IPO定价详情 - 公司首次公开发行8,000,000股普通股，每股定价为21.00美元 [1] - 承销商获得30天期权，可额外购买最多1,200,000股普通股 [1] - 股票预计于2025年11月5日在纽约证券交易所开始交易，代码为"XZO"，发行预计于2025年11月6日结束 [1] 承销商信息 - Truist Securities担任此次发行的主承销商 [2] - Citizens Capital Markets和William Blair担任联合主动簿记管理人，Fifth Third Securities担任联合管理人 [2] 公司业务与行业 - 公司是为财产意外险保险公司提供技术解决方案的领先创新者，重点关注房主保险市场 [5] - 通过其内部开发的"保险即服务"平台，提供一套完整的数字工具和服务，涵盖从报价、承保到保单管理、理赔处理、数据分析和财务报告等环节 [5] - 公司所属行业包括软件、保险、数据分析和数据管理 [6]

上周新股上市回顾 - 上周共有8只新股上市，其中包含1家直接上市公司Nomadar (NOMA) [3] - MapLight Therapeutics (MPLT) 以每股17美元发行1475万股，募集资金2.51亿美元 [1] - Navan (NAVN) 以每股25美元发行3692万股，募集资金9.23亿美元 [1] - Boyd Group Services (BGSI) 以每股141美元发行550万股，募集资金7.8亿美元 [2] - 4家SPAC公司完成上市：Apex Treasury (APXTU) 募集3亿美元、Insight Digital Partners (DYORU) 募集1.5亿美元、Dynamix III (DNMXU) 募集1.75亿美元、Viking Acquisition I (VACIU) 募集2亿美元 [3] - 另有3家公司递交招股书，其中1家为中国公司的空白招股书 [3] 本周计划上市公司概览 - 本周截至目前有6家公司计划上市 [3] BETA Technologies, Inc. 上市详情 - 公司为电动垂直起降飞机(eVTOL)研发制造商，提供电力推进系统、充电系统及零部件服务 [4][6] - 计划于2025年11月4日在纽约证券交易所(NYSE)上市，股票代码BETA [3][4] - 发行价格区间为每股27至33美元，计划发行2500万股，最高募资额约8.25亿美元 [6] - 2025年上半年营收1557万美元，上年同期为759万美元 [6] - 2025年上半年净亏损1.59亿美元，上年同期净亏损为1.24亿美元 [6] Exzeo Group, Inc. 上市详情 - 公司为财产和意外保险(P&C)科技公司，为保险公司及代理人提供承保分析和技术解决方案 [6][8] - 计划于2025年11月5日在纽约证券交易所(NYSE)上市，股票代码XZO [6] - 发行价格区间为每股20至22美元，计划发行800万股，最高募资额约1.76亿美元 [8] - 2025年上半年未经审计营收为1.09亿美元，上年同期为6031万美元 [8] - 2025年上半年净利润为3961万美元，上年同期为911万美元 [8] Evommune, Inc. 上市详情 - 公司为慢性炎症生物技术公司，致力于开发针对免疫介导的炎症机制的创新疗法 [8][10] - 计划于2025年11月6日在纽约证券交易所(NYSE)上市，股票代码EVMN [8] - 发行价格区间为每股15至17美元，计划发行938万股，最高募资额约1.59亿美元 [10] - 2025年上半年营收300万美元，上年同期为700万美元 [10] - 2025年上半年净亏损2812万美元，上年同期净亏损为3017万美元 [10] Grupo Aeromexico, S.A.B. de C.V. 上市详情 - 公司为墨西哥航空公司，提供国内及国际航线服务，覆盖22个国家及43个国际城市 [10][12] - 计划于2025年11月6日在纽约证券交易所(NYSE)上市，股票代码AERO [10][11] - 发行价格区间为每股18至20美元，计划发行1173万股，最高募资额约2.35亿美元 [12] - 2025年上半年营收24.98亿美元，上年同期为26.95亿美元 [12] - 2025年上半年净利润8997万美元，上年同期为3.47亿美元 [12] BillionToOne, Inc. 上市详情 - 公司为分子诊断公司，通过其单分子下一代测序(smNGS)平台开发产前与肿瘤诊断产品 [12][14] - 计划于2025年11月6日在纳斯达克(NASDAQ)上市，股票代码BLLN [12] - 发行价格区间为每股49至55美元，计划发行385万股，最高募资额约2.12亿美元 [15] - 2025年上半年营收1.26亿美元，上年同期为6909万美元 [15] - 2025年上半年净亏损423万美元，上年同期净亏损为1519万美元 [15] Off The Hook YS Inc. 上市详情 - 公司为游艇零售商，销售游艇和船只，并提供船舶服务与维修，拥有8个线下实体店和1家线上店 [15][16] - 计划于2025年11月7日在纽约证券交易所MKT(NYSE MKT)上市，股票代码OTH [15] - 发行价格区间为每股4至6美元，计划发行500万股，最高募资额约3000万美元 [16] - 2025年上半年营收5859万美元，上年同期为5185万美元 [16] - 2025年上半年净利润84万美元，上年同期为71万美元 [16]

IPO基本信息 - 美国保险科技公司Exzeo Group计划通过首次公开募股寻求高达20亿美元的估值[1] - 公司旨在通过发行800万股股票筹集约1.76亿美元资金，每股价格区间为20至22美元[1] - Exzeo申请在纽约证券交易所上市，股票代码为"XZO"[3] 发行结构 - IPO将全部发行新股，母公司HCI Group在上市后将保持其多数股权[3] - 承销商获得30天期权，可按IPO价格额外购买最多120万股股票[3] - 本次发行的登记声明预计于2025年11月4日自动生效[4] 公司背景与历史 - Exzeo Group前身为TypTap Insurance，是HCI Group旗下的保险科技运营商[2][5] - 公司为财产和意外险保险公司提供先进的承保算法和数据分析服务以改善承保结果[5] - TypTap Insurance Group曾于2021年提交美国IPO草案注册，但于2023年放弃了该计划[5] 市场环境与监管 - 尽管美国政府停摆持续，部分发行方正在利用较少使用的20天规则推进IPO进程[1] - 美国证券交易委员会在政府停摆期间放宽了规则以简化IPO流程，但法律顾问认为此举不太可能导致发行量激增[2] - Truist Securities担任本次发行的账簿管理人，Citizens Capital Markets和William Blair担任联合主动账簿管理经理，Fifth Third Securities担任联合管理人[4]

公司核心事件 - HCI集团宣布其控股子公司Exzeo集团启动首次公开募股[1] - Exzeo集团已向美国证券交易委员会提交Form S-1注册声明[1] IPO发行细节 - Exzeo集团在IPO中发行800万股普通股[1] - 所有发行股份均为原始股 HCI集团在IPO后仍将保持控股地位[1] - 承销商获得30天期权 可额外购买至多120万股普通股[2] - 当前预期IPO价格区间为每股20美元至22美元[3] 上市安排与承销团队 - Exzeo集团申请在纽约证券交易所上市 股票代码为"XZO"[3] - Truist证券担任牵头左簿记管理人[3] - Citizens Capital Markets和William Blair担任联合主动簿记管理人[3] - Fifth Third证券担任联合管理人[3]

IPO核心信息 - HCI集团旗下控股子公司Exzeo集团启动首次公开募股，已向美国证券交易委员会提交S-1表格注册声明[1] - Exzeo计划发行8,000,000股普通股，所有股份均为新股，HCI集团在IPO后仍将保持控股地位[1] - IPO发行价格区间预计为每股20.00美元至22.00美元[1] - 承销商被授予30天期权，可额外购买最多1,200,000股普通股[1] - Exzeo已申请在纽约证券交易所上市，股票代码为"XZO"[1] 注册生效与时间安排 - 根据《1933年证券法》第473(b)规则，若美国证券交易委员会无进一步行动，注册声明预计将于2025年11月4日自动生效[2] - Exzeo将持续关注包括美国证券交易委员会运营状态在内的事态发展[2] 承销商信息 - Truist Securities担任此次发行的主牵头账簿管理人[3] - Citizens Capital Markets和William Blair担任联合主动账簿管理人，Fifth Third Securities担任联席管理人[3] 公司背景 - HCI集团是一家控股公司，拥有两个主要业务单元：一是包含四家顶尖保险公司、一家专属再保险公司以及理赔管理和房地产业务的保险单元；二是名为Exzeo集团的保险科技单元[6] - Exzeo集团是保险科技领域的领先创新者，利用先进的承保算法和数据分析赋能财产和意外险保险公司改善承保结果[6] - HCI集团的普通股在纽约证券交易所交易，股票代码为"HCI"，并被纳入罗素2000指数和标普小型股600指数[7]

股权结构 - 上市前HCI持有公司约90.61%的流通股，员工和董事持有约9.39%；上市后假设承销商全额行使选择权，HCI将持有约81.54%，员工和董事持有约8.45%，投资者持有约10.00%[72][74] - 发行后，若承销商期权全部行使，HCI集团将持有7500万股，占公司总流通股和投票权的约81.54%[9] 股票发行 - 公司拟公开发行800万份普通股，承销商可在30天内行使超额配售权购买最多120万股[5][7][78] - 预计首次公开募股价格在每股20美元至22美元之间[8] - 若发行价为每股21美元，预计发售所得净收益约为1.5439亿美元，若承销商全额行使选择权则约为1.7783亿美元[78] - 承销商预留本次招股说明书所提供普通股的5%，以首次公开募股价格出售给与公司及其股东有关联的特定个人[14] 业务情况 - 公司于2012年成立，是HCI集团的技术和创新部门[32] - 公司通过Exzeo平台提供承保和管理服务、理赔服务及其他技术服务来创收[34] - 公司目前在29个州持有保险代理或管理总代理执照，通过Exzeo平台在13个州提供服务[35] - Exzeo平台支持管理超12亿美元有效保费，分布于13个州和4家保险公司[37] 业绩数据 - 2017 - 2024年，Exzeo客户平均损失比率较佛罗里达房主保险行业平均改善约12个百分点[45] - 2024年较2017年，Exzeo客户费用比率改善约14个百分点[45] - 2025年第三季度预计未审计收入在5351.1万 - 5682.1万美元，较2024年同期增长约83.8% - 95.2%[53][54] - 2025年前九个月预计未审计收入在1.62亿 - 1.65319亿美元，较2024年同期增长约81.2% - 84.9%[53][57] - 2025年第三季度预计未审计税后净利润在2009.3万 - 2220.9万美元，较2024年同期增长约282.2% - 322.4%[53][58] - 2025年前九个月预计未审计税后净利润在5970.7万 - 6182.3万美元，较2024年同期增长约315.6% - 330.3%[53][59] - 2025年第三季度预计托管保费在11.95亿 - 12.1亿美元，2024年同期为4.96347亿美元[53] - 2025年前九个月预计托管保费在11.95亿 - 12.1亿美元，2024年同期为4.96347亿美元[53] - 2025年第三季度预计调整后EBITDA在2724.1万 - 2999.2万美元，2024年同期为884.6万美元；2025年前九个月预计在8201万 - 8476.1万美元，2024年同期为2716.9万美元[53] - 2025年前九个月经营活动提供的净现金预计为8900万美元，2024年为2910万美元；2025年前九个月投资活动使用的净现金预计为240万美元，2024年为250万美元[61] - 截至2025年6月30日、2024年12月31日和2023年12月31日，现金及现金等价物分别为11.0732亿美元、5.4502亿美元和1.5055亿美元[86] - 截至2025年6月30日、2024年12月31日和2023年12月31日，总资产分别为16.0812亿美元、8.9441亿美元和62.5007亿美元[86] - 2025年上半年、2024年上半年、2024年全年、2023年全年和2022年全年，收入分别为10.8498亿美元、6.0305亿美元、13.3948亿美元、8.8333亿美元和4.5631亿美元[86] - 2025年上半年、2024年上半年、2024年全年、2023年全年和2022年全年，运营利润率分别为48%、26%、28%、3%和 - 83%[86] - 2025年上半年、2024年上半年、2024年全年、2023年全年和2022年全年，持续经营业务税后收入分别为3.9614亿美元、0.9111亿美元、2.6068亿美元、1.2901亿美元和 - 4.2014亿美元[86] 未来展望 - 公司预计在可预见的未来不会支付普通股股息[78] - 公司已申请将普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“XZO”[78] - 公司未来可能无法保持盈利，原因包括新客户增长不足、现有客户流失和竞争加剧等[91] 风险因素 - 公司吸引新客户能力可能受多数股权由HCI持有影响，因其与潜在客户存在竞争[97] - 公司扩张到新市场可能面临损失或无法成功进入，存在竞争、政府监管等风险[98] - 公司目前收入依赖少数与HCI有关联的客户，失去任何一个客户都会严重损害业务[104] - 公司保险即服务平台的成功依赖于产品和服务的持续开发与改进，目前仅内部关联方使用[105] - 市场机会估计存在不确定性，公司业务扩张受平台成本、性能和价值等因素影响[108] - 保险技术和运营解决方案市场竞争激烈，未来竞争强度可能保持高位，或产生新竞争威胁[109][111] - 自然灾难和环境风险可能影响客户业务，阻碍公司维持或扩大客户群及增加收入[116] - 初步财务信息为管理层当前估计，可能与实际结果有重大差异[118] - 保险行业合并可能减少公司平台、解决方案等的使用，影响收入[120] - 大型潜在客户有谈判优势，可能导致公司销售成本增加、收入减少等[121] - 公司可能无法设定保险技术和运营解决方案的最优定价和包装策略，影响业务和财务状况[122] - 客户业务集中在佛罗里达等沿海州，当地不利经济、灾害或监管变化会影响公司财务状况[124] - 公司保险即服务平台产品和服务销售周期长且不可预测，需投入大量时间和资源[125] - 公司销售周期可能较长，合同复杂，难以准确预测初始合同规模和条款，影响营收预测[126] - 保险即服务平台集成复杂、耗时且昂贵，可能导致实施和部署延迟，增加成本并影响业务[127] - 用于为客户提供服务的模型可能存在不足，实际损失与模型结果可能存在重大差异，影响公司运营和财务状况[128] - 公司依赖高技能人才，关键人员流失可能对业务造成重大不利影响[131] - 公司未来可能无法维持历史增长速度，营收增长可能因多种因素放缓[132] - 公司可能需要额外资金支持业务增长，但融资不一定能以可接受的条件获得[133] - 未来收购或投资存在战略、执行和合规风险，可能扰乱业务并损害财务状况[136] - 公司面临诉讼和法律程序风险，不利结果可能对业务和财务状况产生重大不利影响[137] - 美国和全球市场及经济状况可能对公司业务产生重大不利影响，导致销售下降[140] - 公司品牌可能无法获得广泛认可，负面宣传可能损害品牌声誉和业务[141] - 公司可能需花费大量资源监控和保护知识产权，部分侵权行为难以或无法察觉[148] - 公司使用开源软件，可能需公开部分源代码或按不利条款提供衍生作品，还可能面临第三方索赔[152] - 第三方可能对公司提出知识产权侵权、盗用等索赔，抗辩可能不成功且成本高昂[154] - 公司业务和平台大量使用第三方数据，无法确保其持续以合理价格获取，数据缺陷会影响平台运行[157] - 未经授权的客户或员工数据披露或丢失，或违反数据隐私法规，会对业务和财务造成不利影响[159] - 公司受多种联邦和州隐私法律法规及合同义务约束，法律发展可能导致解释和执行不一致[161] - 公司面临多种网络安全风险，信息安全风险因新技术等因素增加[162] - 依赖的第三方服务提供商和供应商信息系统易受网络安全威胁，数据安全若受损将致成本增加、声誉受损等[163] - 难以完全缓解网络安全风险，补救措施可能不成功或不及时，无法确保第三方服务提供商数据保护措施的完整性和安全性[164] - 信息安全违规或泄露可能使公司花费大量资源、影响业务和声誉、面临监管处罚和诉讼[166] - 公司信息技术系统可能出现故障、错误等问题，影响业务运营、市场接受度和竞争力[169] - 公司业务主要位于佛罗里达州坦帕，热带风暴可能破坏设施或中断供电，计划使用奥卡拉的备用办公室应对灾难[172] - 互联网连接中断、第三方云服务提供商故障会影响公司业务，公司系统冗余和恢复计划不足[173][174][175] - 各州网络安全法规增加可能使公司面临合规负担和额外责任[177] - 公司运营受多方面监管，违规可能导致执法行动、罚款、声誉损害等[178] - 新兴监管举措可能要求公司重新谈判合同、加强合规基础设施或限制服务，影响业务运营和盈利能力[184] - 公司需维持多类跨司法管辖区的许可证，许可证缺失会影响业务[185] - 公司在保险保费资金方面有严格信托责任，违规将导致监管执法和声誉损害[187] - 公司受数据隐私和网络安全法规约束，违规将面临处罚并增加成本[189] - 公司与保险公司的合作受监管和第三方风险影响[191] - 公司印度业务面临印度法律监管风险和跨境合规义务[192] - 州保险法律或法规变化会增加合规成本或阻碍业务运营[195] - 联邦对保险行业的监管演变可能增加公司合规义务和成本[198] - HCI控制公司业务方向，集中持股使其他股东难以影响重大决策[199] - HCI可控制公司董事会组成，进而控制影响公司的所有事项[200]

IPO Edge投资服务内容 - 投资服务小组提供成长股的可操作信息 [1] - 服务内容包括首次公开募股文件的抢先查看和即将进行首次公开募股的预览 [1] - 提供首次公开募股日历用于跟踪未来计划 并设有美国首次公开募股数据库 [1] - 提供首次公开募股投资指南 涵盖从提交文件到上市 再到静默期和锁定期届满的整个生命周期 [1]

公司概况 - 公司成立于2012年，是HCI集团的技术和创新部门，2025年2月更名为Exzeo Group, Inc[31][62] - 公司是“新兴成长型公司”，受减少的上市公司报告要求约束，选择不利用新兴成长型公司的会计标准延期过渡期[9][55][57] - 发行前HCI持有公司约90.69%的流通普通股，其余约9.31%由公司员工和董事持有[61] 业务情况 - 通过Exzeo平台提供承保和管理服务、理赔服务及其他技术服务创收，在29个州持有保险代理或管理总代理执照，在13个州提供服务[33][34] - Exzeo平台由超175名开发人员和数据科学家维护，支持管理超12亿美元有效保费，覆盖13个州和4家保险公司[35][36] - 2017 - 2024年Exzeo平台客户平均损失率较佛罗里达房主保险行业平均改善约12个百分点，2024年客户费用率较2017年改善约14个百分点[45] 财务数据 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为110,732千美元，总资产为160,812千美元[75] - 2025年上半年，公司收入为108,498千美元，运营收入为51,924千美元，运营利润率为48%[75] - 2025年上半年，公司持续经营业务税后收入为39,614千美元[75] - 2025年上半年，公司调整后EBITDA为54,769千美元，调整后收入为102,412千美元，调整后EBITDA利润率为53.5%[75] 上市计划 - 公司拟进行普通股首次公开募股，预计发行净收益约为[X]百万美元，发行价为每股[X]美元（招股说明书封面设定范围的中点）[7][65] - 承销商有权在招股说明书日期起30天内行使超额配售权，最多可额外购买[X]股普通股[65] - 承销商预留此次发行普通股的5%，以发行价出售给与公司及股东有关联的特定个人[65] - 公司拟申请将普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“XZO”[65] - 公司预计短期内不会支付普通股股息[65] 未来展望 - 计划与现有客户合作提升利润率并拓展新业务，扩大客户群，减少对HCI关联客户的依赖[49] - 将帮助客户快速增长、拓展新州业务及进入新业务领域[49] 风险因素 - 业务和收入增长依赖客户留存与拓展，新市场拓展慢且有合规风险，失去现有客户会严重影响业务和财务状况[85] - HCI与潜在客户的竞争关系会影响公司吸引新客户，且客户可能不愿分享敏感信息[86] - 进入新市场可能面临亏损、竞争、监管等风险，回报不确定[87] - 此前所有收入来自少数与HCI关联的客户，预计未来仍依赖少数客户，失去这些客户将严重损害业务和财务状况[92] - 成功依赖专有保险即服务平台的持续开发和改进，开发和使用可能遇到困难并影响业务和财务状况[93] - 市场机会估计不准确，业务扩张受平台成本、性能和价值以及竞争对手等因素影响[96] - 保险技术和运营解决方案市场竞争激烈，未来竞争强度将保持高位，可能影响盈利能力[97] - 自然灾害和环境风险会影响客户业务，导致客户推迟、减少或停止业务，影响公司客户基础和收入[104] - 保险行业合并可能减少公司客户数量和业务范围，对业务和财务状况产生不利影响[106] - 大型潜在客户议价能力强，可能要求公司接受不利条款，导致销售成本增加、收入减少和利润率降低[107] - 公司定价和包装策略调整若不被接受将影响业务[109][110] - 客户业务集中在佛罗里达州和其他沿海州，当地不利因素会影响公司财务状况[111] - 保险即服务平台销售周期长且不可预测，影响收入预测[112] - 平台与客户或第三方系统集成复杂，失败会导致客户流失和成本增加[113][114] - 公司使用的模型若不适用，会影响业务和财务状况[115] - 依赖高素质人才，关键人员流失会损害业务[117][118] - 未来可能无法保持历史增长速度[119] - 可能需额外资金支持业务增长，融资不一定能以有利条件获得[120][121] - 未来收购或投资存在风险，可能影响财务状况[122] - 面临的诉讼和法律程序可能对业务和财务状况产生重大不利影响[123][124] - 作为保险科技和服务市场新进入者，需花费大量资金和资源建立品牌知名度和声誉，效果和成本效益存不确定性[127] - 知识产权和专有权利获取、维护、保护和执行存在困难，可能影响产品和品牌价值[128] - 已提交部分知识产权保护申请，但不确定能否获批，获批权利也可能被挑战、无效或不可执行[129] - 依靠多种方式保护知识产权，但可能无法有效防止侵权，且外部因素也会构成威胁[128] - 保护域名对公司声誉和品牌很重要，可能难以阻止第三方获取相似域名[131] - 依赖非注册专有信息和技术，保护措施可能不足，法律要求可能导致信息披露[132] - 可能需投入大量资源监测和保护知识产权，侵权行为难发现，诉讼成本高且结果不确定[133] - 使用开源软件存在风险，可能需公开源代码、面临索赔、承担法律费用和损失客户[137] - 第三方可能对公司提出知识产权侵权索赔，可能需承担高额辩护成本、支付赔偿或寻求许可[140] - 若面临知识产权索赔，可能需开发替代技术，耗费大量时间、精力和费用，且不一定成功[143] - 业务和保险即服务平台广泛使用第三方数据，无法确保未来能以合理商业条款获取，数据缺陷或错误会影响平台运营[144] - 收集处理敏感信息，受多种数据隐私法规约束，法规发展可能导致解释和执行不一致，影响业务[146] - 设施和系统及第三方服务提供商可能受网络攻击，数据安全事件会带来成本和声誉损失[147] - 未遵守隐私法规、安全漏洞等会导致资源支出、运营中断和声誉受损，监管要求变化可能增加成本[151] - 信息技术系统可能出现故障或缺陷，影响业务运营、增长和声誉，还可能面临责任索赔[156] - 主要办公地点在佛罗里达坦帕，热带风暴可能损坏设施，计划在坦帕功能完全丧失时使用奥卡拉的备用办公室[158] - 互联网连接中断会影响保险即服务平台和业务，网站服务中断可能导致收入和客户流失[160] - 依赖两家第三方云服务提供商，其系统故障会损害网站和平台性能，难以应对相关问题[161] - 运营受高度监管，不遵守保险、数据隐私等法规会对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[165] - 需监控并遵守云平台数据存储和业务运营相关法律法规，违规可能导致处罚或法律责任[166] - 依赖授权开展业务，监管审查可能增加合规成本、限制灵活性并影响业务[168] - 需维持各司法管辖区的多种许可证，许可证失效可能扰乱业务并影响增长[172] - 对保险保费资金负有严格信托义务，违规可能导致监管执法和声誉损害[174] - 受数据隐私和网络安全法规约束，违规可能导致监管行动和处罚，合规可能增加成本[175] - 与保险公司的合作受监管监督和第三方风险影响，合作伙伴受影响可能干扰公司运营[177] - 印度业务面临当地法规风险和跨境合规义务，违规可能导致罚款、声誉损害或技术开发中断[179] - 州保险法规变化或新解释可能增加合规成本或阻碍业务运营[182] - 联邦对保险行业的监管演变可能增加公司合规成本，影响业务和财务状况[184] - 发行完成后，HCI将持有7500万股公司普通股，约占总流通股和投票权的多数，可能控制公司决策[186] - 目前及未来预计存在显著客户集中问题，此前所有收入来自控股股东HCI的关联客户，预计可预见未来仍将严重依赖这些客户[196] - 可能无法实现作为独立上市公司预期的全部战略和财务利益，或出现延迟甚至无法实现[197] - 不再从HCI获取某些行政和后台服务，自行复制、开发或替换相关功能和服务，可能无法以相同条款和条件提供这些服务，影响业务运营和盈利能力[199][200] - 此次发行后，从HCI获得的非正式支持水平可能降低或消除[200]