行业趋势 - 亚太地区生活方式酒店合作顺应体验式旅行需求增长 麦肯锡估计全球体验式旅行市场价值达1万亿美元 主要由年轻旅行者包括Z世代推动 [1] 合作细节 - 温德姆与Ovolo建立战略合作伙伴关系 将5家现有Ovolo酒店（超过450间客房）纳入温德姆全球组合 预计今年秋季完成整合 [2] - 合作模式采用特许经营方式 Ovolo保持品牌DNA不变 温德姆提供全球网络支持 [2] - 五家酒店将接入温德世界级销售、营销和分销平台 创造新商业机会 [2] 品牌定位 - Ovolo定位为生活方式酒店品牌 融合时尚、艺术、音乐和娱乐元素 自2010年起打造文化驱动品牌 [2] - 品牌服务理念为FUN（精彩、非常规、永不无聊） 特色包括大胆设计、沉浸式艺术音乐体验及每日Apéro欢乐时光 [4] - 温德姆在亚太地区通过"温德姆优势"推动增长 包含世界级营销和分销资源 自2018年以来累计投入3.5亿美元创新技术投资 [10] 酒店资产 - 香港Ovolo Central：41间客房精品酒店 位于中环核心区 邻近兰桂坊和SOHO [4] - 堪培拉Ovolo Nishi：85间客房 位于中央商务区 以醒目艺术和视觉刺激空间为特色 [5] - 墨尔本Ovolo South Yarra：123间客房 位于时尚南雅拉区 融合七十年代魅力与现代便利 [6] - 布里斯班Ovolo The Valley：103间客房 位于Fortitude Valley 屡获殊荣的艺术音乐主题酒店 [7][8] - 悉尼Ovolo Woolloomooloo：100间客房海滨酒店 位于历史性Finger Wharf 距离悉尼标志性景点仅数分钟 [9] 会员体系 - Ovolo酒店将加入温德姆奖赏计划 为约1.2亿注册会员提供新生活方式目的地体验 [3] - 温德姆奖赏计划被《今日美国》读者评为行业第一 会员可在全球数千家酒店兑换积分 [12] 公司背景 - 温德姆酒店及度假村为全球最大酒店特许经营公司 拥有约8,300家酒店 覆盖约100个国家 总计约84.7万间客房 [12] - 公司运营25个酒店品牌 涵盖经济型和中端市场细分领域 包括速8、戴斯、华美达、麦克罗特、拉昆塔等知名品牌 [12]

公司业务概况 - 公司是全球领先的酒店特许经营商，在约100个国家开展业务[109] 业务调整 - 自2025年本季度起，从报告系统规模、RevPAR和 royalty rate 及相应增长指标中排除中国Super 8 总特许经营协议下约67,300间客房的影响，该协议在2024年全年对合并调整后EBITDA贡献不足300万美元[113] 各地区房间数表现 - 截至2025年6月30日，美国房间数为503,300间，较2024年增长1%；国际房间数为343,400间，增长8%；总房间数为846,700间，增长4%[116] 各地区RevPAR表现 - 2025年第二季度，排除货币影响后，全球RevPAR下降3%，美国下降4%，国际增长1%；上半年全球RevPAR下降1%，美国下降1%，国际增长2%[120][121] 各地区平均royalty rate表现 - 2025年第二季度，美国平均 royalty rate 为4.7%，较2024年增加6个基点；国际为2.6%，增加13个基点；全球为4.0%，增加2个基点[116] - 2025年上半年，美国平均 royalty rate 为4.7%，较2024年增加12个基点；国际为2.6%，增加12个基点；全球为4.0%，增加8个基点[116] 收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度，费用相关及其他收入为3.97亿美元，较2024年增长8%；成本补偿收入为0，下降100%；净收入为3.97亿美元，增长8%[122] - 2025年第二季度，营业收入为1.5亿美元，较2024年增长3%；净利息费用为0.34亿美元，增长13%；提前偿债费用为0，下降100%[122] - 2025年第二季度，所得税前收入为1.16亿美元，较2024年增长4%；所得税拨备为0.29亿美元，增长12%；净利润为0.87亿美元，增长1%[122] - 2025年第二季度营销、预订和忠诚度收入1.65亿美元，超出费用1.62亿美元300万美元；2024年同期费用1.55亿美元超出收入1.5亿美元500万美元[124] - 2025年第二季度利息费用净额较去年同期增加400万美元，增幅13%[125] - 2025年和2024年第二季度有效税率分别为25.0%和23.2%[126] - 2025年上半年净收入较去年同期增加4700万美元，增幅46%[129] - 2025年上半年营销、预订和忠诚度费用3亿美元，超出收入2.81亿美元1900万美元；2024年同期费用2.85亿美元超出收入2.67亿美元1800万美元[130] - 2025年上半年利息费用净额较去年同期增加900万美元，增幅15%[131] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度，总费用为2.47亿美元，较2024年增长11%；营销、预订和忠诚度费用为1.62亿美元，增长5%；成本补偿费用为0，下降100%；其他费用为0.85亿美元，增长29%[122] 业务拓展情况 - 2025年6月30日全球开发管道约有2150家酒店和25.5万间客房，同比增长5%[138] - 2025年第二季度授予229份新合同，同比增长40%[138] 重组计划相关 - 2025年第二季度公司批准重组计划，产生1300万美元费用，预计年化节省约1500万美元[139] - 2024年第一季度公司批准重组计划，2024年全年减少135名员工[140] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，应计费用和其他流动负债为1000万美元，其他非流动负债为300万美元[141] - 2025年6月30日较2024年12月31日，总资产增加7500万美元至42.98亿美元，总负债增加1.55亿美元至37.28亿美元，总股东权益减少8000万美元至5.7亿美元[143] - 截至2025年6月30日，公司流动性约为5.8亿美元[145] - 2025年上半年与2024年同期相比，经营活动提供的净现金增加5200万美元，投资活动使用的净现金增加4000万美元，融资活动使用的净现金增加9000万美元，现金及现金等价物净减少7600万美元[150] - 2025年上半年，公司资本支出1900万美元，预计全年约4000 - 4500万美元；开发预付款项投入5100万美元，预计全年约1.1亿美元；向加盟商提供贷款支出5200万美元[153][154][155] - 2025年上半年，公司以平均每股88.73美元的价格回购约170万股，花费1.53亿美元，截至6月30日，股票回购计划剩余额度3.86亿美元[159] - 2025年第一和第二季度，公司宣布每股0.41美元的现金股息，总计6400万美元[160] - 截至2025年6月30日，公司第一留置权杠杆比率为2.9倍，符合信贷协议的财务契约[162][164] - 截至2025年6月30日，公司可变利率借款净额为6.8亿美元，假设有效加权平均利率变动10%，将导致年度长期债务利息费用增加或减少300万美元，基础利率变动1个百分点，将导致年度利息费用增加或减少约700万美元[170] 法律风险 - 截至2025年6月30日，法律诉讼潜在不利结果的总暴露可能比记录的应计费用多出约800万美元[166] 外汇风险 - 公司面临加元、人民币、欧元、巴西雷亚尔、英镑和阿根廷比索等外汇汇率波动风险[172] - 公司使用当前市场定价模型评估外汇衍生品价值变化，假设2025年6月30日美元兑所有货币汇率变动10% [173] - 截至2025年6月30日，公司未到期外汇套期保值工具的绝对名义金额为3.02亿美元[173] - 假设外汇汇率变动10%，未到期远期外汇合约公允价值将增加或减少约1000万美元[173] - 阿根廷被视为高通胀经济体，截至2025年6月30日，公司在阿根廷的外汇净敞口约为800万美元[174] - 2025年和2024年上半年，公司分别产生100万美元外汇兑换损失和微不足道的收益[174] 市场风险 - 公司总市场风险受市场波动性和流动性等多种因素影响[175] 敏感性分析局限性 - 敏感性分析存在局限性，“压力测试”受限于单时间点分析和无法包含复杂市场反应[176]

财务数据和关键指标变化 - 全球系统增长4%，可比调整后EBITDA增长5%，每股收益增长11% [6] - 附属费用流增长近20%，美国和国际特许权使用费率持续扩大 [6] - 年初至今产生约1.7亿美元调整后自由现金流，向股东返还近2.2亿美元 [7] - 第二季度，产生3.97亿美元费用相关及其他收入和1.95亿美元调整后EBITDA，费用相关及其他收入同比增加3100万美元 [23] - 调整后摊薄每股收益为1.33美元，同比增长11%，调整后自由现金流第二季度为8800万美元，年初至今为1.68亿美元，转换率约为50% [24] - 开发预付款第二季度为2300万美元，年初至今总计5100万美元 [24] - 第二季度通过7700万美元股票回购和3200万美元普通股股息向股东返还1.09亿美元，年初至今回购170万股股票，花费1.53亿美元 [25] - 季度末总流动性约为5.8亿美元，净杠杆率为3.5倍 [25] - 净房间增长展望上调至4% - 4.6%，上调每股收益展望至4.6 - 4.78美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度合同签约量同比增长40%，全球开发管道增长5%，达到创纪录的25.5万间客房 [12] - 国内中高端品牌增长3%，国际净房间数增长8%，其中EMEA增长5%，拉丁美洲和加勒比地区增长4%，东南亚和太平洋地区增长13%，中国直接特许经营系统净房间数增长16% [12][13][14][15] - 全球RevPAR按固定汇率计算下降3%，国际RevPAR增长1%，亚太地区下降9%，EMEA增长7%，拉丁美洲和加勒比地区增长18%，加拿大增长7%，美国下降4% [16][17][18] - 国内特许权使用费率提高6个基点，国际提高13个基点 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 7月至今，阳光地带州如得克萨斯州、佛罗里达州和加利福尼亚州表现疲软，但被俄亥俄州、俄克拉荷马州和宾夕法尼亚州等石油和天然气市场的强劲表现所抵消 [33] - 中西部工业大州如威斯康星州、密歇根州、明尼苏达州和密苏里州的RevPAR表现出稳定需求 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦高费用率品牌和地区的开发，在有强大业务基础和增长潜力的市场扩大规模，在以前依赖主许可证协议的地区扩大直接特许经营 [16] - 推出多项新技术驱动工具，如Wyndham Gateway、Wyndham Connect Plus、Wyndham Marketplace with PriceIQ等，以增加收入、降低成本和改善运营 [9] - 与Grubhub、Applebee's和SBE's Everybody Eats等建立新的餐饮合作关系，通过与Hub International合作推出经济实惠的高质量保险计划 [10] - 推出Wyndham Rewards Experiences，让会员使用积分参与顶级现场活动 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率、持续通胀以及移民和贸易的不确定性给经济和中低端市场的客人带来持续的经济波动，但公司业务模式具有韧性，能够应对短期挑战 [19] - 若全球贸易紧张局势得到解决，消费者情绪和需求可能迅速恢复，公司对全年固定汇率全球RevPAR增长预期为 - 2%至1% [26][27] 其他重要信息 - 本季度对中国Super 8主特许经营商进行运营审查，发现其违反许可协议，已发出违约通知，可能导致终止协议，财务影响对整体业绩无关紧要 [15] - 发布首份年度酒店业主趋势报告，显示行业业主对其韧性和长期增长前景仍有信心，超90%的受访者对未来五年表示乐观 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细解释各细分市场RevPAR的情况以及何时可能开始增长？ - 第二季度RevPAR经调整后下降2.3%，优于3月份的2.9%，7月至今与STR结果基本一致，阳光地带州表现疲软，但被其他地区的强劲表现抵消 [32][33] - 未来两周是7月最重要的时期，8月将迎来更强劲的夏季旅游季，定价保持稳定，平均每日房价同比基本持平，与2019年相比上涨17%，落后通胀7个百分点，未看到降级或折扣迹象 [34][35] - 消费者对旅行的意图更加乐观，经济市场依然活跃，公司对长期RevPAR 2% - 3%的复合年增长率恢复持乐观态度 [37][38] 问题2: 净单位增长预期如何演变，新建筑开业与转换的组合是否发生变化？ - 近期国内外的开业、执行和管道启动以及净房间增长的乐观情绪持续增强，公司对团队的表现感到满意 [44] - 管道规模更大、更强，特许经营销售团队更高效，国内管道占比从约35%增长到42% [45] - 净房间增长预期基本保持一致，但质量和可见性有所改善，范围从3.6% - 4.6%上调至4% - 4.6%，反映了Super 8主许可协议的移除以及开发活动的持续强劲 [47] 问题3: Super 8中国主特许经营商事件如何改变公司对中国或其他国际市场的战略？ - 公司不再签署主许可证协议来实现增长，直接特许经营业务自2020年以来以12%的复合年增长率增长，今年有望再次实现两位数增长 [50][52] - 公司在中国的直接特许经营业务自分拆以来增长了一倍多，达到近10万间客房，特许权使用费率是原来的三倍，目前管道中有约400家直接酒店 [52][53] 问题4: 如何看待信用卡附属费用在今年下半年和2026年的加速增长？ - 第二季度附属收入增长19%，主要来自联名信用卡计划，上半年新账户增加5%，每位持卡人的平均消费增加2% [60] - 预计这种增长势头将在今年剩余时间内持续，年初至今达到13%，符合全年低两位数的预期，下半年有望取得类似结果 [61] 问题5: 目前关键资金环境如何，是否会放宽资金部署？ - 关键资金环境基本一致，公司对开发团队在中高端市场的渗透和获取高费用率交易的成功感到满意 [66] - 公司将继续谨慎部署资本，确保任何关键资金的部署都能为股东带来适当的经济价值，不预计大幅增加关键资金超出当前预期 [98][99] 问题6: Echo Suites品牌的最新签约、启动情况以及增长轨迹如何？ - 团队继续执行，新建筑执行同比增长9%，推动新建筑管道同比增长4%，达到创纪录的1500家酒店 [73][74] - Echo Suites新建筑管道本季度环比增长3%，本季度与个别开发商签署了1600间新客房的协议，管道中房间数超过3万间且在增长 [74] - 近期在多个州有新开业和签约，部分酒店已达到RevPAR指数超过100的水平，预计将继续增长 [75][76][77] 问题7: 中国违约通知可能的结果有哪些，是否可能带来净积极影响？ - 这是一个正在进行的合规过程，不便公开讨论细节，但可能导致多种结果，包括终止主许可证协议 [86] - 目前过早推测潜在结果，但可以看到一些对公司、分许可证持有人甚至主特许经营商可能有利的途径 [87] 问题8: 如何看待2026年净房间增长率，以及美国和国际市场的增长细分情况？ - 目前谈论2026年还为时过早，但公司长期增长目标一直是3% - 5%，2025年明显高于3%，预计能够继续实现这些增长目标 [95] - 公司拥有创纪录的管道，其中很大一部分新建筑管道已经开工建设，中高端和长期住宿市场持续增长，国际市场贡献增加，特别是高费用率地区 [95][96] 问题9: 中西部和工业市场RevPAR的积极趋势是由平均每日房价还是入住率驱动的，基础设施对入住率的提升有多大？ - 房价基本稳定，中西部地区的基础设施支出开始加速，全球销售的签约房间数增加，中西部八个州第二季度RevPAR增长超过500个基点，其中超过100个基点由大型基础设施项目附近的酒店推动 [102][103] - 公司认为基础设施项目是酒店、业主和销售团队的多年利好因素，数据中心、能源和半导体投资项目为公司带来了很多机会 [105][106] 问题10: 请说明现有物业的保留率以及管道项目的流失情况，对第四季度RevPAR有何预期？ - 未看到管道项目的流失，团队执行情况良好，第二季度签约合同同比增长40%，美国国内房间执行情况比去年同期快7% [112][113] - 自分拆以来，保留率稳步提高，目前滚动12个月保留率为95.8%，品牌整体满意度同比提高350个基点 [114][115][116] - 第四季度比较困难，去年受益于飓风相关的救援工作，需求增加约150个基点，这一因素已反映在全年指导中，预计不会达到相同水平 [117] 问题11: 关于可用于股东回报或业务发展的5.5亿美元资金，有哪些机会和考虑？ - 约1.1亿美元已指定用于关键资金，剩余资金可用于股票回购或战略交易，目前约一半已用于机会性股票回购 [119][120] - 公司将继续优先投资于业务，主要通过DAN计划，在下半年平衡活跃的交易环境与机会性股票回购 [120]

财务数据和关键指标变化 - 全球系统增长4%，各运营地区连续实现净客房增长 [5] - 可比调整后EBITDA增长5%，每股收益增长11% [5] - 附属费用流增长近20%，美国和国际版税税率持续扩大 [5] - 年初至今，调整后自由现金流约1.7亿美元，向股东返还近2.2亿美元 [6] - 第二季度费用相关及其他收入3.97亿美元，调整后EBITDA1.95亿美元 [20] - 附属收入上半年增长13%，第二季度增长19% [17][20] - 调整后摊薄每股收益为1.33美元，同比增长11% [22] - 第二季度调整后自由现金流8800万美元，年初至今1.68亿美元，调整后EBITDA转化率约50% [22] - 第二季度开发预付款支出2300万美元，年初至今5100万美元 [22] - 第二季度通过股票回购和普通股股息向股东返还1.09亿美元，年初至今回购170万股，花费1.53亿美元 [23] - 季度末总流动性约5.8亿美元，净杠杆率3.5倍 [23] - 净客房增长展望上调至4% - 4.6%，每股收益展望上调至4.6 - 4.78美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 国内业务 - 中高端品牌增长3%，新建和转换项目表现良好 [11] - 版税税率提高6个基点 [14] 国际业务 - 净客房增长8% [12] - EMEA净客房增长5%，开发管道增长34% [12] - 拉丁美洲和加勒比地区管道增长16%，净客房增长4% [12] - 东南亚和太平洋地区净客房增长13% [12] - 中国直接特许经营系统净客房增长16% [13] - 版税税率提高13个基点 [14] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 按固定汇率计算，RevPAR下降3% [15] 国际市场 - RevPAR增长1%，亚太地区除外下降9% [15] - EMEA RevPAR增长7% [15] - 拉丁美洲和加勒比地区RevPAR增长18% [15] - 加拿大RevPAR增长7% [15] 美国市场 - RevPAR下降4%，正常化后下降约2.3% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注开发高费用率品牌和地区，扩大直接特许经营，提高版税收入 [14] - 推出新技术工具和战略合作伙伴关系，提升业主和客户体验 [7][8] - 不再签署主许可协议，加强直接特许经营业务 [49] - 行业内业主对品牌和长期增长前景充满信心，多数计划扩大投资组合 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率、通胀和贸易不确定性导致经济波动，但公司业务模式具有韧性 [17] - 预计全球RevPAR全年增长在 - 2%至1%之间，若贸易紧张局势缓解，需求有望恢复 [24] - 对公司长期增长目标有信心，预计能实现3% - 5%的净客房增长 [88] 其他重要信息 - 第二季度举办温德姆全球会议，推出多项新举措，业主满意度高 [6] - 发布首份酒店业主趋势报告，显示行业信心和品牌价值 [9] - 调整报告方法，排除中国Super eight主许可组合对部分指标的影响 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细分析各细分市场RevPAR的情况以及何时有望实现增长 - 第二季度RevPAR正常化后下降2.3%，优于3月的2.9% [31] - 7月至今，阳光地带州表现疲软，但石油和天然气市场以及中西部工业州表现强劲 [32] - 未来两周是7月关键时期，8月夏季旅游季有望改善，长期RevPAR有望恢复2% - 3%的复合年增长率 [33][37] 问题: 净客房增长预期较年初有何变化，新建和转换项目的组合是否有调整 - 净客房增长预期范围从3.6% - 4.6%上调至4% - 4.6%，反映了中国Super eight主许可协议的调整 [47] - 开发活动持续强劲，管道扩大，执行情况良好，新建项目占比增加 [44][45] 问题: 中国Super eight主许可事件对公司在中国及其他国际市场的战略有何影响 - 公司不再签署主许可协议，加强直接特许经营业务 [49] - 中国直接特许经营业务自2020年以来复合年增长率达12%，今年有望实现两位数增长 [51] 问题: 如何看待附属费用在下半年及2026年的增长趋势 - 第二季度附属收入增长19%，主要来自联名信用卡计划 [56] - 预计下半年将保持类似增长势头，全年符合低两位数增长预期 [57] 问题: 目前关键资金环境如何，是否会增加投入 - 关键资金投入环境稳定，公司谨慎部署资金，确保为股东带来经济价值 [62][91] - 预计不会大幅增加关键资金投入，将继续优先投资高质量增长项目 [92] 问题: Echo Suites品牌的最新签约、开工情况以及增长轨迹如何，是否有国际扩张计划 - 新建筑执行情况良好，管道同比增长4%，本季度Echo管道增长3% [67][68] - 近期有新签约和开业项目，部分酒店RevPAR指数超过100 [69][70] - 计划与部门总裁讨论在拉丁美洲（可能是墨西哥）的扩张，预计明年进行 [73] 问题: 中国主许可违约事件可能有哪些结果，是否会带来积极影响 - 可能导致多种结果，包括终止主许可协议，但目前不便公开讨论细节 [79] - 有可能为公司、分许可方甚至主许可方带来积极影响，但目前尚早 [80] 问题: 如何看待2026年净客房增长情况，以及美国和国际市场的增长贡献 - 目前谈论2026年还为时过早，但公司长期增长目标是3% - 5%，2025年已超过3%，有望继续实现增长 [88] - 公司拥有创纪录的管道，中高端和长住市场需求强劲，国际市场贡献增加 [88][89] 问题: 基于关键资金投入的成功经验，未来是否会放宽投入限制 - 公司将谨慎部署资金，确保为股东带来经济价值，预计不会大幅增加投入 [91][92] 问题: 中西部和工业市场RevPAR增长的驱动因素是什么，基础设施建设对入住率有何影响 - 房价稳定，全球销售基础设施的客房预订量增加，业务表现良好 [95] - 中西部八个州第二季度RevPAR增长超500个基点，其中超100个基点来自大型基础设施项目附近的酒店 [96] 问题: 请介绍现有项目的保留率以及管道项目的退出情况，对第四季度RevPAR有何预期 - 滚动12个月保留率为95.8%，目标是96%，品牌满意度提高 [108] - 管道项目无退出情况，新签约和执行情况良好 [105][106] - 第四季度比较基数较高，去年受益于飓风相关救援需求，目前已在全年指引中体现 [109] 问题: 请说明5.5亿美元可用于股东回报或业务发展的资金的分配计划 - 约1.1亿美元已指定用于关键资金，剩余资金将用于股票回购或战略交易 [111][112] - 下半年将继续平衡交易活动和股票回购，优先投资业务增长 [113]

业绩总结 - 2025年第二季度全球RevPAR同比增长4%，达到88百万美元[28] - 2025年第二季度净收入为8700万美元，较2024年第二季度的8600万美元略有增长[158] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为1.78亿美元，2024年全年的调整后EBITDA为6.94亿美元[158] - 2025年第二季度的自由现金流为8100万美元，2024年全年的自由现金流为3.50亿美元[162] - 2024年全年的净收入为2.89亿美元，运营收入率为35%[153] 用户数据 - 2025年第二季度客户满意度同比增长250个基点[20] - 2024年Wyndham的U.S.客人中，约70%为休闲旅行者，22%为基础设施相关业务[117] 未来展望 - 2025年预计调整后的EBITDA在730百万至745百万美元之间[50] - 2025年预计RevPAR增长为3%至1%[57] - 2025年国际系统规模预计为337,300间客房，较2024年增长9.2%[84] - 2025年全球系统规模预计为839,900间客房，较2024年增长3.9%[84] - 2024年国际RevPAR增长预计为3%，全球RevPAR增长预计为2%[84] 新产品和新技术研发 - 2025年Wyndham的全球市场营销资金和客户数据平台将推动超过一半的美国入住率[98] 市场扩张和并购 - 截至2025年6月30日，全球酒店房间总数约为847,000间，管道房间数约为255,000间[5] - 2025年全球管道房间数同比增长5%[28] - 2025年第二季度全球新签合同数量同比增长40%[28] 财务数据 - 2025年第二季度调整后的自由现金流为109百万美元[28] - 2025年第二季度的经营活动产生的净现金为7000万美元，2024年全年的经营活动产生的净现金为2.90亿美元[162] - 2025年第二季度的利息支出为3400万美元，较2024年第二季度的3000万美元有所上升[158] - 2025年目标股息支付比率为中30%[41] - 2025年Wyndham的现金回报率高达31%[105] 负面信息 - 2025年第二季度的股权激励费用为800万美元，较2024年第二季度的1000万美元有所下降[158] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年合同收入来源预计将实现中位数的低十位数增长，2025年预计增长中位数的中十位数[76] - 2020年至2024年期间，总回购和分红金额为17.99亿美元，占2019年12月31日市场资本化的30%[158]

核心观点 - 温德姆酒店及度假村2025年第二季度业绩超预期 调整后稀释每股收益1 33美元 高于分析师预期的1 16美元 营收3 97亿美元 超出预期的3 8664亿美元 [1] - 公司资产轻量化模式持续稳定 战略聚焦高价值细分市场 尽管美国市场需求疲软带来挑战 [1] - 全球系统规模扩大 开发管道创纪录 国际市场和高端细分领域表现强劲 [6][11] - 辅助收入增长19% 远超整体营收增速 主要由长期合同驱动 稳定性高于住宿收入 [8] - 公司上调2025年净房间增长指引至4 0%-4 6% 同时维持其他关键财务指标预期不变 [14] 财务表现 - 调整后稀释每股收益1 33美元 同比增长18% 超出预期14 7% [2][5] - 费用相关及其他收入3 97亿美元 同比增长8 5% 超出预期1036万美元 [2][5] - 调整后EBITDA 1 95亿美元 同比增长10% 调整后净利润1 03亿美元 增长13 2% [2][5] - 调整后自由现金流8800万美元 同比大幅增长27 5% [2] - 全球每间可用客房收入(RevPAR)下降3%至47 55美元 美国市场下降4% 但国际增长1% [7] 业务模式与战略 - 采用特许经营模式 不持有物业资产 通过品牌授权获取稳定现金流 [3] - 拥有25个酒店品牌 覆盖经济型至中高端市场 近期重点拓展国际业务和提高特许权使用费率 [4] - 温德姆奖励计划会员达1 14亿 支撑全球37%和美国50%的入住率 [12] - 开发管道中70%为中高端及以上酒店 76%为新建设项目 35%已开工 [6][11] - 限制使用"关键资金"激励 偏好直接特许经营协议 尤其在国际市场 [13] 区域与细分市场表现 - 国际房间数占开发管道的58% EMEA和拉美RevPAR分别增长7%和18% [6][11] - 中国RevPAR下降8% 但公司表示Super 8品牌6 73万间房的统计调整对财务影响有限 [7][9] - 美国中高端细分市场房间数增长3% 经济型下降2% 显示向高价值领域转移 [11] - 长住酒店占开发管道的17% 反映长期住宿需求增长 [11] 资本配置与股东回报 - 二季度通过股票回购和股息向股东返还1 09亿美元 季度股息维持每股0 41美元 [9] - 净杠杆率维持在3 5倍 总流动性5 8亿美元 [15] - 预计2025年调整后稀释每股收益4 60-4 78美元 较此前小幅上调 [14] 行业趋势与前瞻 - RevPAR每变动1个百分点 将影响年费收入约1000万美元和EBITDA 400万美元 [15] - 需密切关注美国和中国的RevPAR变化 入住率趋势以及高端细分市场需求 [15] - 全球特许权使用费率提升至4 0% 反映公司提高FeePAR的战略成效 [8] - 营销基金收入超过支出300万美元 显示品牌推广效率 [9]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为1.33美元 超出Zacks共识预期的1.16美元 同比增长17.7%（从1.13美元）[1] - 季度营收达3.97亿美元 超出共识预期2.5% 同比增长8.2%（从3.67亿美元）[2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 但仅一次超出营收预期[2] 业绩超预期幅度 - 本季度盈利超预期幅度达+14.66% 前一季度超预期幅度为+4.88%[1] - 公司属于Zacks酒店与汽车旅馆行业 该行业目前在250多个Zacks行业中排名后20%[8] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌12.8% 同期标普500指数上涨7.3%[3] - 当前Zacks评级为3级（持有） 预计短期内表现与市场持平[6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益1.49美元 营收4.107亿美元[7] - 本财年共识预期为每股收益4.67美元 营收14.7亿美元[7] - 业绩电话会议中管理层评论将影响股价短期走势[3] 同业公司对比 - 同业公司Soho House & Co预计季度每股亏损0.08美元 同比改善52.9%[9] - Soho House预计季度营收3.09亿美元 同比增长1.3% 其EPS预期过去30天维持不变[9]

PARSIPPANY, N.J., July 23, 2025 - Wyndham Hotels & Resorts (NYSE: WH) today announced results for the three months ended June 30, 2025. Highlights include: Exhibit 99.1 WYNDHAM HOTELS & RESORTS REPORTS STRONG SECOND QUARTER RESULTS Company Raises Full-Year 2025 EPS Outlook Grows Development Pipeline by 5% and System Size by 4% "We delivered another solid quarter growing our global system by 4%, expanding our development pipeline by 5%, increasing our ancillary revenues by 19%, and continuing to execute our ...

业绩表现 - 公司上调2025年全年每股收益(EPS)预期 并实现全球系统规模增长4% 开发管道增长5% [1] - 第二季度可比调整后EBITDA增长5% 可比调整后EPS增长11% 向股东返还1.09亿美元 [1] - 稀释后EPS同比增长6%至1.13美元 调整后稀释EPS增长18%至1.33美元 [6] - 调整后EBITDA同比增长10%至1.95亿美元 调整后净收入增长13%至1.03亿美元 [16] - 辅助收入同比增长19% 上半年同比增长13% [6] 中国市场调整 - 因中国速8(Super 8)主特许经营协议违规 公司调整报告方法 排除约67,300间客房影响 [2] - 调整后2025年第一季度净客房增长率从3.5%提升至3.9% 全年净客房增长率从3.6%提升至4.0% [3] - 中国业务2024年对调整后EBITDA贡献不足300万美元 [2] 开发与系统规模 - 截至2025年6月30日 全球系统规模达846,700间客房 同比增长4% 其中国际市场增长8% [5] - 开发管道达255,000间客房 创历史新高 同比增长5% [6] - 第二季度新签229份开发合同 同比增长40% 其中美国增长6% 国际增长4% [7] - 管道中70%为中档及以上品牌 58%位于国际市场 76%为新建设项目 [7] 财务指标 - 第二季度全球RevPAR同比下降3%(固定汇率) 其中美国下降4% 国际增长1% [8] - 美国RevPAR下降受复活节和日食影响约150个基点 剔除后实际下降约2.3% [9] - EMEA和拉美地区表现强劲 RevPAR分别增长7%和18% [10] - 公司现金余额5000万美元 总流动性约5.8亿美元 净债务杠杆率为3.5倍 [14] 股东回报与展望 - 第二季度回购77万股股票 价值7700万美元 支付股息每股0.41美元 [15][17] - 上调2025年全年调整后EPS预期至4.60-4.78美元 客房增长率预期下限提升40个基点至4.0%-4.6% [18][19] - 预计全年调整后EBITDA为7.3-7.45亿美元 调整后自由现金流转换率约57% [19]

季度业绩预期 - 华尔街分析师预计温德姆酒店(WH)季度每股收益为1.16美元，同比增长2.7% [1] - 预计营收达3.8731亿美元，同比上升5.5% [1] - 过去30天内共识EPS预期下调0.2%，反映分析师对初始预测的集体修正 [1] 收益预测重要性 - 收益预期的变化是预测股票短期价格走势的关键因素 [2] - 大量实证研究显示收益预期修正趋势与股价表现存在强相关性 [2] 关键指标预测 - 特许经营费收入预计1.4955亿美元，同比增长3.9% [4] - 营销、预订及忠诚计划收入预计1.5996亿美元，同比上升6.6% [4] - 许可及其他费用收入预计3332万美元，同比增长7.5% [5] - 其他费用收入预计4200万美元，同比增加7.7% [5] 运营数据预测 - 总客房数预计达919,612间，较上年同期884,900间显著增长 [6] - 每间可用客房总收入(RevPAR)预计45.57美元，略低于上年同期的45.99美元 [6] 市场表现 - 过去一个月温德姆股价上涨8.2%，跑赢标普500指数5.9%的涨幅 [6] - 当前Zacks评级为4级(卖出)，预示其可能在未来跑输大盘 [6]