公司财报发布安排 - Vulcan Materials Company将于2024年10月30日中部时间上午10点（东部时间上午11点）举行2024年第三季度财报电话会议 [1] - 财报数据将在纽约证券交易所开市前发布 [1] 投资者参与方式 - 投资者可通过公司官网www.vulcanmaterials.com收听电话会议网络直播 [2] - 电话参与需提前10分钟拨打800-274-8461（美国）或203-518-9814（国际），会议ID为4730253 [2] - 会议结束后官网将提供网络直播回放 [2] 公司业务概况 - Vulcan Materials Company是标普500成分股，总部位于阿拉巴马州伯明翰 [3] - 公司是美国最大的建筑骨料供应商，主要产品包括碎石、砂石、沥青和预拌混凝土 [3]

文章核心观点 - 资深研究分析师退休后独立在Seeking Alpha分享投资见解，结合量化与金融理论分析公司和股票 [1] 分析师背景 - 拥有超43年投资研究公司工作经验，曾在多家公司任职，如曾担任Value Line助理研究总监 [1] - 有丰富股票研究经验，覆盖不同类型股票，还开发并使用过多种量化模型 [1] - 曾管理高收益固定收益基金，进行过定量资产配置策略研究，是如今智能投顾的基础 [1] - 曾编辑或撰写多份股票时事通讯，最著名的是《福布斯低价股票报告》 [1] 投资策略 - 擅长基于规则/因素的股票投资策略，与其他有类似背景的人不同，不被数字左右，而是用数字启发投资故事 [1] - 结合因素分析与金融基础理论包括经典基本面分析，以了解公司及其股票的真实情况 [1] 其他方面 - 热衷于投资者教育，举办过众多股票选择和分析研讨会，撰写了两本书《筛选市场》和《价值关联》 [1]

公司收购情况 - 公司与Wake Stone Corporation达成最终协议，收购该公司以扩大在美国高增长地区的业务，预计增加超60年硬岩储量，利好北卡罗来纳州罗利等关键市场 [1] - 2024年前六个月，公司进行三次战略收购，总价1.934亿美元，分别收购北卡罗来纳州的骨料业务、阿拉巴马州的骨料、沥青混合料和建筑铺路业务，以及得克萨斯州的沥青混合料和建筑铺路业务 [4] - 2024年第二季度，公司在战略收购上投资1.81亿美元，并通过季度股息和普通股回购向股东返还1.11亿美元，预计2024年资本支出6.25 - 6.75亿美元 [5] 公司战略与发展 - 公司自1956年以来采用系统性的无机扩张战略，进行多次收购推动增长，还公布了业务再投资、通过并购和绿地项目追求增长以及通过可持续股息返还现金的战略 [3] - Wake Stone自1970年成立后建立强大的骨料业务，与公司价值观契合，公司利用销售和运营方法提高盈利能力并整合新业务，其财务实力和灵活性支持持续增长 [2] 公司股票表现 - 公司股价年初至今上涨10.4%，高于Zacks建筑产品 - 混凝土和骨料行业8%的涨幅，受益于公共基础设施需求趋势和核心战略的有效执行，通过增值收购、有利定价和成本管理展现韧性 [6] 公司评级与相关股票 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [7] - Howmet Aerospace Inc.（HWM）Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为10.9%，2024年销售额和每股收益预计较上年分别增长12.6%和40.8% [7] - Sterling Infrastructure, Inc.（STRL）Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为17.4%，2024年销售额和每股收益预计较上年分别增长9.7%和26.6% [8] - M - tron Industries, Inc.（MPTI）Zacks排名为2，过去四个季度三次超出盈利预期，一次未达预期，平均惊喜为9.2%，2024年销售额和每股收益预计较上年分别增长16.1%和76.6% [8][9]

法律诉讼和赔偿 - 公司提交了补充报告和替代设计工作计划,建议扩大现场修复方案并与LADWP的场外处理方案配合[71] - 公司与LADWP合作建设水处理系统,预计将花费超过1亿美元,公司正在评估对此的合理分摊[71] - LADWP正在建设两个新的生产和处理设施,总投资约3.37亿美元,获得了9.1亿美元的政府补助[71] - 公司正在与LADWP就潜在的赔偿要求进行讨论,评估自身应承担的合理份额[71] - 公司的墨西哥子公司就当地政府的不公平行为提起了NAFTA仲裁,预计2024年将有裁决结果[71] - 公司无法预测所有法律诉讼的最终结果,可能会产生重大损失[72] 资产退役和退休福利 - 公司的资产退役义务相关的运营成本包括折旧和折现费用,总计在1.23亿美元左右[73,74] - 公司的养老金计划和其他退休福利计划相关成本约为940万美元[75,76,77] - 公司的定额供款计划中,公司的匹配供款费用为4810万美元[78] 其他综合收益和股票回购 - 公司累计其他综合收益(AOCI)为-1.406亿美元[79] - 公司在2024年6月30日前6个月内从AOCI中重分类至收益的金额为0.32亿美元[82] - 公司在2024年6月30日前6个月内回购并注销0.3百万股普通股,总购买价格为0.688亿美元,平均每股价格为254.71美元[83] 财务状况 - 公司在2024年6月30日前6个月内总权益为77.304亿美元[85] - 公司2024年第二季度和前6个月营业收入分别为20.144亿美元和35.601亿美元[87] - 公司2024年第二季度和前6个月总毛利分别为5.922亿美元和8.972亿美元[87] - 公司2024年6月30日总资产为142.164亿美元[87] - 公司2024年6月30日商誉余额为35.366亿美元[91] - 公司2024年上半年收购业务产生的商誉为0.049亿美元[91] - 公司2024年上半年现金支付利息0.993亿美元,支付所得税2.267亿美元[90] 经营业绩 - 总收入同比下降5%至20.14亿美元[103] - 聚合料分部销售额增长2%至16.14亿美元[103] - 聚合料分部毛利增长6%至5.29亿美元[103] - 单位盈利能力(以毛利/吨计)增长12%至8.79美元/吨[103] - 沥青和混凝土分部毛利下降1,990万美元至6,370万美元[103] - 营业利润增长0.6%至4.54亿美元[103] - 归属于Vulcan的持续经营净利润保持不变,为每股2.33美元[103] - 调整后的归属于Vulcan的持续经营净利润为每股2.35美元,同比增长[103] - 调整后EBITDA增长1.3%至6.03亿美元[103] - 通过股票回购和股息向股东返还1.11亿美元[103] 第二季度业绩 - 第二季度总收入为20.144亿美元，同比下降5%[109] - 第二季度毛利率为29.4%，同比提升1.8个百分点[109] - 第二季度聚合料出货量下降5%，沥青混合料出货量持平，混凝土出货量下降56%[109] - 第二季度聚合料分部毛利增加2880万美元(6%)，沥青分部毛利增加240万美元(4%)，混凝土分部毛利下降2230万美元(83%)[109] - 第二季度每股摊薄收益为2.31美元，与上年同期持平[109] - 剔除一次性项目影响后，第二季度每股摊薄收益为2.35美元，同比增长2.6%[109] 上半年业绩 - 上半年总收入为35.601亿美元，同比下降5%[113] - 上半年毛利率为25.2%，同比提升1.7个百分点[113] - 上半年聚合料分部毛利增加2860万美元(4%)，沥青分部毛利增加630万美元(11%)，混凝土分部毛利下降2300万美元(93%)[113] - 上半年每股摊薄收益为3.08美元，同比下降4%[113] 分部业绩 - 2024年上半年骨料分部销售额为29.05亿美元，同比增长1%，但骨料出货量下降6%或690万吨[115] - 骨料分部毛利为8.318亿美元，同比增长3.5%，每吨毛利为7.68美元[115] - 骨料分部现金毛利率为10.01美元/吨，同比增长11%[115] - 沥青分部毛利为6370万美元，同比增长11%，现金毛利为8350万美元[115] - 混凝土分部毛利为170万美元，现金毛利为2580万美元[115] - 销售、管理和一般费用为2.638亿美元，占总收入的7.4%[115] - 处置固定资产和业务的收益为440万美元[115] - 2024年上半年归属于Vulcan的持续经营收益为每股3.11美元[115] 挑战与机遇 - 公司面临通胀压力和劳动力短缺的挑战,但价格上涨和需求可见性为公司创造了有利环境[117] - 墨西哥政府采取不利行动影响公司在墨西哥的业务和财产权[117] - 调整后的每股摊薄收益归属于Vulcan的持续经营为3.14美元,较上年同期的3.25美元下降3.38%[124] 财务杠杆 - 截至2024年6月30日的净债务与调整后EBITDA比率为1.7倍,较上年同期的2.0倍有所

文章核心观点 - 8月6日Vulcan Materials股价下跌4.4%，主要因营收和每股收益低于预期且下调2024财年指引 ，虽股价下跌但仍不够便宜，维持“持有”评级 [1] 公司业绩表现 营收情况 - 2024财年第二季度营收20.14亿美元，低于2023年同期的21.13亿美元，也低于分析师预期约2600万美元 [3][5] - 2024年前六个月营收35.6亿美元，低于2023年同期的37.62亿美元 [5] 各业务板块表现 - 骨料业务：第二季度发货量6010万吨，低于去年同期的6340万吨；但价格同比上涨，货运调整后每吨销售价格为21美元，较去年的18.71美元上涨12.2%，营收从去年的15.8亿美元增至16.1亿美元 [3] - 沥青业务：销售额从3.374亿美元增长4.1%至3.512亿美元，销量持平为400万吨，沥青混合料价格上涨 [6] - 混凝土业务：营收从3.435亿美元暴跌51.3%至1.673亿美元，虽价格从每立方码163.82美元涨至180.24美元，但销量从210万立方码降至90万立方码，主要因2023年第二季度剥离部分资产 [6][7] 盈利指标 - 净利润从3.09亿美元微降至3.08亿美元，每股收益从2.32美元涨至2.33美元，但低于分析师预期0.19美元 [9] - 运营现金流从2.86亿美元降至2.01亿美元，调整后从4.88亿美元下降；EBITDA从5.95亿美元增至6.03亿美元 [9] 公司前景与估值 前景预期 - 管理层预计今年总发货量下降4%-7%，预计净收入在9.5亿-10.7亿美元之间，低于此前预期；EBITDA预计在20亿-21.5亿美元之间，也低于此前预期 [10] 估值情况 - 与2023年相比，股票远期估值稍便宜，但仍处于公允价值区间上限；与五家类似公司相比，在三种估值指标下，Vulcan Materials比其中四家公司更贵 [12] 公司优势 - 骨料、沥青和水泥行业价值高，公司约90%的收入来自其占据第一或第二大市场份额的市场 [12] - 基础设施投资和就业法案公路项目资金的67%流向公司有业务的州 [12] - 约60%的美国人口居住在公司业务地点50英里范围内，在50个增长最快的市场中，公司在35个市场有业务 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营业收入为6.03亿美元,同比增长12% [13] - 单位毛利润同比增长12%,达到每吨9.96美元 [11][15] - 单位运营成本同比增长13%,达到每吨9.42美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 单一家庭住宅开工虽有所恢复,但增速略低于预期 [15][16] - 私人非住宅建筑活动因仓储业务下滑而有所不同,但制造业和数据中心有所增长 [17] - 公共基础设施建设受益于基础设施投资法案(IIJA)资金,预计将持续增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于天气因素,第二季度总体出货量下降5% [13][14] - 中南部地区如纳什维尔和达拉斯-沃斯堡降雨量大幅增加,严重影响出货 [36][37] - 亚特兰大和洛杉矶等地区天气正常,出货量符合预期 [37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续实施双管齐下的战略,一方面提升核心业务,另一方面拓展业务范围 [12] - 通过两起战略性的小型收购,增强了公司在阿拉巴马州和德克萨斯州的骨料生产和分销能力 [13] - 公司在行业内保持竞争优势,积极应对天气等不利因素的影响 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一半年出货量受天气影响下降6%,但公司仍预计全年出货量下降4%-7% [19] - 公司有信心通过价格提升和成本控制,实现同店EBITDA增长、利润率扩张和良好自由现金流 [19] - 管理层对公共基础设施和制造业需求前景保持乐观,但对单一家庭住宅建设增速略有担忧 [72][73][75][76] 其他重要信息 - 公司维持2024年资本支出625-675百万美元的指引 [23] - 公司在第二季度完成了181百万美元的战略性收购,并返还111百万美元给股东 [23] - 公司净债务/EBITDA比率为1.7倍,有足够的投资能力进行收购 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Stanley Elliott 提问** 询问公司对需求环境的整体看法 [30] **Thomas Hill 回答** 除单一家庭住宅需求增速略有放缓外,其他需求领域基本符合预期,但天气因素严重影响了第二季度的出货量 [31][32] 问题2 **Garik Shmois 提问** 询问公司对第二半年出货量的预期,是否存在被推迟的需求 [35] **Thomas Hill 回答** 需求并未消失,只是受到天气因素的临时性影响,当天气转好时,被推迟的需求将得到释放 [36][37][38] 问题3 **Angel Castillo 提问** 询问公司2025年价格涨幅的预期 [51] **Thomas Hill 回答** 公司对2025年价格涨幅保持乐观,中期价格调整为2025年定价奠定了良好基础 [52][53][55]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度业绩不佳，盈利和营收未达预期，股价下跌，且下调了2024年净盈利展望 [1] 各部分总结 业绩概览 - 调整后每股收益2.35美元，低于预期的2.47美元，同比增长2.6% [2] - 总营收20.1亿美元，低于预期的20.3亿美元，同比下降4.7% [2] 各业务板块详情 骨料业务 - 营收同比增长2.1%至16.1亿美元，出货量同比下降5%至6010万吨 [3] - 运费调整后平均销售价格同比上涨12.2%至每吨21美元，运费调整后营收同比增长6.4%至12.6亿美元 [4] - 毛利润从去年的4.997亿美元微增至5.285亿美元，每吨现金毛利润从9.76美元提高到10.92美元 [5] 沥青和混凝土业务 - 沥青业务营收3.512亿美元，同比增长4.1%，毛利润从去年的5660万美元增至5900万美元，出货量与去年持平，价格上涨4% [6] - 混凝土业务营收1.673亿美元，同比下降51.3%，毛利润从去年的2700万美元降至470万美元，出货量从210万立方码降至90万立方码，平均售价同比上涨10% [7] 运营亮点 - 销售、行政和一般费用占总营收的比例从去年的6.6%升至6.7% [8] - 调整后EBITDA利润率同比提高170个基点至29.9% [8] 财务状况 - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物为1.11亿美元，低于2023年末的9.311亿美元，长期债务为33.3亿美元，低于2023年的38.8亿美元 [9] - 6月底，总债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为1.7倍，低于2023年末的1.9倍 [10] - 2024年上半年，经营活动提供的净现金为3.745亿美元，低于去年的5.075亿美元 [10] 2024年展望 - 调整后EBITDA预计在20-21.5亿美元之间，净盈利预计在9.5-10.7亿美元之间 [11] - 销售、行政和一般费用预计在5.5-5.6亿美元之间，利息费用约1.55亿美元，折旧、损耗、增值和摊销费用近6.1亿美元，有效税率为22-23% [12] - 骨料业务每吨现金毛利润可能从2023年的9.46美元提高，总出货量可能下降4-7%，运费调整后价格增长可能在10-12%，运费调整后现金成本预计个位数高增长 [13] - 沥青、混凝土和钙业务现金毛利润预计为2.75亿美元 [13] - 公司预计资本支出在6.25-6.75亿美元之间用于维护和增长项目 [13] 行业相关公司情况 - KBR 2024年第二季度业绩喜忧参半，盈利超预期，营收未达预期，同比均增长，上调了调整后EBITDA和现金流展望 [14][15] - AWI 2024年第二季度业绩稳健，盈利和净销售额超预期且同比增长，得益于矿物纤维和建筑特色业务板块 [15][16] - ROCK 2024年第二季度盈利表现强劲，虽盈利和净销售额未达预期，但同比增强，略微下调2024年净销售展望 [16][17]

文章核心观点 - 2024年第二季度Vulcan Materials营收下降但EPS增长，部分指标与分析师预期有差异，近一个月股价表现优于Zacks S&P 500指数 [1][11] 财务数据 - 2024年第二季度营收20.1亿美元，同比下降4.7%，低于Zacks共识预期20.3亿美元，差异为-0.97% [1] - 2024年第二季度EPS为2.35美元，去年同期为2.29美元，低于共识预期2.47美元，差异为-4.86% [1] 关键指标表现 平均单位销售价格 - 骨料（运费调整后）平均每吨21美元，高于四位分析师平均估计的20.82美元 [3] - 沥青混合料平均每吨78.80美元，低于三位分析师平均估计的78.99美元 [6] - 预拌混凝土平均每立方码180.24美元，低于三位分析师平均估计的182.45美元 [6] 单位发货量 - 骨料60100千吨，低于四位分析师平均估计的61514.03千吨 [4] - 沥青混合料4000千吨，低于三位分析师平均估计的4062.6千吨 [5] - 预拌混凝土900千立方码，低于三位分析师平均估计的1010.08千立方码 [6] 净销售额 - 骨料16.1亿美元，低于六位分析师平均估计的16.5亿美元，同比增长2.2% [7] - 混凝土1.673亿美元，低于六位分析师平均估计的1.8467亿美元，同比下降51.3% [8] - 沥青3.512亿美元，略低于六位分析师平均估计的3.5314亿美元，同比增长4.1% [8] - 骨料部门间销售额-1.176亿美元，高于五位分析师平均估计的-1.221亿美元，同比下降21% [9] 毛利润 - 骨料5.285亿美元，低于六位分析师平均估计的5.5162亿美元 [10] - 沥青5900万美元，低于六位分析师平均估计的6052万美元 [11] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为+6.4%，而Zacks S&P 500指数变化为-6.7% [11] - 股票目前Zacks排名为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [11]

文章核心观点 - 公司本季度财报未达预期 未来表现受管理层评论、盈利预期和行业前景影响 [1][2][3] 公司业绩情况 - 本季度每股收益2.35美元 未达Zacks共识预期的2.47美元 去年同期为2.29美元 本季度盈利意外为 - 4.86% [1] - 上一季度预期每股收益0.76美元 实际为0.80美元 盈利意外为5.26% [1] - 过去四个季度 公司三次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收20.1亿美元 未达Zacks共识预期0.97% 去年同期为21.1亿美元 过去四个季度公司三次超过共识营收预期 [2] 股价表现 - 自年初以来 公司股价上涨约13.4% 而标准普尔500指数上涨8.7% [3] 未来展望 - 公司股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性 主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性 可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前 公司盈利预测修正趋势喜忧参半 目前Zacks Rank为3（持有） 预计近期股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预期为2.86美元 营收22亿美元 本财年共识每股收益预期为8.33美元 营收77.1亿美元 [7] 行业情况 - 建筑产品 - 混凝土和骨料行业在Zacks行业排名中处于后20% 研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 同行业公司情况 - 马丁玛丽埃塔（Martin Marietta）尚未公布2024年6月季度财报 预计8月8日发布 [9] - 预计该公司本季度每股收益5.73美元 同比增长2.3% 过去30天本季度共识每股收益预期下调0.4% [9] - 预计该公司本季度营收18.4亿美元 较去年同期增长0.8% [10]

财务业绩 - 公司第二季度收入为20.14亿美元，同比下降4.7%[4] - 第二季度毛利润为5.92亿美元，同比增长1.5%[4] - 第二季度销售、管理和一般费用占总收入的6.7%，同比上升0.1个百分点[4,12] - 第二季度净利润为3.08亿美元，与上年同期持平[4] - 第二季度调整后EBITDA为6.03亿美元，同比增长1.3%[4] - 第二季度每股调整后收益为2.35美元，同比增长2.6%[4] - 公司总收入为20.14亿美元，同比下降4.6%[30] - 骨料分部收入为16.14亿美元，同比增长2.1%[30] - 沥青分部收入为3.51亿美元，同比增长4.1%[30] - 混凝土分部收入为1.67亿美元，同比下降51.3%[30] - 骨料分部毛利为5.29亿美元，同比增长5.8%[30] - 公司总毛利为5.92亿美元，同比增长1.5%[30] 产品价格 - 公司每吨骨料的平均销售价格为21.00美元，同比增长12.3%[34] - 公司每吨沥青混合料的平均销售价格为78.80美元，同比增长4.3%[31] - 公司每立方米混凝土的平均销售价格为180.24美元，同比增长10.0%[31] 产品出货量 - 第二季度骨料出货量为6,010万吨，同比下降5.2%[4] - 预计全年骨料出货量将下降4-7%，平均销售价格将上涨10-12%[16,17] 财务指标 - 基本每股收益(持续经营)为2.34美元、2.34美元、3.13美元和3.27美元[25] - 稀释每股收益(持续经营)为2.33美元、2.33美元、3.11美元和3.25美元[26] - 加权平均普通股股数(基本)为132.4百万股、133.2百万股、132.4百万股和133.2百万股[27] - 加权平均普通股股数(假设稀释)为133.1百万股、133.8百万股、133.1百万股和133.7百万股[27] - 持续经营业务的有效税率为23.3%、22.8%、22.9%和20.0%[27] - 现金及现金等价物为1.11亿美元、9.31亿美元和1.66亿美元[28] - 总资产为142.16亿美元、145.46亿美元和143.34亿美元[28] - 总负债为64.86亿美元、70.38亿美元和71.07亿美元[28] - 总股东权益为77.05亿美元、75.08亿美元和72.26亿美元[28] - 经营活动产生的现金流量净额为3.75亿美元和5.08亿美元[29] - 2024年第二季度和2023年同期相比,EBITDA为5.98亿美元,下降0.4%[40] - 2024年前6个月和2023年同期相比,EBITDA为9.20亿美元,下降1.6%[40] - 2024年前12个月EBITDA为20.10亿美元,同比增长15.7%[40] - 2024年第二季度和2023年同期相比,调整后EBITDA为6.03亿美元,增长1.3%[40] - 2024年前6个月和2023年同期相比,调整后EBITDA为9.27亿美元,下降0.7%[40] - 2024年前12个月调整后EBITDA为20.05亿美元,同比增长10.5%[40] - 2024年预计调整后EBITDA为20.75亿美元[46] - 2024年6月30日和2023年6月30日相比,净债务/调整后EBITDA从2.0降至1.7[50] - 2024年前12个月ROIC为16.3%,同比提升1.6个百分点[55] - 2023年6月30日调整后每股收益为6.90美元,同比增长13.1%[44]