Viatris（VTRS）财报预测 - Viatris（VTRS）预计在即将发布的季度财报中，每股盈利为0.67美元，同比下降2.9%[1] - 预计收入将达到39.2亿美元，同比增长1%[1] 市场销售额预测 - 分析师预测“发达市场净销售额”将达到24亿美元，同比增长0.9%[6] - 预计“JANZ净销售额”将达到3.5005亿美元，同比下降12.2%[7] - 分析师的综合评估显示，“发达市场品牌净销售额”预计为13.3亿美元，同比增长8.6%[8]

公司财务信息 - Viatris Inc 将于2024年2月28日美国金融市场开盘前公布2023年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司首席执行官 Scott A Smith 及高管团队将于同日上午8:30 ET举行网络直播讨论业绩 [2] 投资者关系 - 投资者及公众可通过公司官网 investor viatris com 或拨打电话844 308 3344（美国）412 317 1896（国际）收听网络直播 [3] - 网络直播回放将在公司官网提供 [3] 公司概况 - Viatris Inc 是一家全球医疗保健公司 致力于弥合仿制药与品牌药之间的传统鸿沟 [4] - 公司2022年为全球约10亿患者提供高质量药品 [4] - 公司拥有广泛且多样化的药品组合 独特的全球供应链 以及应对全球重大健康挑战的科研能力 [4] - 公司总部位于美国 在匹兹堡 上海和海得拉巴设有全球中心 [4]

公司概况 - Viatris Inc.（NASDAQ：VTRS）是一家美国制药公司，由Mylan和Upjohn合并而成，是仿制药行业的领导者[2] 股价表现 - Viatris的股价在过去两个半月上涨了38%，主要反映了近几个季度其品牌药销售增长、市场对2024年预期的美联储降息的狂热以及管理层的表态，预计未来五年公司每年至少将产生23亿美元的自由现金流[2] - 但是，考虑到其边际利润和收入在将生物仿制药业务出售给Biocon Biologics后的下降、根据RSI和MACD指标过度购买其股票、以及其仿制产品和Oyster Point Pharma开发的Tyrvaya销售疲软，我认为当前股价并未反映这些风险[3] - 我以“持有”评级开始对Viatris进行覆盖[4] 财务状况 - Viatris的相对较高的股息率和强劲的资产负债表，公司的净资产收益率约为8.9%，与2022年相比略有下降[5] - 在过去两年中，公司的管理层并未增加股息支付，我预计这一趋势将继续，部分原因是其收入下降以及在当前经济形势下继续减少债务负担的需要[7] - Viatris的股息收益率为3.97%，吸引人的原因在于它远高于行业中位数。然而，这一数字低于许多竞争对手，包括Organon & Co.（OGN）、武田制药公司（TAK）和百时美施贵宝公司（BMY）[11] 营收情况 - Viatris截至2023年9月30日的营收为39.4亿美元，较去年同期下降3.4%，并且与分析师预期相比少了6亿美元[14] - Viatris的品牌药销售在2023年第三季度达到约25.3亿美元，较上一季度增长3.6%，主要是由于对Lyrica、Zoloft、Creon、EpiPen和Lipitor的需求增加，尽管面临与其仿制品的竞争加剧以及更多创新药物的推出[19] - Seeking Alpha提供了华尔街分析师对未来季度预期的财务数据。因此，预计2023年第四季度Viatris的营收将在138.7亿美元至143.4亿美元之间，较去年同期下降8.8%[22] 债务情况 - Viatris的净债务截至2023年第三季度末约为172.3亿美元，较2020年减少31.6%，这主要是由于偿还优先票据。此外，首席财务官Sanjeev Narula在财报电话会议上表示，公司在2023年第四季度偿还了5亿美元的债务[34] - 由于公司近年来持续下降的EBITDA，主要是由于出售其生物仿制药业务和品牌药销售下降所致，其净债务/EBITDA比率在过去三年几乎保持不变，约为3.5倍[36]

业绩总结 - Viatris成功通过交付第一阶段承诺重塑公司[2] - 公司不会提供2023年财务业绩和2024年财务指导[3] - 成功完成了公司的重塑，整合和简化了全球业务，稳定了基础业务[6] - 在产品组合和业务部门方面取得了稳定的业务增长[6] - 推出了高质量、复杂产品，产生了持久且高利润的产品收入[6] - 公司制定了长期的总杠杆目标为3.0倍，范围在2.8倍至3.2倍之间[11] 财务展望 - 预计每年至少有23亿美元的自由现金流，其中50%用于业务再投资，50%用于股息和股票回购[2] - 公司具有显著的财务灵活性和多种手段来推动未来增长[8] - 有望将至少50%的自由现金流投入到业务中[8] - 有望每年返还至少23亿美元的自由现金流给股东[8] 资本管理 - 公司计算调整后的EBITDA，以维持或达到总杠杆目标[11] - 公司提供了非GAAP财务指标，以补充投资者对公司财务表现的理解和评估[10] 自由现金流 - 过去11个季度的自由现金流分析显示，公司的净现金流由经营活动提供的金额分别为3016.9, 2952.6, 2320.2百万美元，总计8289.7百万美元[13] - 资本支出分别为457.2, 406.0, 211.5百万美元，总计1074.7百万美元，自由现金流分别为2559.7, 2546.6, 2108.7百万美元，总计7215.0百万美元[13] - 不包括交易成本的自由现金流分别为2559.7, 2800.9, 2188.0百万美元，总计7548.6百万美元[13]

业绩总结 - Viatris向全球约10亿患者提供药品[7] - 自并购完成以来，Viatris创造了72亿美元的自由现金流[7] - Viatris计划将约50%的自由现金流返还给股东，通过季度股息和股票回购[9] - 公司在'23年取得了非常稳健的业绩，预计'24年有机收入增长将继续[43][44][45] - 预计公司的毛利率将保持稳定，并且预计EBITDA将保持稳定[56][57] - 公司计划积极回购股份，并将提供调整后的每股收益指导[46][57] - 公司在2024年有望实现超过50%的EBITDA到自由现金的转化率，未来3到4年可能达到55%到60%的转化率[100] - 公司稳定性和可预测性是主要折扣[102] - 公司在自由现金流方面表现强劲，预计在'24年及以后的自由现金流至少为23亿美元，希望超过这个数字[102] 用户数 - 公司在眼科领域的收购交易表现符合预期，且眼科业务有望成为一个价值达10亿美元的强劲业务[71] - 公司在眼科领域的收购交易为未来的交易提供了一个良好的框架[78] - 公司在眼科领域有678个产品在研发中，希望大部分能够上市[71] 未来展望 - 公司对寻找具有显著收入增长的资产持开放态度，重点是能够利用公司在全球范围内建立的基础，加速收入增长[25] - 公司预计中国市场将成为未来的增长市场[62][64] - 公司在未来几年推出多个新产品，包括一些首次产品，这将为公司带来数十亿美元的收入[91] 新产品和新技术研发 - Viatris计划通过许可、战略安排、合作伙伴关系和并购来开发创新产品[10] - 公司在美国市场的发展重点是推出复杂和难以生产的产品，以及稳定供应链和产品质量[81] - 公司在美国市场的仿制药业务有望实现增长，并且每年推出的新产品将成为增长的重要推动力[81] 市场扩张和并购 - 公司对美国和非美国市场没有偏好，看重的是能够帮助推动收入增长的资产[27] - 公司在美国市场看到了市场份额的增长，特别是在AMCAP的影响下，市场正在按照他们的预期发展[83] - 公司在日本市场面临着一些困难，需要更新产品组合[68]

公司战略规划 - 公司计划通过股票回购和股息向股东返还约50%的自由现金流[14] - 公司计划在未来3到5年内将50%的自由现金流用于业务发展，包括许可、战略安排、合作伙伴关系和并购[15] - 公司计划继续投资于眼科、皮肤科和胃肠科等核心领域，并寻求符合公司发展的资产[11] - 公司CEO表示，他们对三个治疗领域的机会非常感兴趣，认为这些领域都具有很大的潜力[23] - 公司并不局限于这三个领域，而是希望能够找到具有显著收入增长的资产，以便利用公司在全球范围内建立的基础，加速收入增长[25] - 公司对于地理位置并没有偏好，他们对于不同地区的机会都持开放态度，包括特定国家的产品、美国以外的资产以及全球性的机会[27][28][29][30][31] 业务展望 - 公司在2023年取得了稳健的业绩，预计在2024年将继续实现有机收入增长[43][44] - 公司计划提供全面的指导，以便人们可以对比2023年的情况，并提供在剥离业务后的业务展望[45][46] - 公司预计在未来几年保持稳定的毛利率，并计划通过股票回购来实现调整后的每股收益增长[57][58][59][60][61] 产品发展 - 公司在眼科业务方面取得了积极进展，已经推出了一款产品，并有678个产品在未来几年内有望上市[72] - 公司对眼科业务的未来发展非常乐观，预计这一业务有望成为10亿美元的业务[72] - 公司在市场推出的产品受到了积极的市场反应，特别是在AMCAP的影响下，市场出现了变化，公司看到了在这些产品中获得市场份额的机会[84] 市场表现 - 公司在美国仿制药市场看到了相对稳定的定价环境，并且自身产品组合的调整使得美国市场有望实现增长[81][82] - 欧洲市场的价格相对稳定，公司在过去几年一直保持着2%到4%的增长，价格下降不超过0.5%或1%[90] 财务规划 - 公司在2024年有三个现金流来源，包括业务的有机现金流、现金余额和资产出售所得，这些将超过50亿美元，公司计划用其中约30亿美元来偿还债务，剩余的资金将用于支付股息、股票回购和业务发展[94] - 公司预计在未来3到4年内，EBITDA到自由现金的转化率将继续提高，可能达到55%到60%[101] 市场估值 - 公司认为市场对其业务和机会的看法与估值存在主要的脱节，公司对未来的发展充满信心，但市场估值未能充分反映这一点[102] - 公司的稳定性和可预测性是主要的折扣[103] - 公司进行了大规模的合并，需要一段时间才能达到真正稳定的基础[103] - 公司在2024年及以后有望实现强劲的自由现金流，有能力回馈股东并实现真正的收入增长[103] - 公司拥有强大的多元化业务，员工数量众多，遍布165个国家[103]

业绩总结 - 2023年第三季度净销售额为39.34亿美元，同比下降3%[80] - 2023年第三季度调整后的EBITDA为13.60亿美元，同比下降9%[80] - 2023年第三季度调整后的净收益为9.53亿美元，同比下降10%[80] - 2023年截至第三季度的总净销售额为115.63亿美元，同比下降6%[81] - 2023年第三季度的调整后毛利率为59.2%，较去年同期下降130个基点[80] - 2023年第三季度自由现金流为7.38亿美元，同比下降4%[84] - 2023年第三季度的资本支出为9,600万美元，同比下降8%[84] 用户数据 - 2023年第三季度品牌销售额为25.33亿美元，较去年同期的25.40亿美元基本持平[31] - 复杂仿制药及生物类似药的销售额为1.74亿美元，同比下降46%[31] - 2023年第三季度复杂仿制药的销售额为800万美元，同比增长39%（剔除剥离影响）[24] - 2023年第三季度Lipitor®销售额为3.816亿美元，年初至今为11.795亿美元[95] - 2023年第三季度Norvasc®销售额为1.755亿美元，年初至今为5.606亿美元[95] 未来展望 - 预计2023年新产品发布将带来超过4.5亿美元的收入[16] - 预计2023年全年的运营收入表现强劲，符合预期[3] - 2023年财务指导更新中，总收入预期为154亿至156亿美元[91] - 2023年调整后的EBITDA预期为50亿至54亿美元[91] - 预计2023年自由现金流在23亿至27亿美元之间[99] 负面信息 - 由于外汇影响，2023年总收入的指导范围调整约为2%[3] - 2023年第三季度复杂仿制药及生物仿制药的销售额为800万美元，同比下降27%[24] - 2023年第三季度其他收入净额为-29.4百万美元，较2022年同期的-14.3百万美元有所恶化[137] 资本管理 - 预计到2023年底将偿还约13亿美元的到期债务[3] - 2023年已向股东返还约700百万美元的资本[29] - 截至2023年9月30日，Viatris的总债务为183.8亿美元[167] - 2023年第三季度的利息费用为141.5百万美元，同比下降8%[136] 研发与创新 - 2023年第三季度的研发支出为211.2百万美元，较2022年的174.9百万美元增长20.7%[157] - 2023年第三季度的调整后研发支出占总收入的比例为5%，与2022年持平[157]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入为39.4亿美元,同比增长约1% [9] - 调整后EBITDA为13.6亿美元,超出预期 [9] - 自由现金流为7.38亿美元,也超出预期 [9] - 公司维持2023年调整后EBITDA和自由现金流指引范围 [9] - 受外汇不利影响,公司调整2023年总收入指引范围 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发达市场业务同比增长2%,欧洲连续第7个季度同比增长 [21] - 北美业务同比增长4%,主要受益于新品上市 [22] - 新兴市场业务同比增长2%,主要受益于品牌和通用药业务 [23] - JANZ业务品牌表现符合预期,通用药略低于预期 [24] - 大中华区业务保持稳定,预计全年将略好于预期 [24] - 眼科业务新品收入同比增长9%,预计全年新品收入将超过4.5亿美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场连续第7个季度同比增长,法国和意大利表现强劲 [21] - 北美市场同比增长4%,主要受益于通用药新品上市 [22] - 新兴市场中,土耳其和亚洲地区表现强劲 [23] - 大中华区市场保持稳定,预计全年将略好于预期 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成所有计划的剥离交易,标志着第一阶段战略计划的成功执行 [11] - 公司将通过M&A、战略许可和合作伙伴关系等方式寻求新的增长机会 [16][49] - 公司计划通过资本回报和业务投资来实现长期收入和每股收益的增长 [15] - 公司有信心在2024年及以后实现至少23亿美元的自由现金流 [36][53] - 公司预计未来将实现3%以上的收入复合年增长率 [53][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续两个季度实现营业收入同比增长,显示业务正在持续增长 [8][21] - 公司有信心实现之前提出的长期目标 [12][53] - 公司对2024年及以后的前景保持乐观 [36][53] - 公司将继续投资于基础业务和业务拓展,以确保未来增长 [13][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Christopher Schott 提问** 询问公司对剥离业务所得资金的部署计划 [47] **Scott Smith 回答** 公司正在积极寻找可以带来可预测、持久收入的创新高增长资产,并将利用公司的全球平台优势 [48][49] 问题2 **Nathan Rich 提问** 询问公司从第一阶段向第二阶段转型的具体计划 [51] **Scott Smith、Rajiv Malik、Sanjeev Narula 回答** - 公司有信心2024年及以后实现至少23亿美元的自由现金流 [36][53] - 公司预计未来将实现3%以上的收入复合年增长率,未来还有进一步加速的空间 [53][57][60] - 剥离业务的毛利率低于公司平均水平,剥离后公司整体毛利率将保持稳定 [59] 问题3 **Umer Raffat 提问** 询问公司中国业务表现与同行业不同的原因 [62] **Rajiv Malik 回答** - 公司中国业务经历了医保谈判等政策变化,已经调整到以私人支付渠道为主 [63][64] - 公司中国业务基本面稳健,新品管线进展良好,对未来保持乐观 [64][65]

公司业务 - Viatris Inc. 是一家全球医疗保健公司，致力于让全球人民在生命的每个阶段都能更健康地生活[94] - Viatris 拥有四个报告部门：发达市场、大中华区、JANZ 和新兴市场，致力于在全球各地为人们提供广泛和多样化的品牌、复杂仿制药和仿制药产品[94] 收购与业务拓展 - Viatris 在2023年第一季度完成了对 Oyster Point 的收购，以及对 Famy Life Sciences 的股权收购，进一步扩大了其眼科药物组合[96] 财务表现 - 2023年第三季度，Viatris的总收入为39.41亿美元，较去年同期下降了3%[102] - 2023年第三季度，Viatris的毛利润为16.91亿美元，毛利率为43%[105] - 2023年前9个月，Viatris的总收入为115.89亿美元，较去年同期的123.87亿美元下降了6%[112] - 利润总额为48.4亿美元，毛利率为42%[117] 费用与支出 - 研发费用增加至2.11亿美元[107] - 销售、总务及行政费用增加至10.5亿美元[107] - 研发费用为6.02亿美元，较去年同期的4.80亿美元增加了1.23亿美元[118] - SG&A费用为30.4亿美元，较去年同期的29.1亿美元增加了1.31亿美元[119] 财务指标 - 调整后的毛利率为59%[106] - 调整后的净收益是管理层认为重要的内部财务指标，用于评估公司的持续运营绩效[124] - EBITDA和调整后的EBITDA是公司认为适当的非GAAP财务指标，用于展示公司遵守财务债务契约的能力[125] 资金管理 - 主要的流动性来源是经营活动提供的净现金，截至2023年9月30日，为23.2亿美元[134] - 公司截至2023年9月30日的现金及现金等价物总额为13.1亿美元，主要投资于美国政府货币市场基金[139] - 公司拥有40亿美元的循环信贷设施，有效期至2026年7月，并已将基准利率从LIBOR转换为调整后的SOFR[139] 商誉与资产价值 - 公司在2023年4月1日进行了年度商誉减值测试，发现由于外汇汇率波动和市场利率上升，所有报告单位的折现率增加了1.0%至4.5%，导致所有报告单位的计算公允价值在2023年4月1日较去年同期显著下降[146] - 欧洲报告单位的预估公允价值超过其账面价值约5.35亿美元，如果终值增长率减少1.0%或折现率增加0.5%，将导致欧洲报告单位减值[146]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为39亿美元，同比增长2%（运营调整后）[41] - 调整后EBITDA为13亿美元，自由现金流为447亿美元，均超出预期[41][47] - 净销售额同比增长15%，主要得益于各地区和产品组合的强劲表现[26] - 调整后毛利率约为60%，超出预期，主要受产品组合优化和成本通胀低于预期的影响[34] - 第二季度偿还了181亿美元的短期债务，自2021年初以来累计偿还约61亿美元[35] 各条业务线数据和关键指标变化 - YUPELRI在长期作用雾化COPD市场中占据约30%的市场份额，并有望成为该领域的领先产品[11] - 新兴市场表现强劲，同比增长10%，主要由仿制药和品牌药（如Lipitor、Lyrica和Celebrex）推动[12] - 北美业务表现符合预期，仿制药业务表现优于预期，品牌业务则受益于肾上腺素市场的强劲需求和YUPELRI的12%增长[27] - 欧洲市场表现超出预期，同比增长2%，意大利、西班牙和英国等市场表现强劲[42] 各个市场数据和关键指标变化 - 大中华区本季度实现1%的运营增长，主要得益于Viagra和其他零售驱动产品的表现[29] - 新兴亚洲和中东地区表现强劲，推动新兴市场整体增长[12] - 北美市场表现平稳，仿制药和品牌药均表现良好[27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2023年完成所有剥离交易，并预计在第三季度宣布至少一项重大剥离交易[6] - 公司将继续推进资本分配计划，目标是将50%的自由现金流通过股息和股票回购返还给股东[39] - 公司专注于眼科、胃肠病和皮肤病领域的战略交易，同时也在评估其他治疗领域的机会[39] - 公司预计在2024年下半年推出GA Depot，并计划在欧洲提交相关申请[14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来的增长轨迹充满信心，预计2023年将产生至少23亿美元的自由现金流[19] - 公司重申2023年全年财务指引，预计收入、调整后EBITDA和自由现金流将处于指引范围的中点[50] - 管理层预计下半年收入将因新产品推出和季节性因素而增加，但调整后EBITDA可能因产品组合和成本通胀而略有下降[51][52] 其他重要信息 - 公司已完成MR-141治疗老花眼的第一项关键三期试验的患者招募，预计将在2023年第三季度公布数据[13] - 公司计划在2024年启动MR-139治疗睑缘炎的三期试验，并继续推进MR-142和MR-146的研发[30] - 公司预计在2025年上半年提交Effexor治疗广泛性焦虑症的NDA申请[35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 欧洲OTC业务的趋势和复杂注射剂的上市时间 - 欧洲OTC业务表现符合预期，整体欧洲业务增长2%[66] - 复杂注射剂产品预计将在2024年至2026年间陆续上市，目标是到2027年实现10亿美元的销售额[67][68] 问题: 公司战略中的治疗领域和肾上腺素市场的竞争 - 公司专注于眼科、胃肠病和皮肤病领域的战略交易，同时也在评估其他治疗领域的机会[72] - 肾上腺素市场今年表现良好，公司预计未来会有更多竞争，但EpiPen仍将在市场中占据重要地位[73][74] 问题: 剥离交易的进展和Copaxone的市场潜力 - 公司预计在2023年完成所有剥离交易，并将在第三季度宣布至少一项重大交易[77] - Copaxone具有显著的市场潜力，预计将改善患者依从性和满意度[78][79] 问题: 辉瑞Rocky Mount工厂事件对无菌注射剂市场的影响 - 公司正在密切关注市场动态，并准备应对可能出现的药品短缺[83] 问题: Tyrvaya的增长驱动因素和毛利率下降的原因 - Tyrvaya的增长将受益于直接面向消费者的广告活动和Medicare处方的增加[87] - 毛利率下降预计将受到产品组合和成本通胀的影响[103] 问题: 仿制药业务的定价趋势 - 北美仿制药市场出现价格稳定迹象，主要由于供应中断和产品组合优化[101]