低两位数之间 [45][46] 问题6: 区域增长差异及推动海外业务增长的策略 - 海外业务主要指加拿大和部分墨西哥市场，通过建立新的销售代表网络并给予有力支持，取得了良好业绩，预计将持续增长 [50] 问题7: 全年利润率指引提高的驱动因素 - 年初制定的展望较为稳健，部分协同和供应链项目进展提前至2024年；采购团队在成本控制方面表现出色；2500名员工积极参与持续改进工作，带来的复合效益在第一季度显现并将贯穿全年 [51][52][53] 问题8: 现金流指引不变情况下，全年优化营运资金的机会 - 始终存在优化营运资金的机会，第一季度表现良好，虽未改变全年指引，但有潜力取得更好成绩，公司将持续努力优化 [55][56] 问题9: 本季度非现金重组费用的相关情况及预期节省 - 重组费用与协同行动有关，涉及设施调整，与2024财年实现2500万美元协同效应相关 [57] 问题10: 住宅业务的渠道库存、市场氛围和利润率情况 - 住宅业务占比约12%，渠道库存极低，利润率低于公司平均水平约5个百分点，但较过去有所改善，终端市场整体稳定 [60][61] 问题11: 选举和关税对公司供应链灵活性的影响 - 部分关于钢铁和铝的新关税讨论对公司无影响，公司不进口相关材料；过去12 - 18个月一直在调整供应链以避免关税影响，基于过往经验和当前工作，有信心应对未来关税变化 [63][64][65] 问题12: EPA关于安全饮用水或PFAS的资金法案对公司的影响 - 相关立法和意识提升对公司有积极作用，已有多个学区咨询并采用公司的PFAS过滤产品；该法案直接资金支持有限，但公司产品能以较低成本立即解决大部分问题，相比等待政府资金解决市政层面问题更具优势 [68][69][70] 问题13: 公司多户住宅业务的情况 - 住宅业务中多户住宅和单户住宅占比约为50 - 50或60 - 40，多户住宅业务规模较小，未对公司业务产生重大影响，整体住宅业务展望基本持平 [72] 问题14: 内部人士出售股票的情况及公司应对措施 - 锁定期结束后，相关家族因个人财务问题进行了股票出售，目前无迹象表明会有大量股票出售；公司可利用股票回购计划应对，必要时也可考虑进行市场化发售；这只是家族的初步财务规划，各方目标一致，旨在提升股价 [73][74]

财务指标 - 2024年第一季度回购股份1900万美元（约62万股）[4] - 2024年第一季度备考核心销售额增长4%，2023年第一季度备考核心销售额为3.6亿美元[4][5] - 2024年第一季度调整后EBITDA利润率为24.1%，较上年第一季度增长460个基点或24%[4][5] - 2024年第一季度自由现金流为5000万美元，期末净债务杠杆率为0.9倍[4] 产品创新 - Hydro•X Power®技术提供可再生、不间断水电，无计划外停机[9] - 无电磁阀齿轮驱动陶瓷阀芯，不易受碎片和积垢影响，维护少[10] - 三重过滤AquaVantage®隔膜、垫圈和密封件寿命比传统橡胶长8 - 10倍[11] - 自动无接触传感器激活，有助于减少细菌[12] 可持续发展 - 具可持续属性产品收入占比86%，产品节水76亿加仑，过滤器提供4.5亿加仑安全清洁过滤水[13] - 员工响应率94%，员工培训时长9700小时，避免45亿个一次性塑料水瓶使用[13] 展望 - 第二季度备考核心销售额预计低个位数增长，调整后EBITDA利润率在24.5% - 25.0%之间[17] - 2024年营收预期不变，预计核心业务增长，调整后EBITDA利润率同比扩大150 - 200个基点[17]

公司重大交易 - 2022年7月1日公司完成与Elkay的合并，购买价格为14.578亿美元，发行51564524股普通股，占合并后流通股约29%[113] - 2023年12月15日，公司出售Zurn Industries股权，剥离石棉负债和部分资产，确认损失1140万美元[112] 财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净销售额为3.738亿美元，2023年同期为3.721亿美元，同比增长0.5%[117] - 2024年第一季度运营收入为5320万美元，2023年同期为4370万美元，同比增长21.7%，占净销售额比例从11.7%提升至14.2%[118] - 2024年第一季度净利息支出为880万美元，2023年同期为960万美元[119] - 2024年第一季度其他净支出为140万美元，2023年同期为240万美元[120] - 2024年第一季度所得税费用为900万美元，2023年同期为910万美元，有效所得税税率从28.7%降至20.9%[121] - 2024年第一季度净利润为3430万美元，2023年同期为2280万美元，摊薄后每股净收益分别为0.19美元和0.13美元[123] - 2024年第一季度终止经营业务税后净收入为30万美元，2023年同期为20万美元[115] - 2024年第一季度重组费用为630万美元，2023年同期为190万美元[116] - 2024年第一季度公司净收入为3430万美元，调整后EBITDA为9000万美元[130] 财务杠杆与债务情况 - 截至2024年3月31日，公司净第一留置权杠杆比率为1.06:1，信贷协议规定的最高比率为5.00:1[131] - 截至2024年3月31日，公司总债务为4.954亿美元，其中定期贷款4.739亿美元，融资租赁2150万美元[144] 公司流动性情况 - 公司主要流动性来源包括可用现金及现金等价物、经营现金流和最高2亿美元的循环信贷额度[138] - 截至2024年3月31日，公司有1.571亿美元现金及现金等价物和1.888亿美元额外借款能力，因未偿还信用证减少1120万美元可用借款[139] 现金流量情况 - 2024年第一季度经营活动提供净现金5390万美元，2023年同期为500万美元[141] - 2024年第一季度投资活动使用现金210万美元，2023年同期为520万美元[142] - 2024年第一季度融资活动使用现金3090万美元，2023年同期为5030万美元[143] 市场风险与管理 - 公司面临外汇汇率和利率变化带来的市场风险，通过正常经营、融资活动及衍生品工具管理风险[147] 披露控制与程序及财务报告内部控制 - 公司维持一套披露控制和程序，确保在规定时间内记录、处理、汇总和报告信息[148] - 截至2024年3月31日，公司披露控制和程序有效，上一财季财务报告内部控制无重大变化[149][151] - 截至2024年3月31日，公司首席执行官和首席财务官认为披露控制和程序有效[149] - 财务报告内部控制存在固有局限性，可能无法防止或发现错报[150] - 上一财季公司财务报告内部控制无重大影响的变化[151]

财务业绩 - 第一季度销售额为3.738亿美元，与去年同期的3.721亿美元相比增长0.5%[1] - 第一季度调整后EBITDA为9000万美元，占销售额的24.1%，去年同期为7240万美元，占销售额的19.5%[2,6] - 第一季度净收入从持续经营业务中为3400万美元，每股摊薄收益为0.19美元，去年同期为2300万美元，每股摊薄收益为0.13美元[1] - 第一季度调整后每股收益为0.29美元，去年同期为0.18美元[2] - 第一季度净销售额为3.738亿美元，同比增长0.5%[22] - 第一季度毛利率为45.5%，同比增长14.3个百分点[22] - 第一季度经营利润为5,320万美元，同比增长21.8%[22] - 第一季度净利润为3,430万美元，同比增长50.4%[22] - 第一季度经调整EBITDA为9,000万美元，同比增长24.3%[25] - 第一季度经调整每股收益为0.29美元，同比增长61.1%[26] 现金流和资本支出 - 第一季度自由现金流为5000万美元[3] - 第一季度经营活动产生的现金流为5,390万美元，同比增长978%[26] - 第一季度资本支出为370万美元，同比减少28.8%[26] - 第一季度自由现金流为5,020万美元，同比增长[26] - 第一季度末现金及现金等价物余额为15.71亿美元[28] 财务杠杆 - 截至2024年3月31日的净债务杠杆比率为0.9倍[2] 股票回购 - 公司在第一季度回购了60万股普通股，金额为1900万美元[2] 未来展望 - 预计第二季度销售额将同比增长低个位数，调整后EBITDA利润率将在24.5%-25.0%之间[4] - 全年自由现金流预计将达到2.5亿美元，调整后EBITDA利润率预计将同比增加150-200个基点[4]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度销售额达3.57亿美元，按预估核心基础计算同比增长900个基点 [13] - 2023年第四季度调整后EBITDA为8400万美元，较上一年第四季度增长30%，调整后EBITDA利润率同比扩大460个基点至23.6% [16] - 2023年实现创纪录的自由现金流2.33亿美元，全年回购530万股股票，占流通股约3%，股息提高14%，年末资产负债表杠杆降至1.1倍 [11] - 预计2024年实现正的预估核心销售增长，调整后EBITDA利润率扩大约150个基点，产生约2.5亿美元自由现金流 [31] - 预计2024年第一季度预估核心销售实现低个位数增长，调整后EBITDA利润率在23.5% - 24%之间，较上一年扩大400 - 450个基点 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度非住宅终端市场核心销售实现低两位数增长，住宅终端市场销售出现低个位数下降 [13] - 2023年第四季度饮用水业务平台销售额实现高两位数增长，订单量实现低20%增长，利润率略高于整体平均水平，过滤业务利润率较高且增长较快 [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年市场整体预计同比略有下降，商业终端市场出现中个位数下降，机构和水终端市场实现低个位数增长，住宅终端市场基本持平 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于可持续发展，将其融入战略规划，2024年设定减少垃圾填埋、增加可再生能源使用等新目标 [23] - 公司计划通过战略增长举措实现核心增长，饮用水业务将引领双位数增长 [33] - 公司完成剥离遗留石棉责任交易，消除未来相关风险 [12] - 公司准备回归并购，交易漏斗活跃，将在机会出现时执行 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年终端市场观点与上季度一致，机构市场保持稳定，商业市场有部分疲软，住宅市场基本持平，公司有望实现有机销售增长、强劲盈利能力和显著自由现金流 [7][8] - 展望2025 - 2026年，终端市场前景改善，战略突破加速，有望推动公司实现增长、利润和现金流提升 [9] 其他重要信息 - 公司2023年可持续发展报告将在本月发布，报告包含更多数据，公司在可持续发展评级中表现出色 [21][22] - 自2012年以来，公司瓶装水填充站已消除超840亿个一次性塑料瓶，2023年消除180亿个 [26] - 2023年第四季度公司推出首款用于瓶装水填充站的铅和PFOA/PFOS组合过滤器 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供饮用水业务平台的更多指标，如2023年增长率、当前收入规模、利润率与整体平均水平对比以及2024年预期增长情况 - 该平台上季度销售额实现高两位数增长，订单量实现低20%增长，预计2024年将继续保持双位数增长，利润率略高于整体平均水平，过滤业务利润率较高且增长较快 [39][40] 问题2: 请谈谈商业业务的细分领域，哪些领域可能存在显著疲软，哪些相对稳定 - 商业市场结构多样，是一系列独立市场，存在一定的改造替换需求，尽管整体下降中个位数，但仍有足够的商业建设活动支持公司实现增长目标 [43][45] 问题3: 公司是否会在2024年回归并购，交易管道情况如何 - 公司认为已完成Elkay整合，准备回归并购，交易漏斗活跃，但目前没有紧迫的交易，未来将在机会出现时执行，同时会平衡股票回购 [48][49] 问题4: 请谈谈新推出的过滤器的市场接受度，以及过滤业务是指售后过滤器替换还是与原始设备瓶装水填充站的关联业务 - 目前已销售数千个PFOA/PFAS过滤器，随着安装基数的增长和附着率的提高，其复合效益将显著提升，过滤业务包括售后过滤器替换和与原始设备的关联业务 [55][56] 问题5: 2024年假设中，饮用水业务是否与机构业务分开计算 - 机构市场预计实现低个位数增长，饮用水业务在所有终端市场中预计实现双位数增长，机构业务包含双位数增长的饮用水业务 [58][59] 问题6: 公司终端市场整体情况如何，机构业务剔除饮用水业务后的情况如何，2024年的增长算法是怎样的 - 整体终端市场预计持平至略有下降，机构市场作为一个整体预计增长，商业市场下降，2024年低个位数增长包含终端市场增长、价格和份额增长等假设 [62][64] 问题7: 预计150个基点的利润率提升对应2000 - 2500万美元的增量改善，其中2500万美元的增量协同效应和1000 - 1500万美元的高成本库存影响已提及，还有哪些不利因素会影响利润率提升 - 目前没有明确的不利因素清单，公司基于现有情况给出展望，将根据实际情况更新，实现150个基点的利润率提升主要依靠Elkay协同效应 [65][66] 问题8: 除饮用水业务外，公司其他产品组合的预期如何，水安全、卫生、流量系统业务的压力点在哪里 - 从终端市场组合来看，整体预计持平至增长1 - 2%，各产品类别情况差异不大，饮用水业务有独立于核心终端市场的长期机会 [70][71] 问题9: 公司利润率在2023年末和2024年第一季度表现强劲，全年指引约150个基点，下半年指引是否保守 - 第一季度指引基于详细预测，全年展望考虑到后续情况变化，由于2023年第四季度利润率较高，2024年第四季度难以实现大幅扩张，这是公司对全年的最佳预期 [72][73] 问题10: 请谈谈非住宅和住宅市场的去库存情况，年初是否会有额外去库存情况 - 过去三四个季度公司未面临去库存问题，销售和库存平衡，订单出货比大于1，各渠道库存状况良好 [75] 问题11: 水works市场预计低个位数增长，考虑到公共工程资金和基础设施法案的财政支持，为何增长未更强，公司在该领域的参与情况和全年预期如何 - 联邦资金从讨论到实际支出存在滞后，公司在人口增长地区看到业务增长机会，产品与主要供水和开发项目相关，希望刺激措施能带来更好表现 [76][77] 问题12: 2024年利润率指引中，增量增长投资的水平是多少 - 公司未提供具体数字，预计下半年可能有通胀，全年会进行增长投资，这是一个小的不利因素，但公司会像往年一样投资业务增长 [79][80] 问题13: 2024年是否有股票回购计划 - 公司计划按常规节奏进行股票回购，规模与去年相当，将根据公允价值和展望进行评估 [84]

客户与销售渠道数据 - 2023年，公司前五大客户约占合并净销售额的39%，其中一个客户占20%[88] - 2023财年，公司依赖1055名独立销售代表和大约70个第三方仓库分销产品[90] - 2023财年，公司三大独立分销商约占合并净销售额的33%，其中最大的占20%[90] 积压订单情况 - 截至2023年12月31日，公司所有积压订单计划在2024年12月31日前发货[89] 公司面临的市场与经营风险 - 经济和金融市场疲软及市场周期挑战或影响公司服务的市场，进而影响财务状况和经营业绩[73] - 公司所处市场竞争激烈，若无法有效竞争，将对业务、财务状况和经营业绩产生不利影响[77] - 若无法有效管理技术、创新等相关风险，公司可能处于竞争劣势[79] - 公司供应链优化、重组和剥离举措若不成功，可能损害盈利能力或影响业务[81] - 无法有效整合收购业务或完成剥离，可能对公司业务、财务状况等产生不利影响[83] - 原材料成本增加或供应不足，可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生不利影响[94] - 公司依赖信息技术基础设施，虽采取措施维护和加强网络安全，但技术系统仍可能受攻击或干扰，影响业务运营[98] - 公司面临数据隐私和安全法律法规要求，不遵守可能导致罚款等成本[99] - 公司在竞争激烈行业吸引和留住关键人才有挑战，若失败业务将受重大影响[100] - 恶劣天气和气候变化可能影响建筑活动，减少公司产品需求，影响净销售和收益[101] - 未来传染病爆发可能影响公司及供应商、合作伙伴和客户业务，扰乱全球供应链，影响销售和运营结果[105] - 公司债务水平可能影响融资、应对经济变化和实施资本分配策略能力，利率变化也可能产生不利影响[107] - 信贷协议中的契约限制公司多项行动，不遵守可能导致违约，加速还款会对业务和财务状况产生重大不利影响[112][115] - 公司养老金计划所需现金缴款可能增加，养老金成本可能上升，若计划终止可能需向养老金福利担保公司（PBGC）支付大笔款项[118][119] - 未遵守政府法规、第三方认证要求等可能对公司声誉、业务和经营业绩产生不利影响[120] - 气候变化相关法规可能增加公司和供应商成本，影响公司竞争力和财务状况[122] - 税收法规变化可能导致公司税收大幅增加，影响经营业绩、财务状况和流动性[123] - 公司可能因环境合规和处理环境责任产生重大成本，损害声誉[125] - 若分拆交易不符合美国联邦所得税免税重组和分配条件，公司和股东可能需缴纳大量额外税款[129] - 与埃尔凯合并产生的商誉和无形资产可能减值，导致公司经营业绩出现重大非现金费用[133] - 公司可能无法成功整合埃尔凯业务或实现合并预期收益[134] 公司财务关键指标（资产相关） - 截至2023年12月31日，公司商誉和无形资产分别达7.96亿美元和9.524亿美元，占资产很大比例[116] - 2023年公司确认250万美元固定资产减值费用，2022年和2021年均无减值费用[187] - 2023年12月31日和2022年12月31日，公司未确认税收利益的负债分别为560万和550万美元[194] - 2023年12月31日和2022年12月31日，公司递延税项资产的估值备抵分别为1200万和3220万美元[195] - 2023年12月15日，公司出售子公司相关权益，确认1140万美元资产剥离损失[198] 公司财务关键指标（收入与利润相关） - 2023、2022和2021财年第四季度，公司分别确认非现金精算收益200万、190万和120万美元[191] - 2023、2022和2021年，公司已终止经营业务的税后收入分别为850万、470万和7120万美元[203] - 2023、2022和2021年，公司记录的重组费用分别为1530万、1540万和370万美元[207] - 2023年净销售额为15.305亿美元，同比增长19.4%，剔除Elkay合并带来的20%销售增长后，核心销售同比下降1% [208] - 2023年运营收入为1.914亿美元，占净销售额的12.5%，2022年为1.071亿美元，占比8.4%，同比增长410个基点 [209] - 2023年净利息支出为3850万美元，2022年为2690万美元，主要因利率上升，自愿提前偿还6000万美元定期贷款部分抵消了增长 [210] - 2023年债务清偿损失为90万美元，2022年无此项损失，与提前偿还6000万美元定期贷款相关 [211] - 2023年养老金和其他退休福利义务精算收益为200万美元，2022年为190万美元 [212] - 2023年其他净支出为720万美元，2022年其他净收入为170万美元 [213] - 2023年所得税拨备为4260万美元，有效税率29.0%；2022年为2680万美元，有效税率32.0% [214] - 2023年持续经营业务净收入为1.042亿美元，摊薄后每股净收入0.59美元；2022年分别为5700万美元和0.37美元 [215] - 2023年净收入为1.127亿美元，摊薄后每股净收入0.64美元；2022年分别为6170万美元和0.40美元 [216] 公司财务关键指标（现金流相关） - 2023年经营活动提供的净现金为2.539亿美元，2022年为9700万美元，主要因全年Elkay销售带来更高净收入、贸易营运资金现金使用减少及持续生产力行动带来的收益[233] - 2023年投资活动使用现金460万美元，2022年为660万美元；2023年资本支出2130万美元，部分被900万美元保险理赔和770万美元长期资产出售收入抵消；2022年资本支出760万美元，收购净现金支付4480万美元，部分被3500万美元资产转移收入、950万美元保险理赔和130万美元长期资产出售收入抵消[234] - 2023年融资活动使用现金2.392亿美元，2022年为6110万美元；2023年包括5040万美元普通股股息支付、1.251亿美元普通股回购、6490万美元未偿债务净现金支付和310万美元员工股份支付奖励预扣税支付，部分被430万美元股票期权行使净现金收益抵消；2022年包括3250万美元普通股股息支付、2470万美元普通股回购、570万美元未偿债务净现金支付，部分被180万美元股票期权行使净现金收益抵消[235] 公司财务关键指标（其他） - 截至2023年12月31日，公司调整后EBITDA为3.395亿美元，净第一留置权杠杆比率为1.2:1 [223][224] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为1.367亿美元，循环信贷额度下额外借款能力为1.89亿美元，因未偿还信用证减少可用借款1100万美元；2022年同期分别为1.248亿美元、1.925亿美元和750万美元[229] - 截至2023年12月31日，公司总债务为4.953亿美元，其中定期贷款4.736亿美元，融资租赁2170万美元；流动到期长期债务90万美元，长期部分4.944亿美元[236] - 2023年约11%的销售额来自美国以外地区；截至2023年12月31日，因外币折算调整，股东权益较2022年12月31日增加360万美元；若美元在2023年12月31日升值10%，股东权益将减少约1170万美元[246] - 截至2023年12月31日，公司未签订外汇远期合约[247] - 截至2023年12月31日，定期贷款融资下未偿还借款为4.736亿美元（扣除680万美元未摊销债务发行成本），加权平均实际利率为7.47%；2023年全年加权平均利率为7.09%[248] - 若2023年12月31日收盘时Term SOFR上升100个基点，定期贷款融资下的年度利息费用将增加约490万美元[249] 公司重大交易情况 - 2022年7月1日，公司完成Elkay合并，购买价格为14.578亿美元，发行股份约占合并后流通股29%，2022年交易相关成本约3370万美元[200] - 2022年，公司因分拆交易收到Regal Rexnord Corporation 3500万美元[202] - 2021年，公司因VAG业务收到420万美元现金付款[204] 股权结构情况 - 截至2023年12月31日，前埃尔凯股东在合并中获得的股票约占公司已发行普通股的23%，部分股东同意在该日期前限售[136] 税收政策影响 - 2021年10月超130个国家同意实施支柱2计划，为营收至少7.5亿欧元的公司设定15%全球最低税率，2024年起适用[124] 成本结构情况 - 2023年材料成本是销售成本最大组成部分，约占净销售额的37%[182] 信贷安排变更 - 公司修改信贷安排，从基于伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的欧元贷款转为有担保隔夜融资利率（SOFR）贷款，SOFR是新参考利率，其变化影响难预测[109]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为3.98亿美元，按预估基础计算同比增长100个基点 [12] - 第三季度调整后EBITDA为9600万美元，较上年第三季度增长15%，调整后EBITDA利润率同比扩大410个基点至24.1%，较2023年第二季度提高250个基点 [14] - 季度末净债务杠杆率为1.2倍，2023年前九个月动用1亿美元现金回购普通股 [15] - 10月初偿还6000万美元定期贷款，消除未来所有所需本金还款，每年节省约450万美元利息支出 [16] - 预计2023年第四季度销售额约为3.51亿美元，全年调整后EBITDA利润率在23% - 23.5%之间，全年约为3.36 - 3.38亿美元 [42] - 提高全年有效自由现金流展望至约2.3 - 2.5亿美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心销售额增长方面，非住宅终端市场实现中个位数增长，住宅终端市场出现中两位数下降 [13] - 订单方面，按预估基础计算订单同比实现高个位数增长，非住宅订单增长高于整体平均水平，住宅终端市场订单增长低于整体平均水平 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅建筑市场中，约50%业务与机构终端市场和垂直领域相关，机构开工量过去五年平均每季度约8000 - 9000万平方英尺，且历史上对利率不太敏感；商业部分虽规模是机构的三到四倍，但仅占公司业务约30%，2023年至2024年仓库建设和汽车扩张导致整体开工量下降，仓库业务占整体销售额不到5% [29][30][31] - 商业和机构的非住宅建筑积压订单月数相对稳定在约九个月，道奇动量指数是衡量非住宅建筑项目规划的月度指标，是约一年后建筑支出的领先指标 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来12个月将在饮用水类别推出更多新产品，涵盖过滤器和过滤系统方面 [9] - 持续投资工程和研发，专注解决气候和水相关危机，推动业务发展 [21] - 推出首款集成到瓶装水填充器和饮用水分配器中的PFAS过滤器，利用高度工程化的活性炭吸收污染物，是市场上最节水的PFAS过滤解决方案，且拥有最小的过滤器占地面积 [24][25] - 2024年将实现额外2500万美元的协同效应，推动利润和利润率扩张 [40] - 业务系统注重简化和持续改进，拥有高度可变的成本结构和低资本支出，能够持续产生高自由现金流，为股东创造价值 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第三季度经营表现强劲，利润率提高，实现创纪录的自由现金流，预计饮用水业务在2023年实现中两位数有机增长 [7][10] - 市场存在不确定性，但不认为这对2024年和2025年是灾难性问题 [11] - 对饮用水业务的增长充满信心，认为新的一年仍能保持高增长，且利润率高于整体平均水平 [48][49] - 2024年商业新建筑业务可能略有下降，住宅业务预计趋于平稳，水业务有增长和利润率扩张的空间 [50][51] - 公司成本结构良好，能够受益于较低的投入成本，预计2024年有适度的价格机会，供应链方面有超过1000万美元的潜在节省机会，有助于利润率扩张 [57][58] - 工作资本将继续保持高效，有信心在2024年实现强劲的现金流 [60][61] 其他重要信息 - 通过Elkay瓶装水填充器避免了140亿个一次性塑料水瓶的使用，较去年增加约8%，预计明年将实现两位数增长；通过Zurn产品节省了230亿加仑的水 [18] - 在可持续发展方面获得评级机构认可，Sustainalytics将公司可持续发展计划排在行业前3%、超过15000家公司的前7%，MSCI给予AA评级，处于行业前10%，S&P Global将公司排在行业前8% [19] - 第四季度销售将受与住宅同步客户合作调整影响约300 - 400万美元，但对收益无实质影响；同时加速数百万美元的饮用水增长投资 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年饮用水业务增长是否会受阻，以及该业务的利润率情况 - 公司认为没有因素会阻碍饮用水业务增长，有信心在2024年继续保持高增长，利润率高于整体平均水平，且未来12个月有大量新产品推出 [48][49] 问题2: 2024年新机构与商业非住宅业务的投入产出、定价成本、协同效应及盈利增长前景 - 2024年饮用水业务将实现高利润率增长，有2500万美元协同效应；商业新建筑业务可能略有下降，住宅业务预计趋于平稳，水业务有增长和利润率扩张空间；公司会谨慎提供展望，但盈利能力和现金流将表现出色 [50][51][52] 问题3: 9月业务表现低于预期的原因及具体疲软领域 - 9月业务疲软主要体现在流量业务，如改造、替换、日常维修等，特别是在西北地区和新英格兰部分地区，整体业务较预期少300 - 500万美元；住宅业务未如预期回升，但整体情况尚可，第四季度预计有6%的预估核心有机增长 [55][56] 问题4: 2024年利润的推动和阻碍因素 - 公司成本结构高度可变，能受益于较低投入成本，员工数量少，对工资通胀有较好的抵御能力；预计在某些类别有适度价格机会；2024年供应链有超过1000万美元的潜在节省机会，有助于利润率扩张 [57][58] 问题5: 营运资金的正常水平及是否会成为2024年的推动因素 - 营运资金将继续保持高效，供应链优化带来的成本节省将对营运资金产生积极影响；公司有信心在2024年实现强劲的现金流 [60][61] 问题6: 新产品对2024年及中期的推动作用及与以往的对比 - 公司通过了解客户需求开发新产品，虽无法具体量化其推动作用，但认为新产品将符合市场需求，有助于提高渗透率和增加使用点，进而带动过滤业务增长 [63][64][65] 问题7: 第四季度投资的具体内容、是否仅限于第四季度及预期收益 - 第四季度投资主要涉及人员、渠道、营销等方面，约300万美元，是将原计划未来一年的部分投资提前，预计明年可少投入约300万美元，15个月内总投资大致相同 [67] 问题8: 机构和商业业务与开工数据的典型滞后时间及历史取消风险 - 机构业务从开工到完工平均需12 - 18个月，公司业务内容在这期间大致平均分布；机构业务取消风险极低，如教育和医疗项目很少取消 [70][71][73] 问题9: 股票回购和并购的计划和想法 - 并购方面，公司持续培育专有想法，预计未来12个月会有一些转化；股票回购方面，公司会根据股票内在价值和市场价格的差异采取务实策略，有现金流和资产负债表的支持 [74] 问题10: 业务模式在收入下降情况下对利润率的保护作用及供应链节省的具体方式 - 公司业务模式高度可变，员工生产效率高，通过第三方代表销售，销售费用可灵活调整，产能方面无需大量资本支出，在收入下降时能有效控制成本；供应链节省主要通过部分外包和重新定位供应商，预计从2025年开始产生超过1000万美元的收益 [78][80] 问题11: SKU合理化对2024年有机增长的影响 - 2024年SKU合理化的影响将较为温和，约为900 - 1200万美元，对增长的影响不到1个百分点 [83] 问题12: Elkay业务的收入基线和2024年的增长框架 - 目前难以单独区分Elkay业务，但该业务利润率已达到或高于整体平均水平，从2021年约13%提升至24%以上，得益于饮用水业务的高盈利性和公司的一系列举措，公司对其发展前景感到乐观 [85][86][87] 问题13: 2024年在潜在负销量环境下的定价策略 - 公司认为有机会提高价格，特别是在有强大规格、领先份额、创新和新产品的领域；不会降低价格，市场定价处于有利位置，有一定的提价空间 [88][89]

战略发展 - 年初至今股票回购总额约1亿美元（440万股），平均价格22.55美元[4] - 季度股息增长14%[4] - 10月提前偿还定期贷款6000万美元[4] 第三季度业绩 - 预估核心销售额增长1%，调整后EBITDA利润率为24.1%，自由现金流9900万美元[5] - 净销售额3.98亿美元，同比下降5%；调整后EBITDA为9600万美元，同比增长15%[6] - 期末净债务杠杆率为1.2倍，有望年底降至1.0倍[5] ESG/可持续发展 - 可持续属性产品收入占比84%，消除140亿个一次性塑料水瓶[9] - 主要设施购买可再生能源信用，能源/温室气体减排30%，社区捐赠600万美元[9] 市场情况 - 展示季度机构和商业开工面积、道奇动量指数、非住宅建筑积压订单月数等数据[13][14] 财务表现 - 历史核心收入有增长，3年、7年、10年核心增长复合年增长率分别为8%、6%、6%[15][16] 第四季度展望 - 总净销售额约3.51亿美元，非住宅销售高个位数增长，住宅销售低个位数下降[17] - 调整后EBITDA利润率在23.0% - 23.5%之间[17]