业绩总结 - FY25集团服务收入增长5.4%[3] - 德国（不含MDU）Q1服务收入下降0.3%[5] - FY25财务指导重申，调整后的EBITDAaL约为110亿欧元[4] - Q1 Adj. EBITDAaL增长5.1%[11] 用户数据 - 欧洲（不含MDU影响）Q1服务收入增长0.4%[8] - 非洲增长保持[9] - 土耳其增长超过通货膨胀率，以欧元计价[10] 未来展望 - 业务增长受项目分阶段影响，预计FY24年度增长率将超过FY24[7] 新产品和新技术研发 - 2023年，Vodafone集团在MSCI ESG评级中获得A级评级[106] - 2023年，Vodafone集团的ESG风险评级为16.2，被Sustainalytics评估为低风险[106] 市场扩张和并购 - 西班牙Vodafone出售完成，现金41亿欧元，可赎回优先股0.9亿欧元[5] 负面信息 - Vodafone集团的财报结果不包括西班牙和意大利业务，符合国际财务报告准则[107]

文章核心观点 - 移动网络数据流量快速增长,视频流量占比持续上升,给运营商网络基础设施带来巨大压力[1][2][3][4] - 运营商呼吁科技巨头分担5G网络建设成本,但双方在此问题上存在分歧[2] - 为应对网络压力,Vodafone与Meta合作优化视频传输,提高网络效率,改善用户体验[3] - 5G用户占比预计将在未来几年内大幅提升,为运营商带来机遇与挑战[4] - Vodafone与Meta的合作可能成为其他运营商管理网络拥堵、提升服务质量的参考[5] 行业概况 - 全球移动数据流量在过去一年内增长25%,视频流量占比达73%[1] - 5G用户占比在欧洲目前为15%,预计到2028年将达到53%[4] 公司动态 - Vodafone与Meta合作优化视频传输,提高网络效率,改善用户体验[3] - Vodafone股价在过去一年内下跌0.3%,优于行业下跌9.9%[5] - Vodafone目前评级为中性[6] - NVIDIA和Motorola Solutions等公司业绩表现良好,评级为买入[7][9][10]

文章核心观点 - 沃达丰作为领先电信公司正经历业绩重振的转型期 虽面临诸多挑战但管理层已展开雄心勃勃的转型计划 且股票有潜在上涨趋势 [1][10] 行业现状 - 多数电信公司过去几年面临压力 英国电信集团股价自2016年高点跌60% 自历史高点跌75% 美国电话电报公司股价较历史高点跌20% 阿尔蒂斯股价从38美元跌至不足2美元 [2] - 电信行业进入成熟期 增长缓慢 投资者转向科技公司等快速增长资产 [2] 公司挑战 - 公司股价今年初跌至59.75便士 为2010年11月以来最低 较历史高点149.8便士跌近60% [2] - 公司在关键市场升级5G网络和铺设光纤网络投入巨资 同时面临竞争加剧问题 导致累计债务超500亿美元 成为富时100行业中杠杆率最高的公司之一 [2] 公司举措 - 公司出售西班牙业务给泽戈纳通信 交易价值超41亿欧元 出售意大利业务给瑞士电信 交易价值80亿欧元 有助于减债和回报股东 [3] - 公司计划从2025年起将股息提高至每股4.5美分 并进行40亿欧元的资本返还 [3] - 公司旨在完成对Three的收购 以提高在英国的市场份额 [3] 股价表现 - 公司股价今年初触底59.75便士后反弹近20% 目前为71便士 徘徊在23.6%斐波那契回撤点 [5] - 过去几天股价横盘 投资者等待7月25日的交易更新 [8] - 股价形成黄金交叉和下降楔形等看涨形态 有望突破上涨至86便士 较当前水平高21% [13]

财务数据 - 公司普通股每股20 20/21美分，共28,818,683,808股[4] - 公司7%累积固定利率股份，每股1英镑，共50,000股[4] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了创纪录的iPhone销售收入，达到967.7亿美元[110] - 公司在中国的收入创下新高，达到967.7亿美元[110] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[110] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的iPhone销售收入，达到967.7亿美元[1] - 公司在中国市场的iPhone销售创下收入纪录，达到967.7亿美元[110] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了20%[13] - 公司报告了3季度的收入为25亿美元，同比增长了25%[14] - 公司报告了创纪录的季度收入，达到967.7亿美元[1] - 公司报告了70亿美元的净利润，同比增长15%[16] - 公司报告了20亿美元的净利润，同比增长了10%[23] - 公司报告了44亿美元的营收，同比增长8%[1] - 公司报告了1季度的收入为20亿美元，同比增长了30%[12] - 公司报告了2季度的收入为20亿美元，同比增长了2

业绩总结 - FY24财年集团服务收入增长7.1%[3] - FY24财年调整后EBITDAaL为约133亿欧元，实际为134亿欧元[3] - FY24财年调整后自由现金流为约33亿欧元，实际为35亿欧元[3] - FY24财年整体EBITDAaL利润率为30.0%[11] - FY24财年服务收入增长为6.3%，调整后EBITDAaL增长为2.2%[45] 用户数据 - FY24财年德国服务收入增长0.6%[3] - FY24财年英国服务收入增长4.0%[20] - FY24财年土耳其服务收入增长88.5%[22] - FY24财年南非服务收入增长2.6%[26] - FY24的云服务收入在Q4增长21.6%，受强劲的SaaS需求支持[31] - Vodacom在非洲拥有2.06亿移动客户，所有市场的收入市场份额排名第一[64] - Vodacom的金融服务客户达到7900万，每天在移动支付平台上交易金额达到10亿美元[67] 未来展望 - FY25的调整后EBITDAaL指导预期为至少€11亿[36] - Vodafone与Three UK的合并预计在2024年底完成，预计将带来超过70亿欧元的成本和资本支出协同效应[57] - Vodafone计划在FY25完成对Vodafone Spain和Vodafone Italy的100%出售，预计分别获得41亿欧元和80亿欧元的现金收益[57] - Vodacom在南非的光纤交易和Safaricom埃塞俄比亚项目为未来增长提供了机会[64] 市场扩张与并购 - FY24财年在所有市场实现服务收入增长[21] - FY24财年欧洲和非洲的服务收入持续增长[15] - FY24的德国电信市场规模为570亿欧元，预计2023年电信收入年均增长率为3.2%[53] - FY24的英国电信市场规模为560亿欧元，预计2023年电信收入年均增长率为3.4%[53] - FY24的非洲电信市场规模为180亿欧元，预计2023年电信收入年均增长率为6.8%[53] 负面信息 - 2024财年Vodacom的总收入为367.17亿欧元，较2023财年的376.72亿欧元下降3.9%[72] - 2024财年的运营利润为36.65亿欧元，较2023财年的144.51亿欧元下降74.6%[72] - 2024财年Vodacom的税前利润为16.20亿欧元，较2023财年的130.74亿欧元下降87.6%[72] - 2024财年Vodacom的净利润为15.05亿欧元，较2023财年的123.35亿欧元下降87.8%[72] 其他新策略 - FY24的资本回报计划为€4亿，包括在意大利和西班牙出售后的回购计划[34][35] - FY24的股息计划为40亿欧元，计划逐步增长[77] - FY24的信用评级为BBB，所有三大信用评级机构均给予此评级[73] - FY24净债务为332.42亿欧元，FY23为335.75亿欧元，净债务/调整后EBITDAaL比率为2.5倍[73]

财务数据和关键指标变化 - 公司全年服务收入增长加速，EBITDA在通胀和大量再投资情况下仍增长2%，略超全年指引 [5] - FY '24集团层面收入增速达7.1%，德国业务有0.6%的名义增长和1.5%的基础增长，Vodafone业务年末增长5.4% [10] - 预计FY '25集团收入仍会适度增长，EBITDA也将实现增长，但德国业务服务收入和EBITDA将为负，FY '26有望恢复增长 [11][13][14] - 预计FY '25自由现金流至少为24亿欧元，低于FY '24的26亿欧元，主要受外汇和西班牙业务处置后不再有线下费用冲回影响，且MDU业务有5亿欧元负面影响 [54][56][58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务表现强劲，服务收入增速今年加速至5% [4] - 德国宽带净增用户数季度环比改善不明显，预计Q1净增用户数将环比改善并持续全年 [16][18] - 与1&1的合作，预计FY '25对收入和EBITDA影响在数亿欧元，需投入类似金额的资本支出，FY '26将产生积极影响 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场FY '25因MDU业务面临逆风，服务收入将为负，EBITDA也为负，FY '26有望成为集团重要增长引擎 [11][13] - 欧洲其他市场FY '25服务收入增速将放缓，因CPI驱动的增长因素消退，但对EBITDA有利，新兴市场将继续强劲增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划重塑欧洲业务布局，已宣布出售西班牙和意大利业务以及英国业务的合并，聚焦增长市场 [2] - 运营转型注重客户体验和业务增长，改变投资方向和组织架构，提高效率和生产力 [3][4] - 英国业务合并旨在创建第三个有规模的移动网络，增强市场竞争力，目前处于CMA审查阶段 [33][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在战略转型上取得进展，运营和财务表现改善，有信心实现可持续和可预测的增长 [2][5] - FY '25是转型之年，需加大客户体验投资，改善德国业务表现，简化运营 [6][7] - 随着MDU业务逆风消除，FY '26公司收入和EBITDA有望实现增长 [14] 其他重要信息 - 公司设立Vodafone Investment部门管理非控股资产，对VodafoneZiggo现状满意，专注完成欧洲已宣布的三笔交易 [49][50] - 公司共享运营业务已商业化，可根据需求调整成本，与意大利、西班牙和瑞士的合作伙伴有4.6亿欧元的服务合同 [63][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请说明收入和EBITDA的关键驱动因素 - FY '24集团收入增速达7.1%，德国业务基础增长1.5%，Vodafone业务年末增长5.4%，为FY '25增长奠定信心 [10] - FY '25德国业务因MDU业务服务收入将为负，欧洲其他市场服务收入增速放缓，新兴市场继续强劲增长；EBITDA方面，德国为负，欧洲其他市场因能源成本下降和商业表现良好而有利，新兴市场前景乐观，FY '26有望实现收入和EBITDA增长 [11][12][13][14] 问题: 请说明德国宽带净增用户数情况及市场竞争动态 - Q4完成750万欧元的价格调整，仍有一个月受价格上涨影响的客户技术断网，价格调整对客户认知有光环效应，需时间消退 [17] - 预计Q1净增用户数将环比改善并持续全年，公司采取了一系列措施，如改变固网客户沟通方式、重新设计客户管理流程、下半年开放光纤连接等 [18] 问题: 请说明德国MDU单账单过渡情况及资源投入 - 公司对团队执行情况和与住房协会的合作满意，截至3月底已获得190万客户，占该阶段可触达客户的60%，预计最终渗透率约为50%，对应4亿欧元收入拖累 [22][23] - 转型项目总投资1亿欧元，FY '24已投入一半，FY '25将投入剩余5000万欧元，FY '26不再有此项投入 [24] 问题: 请说明公司增长的关键指标及是否考虑提供中期目标 - 公司关注自由现金流增长和资本回报率增长，关键驱动因素是客户满意度和B2B业务增长 [28] - FY '25是转型之年，需完成已宣布的交易，FY '26英国业务合并将带来业务范围变化，目前提供传统的FY '25增长指引，长期看好FY '26及以后的增长 [29][30] 问题: 请说明英国业务合并的安全审批和潜在补救措施 - 公司认为英国业务合并无需补救措施，该合并是将两个较小的移动运营商合并，可增强市场竞争力，为市场带来积极影响 [33][35] - 目前处于CMA审查阶段，安全审批与CMA审批无关，预计CMA审批将持续到年底，公司将严格对待潜在补救措施 [36][37] 问题: 请说明与1&1的合作情况及对收入和EBITDA的影响 - 公司对与1&1的合作满意，该合作期限长达18年，公司将为1300万1&1客户承载流量 [41] - FY '25开始迁移1&1客户，对收入和EBITDA影响在数亿欧元，需投入类似金额的资本支出，对现金流影响中性，FY '26将产生积极影响，但不足以抵消MDU业务的影响 [42][43] 问题: 请说明非合并但共同控制资产的情况 - 公司设立Vodafone Investment部门管理非控股资产，对VodafoneZiggo现状满意，专注完成欧洲已宣布的三笔交易 [49][50] - 公司在Oak Holdings仍持有60%股份，与私募股权财团保持建设性对话，有进一步出售股份的机会 [51][52] 问题: 请说明FY '25自由现金流低于FY '24的原因 - 主要受外汇和西班牙业务处置后不再有线下费用冲回影响，两者各影响1亿欧元，此外MDU业务有5亿欧元负面影响 [56][58] 问题: 请说明中央职能部门收入和成本的展望 - 公司不认为共享运营业务的发展会带来闲置成本或EBITDA负面影响，原因一是共享运营业务已商业化，可根据需求调整成本；二是与意大利、西班牙和瑞士的合作伙伴有4.6亿欧元的服务合同，且有机会通过规模、自动化和AI提高效率 [62][63][65] 问题: 请说明出售Vantage股份的资金用途及回购计划 - 公司不会将出售Vantage股份的资金用于德国光纤投资，资金用途可能是增加股东回报、去杠杆或进行增值投资 [68][69] - 预计很快获得最终批准并启动股份回购计划 [69] 问题: 请说明Vodafone投资的基础设施所有权及自由现金流相关问题 - 公司打算维持非控股资产组合现状，不期望拥有Vantage或VodafoneZiggo等资产的100%所有权 [74] - FY '25自由现金流指引不受瑞士电信付款影响，FY '26预计无重大变化；FY '25预计来自意大利已终止业务的现金流贡献为4亿欧元，不计入指引；重组和频谱支付方面，预计与FY '24总体金额相当 [74][75] 问题: 请说明OpEx中劳动力成本情况及3亿欧元成本节约的相关问题 - 欧洲新业务范围（不包括意大利和西班牙）去年能源成本逆风约2亿欧元，约80%将在FY '25消除；劳动力成本方面，德国与工会有两年协议，其他国家通胀率下降，工资调整温和，不会构成重大不确定性 [80][81] - 3亿欧元成本节约目标涵盖所有业务，包括中央职能部门，但不依赖与其他客户合同的潜在变化，公司将通过简化、标准化和技术应用提高效率 [82] 问题: 请说明集团EBITDA基础增长的轨迹及德国业务情况 - FY '25公司业绩可能呈U型，上半年受MDU业务逆风影响较大，下半年1&1合作和Vodafone业务的积极影响将显现，并延续到FY '26 [88][89] - 德国业务Q4基础服务收入增长1.5%，公司希望在FY '25加速增长，固定业务关注定价后商业表现，移动业务推动非品牌渠道向品牌渠道转换，提高客户满意度和服务收入 [90][91]

业绩总结 - 第三季度服务收入增长4.7%，与第二季度持平[2] - Vodafone Business服务收入增长5.0%，较第二季度的4.3%有所加速[2] - 欧洲地区服务收入增长3.6%，其中英国增长5.2%[7] - 南非服务收入增长1.9%，受到强劲的移动数据需求影响[8] - 埃及服务收入增长29.1%，受Vodafone Cash强劲需求推动[8] - 土耳其服务收入增长90.4%，连续四个季度超过通货膨胀[9] - 德国服务收入增长0.3%，因商业收入的阶段性影响[5] - 数字服务（包括物联网、云和安全服务）占Vodafone Business服务收入的18%[4] - 欧洲地区的商业服务收入增长加速至7.8%，受数字服务和公共部门合同推动[7] - Vodacom国际服务收入增长6.7%，受网络投资支持[8] ESG表现 - Vodafone Group Plc在2023年获得MSCI ESG评级为“A”，在AAA-CCC的评分范围内[14] - Sustainalytics评估Vodafone的ESG风险评级为16.4，表明其面临的ESG因素对财务影响的风险较低[15] - Vodafone在ESG评级中位于行业前6%，ISS ESG企业评级为“B”，在行业中排名前5%[14] - Vodafone在TCFD框架下自2019年以来已全面或部分符合所有11项推荐[14] - Vodafone的CDP气候变化评级为“A”，属于领导级别[14] 未来展望与战略 - Vodafone计划与微软建立战略合作伙伴关系，包括计划的Vodafone IoT投资[22] - Vodafone在2023年发布的年度报告中包含超过1200个数据点，涵盖超过300个指标[14] - Vodafone的ESG附录包含GRI标准索引，提供了详细的ESG表现数据[14] - Vodafone的数字服务收入增长和有机服务收入增长的具体数据在Q3财报中未定义[22] - Vodafone的有机服务收入增长、欧洲和非洲服务收入增长等非GAAP财务信息被认为对理解公司表现有价值[16]

财务数据和关键指标变化 - 集团服务收入增长持续至第三季度，17个市场中有14个实现增长，公司重申全年财务指引 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 沃达丰企业业务本季度加速增长至5%，数字服务和物联网业务增长强劲 [4] - 埃及金融服务客户数量增长超55%，达到750万 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国服务收入符合预期，固定和移动业务商业势头改善，住房协会过渡执行已启动 [6] - 英国NPS在市场中达到历史上可能的首次排名第一 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将时间和精力聚焦于客户，组织架构更简化，选择合适的运营领域以实现良好可靠的增长 [2] - 已完成多年11000个岗位削减的三分之一以上，继续推进资产组合优化，西班牙出售和英国合并正在审批中，积极探索意大利业务的选项 [5] - 1月宣布与微软建立战略合作伙伴关系，共同提升中小企业和物联网领域的增长潜力 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正在发生积极变化，消费者NPS和牵引指标向好，企业业务增长加速，未来将在5月的全年业绩中更新进展 [49] 其他重要信息 - 公司正在与OTT玩家就网络使用动态进行讨论，倡导负责任的流量管理 [19] - 公司正在进行共享运营转型，4月1日起与各市场建立基于定价和服务水平协议的商业关系 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 德国MDU有线电视市场放松管制后，MDU风险收入的阶段划分是怎样的？ - 目前市场情况符合预期，各系统和流程表现良好，各渠道业绩出色，本周将在德国开展电视线上营销活动 [9] - 第四季度将首次出现显著影响，并持续到2025财年上半年，预计第四季度德国服务收入增长大致持平，2025财年上半年将出现负增长，2026财年有望恢复良好增长 [10] 问题2: 沃达丰企业业务增长的可持续性如何，各地区增长情况及原因是什么？ - 沃达丰企业业务整体将持续加速增长 [13] - 德国业务因季节性影响在第三季度下降，第四季度将反弹增长，英国和意大利业务增长将略有放缓，其他欧洲国家业务将继续加速增长，与微软合作后明年增长机会将进一步增加 [14] 问题3: 如何考虑移动数据流量增长对资本支出和网络规划的影响？ - 目前资本强度水平能够满足需求，无需增加投资，处于稳定状态 [18] 问题4: 德国潜在增长的趋势如何，是否会持续加速？ - 从第四季度开始到2025财年，德国潜在服务收入增长将持续加速，原因是固定宽带价格驱动的客户流失问题已解决，市场上有多种产品组合，网络表现良好 [22] - 德国企业业务和与1&1的全国漫游协议将对增长产生积极影响，2026财年德国市场前景乐观 [23] 问题5: 企业业务收入增长加速对EBITDA增长的影响如何，收入组合的利润率情况怎样？ - 沃达丰企业业务中，传统连接产品利润率与消费者业务相似，云与物联网解决方案利润率略低，但资本强度要求低，现金流回报积极，增长态势良好 [26] 问题6: 何时能明确股东回报政策的调整，以及如何考虑股东回报的构成？ - 西班牙交易完成后将在5月的业绩中更新资本分配情况 [29] - 公司注重资本生成，目前资本强度和资产负债表无需重大调整，股东回报将综合考虑股息和股票回购，股息需由潜在自由现金流覆盖，西班牙交易完成后的一次性现金流入可能用于股票回购 [30] 问题7: 德国宽带服务收入增长受前期损失的影响如何缓解，1&1协议何时能最终确定并开始贡献业绩？ - 前期价格上涨的影响将在2025财年部分时间内继续支持增长，目前判断2025财年的定价策略还为时过早，整体潜在增长态势良好 [34] - 1&1协议的详细时间表正在制定中，预计下半年开始对收入和EBITDA产生积极影响，2026财年开始对现金流产生积极贡献 [35] 问题8: 微软合作对数据中心成本和资本支出与运营支出结构有何影响？ - 现有数据中心大多为租赁，迁移到Azure将带来显著净收益，净现值达三位数百万欧元，资本支出与运营支出的转变较小，已纳入长期规划 [39] 问题9: 阿联酋电信何时能在沃达丰董事会任职，是否有反馈关于股息和股东回报的意见？ - 相关流程仍在进行中，完成后将更新信息，期待其加入董事会后进行相关讨论 [43] 问题10: 集团结构简化后，中央成本功能的成本能否灵活调整？ - 8亿欧元的成本是代表市场在公共数据中心等领域的资本支出，折旧影响各市场，共享运营成本在市场损益表中体现 [46] - 公司正在将共享运营转变为商业模式，4月1日起实施，这将增加灵活性，也为与行业内外合作伙伴合作提供机会 [46]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了服务收入增长,其中14个市场实现了增长 [8] - 公司确认了2024财年的财务指引 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 德国固定宽带业务方面,公司已完成60%的价格调整,预计第三季度还有10%的客户需要调整,未来将有一定的客户流失 [32][33] - 德国多户住宅(MDU)业务方面,公司已完成测试,预计从2024年第一季度开始逐步过渡,2025财年将受到最大影响 [35][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场方面,公司服务收入实现增长,主要得益于商业模式重塑和宽带价格调整 [8] - 西班牙市场方面,公司宣布退出该市场,将以40.1亿欧元的价格出售资产 [15][73] - 意大利市场方面,公司仍在探索各种整合机会,该市场竞争激烈,没有任何运营商能够实现超过资本成本的回报 [87][89] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点投资于具有可持续市场结构和足够规模的市场,以实现高于资本成本的回报 [9][15] - 公司正在推进英国市场与Three的合并,并在意大利市场探索各种选择 [10] - 西班牙市场竞争非常激烈,需要进行多轮整合,公司选择退出该市场以集中资源于更有增长潜力的市场 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司CEO表示,Vodafone必须改变,并正在朝着这个方向努力,重点包括提升客户体验、简化业务和加速增长 [5] - 公司CFO表示,未来将继续关注提升运营卓越,以确保公司能够实现可持续增长和现金流 [19][20] - 公司CFO预计,2025财年能源成本将成为利好因素,2026财年能源成本将恢复到2022财年水平,加上业务的基本面增长,将推动EBITDA增长 [51] 其他重要信息 - 公司宣布与Accenture达成协议,以加快共享运营转型 [7] - 公司将从第四季度开始单独报告德国MDU业务的影响,以便投资者更好地了解基础业务的增长趋势 [39] - 公司正在评估优化资本配置,包括股东回报方式,将在西班牙交易完成后进行全面审视 [17][25][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Maurice Patrick 提问** 询问公司未来的资本配置策略,包括杠杆水平、股票回购和股息等 [13][14] **Margherita Della Valle 和 Luka Mucic 回答** 公司将在西班牙交易完成后进行全面的资本配置审视,关注投资、资产负债表和股东回报三个方面 [15][18][22][25][27] 问题2 **Polo Tang 提问** 询问德国宽带业务的发展趋势,以及多户住宅(MDU)业务的影响 [29] **Margherita Della Valle 回答** 德国宽带业务将有所改善,但仍会受到部分客户流失的影响;MDU业务从2024年第一季度开始过渡,2025财年将受到最大影响 [30][32][33][35][39] 问题3 **James Ratzer 提问** 询问EBITDA增长的走势,特别是能源成本的影响 [41] **Luka Mucic 回答** 第二财季能源成本拖累EBIT增长5个百分点,第二财半年能源成本将有所缓解,同时还有其他因素的影响,公司有信心实现全年指引 [42][45][50][51]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1实现有机服务收入增长3.7%，排除土耳其后为1.8%，欧洲市场重回服务收入增长，Vodafone Business服务收入本季度增长4.5% [4] - 公司重申全年EBITDAaL和现金流指引，预计全年EBITDA约为133亿欧元，且FY '24之后以此为新基础实现增长 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vodafone Business本季度服务收入增长4.5%，由数字服务驱动，各市场除西班牙外均有增长，公共部门业务加速明显，云、物联网和安全产品表现强劲，整体利润率良好 [4][31][34] - 消费者业务在西班牙和意大利仍受负面结果影响 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场服务收入趋势开始改善，固定业务成功提价，移动业务采取行动推动商业表现提升，但仍有3个主要市场处于负增长 [5] - 英国市场服务收入增长5.7%，包括消费者业务两位数增长，存在前后端套餐未对齐导致的稀释情况 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划降低复杂性，回归消费者业务基础，重新设计德国商业模型，扩大业务部门规模 [3] - 公司将继续推进共享运营商业化，计划从4月1日起与市场建立纯商业关系，同时推进总部和市场的简化计划，已完成11000个岗位削减中的三分之一 [49][50][51] - 西班牙市场进行战略审查，包括重组零售渠道、调整商业策略，未来将考虑无机方面的多种选择 [53][54][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通胀环境下执行提价行动很重要，未来净增客户将逐步加速，整体营收表现将得到改善 [8] - 预计欧洲市场剩余时间实现正服务收入增长，集团整体实现良好增长，EBITDA上半年受能源价格上涨影响，下半年将反弹 [21][22] - 公司NPS在Q4有初步提升，Q1保持稳定，目标是今年将 detractors 减少30%，各市场围绕此目标开展工作 [44][45] 其他重要信息 - 公司宣布任命Luka Mucic为新CFO，他拥有近10年B2B跨国公司CFO经验，且在德国有强大业务存在，还具备技术方面经验 [2][27] - 德国电视法律变更可能影响8亿欧元收入，相关业务利润率为80% - 90%，与宽带业务无直接关联，公司视此为增加宽带市场份额的机会 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 德国宽带关键绩效指标走向、价格与销量平衡计划及竞争强度影响 - 公司表示注重整体价值增值，未来净增客户将逐步加速，移动业务已转正且将持续改善，宽带业务本季度受提价影响，Q2仍为负增长，下半年将改善 [8][9][12] 问题: 公司业务未来12 - 24个月发展及服务收入增长加速情况 - 公司认为目前预测FY '25增长率尚早，虽有德国住房协会过渡等负面因素，但Vodafone Business增长、商业模型变化和CPI机制等将推动增长，各市场前后端套餐动态不同 [15][17][18] 问题: 欧洲市场未来几个季度收入和EBITDA进展、价格上涨对前后端套餐影响及客户反应 - 公司预计欧洲市场剩余时间实现正服务收入增长，集团整体良好增长，EBITDA上半年受能源价格影响，下半年反弹，各市场前后端套餐动态不同，德国固定宽带提价效果良好 [21][22][24] 问题: 任命Luka Mucic为新CFO的原因及对公司运营的影响 - 公司称Luka Mucic有近10年B2B跨国公司CFO经验，在德国业务强大，具备技术经验，期待他为公司创造价值 [27] 问题: Vodafone Business增长的国家和客户规模情况、欧洲复苏基金影响及消费者业务收入情况 - 公司表示Vodafone Business增长广泛，除西班牙外各市场均有增长，公共部门业务驱动加速，欧洲复苏基金目前仅在意大利有一定影响，消费者业务在西班牙和意大利受负面影响 [31][32][33] 问题: 德国电视法律变更相关收入的盈利能力、宽带收入风险及宽带收入规模 - 公司称相关业务利润率为80% - 90%，与宽带业务无直接关联，公司可借此增加宽带市场份额，相关市场渗透率低，有增长机会 [37][38][41] 问题: 欧洲业务净推荐值更新及德国提价适用收入基数比例 - 公司称NPS在Q4有初步提升，Q1保持稳定，目标是今年将detractors减少30%，德国提价目标约为三分之二的客户基数，可能再扩大5% - 10% [43][44][45] 问题: 共享运营商业化进展及下一步计划 - 公司已完成共享运营商业模型蓝图，计划4月1日起与市场建立纯商业关系，同时推进简化计划，已完成11000个岗位削减中的三分之一 [49][50][51] 问题: 西班牙削减门店是否特定及业务模式变化、西班牙业务更新及决策与西班牙合并的关系 - 公司称削减门店是西班牙特定举措，已对西班牙市场进行战略审查，包括重组零售渠道、调整商业策略，净增客户表现已趋稳，未来将考虑无机方面的多种选择 [53][54][57] 问题: 价格上涨再投资情况及德国光纤合资企业相关情况 - 公司称再投资已开始，主要集中在客户体验和宣传推广方面，德国光纤合资企业不受相关新闻影响，债务已全额融资，运营进展顺利 [60][61][62]