业绩总结 - Watsco在2023年实现了24亿美元的年化电子商务收入，同比增长5%[32] - 2023年，Watsco的净收入为47亿美元，经营现金流为45亿美元，分红总额为28亿美元[43] - Watsco的年收入从1989年的6400万美元增长至2023年的73亿美元，年复合增长率为15%[41] - 2023年，Watsco的EBIT为7.95亿美元，年复合增长率为18%[41] 财务状况 - 截至2023年12月31日，Watsco的现金及现金等价物为2.1亿美元，负债总额为1500万美元，股东权益为26.16亿美元[46] - Watsco的股东回报在过去30年中排名前16，超过1600家上市公司[48] - 2023年，Watsco的股息每股提高至9.80美元，计划在2024年4月生效[45] 市场地位 - Watsco在美国的市场份额估计为15-18%，在行业中处于领先地位[41] - 截至2023年，Watsco在美国拥有628个战略位置，总计690个位置[12] 产品与技术 - Watsco的安装基础在美国超过1.2亿个HVAC单位，2023年出货量为870万台[22]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度收入为15.311亿美元，2024年同期为15.65亿美元，同比下降2%即3390万美元[87] - 2025年第一季度成本销售占收入比例为71.9%，2024年同期为72.5%；毛利润占比分别为28.1%和27.5%[83] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用占收入比例为21.1%，2024年同期为19.8%；营业收入占比分别为7.3%和8.1%[83] - 2025年第一季度净收入占收入比例为6.2%，2024年同期为6.7%；归属于公司的净收入占比分别为5.2%和5.6%[83] - 2025年第一季度同店销售额为15.226亿美元，较2024年的15.597亿美元下降3710万美元，降幅2%[88] - 2025年第一季度毛利润为4.296亿美元，较2024年的4.306亿美元下降100万美元，降幅0%；毛利率为28.1%，较2024年的27.5%提升60个基点[89][90] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为3.226亿美元，较2024年的3.095亿美元增加1310万美元，增幅4%；占收入的比例从2024年的19.8%升至21.1%[91] - 2025年第一季度其他收入为510万美元，2024年为550万美元，公司持有Russell Sigler, Inc. 38.4%的股权[92] - 2025年第一季度净利息收入增加290万美元，增幅119%[93] - 2025年第一季度所得税为2310万美元，较2024年的2470万美元下降160万美元，降幅7%；有效所得税税率从2024年的21.8%升至22.1%[94] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司分别支付普通股现金股息每股2.70美元和2.45美元，2025年4月1日董事会宣布每股3.00美元的季度现金股息于4月30日支付[122] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，公司在43个美国州、加拿大、墨西哥和波多黎各的693个地点开展业务[69] 管理层讨论和指引 - 自2022年1月1日起，美国开始对氢氟碳化物（HFC）生产和消费进行为期15年、85%的逐步淘汰[76] - 《美国降低通胀法案》为州政府管理的消费者回扣计划预留43亿美元，以促进中低收入家庭的节能，包括HVAC系统[79] 其他没有覆盖的重要内容 - 2020年1月1日至2025年3月31日，公司通过销售更高效率标准的住宅HVAC系统，避免了约2370万公吨的二氧化碳当量排放[78] - 热泵与燃气炉相比，可减少约65%的供暖用电[79] 业务收购情况 - 2025年1月收购W.L. Lashley & Associates, Inc.，2024年2月收购Commercial Specialists, Inc.[84] - 2025年5月1日，公司子公司收购Southern Ice Equipment Distributors, Inc.，年销售额约3000万美元；4月1日，收购Hawkins HVAC Distributors, Inc.，年销售额约900万美元[117][118] - 2025年1月3日，Carrier Enterprise I收购Lashley，其年销售额约800万美元，收购对价包括370万美元现金、公允价值50万美元的1036股普通股、偿还债务80万美元（扣除收购现金80万美元），公司为收购出资100万美元现金，产生商誉310万美元[119] - 2024年2月1日，公司全资子公司收购CSI，其年销售额约1300万美元，收购对价包括600万美元现金、公允价值80万美元的1904股普通股、偿还债务60万美元（扣除收购现金140万美元），产生商誉250万美元[120] 其他财务相关（非关键指标） - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为4.318亿美元，其中1.317亿美元由外国子公司持有[99] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为1.776亿美元，较2024年的1.037亿美元增加2.813亿美元；投资活动净现金流入为2.446亿美元，较2024年的 - 2.109亿美元增加4.555亿美元；融资活动净现金使用量为1.617亿美元，较2024年的1.784亿美元减少3.401亿美元[102] - 公司维持一项6亿美元的无担保五年期银团多货币循环信贷协议，季节性期间（10月1日至3月31日）借款额度可降至5亿美元[106] 股权相关 - 2024年3月29日公司实施股息再投资计划，股东可通过该计划最多购买30万股普通股和B类普通股，2025年第一季度发行13942股普通股[123] - 1999年9月董事会授权最多回购750万股普通股，截至2025年3月31日，累计回购6370913股，成本1.144亿美元，剩余1129087股授权回购[124]

公司调查事件 - 律师事务所正在调查Watsco公司涉嫌违反证券法的行为 代表投资者进行索赔 [1] - 调查重点在于公司是否发布虚假或误导性声明 或未披露关键投资者信息 [2] 财务表现 - 公司2025年第一季度营收同比下降2% 未达市场预期 [2] - 业绩下滑归因于2025年1月1日生效的监管变化导致产品转型 影响约55%销售额 [2] - 预计全年将转换近10亿美元库存 [2] 市场反应 - 财报发布当日公司股价单日暴跌11% [2]

公司业绩与股价表现 - 公司2025年第一季度营收为15 3亿美元 同比下滑2% 且低于市场预期 [3] - 业绩下滑主因2025年1月1日生效的监管新规导致产品线大规模转换 影响公司55%的销售额 全年需转换近10亿美元库存 [3] - 财报发布当日股价下跌56 76美元 跌幅达11 28% 收盘价报446 40美元 [3] 法律调查进展 - 律师事务所正调查公司是否存在证券欺诈或其他非法商业行为 投资者可联系指定律师参与集体诉讼 [1][2] - 该律所在证券集体诉讼领域具有85年历史 曾为投资者追回数百万美元赔偿 [4]

文章核心观点 - 2025年Watsco完成对Southern Ice等三家公司的收购，增加10个新地点和约4700万美元年化销售额，公司积极通过收购投资和发展，其“收购并建设”战略有明确规划，且在HVAC/R行业有重要地位和作用 [1][3][4] 收购情况 - 2025年5月完成对Southern Ice的收购，该公司1984年成立于路易斯安那州拉斐特，是食品服务和商业制冷设备等的领先分销商，在关键阳光地带市场有7个运营地点，将保持现有名称和领导团队运营 [1][2] - 2025年1月收购位于得克萨斯州休斯顿的Lashley & Associates，4月收购位于北卡罗来纳州夏洛特和南卡罗来纳州哥伦比亚的Hawkins HVAC Distributors [9] - 三次收购为公司在高增长阳光地带市场增加10个新地点和约4700万美元年化销售额，带来新品牌、更广泛产品和更多分销点 [3] 公司概况 - Watsco运营着最大的HVAC/R产品分销网络，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区，每年约37.5万业主、技术人员和安装人员访问或致电其702个地点 [5] 行业情况 - 行业关注替换市场，因现有系统老化、节能型号推出以及家庭和企业对HVAC产品的需求，替换市场规模和重要性增加，美国约1.02亿套已使用超10年的HVAC系统大多低于当前效率标准 [6] - HVAC系统约占美国家庭能源消耗的一半，更换为更高效率系统是房主减少电力消耗和碳足迹的关键手段 [7] 公司贡献 - 2020年1月1日至2025年3月31日，通过销售更高效率标准的替换HVAC系统，避免约2370万公吨二氧化碳当量排放，相当于每年减少550万辆汽油动力汽车上路 [8] 公司战略 - 识别并与HVAC/R行业优秀企业合作，支持其领导和员工，尊重其文化和传统，要求制定激进增长计划并帮助实现，激励团队并强化长期股权的所有权文化，部署以客户为中心的最全面技术套件，征集并合作提出大创意以促进创新和增长精神 [10]

公司业绩与股价表现 - 公司2025年第一季度营收为15.3亿美元，同比下降2%，未达市场预期 [3] - 业绩下滑主要受2025年1月1日生效的监管政策影响，该政策涉及公司55%的销售额，并导致近10亿美元库存需在年内转换 [3] - 消息公布后公司股价单日下跌56.76美元(跌幅11.28%)，收盘报446.40美元 [3] 法律调查进展 - 律师事务所Pomerantz LLP正就公司涉嫌证券欺诈或其他非法商业行为展开调查 [1] - 调查对象包括公司及其部分高管/董事 [1] - 该律所在证券集体诉讼领域具有85年历史，曾为投资者追回多笔数百万美元赔偿 [4]

NEW YORK, April 25, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Pomerantz LLP is investigating claims on behalf of investors of Watsco, Inc. (“Watsco” or the “Company”) (NYSE: WSO). Such investors are advised to contact Danielle Peyton at newaction@pomlaw.com or 646-581-9980, ext. 7980. The investigation concerns whether Watsco and certain of its officers and/or directors have engaged in securities fraud or other unlawful business practices.  [Click here for information about joining the class action] On April 23, 2025, Watsc ...

业绩表现 - 第一季度每股收益193美元 低于共识预期229美元157% 同比下降111% [3] - 第一季度营收153亿美元 低于共识预期166亿美元76% 同比下降22% [3] - 经营利润率同比下降80个基点至73% [7] 销售细分 - HVAC设备销售额(占净销售额67%)同比下降1% [4] - 其他HVAC产品销售额(占29%)同比下降3% [4] - 商用制冷产品销售额(占4%)同比下降5% [4] - 美国住宅更换市场销售额同比增长10%(按同天计算增长12%) [5] - 国际销售额(占总营收9%)同比下降9% [6] 经营指标 - 毛利率扩大60个基点至281% [7] - 销售及行政费用占销售额比例上升130个基点至211% [7] - 经营现金流为净使用1776百万美元 去年同期为净提供1037百万美元 [8] 行业动态 - 房地产市场面临高利率和可负担性挑战 导致D R Horton将营收预期从360-375亿美元下调至333-348亿美元 [10] - KB Home因市场需求疲软和净订单量下降而下调2025财年指引 [12] - Lennar尽管营收超预期 但平均销售价格下降 计划转向轻资产商业模式 [14] 市场环境 - 终端市场面临季节性因素和关税不确定性影响 [1] - 公司通过技术平台实施定价策略应对成本变化 [2] - HVAC更换活动通常在第二和第三季度更为强劲 [2]

财务数据和关键指标变化 - 核心HVAC替换业务销售和替换系统增长10%，得益于销量增加、新定价和高效系统销售组合提升 [6] - 毛利率提高，公司目标是实现30%的毛利率 [7][34] - 资产负债表状况良好，拥有4.3亿美元现金，无债务，股权超过30亿美元 [9] - 4月将年度股息提高11%至每股12美元，2025年是连续第51年支付股息 [10] - 第一季度单位业务的价格和组合上涨约5% [74] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅替换市场增长超10%，第一季度大部分销售为410A，第二季度开始向A2L产品过渡 [18][19] - 非设备业务本季度下降约30%，商业产品下降约10%，大型账户和全国账户等细分市场受410A与434B转换影响有短期波动 [70][71][72] - 电机销售本季度增长7%，压缩机销售略有增长 [105] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内业务占比91%，本季度实现个位数增长，国际业务不确定性较大 [58] - 454B产品在第一季度占业务量的20% - 25%，最近两周销售占比超60% [128][130] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正将近10亿美元库存转换为新的A2L系统，培训数千名客户并更新技术平台 [5] - 密切关注拟议关税对业务的潜在影响，与OEM合作伙伴就当前和未来定价行动进行密切合作 [11] - 利用规模、技术和合作关系，快速有效地应对市场变化 [12] - 公司在740亿美元高度分散的分销市场中处于领先地位，与行业领导者OEM建立了深厚合作关系，提供最广泛的产品种类，拥有最大的网络和独特的所有权文化 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新的A2L产品将在今年剩余时间带来更大收益，尤其是在季节性较强的第二和第三季度 [9] - 产品过渡虽有短期影响，但从长期来看对业务有利，类似监管要求每10 - 15年出现一次，历史上对业务有益 [4][5] - 国内市场业务发展态势良好，国际市场存在一定不确定性，公司将根据需要采取行动以实现销售和盈利增长 [11] 其他重要信息 - 454B和32A制冷剂因容器问题供应短缺，预计6月结束，公司分支机构已想出其他办法满足承包商需求 [96][97] - 行业内从410A向454B的过渡中，部分企业选择410A获得短期利益，但存在长期过时风险，公司选择向454B过渡 [82][83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 住宅市场增长中454B与410A的占比及定价情况 - 第一季度大部分销售为410A，约20% - 25%为454B，住宅市场增长指的是替换市场而非新建筑市场，第二季度开始向A2L产品过渡 [18][19] 问题2: 随着时间推移毛利率是否会因积极因素减少下降 - 公司目标是实现30%的毛利率，但不确定何时能达到，有多种实现途径 [34] 问题3: 与OEM在价格方面的合作情况、价格传导滞后性及需求反应 - 目前未看到客户的真正抵制，OEM在提价方面很谨慎，公司有技术可即时实施提价，需观察第二和第三季度价格对消费者的影响 [41][42] 问题4: 若关税压力变化，价格是否会回调 - 除一家制造商外，其他制造商的定价行动都是提价，而非附加费 [44] 问题5: 技术在定制价格方面的其他能力 - 公司技术提供可见性和工具，使分析师能看到各业务单元的机会，可根据市场情况调整价格以促进销售和影响利润率 [52][54] 问题6: 早期销售季节趋势的量化和额外见解 - 国内业务实现个位数增长，且利润率表现良好 [58][60] 问题7: 是否不应将第一季度的疲软情况推断至全年，A2L过渡的影响及业务疲软原因 - 不应将第一季度的情况推断至全年，A2L过渡并非负面影响。业务疲软原因包括非设备业务下降、商业产品下降、国际业务不确定性、产品过渡影响以及少一个销售日等 [63][70][71] 问题8: 价格/组合展望 - 第一季度单位业务的价格和组合上涨约5%，公司倾向于根据实际情况说话，在有更多数据和销售时间后再进行推断 [74] 问题9: 行业从技术人员角度对A2L过渡的准备情况、是否有瓶颈及对住宅业务的延迟影响 - 未看到产品有实际延迟，承包商倾向于410A可能是因为价格差异。公司未选择大量囤积410A，而是向454B过渡 [80][81][83] 问题10: 第一季度是否对410A库存进行了价格优化及其对毛利率的影响 - 大多数经销商年初在410A上获得了一定价格提升，混合销售改善、替换业务占比提高以及454B的高定价也对毛利率有贡献，但410A价格优化的影响不显著 [91][92][94] 问题11: 是否听说454B制冷剂短缺情况及其对销售季节的影响 - 听说了454B和32A制冷剂因容器问题供应短缺，预计6月结束，公司分支机构已想出办法满足承包商需求，长期来看不会有影响 [96][97] 问题12: 消费者在维修与更换、产品降级方面的情况 - 第一季度压缩机销售数据不能表明是维修还是更换模式，预计会同时出现维修和更换市场。能源效率混合销售有所改善，公司门店产品种类丰富，可应对消费者需求 [105][110][111] 问题13: 第一季度是否受410A库存较少影响，以及库存和毛利率套利情况 - 第一季度部分业务单元因410A库存较多有短期增长，但这是第一季度的动态，随着454B成为主流产品，情况会趋于平衡，公司核心业务表现健康，有望实现良好业绩 [117][118] 问题14: 竞争对手在第二季度的410A库存情况 - 难以确切了解竞争对手的410A库存情况，但从与其他经销商的交流来看，独立经销商的410A库存不太可能支撑到第二季度以后，OEM也无法大量供应 [126][127] 问题15: 454B的安装速度以及需求和价格弹性情况 - 第一季度454B产品占业务量的20% - 25%，约2.5亿美元，最近两周销售占比超60%，新产品接受情况良好 [128][129][130] 问题16: 作为经销商，如何看待附加费和提价的区别，以及OEM选择附加费或提价的行业意义 - 附加费是临时的，因外部条件产生，不影响库存；提价是长期的，影响库存。大部分OEM选择提价，一家OEM选择附加费，这是在新环境下为保持市场和谐所做的尝试 [134][136] 问题17: 公司主要采用附加费还是提价 - 公司主要采用提价 [138] 问题18: 行业中直接从中国采购的整体产品占比 - 行业中管道式产品从中国采购的占比不到5%，无管道式产品占比更高，美国几乎不生产相关产品，墨西哥有少量生产 [143] 问题19: 霍尼韦尔对454B大幅提价的原因 - 454主要由霍尼韦尔和科慕生产，科慕也有较大幅度提价，主要原因是美国80%以上的32从中国进口，且开始出现32的配额情况，两种产品的价格差距已缩小 [146][147][148]

Watsco (WSO) Q1 2025 Earnings Call April 23, 2025 06:32 PM ET Company Participants Albert Nahmad - Chairman & CEOPaul Johnston - Executive Vice PresidentBarry Logan - Executive VP of Planning & Strategy and SecretaryJeffrey Sprague - Founder and Managing PartnerTommy Moll - Managing DirectorAaron Nahmad - PresidentRyan Merkel - Co-Group Head–IndustrialsBrett Linzey - Executive DirectorJeffrey Hammond - Managing DirectorChris Snyder - Executive DirectorRick Gomez - Vice President of Corporate DevelopmentStev ...