**会议纪要关键要点总结** **一、 涉及的行业与公司** * 会议为Piper Sandler医疗保健会议 公司为一家生物制药企业 专注于创新品牌药物的研发与商业化[1] * 公司核心管理层参与 包括首席财务官（CFO）和研发负责人（Chief R&D Officer）[1] **二、 资本配置与业务发展策略** * 公司资本配置哲学保持平衡与纪律性 目标是在三至五年内将资本在业务发展（用于长期增长）与资本回报（给股东）之间按50/50分配[2] * 具体年份的侧重点会根据机会调整 例如当年优先考虑资本回报和股票回购[2] * 业务发展重点是在美国市场增加创新、品牌化、专利保护、高利润率的资产 以加速近期收入和息税折旧摊销前利润增长[3] * 在美国以外市场 重点是利用现有基础设施 例如近期通过Aculys Pharma交易在日本增加两款中枢神经系统（CNS）资产Pitolisant和Sunosi[3] * 进行交易时会考虑资产类型和对财务政策的影响 保持审慎[4] **三、 研发管线与核心产品进展** **Cenerimod（用于系统性红斑狼疮-SLE和狼疮性肾炎-LN）** * 公司有两项大型三期研究（OPUS-1和OPUS-2）正在进行 OPUS-2已完全入组 OPUS-1将很快完成入组[7] * 产品定位为每日一次口服治疗 具有差异化的风险效益特征 可在标准治疗基础上使用 且不增加安全性负担 目标是在生物制剂之前使用[7] * 机制独特 是针对SLE发病机制中多种通路的唯一资产 也适用于狼疮性肾炎[8] * 二期数据显示 在干扰素I水平高的患者中观察到最大的治疗效果 这类患者通常占三期研究人群的约80%[9] * 已启动狼疮性肾炎的三期项目 预计年底前首位患者入组 决策依据包括SLE严重患者与LN患者人群相似、机制相通 以及临床药理学研究证实Cenerimod可用于包括严重肾功能损害在内的任何肾功能患者[11][12] **Selatogrel（用于急性心肌梗死-AMI）** * 大型全球三期项目入组进展良好 目前接近每月1000名患者 预计今年年底完成全部入组[16] * 研究为事件驱动 结果可能在2026年底或2027年初公布[16] * 竞争对手CeleCor的Zalunfaban数据被视为Selatogrel的概念验证 其显示的21%风险降低与公司对Selatogrel研究的预设规模一致[18] * 差异化在于Selatogrel目标治疗时间在症状出现后30分钟内 比Zalunfaban的约90分钟更早 且从治疗到经皮冠状动脉介入治疗（PCI）的时间间隔预计更长 有利于药物效果显现 这些因素增加了公司对Selatogrel成功的概率预期[18][19] **快速起效的美洛昔康（Fast-acting meloxicam）（用于急性疼痛）** * 计划在未来几周内与美国食品药品监督管理局（FDA）举行新药申请前（pre-NDA）会议 讨论申报时间表和加速审评可能性 以及基于强效数据在标签中获得“阿片类药物节约”相关声明的策略[20] * 目标市场定位在门诊和日间手术中心（如关节置换、拇囊炎切除术）以及诊所内操作（如牙科、医美）[22] * 定价策略将平衡产品价值主张和确保患者广泛可及性 仍在制定中 可能参考但不限于Vertex的suzetrigine等类似产品[24][25] * 公司对自主商业化该产品有信心 将针对高容量专科医生采用定向现场团队 同时不排除能显著扩大产品价值的合作机会[27] * 通过505(b)(2)途径申报至少享有3年市场独占期 公司已提交额外专利申请以期延长独占期至十年甚至更久[28][29] **MR-141/Phentolamine（用于老花眼）** * 老花眼是巨大且未充分开发的市场 超过90%的45岁以上成年人受影响[30] * 产品是现有phentolamine产品线（如已获批的Ryzumvi）的自然延伸[30] * 差异化在于其作用机制非缩瞳剂 不影响睫状肌 因此避免了与缩瞳剂相关的常见问题（如严重头痛、视网膜脱离风险、暗光下视力下降、远视力丧失）公司认为其具有最相关的风险效益特征[32][33] **四、 企业战略与其他重要内容** * 公司正在进行全面的企业战略评估 涵盖商业基础设施、产品组合、研发、注册、医学活动、采购、制造、库存水平及企业支持职能 目标是为长期可持续的收入和息税折旧摊销前利润增长定位 并通过分阶段多年方法实现净节约 详情预计明年初公布[34] * 当前研发策略重点仍是商业化阶段资产（已上市或接近获批）对于Cenerimod和Selatogrel等已引进的后期资产持续看好 但现阶段不主动寻求承担额外早期研发风险的机会[5]

市场背景与投资主题 - 在市场动荡和不确定时期，许多投资者转向高股息收益股票，这些公司通常拥有高自由现金流并以高股息支付回报股东[1] CVS Health Corp (NYSE: CVS) - 股息收益率为3.31%[7] - Truist Securities分析师David Macdonald维持买入评级，并将目标价从92美元上调至95美元，准确率为69%[7] - Morgan Stanley分析师Erin Wright维持超配评级，并将目标价从82美元上调至89美元，准确率为75%[7] - 公司于11月20日任命David Joyner为董事会主席[7] Viatris Inc (NASDAQ: VTRS) - 股息收益率为4.49%[7] - Truist Securities分析师Srikripa Devarakonda以买入评级和15美元目标价首次覆盖该股票，准确率为67%[7] - Goldman Sachs分析师Matt Dellatorre以中性评级和10美元目标价首次覆盖该股票，准确率为69%[7] - 公司于11月6日公布第三季度乐观财报[7] Bristol-Myers Squibb Co (NYSE: BMY) - 股息收益率为5.04%[7] - Citigroup分析师Andrew Baum维持中性评级，并将目标价从48美元下调至45美元，准确率为72%[7] - Wells Fargo分析师Mohit Bansal维持持股观望评级，并将目标价从62美元大幅下调至53美元，准确率为71%[7] - 公司于11月24日披露其CAR T细胞疗法Breyanzi获得欧盟委员会批准扩大用于复发或难治性套细胞淋巴瘤[7]

**Viatris 2025年11月杰富瑞伦敦医疗健康会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为Viatris (纳斯达克代码: VTRS) 一家全球性制药公司 [1] * 行业涉及制药、仿制药、创新药研发及商业化 [2][16][24] **2025年进展与2026年展望** * 2025年取得巨大进展 包括强劲的商业执行和研发管线交付 在六项三期研究中取得五项阳性结果 [2] * 通过股息和股票回购向股东返还大量资本 2025年已完成约5亿美元股票回购 预计全年资本返还总额将超过10亿美元 [2][3] * 进行业务发展 在日本市场收购创新资产 如Petolucent等产品 以支持重要地理市场 [3] * 正在推进全公司范围的战略评估 旨在优化成本结构和资源配置 预计将产生显著的成本节约 大部分将直接提升利润 部分用于再投资于未来增长 [3][4][6][7][9][10] * 公司预计从2026年开始进入可持续、可预测的增长阶段 [4] **生产设施与监管更新** * 关于某室内生产设施 公司已完成超过90%的整改工作 与美国FDA进行了富有成效的会谈 [11] * 预计FDA将在2026年进行突击复查 希望在上半年完成 公司已通过其他工厂和第三方供应商确保产品供应 预计此次复查不会成为重大的财务事件 [11][12] **资本配置与业务发展优先事项** * 资本配置计划强调平衡 即在股息、股票回购与投资于未来增长资产之间取得平衡 [13] * 对治疗领域持灵活态度 核心原则是资产是否已获批、是否在市场中、是否增长、能否为公司增值 以及公司能否成为该资产的优秀所有者 [14] * 更倾向于从地理布局优势角度进行业务发展 公司在165个国家有业务 在中国、欧洲和新兴市场拥有强大的组织架构 [16][17] **研发管线与关键资产** * **快速起效的美洛昔康** 用于治疗中重度急性疼痛 具有快速起效和减少阿片类药物使用的潜力 计划在2025年底前提交新药申请 预计2026年获批准 [19][20][21][22][25][26] * 美国急性疼痛市场规模约为8000万病例 目前一半处方为阿片类药物 为美洛昔康提供了差异化机会 [26] * 商业化策略将侧重于门诊和零售药房 而非医院 [27][28][31] * **老花眼治疗资产** 具有不同的作用机制和更佳的安全性 与现有竞争者相比 无视网膜脱落等风险 [33][34][35] * 该产品将成为零售产品 老花眼影响约90%的45岁以上美国人 市场潜力巨大 [34][36] * 其他关键管线资产包括Sotagliflozin、Xulane低剂量贴剂、Effexor GAD以及新收购的用于治疗发作性睡病的Petolucent等 [18][19][39][40] **财务指引与收入驱动因素** * 公司拥有140亿美元的收入基础 且保持稳定并呈现季度增长 [24] * 预计2026年新产品收入为4.5亿至5.5亿美元 主要驱动力为2025年下半年已获批并正在推出的复杂仿制药 以及2026年将推出的产品 [37][38][39] * 该指引不包括美洛昔康和Xulane低剂量贴剂等创新资产的潜在贡献 [38] * 随着产品组合向505(b)(2)和专利期更长的创新资产演进 产品生命周期将不同于传统仿制药 预计2026年将是收入强劲增长的一年 [40][41][42]

市场环境与投资策略 - 在市场动荡和不确定时期，许多投资者转向高股息收益股票[1] - 高股息公司通常具有高自由现金流，并通过高股息支付回馈股东[1] 辉瑞公司 (Pfizer Inc, PFE) - 股息收益率为6.67%[7] - 摩根士丹利分析师Terence Flynn于2025年10月10日维持Equal-Weight评级，并将目标价从33美元下调至32美元，该分析师准确率为67%[7] - 美国银行证券分析师Tim Anderson于2025年10月3日维持Neutral评级，并将目标价从28美元上调至30美元，该分析师准确率为66%[7] - 公司于11月13日宣布成功完成对Metsera公司的收购[7] 登士柏西诺德公司 (DENTSPLY SIRONA Inc, XRAY) - 股息收益率为5.84%[7] - William Blair分析师Brandon Vazquez于2025年11月7日将股票评级从Outperform下调至Market Perform，该分析师准确率为68%[7] - 瑞银分析师Kevin Caliendo于2025年10月28日维持Buy评级，并将目标价从24美元大幅下调至23美元，该分析师准确率为67%[7] - 公司于11月6日公布第三季度业绩不及预期，并下调业绩指引[7] Viatris公司 (Viatris Inc, VTRS) - 股息收益率为4.40%[7] - 高盛分析师Matt Dellatorre于2025年6月6日以Neutral评级和10美元目标价开始覆盖该股票，该分析师准确率为68%[7] - Piper Sandler分析师David Amsellem于2025年3月5日重申Neutral评级，并将目标价从14美元大幅下调至10美元，该分析师准确率为78%[7] - 公司于11月6日公布季度业绩超出预期[7]

近期股价表现 - 公司股价在周二上涨10.13%，收于每股11.20美元，连续第三个交易日上涨 [1] - 公司被列为近期表现最佳的股票之一 [1] 财务业绩与展望 - 公司重申其增长目标，将2025年全年收入指引上调至139亿美元至143亿美元，此前为135亿美元至140亿美元 [3] - 公司同时将2025年调整后EBITDA指引上调至40亿美元至42亿美元，此前为38.9亿美元至41.9亿美元 [3] - 第三季度公司净亏损1.282亿美元，去年同期为净利润9480万美元 [4] - 第三季度收入与去年同期持平，为37亿美元 [4] 股东回报 - 公司计划在今年通过股息分配和股票回购向股东返还总计10亿美元资本 [1] - 年初至今，公司已向股东返还超过9.2亿美元资本，其中包括5亿美元的股票回购 [2]

财务业绩与展望 - 公司业务势头良好 对第三季度业绩感到满意 [2] - 公司预计2026年积极的增长势头将持续 [2] - 公司维持不包括Indore业务在内的2%至3%运营收入增长目标 [2] 战略执行与研发进展 - 公司正专注于执行其战略优先事项 [2] - 企业范围的审查正在进行中 [2] - 公司上半年在6项研发管线中取得了5项积极进展 [2] 资本配置与股东回报 - 公司有望向股东返还超过10亿美元资本 [3] - 今年的资本回报计划包括5亿美元的股票回购 [3]

核心财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为0.04美元，远超市场预期的亏损0.03美元，而去年同期为亏损0.06美元，实现扭亏为盈 [1] - 第三季度总收入为2000万美元，符合市场预期，同比增长19% [1] - 收入增长主要得益于合作伙伴Viatris的协作收入增加 [1] 收入来源与合作伙伴关系 - 第三季度收入全部来自与Viatris就Yupelri销售产生的协作收入 [3] - Yupelri是公司与Viatris合作开发并商业化的药物，用于慢性阻塞性肺病的维持治疗 [3] - 双方分享Yupelri在美国的商业化利润和亏损，Viatris获得65%利润，公司获得35%利润 [4] - Viatris在第三季度记录的Yupelri美国净销售额为7140万美元，同比增长15% [7] 运营费用与现金流 - 第三季度研发费用（不含股权激励）为700万美元，同比下降14.6% [7] - 第三季度销售、一般和行政费用（不含股权激励）为1480万美元，同比增长13.8% [7] - 截至2025年9月30日，公司现金、现金等价物及有价证券总额为3.327亿美元，较2025年6月30日的3.388亿美元略有下降 [8] 2025年财务指引 - 公司重申2025年财务指引 [9] - 预计2025年调整后研发费用（不含股权激励）在3200万至3800万美元之间 [9] - 预计2025年调整后销售、一般和行政费用（不含股权激励）在5000万至6000万美元之间 [9] - 预计2025年股权激励费用在1800万至2000万美元之间 [9] - 预计2025年第四季度调整后利润率将与第三季度水平相似，公司在第三季度实现了盈亏平衡的调整后净收入 [10] 研发管线进展 - 主要在研候选药物ampreloxetine正在开发中，用于治疗多系统萎缩患者的症状性神经源性直立性低血压 [11] - 关键III期CYPRESS研究已完成入组，顶线数据预计在2026年第一季度公布 [11] - 如果研究数据积极，公司计划提交加速新药申请，并计划向FDA申请优先审评 [12] 市场表现 - 年初至今，公司股价已上涨60.2%，远超行业2.7%的涨幅 [2]

**公司：Viatris (VTRS)** [1] **财务业绩与展望** * 公司对业务势头感到满意 预计2025年将实现不包括Indor影响的2-3%运营收入增长 并预计这一积极势头将持续到2026年[4] * 2025年外汇（FX）带来了约7亿美元的顺风 假设汇率维持在当前水平 预计2026年外汇将继续成为顺风[14] * 公司正按计划在2025年向股东返还超过10亿美元的资本 其中包括5亿美元的股票回购[4] * 公司正在进行一项全企业范围的战略评估 预计将在2026年第一季度提供详细信息 目标是通过多年期计划实现可信且可持续的成本节约[60][61][68] **新产品收入与管线** * 公司预计每年新产品收入贡献在4.5亿至5.5亿美元之间 并且不依赖于任何单一产品[6] * 2026年新产品收入的驱动力包括已上市产品的持续增长（如iron sucrose, glucagon, paclitaxel）以及预计将在明年推出的产品（如liraglutide, Effexor GAD, sotagliflozin）[6] * 快速起效的美洛昔康（fast-acting meloxicam）被视为一个广阔的市场机会 针对中度至重度急性疼痛 有潜力成为阿片类药物的替代品 公司目标是在2025年底前提交申请 预计2026年下半年获批[35][36][41] * 公司计划在2025年底前提交phentolamine（用于老花眼）的申请 该资产有三个潜在适应症 并且安全性良好[51][52] * Selatogrel的入组正在加速 目前目标是每月入组约1000名患者 预计在2026年底前完成入组[53] **地域市场表现** * **北美市场**：收入下降主要由Indor影响驱动 在某些仿制药产品（包括XULANE LO）中持续面临竞争 但Breyna和Uptravi继续保持强劲的两位数增长[19][22] * **新兴市场**：成熟品牌业务表现强劲 增长动力来自生命周期管理 强大的品牌营销基础设施和品牌资产 在土耳其 墨西哥和新兴亚洲市场增长强劲 仿制药业务增长得益于部分低利润抗逆转录病毒（ARV）产品的稳定[23] * **日本市场**：近期业务受到政府价格调整的影响 公司重点是通过添加创新资产（如通过Aculis交易获得的pitolisant和Spidea 以及管线中的Effexor GAD, Nefopam, solriamfetol）来稳定业务并恢复增长 长期来看 cenerimod和selatogrel有潜力改变该地区业务[26] * **中国市场**：第三季度实现了9%的运营增长 得益于多元化的商业模式和产品组合 客户超过10,000家 覆盖电子商务 零售和私立医院渠道 超过95%的产品组合已经经历了国家集采（VBP） 公司预计其中国业务未来将保持低至中个位数的增长[28][31] **运营与战略重点** * **Indor警告信**：公司对 remediation 进展感到满意 认为已基本完成 remediation 工作 并与FDA进行了富有成效的会议 讨论 reinspection 计划 公司将在2026年做好运营准备 同时通过认证其他站点和增加第三方供应商来实施应急计划 以降低风险[54][55] * **企业战略评估**：评估涵盖商业基础设施 研发 医疗和监管活动 制造和供应链（包括库存优化）以及公司职能 目标是将节省的成本再投资于未来增长 如创新管线（Selatogrel和Cenerimod）[60][67][70] * **资本配置**：公司采取平衡的资本配置方法 在三到五年的时间框架内 约50%用于业务发展（BD） 50%用于资本回报 2025年更侧重于资本回报 业务发展重点包括利用海外（OUS）基础设施进行区域支持（如Aculis交易）以及为美国业务增加持久 创新的资产[71][75][76] * **业务发展（BD）环境**：公司认为当前美国市场对商业化和市售资产具有吸引力 如果估值合理 代表了一种纪律严明的现金使用方式[73][74]

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收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度总收入为37.599亿美元，同比基本持平；净亏损为1.282亿美元，稀释后每股亏损0.11美元[249] - 2025年前九个月总收入为105.963亿美元，同比下降6.149亿美元；净亏损为31.748亿美元，稀释后每股亏损2.70美元[249] - 截至2025年9月30日的三个月，公司总营收为10.60亿美元，同比下降5%，净销售额为10.56亿美元，同比下降6%[278] - 截至2025年9月30日的九个月，公司总营收为10.60亿美元，同比下降5%，净销售额为10.56亿美元，同比下降6%[278] - 公司2025年第三季度美国通用会计准则净亏损1.282亿美元，调整后净利润为7.843亿美元[312] - 公司2025年前九个月美国通用会计准则净亏损31.748亿美元，主要因29.368亿美元商誉减值[312] - 公司2025年前九个月调整后净利润为21.106亿美元，调整后每股收益为1.78美元[312] 成本和费用（同比环比） - 截至2025年9月30日的三个月，公司毛利润为13.7亿美元，毛利率为36%；调整后毛利率为56%，去年同期分别为14.6亿美元、39%和58%[263][264] - 截至2025年9月30日的九个月，公司毛利润为38.7亿美元，毛利率为36%；调整后毛利率为56%，去年同期分别为44.1亿美元、39%和58%[289] - 研发费用在2025年第三季度为2.504亿美元，同比增加5200万美元，主要由于selatogrel和cenerimod研发项目投入增加[265] - 销售、一般和行政费用在2025年第三季度为8.866亿美元，同比减少1.168亿美元，主要由于并购相关费用减少约6730万美元[266] - 2025年前九个月调整后毛利率为56%，相比2024年同期的58%下降了2个百分点[290] - 2025年前九个月研发费用为6.912亿美元，同比增加8900万美元，主要由selatogrel和cenerimod研发项目推动[291] - 2025年前九个月销售、一般及行政费用为27.6亿美元，同比减少2.945亿美元，主要受业务剥离影响以及收购和剥离相关成本减少约1.762亿美元[293] - 2025年前九个月调整后销售成本为46.439亿美元，与2024年同期的46.596亿美元基本持平[290] - 利息费用在2025年第三季度为1.196亿美元，同比减少2600万美元，主要由于2024年债务偿还影响[270] - 2025年前九个月利息费用为3.517亿美元，同比减少7810万美元，主要受2024年债务偿还影响[297] - 2025年前九个月已收购IPR&D费用为1000万美元，相比2024年同期的-170万美元，增加1170万美元，与cenerimod在部分亚太地区的预付款相关[292] - 2025年前九个月诉讼和解及其他或有事项目净额为-6540万美元（收益），而2024年同期为2.393亿美元（费用），变化主要因或有对价调整产生1.503亿美元收益[295] - 2025年前九个月所得税收益为1.472亿美元，相比2024年同期的所得税费用2100万美元，变化1.682亿美元，主要受税前亏损驱动[300] 各条业务线表现 - 收购Aculys Pharma使公司获得pitolisant和Spydia®在中枢神经治疗领域的权利[233] - 公司预计Amitiza® 24 μg可能在2026年6月在日本面临仿制药进入[229] 各地区表现 - 分地区看，大中华区九个月净销售额为17.596亿美元，同比增长7%；按固定汇率计算增长8%[274][283] - 发达市场九个月净销售额为62.666亿美元，同比下降8%，主要受剥离业务影响及Indore Impact影响约2.95亿美元[274][282] - 第三季度按固定汇率计算，基础业务净销售额下降约1.478亿美元，其中约1亿美元与Indore影响相关[254] - 发达市场第三季度按固定汇率计算的净销售额下降5%，主要受Indore影响（约1亿美元）及部分现有产品销售额下降驱动[258] - 印多尔工厂的问题在2025年对其他市场产生了负面影响，包括新兴市场的抗逆转录病毒业务和欧洲的某些仿制药产品[240] 管理层讨论和指引 - 印度印多尔工厂的进口警报影响了11种活跃分销产品，直至警告信解除[237] - 公司预计印多尔工厂将在2026年准备接受FDA的重新检查[239] - 2025年第三季度总收入预计受到约1亿美元的负面影响，2025年前九个月总收入预计受到约4亿美元的负面影响[241] - 公司每年在4月1日或更早（如果发生触发事件）进行商誉减值测试[234] - 公司2025年前九个月经营活动产生的净现金为15.0亿美元，同比下降3.201亿美元[314][315] - 公司2025年前九个月投资活动使用的净现金为2.165亿美元，同比减少21.9亿美元[318] - 公司2025年前九个月资本支出约为1.823亿美元，预计2025年全年资本支出为3亿至3.5亿美元[319] - 公司2025年前九个月融资活动使用的净现金为10.6亿美元，同比减少18.5亿美元[320] - 根据短缺担忧，进口警报对四种产品给予了例外[237] 收购与投资活动 - 公司向Aculys Pharma股东支付了3500万美元的前期付款作为收购对价[233] - 公司收购Idorsia两项三期资产，预付3.5亿美元，潜在开发与监管里程碑付款3亿美元，潜在销售里程碑付款21亿美元[243] - 2025年2月修订协议，获得额外区域权利，或有里程碑付款减少2.5亿美元，公司承担1亿美元开发成本[244] - 其他费用净额在2025年第三季度为6710万美元，同比增加，主要由于对Biocon Biologics的CCPS投资公允价值变动产生1亿美元损失[271][272] - 2025年前九个月其他费用净额为4.999亿美元（费用），而2024年同期为1.432亿美元（收益），减少6.431亿美元，主要因对Biocon Biologics的CCPS公允价值变动造成4.998亿美元损失[298][299] 股份回购 - 董事会授权股份回购计划总额增至20亿美元[246] - 2025年第三季度回购约680万股普通股，成本约6790万美元；前九个月回购约4560万股，成本约4.183亿美元[247] - 截至2025年9月30日，累计回购约8610万股，成本约9.183亿美元；此后至11月5日再回购约810万股，累计回购成本达10亿美元[248] 商誉减值 - 公司记录了29亿美元的非现金商誉减值费用[236] - 公司在2025年第一季度记录了29.4亿美元的商誉减值费用，而2024年同期记录了3.21亿美元的商誉减值[294] - 2025年第一季度商誉减值损失总额为29.368亿美元，其中北美7.07亿、欧洲15.54亿、新兴市场3.75亿、JANZ地区3.008亿[347] - 截至2025年3月31日，商誉账面价值分配为：北美30.9亿美元、欧洲39.2亿美元、新兴市场11.7亿美元、JANZ地区3亿美元、大中华区9.2亿美元[347] - 大中华区报告单元的公允价值超过其账面价值约3.22亿美元，超出幅度为5.8%[352] - 商誉减值测试中使用的贴现率为15.0%[352] - 预测期内收入复合年增长率约为1.6%[352] - 终值计算中应用的收入增长率为负1.5%[352] - 使用的估计税率为24.7%[352] - 终值增长率降低3.5%将导致大中华区报告单元出现减值支出[352] - 贴现率增加1.0%将导致大中华区报告单元出现减值支出[352] - 基本假设的变化可能对报告单元的公允价值产生重大影响[353] - 北美报告单元现金流预测采用12.5%的折现率和24.8%的预估税率，收入复合年增长率约为3.1%[347] - 欧洲报告单元现金流预测采用12.0%的折现率和15.8%的预估税率，收入复合年增长率约为3.3%[348] - 新兴市场报告单元现金流预测采用14.5%的折现率和16.7%的预估税率，收入复合年增长率约为3.5%[349] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物总额为9.753亿美元[322] - 公司拥有2024年循环信贷额度35亿美元，截至2025年9月30日无未偿还借款[323] - 公司应收账款保理安排导致截至2025年9月30日应收账款减少1.268亿美元[327] - 截至2025年9月30日，公司为法律或然事项计提了约4.819亿美元的准备金[340] - 截至2025年9月30日，担保人合并非流动资产为588.899亿美元，较2024年12月31日的614.247亿美元下降[339] - 截至2025年9月30日，担保人合并流动负债为334.018亿美元，非流动负债为108.493亿美元[339] - 2025年前九个月担保人合并净亏损为31.748亿美元，而2024年全年净亏损为6.342亿美元[339] - 债务契约规定，任何季度末的最高杠杆比率不得超过3.75:1[331] 公司基本情况 - 公司拥有超过30,000名员工，在超过165个国家和地区运营[223]