公司贷款组合整体情况 - 截至2022年9月30日，公司贷款组合未偿本金余额（UPB）达34亿美元，分布于45个州和哥伦比亚特区，平均贷款余额约40.5万美元，加权平均贷款与价值比率（LTV）为68.7%，其中1 - 4单元住宅租赁贷款占UPB的51.8%，年化收益率为7.88%[116] - 截至2022年9月30日、2021年12月31日和2021年9月30日，公司总贷款分别为34.3254亿美元、25.87221亿美元和22.71294亿美元，贷款数量分别为8476笔、6964笔和6430笔，平均贷款余额分别为40.5万美元、37.2万美元和35.3万美元，加权平均票面利率分别为7.71%、7.76%和8.10%[138] 公司财务关键指标变化 - 2022年第三季度，公司年化投资组合相关净息差为3.59%，较2022年第二季度的4.10%有所下降，2022年第三季度税前收入和净收入分别为1400万美元和1030万美元[118] - 截至2022年9月30日、2021年12月31日和2021年9月30日，公司非执行贷款（UPB）分别为2.53341亿美元、2.731亿美元和2.88436亿美元，占总贷款的比例分别为7.38%、10.56%和12.70%[138] - 截至2022年9月30日，公司投资性贷款组合未偿本金余额为3.416348亿美元，较2021年12月31日的2.499798亿美元有所增加[144] - 截至2022年9月30日，公司贷款损失准备金为530万美元，2021年12月31日为430万美元，2021年9月30日为400万美元，增加主要因贷款组合增长[147] - 2022年9月30日，公司不良贷款为2.53341亿美元，占投资性贷款组合的7.4%，2021年12月31日为2.731亿美元，占比10.9%，2021年9月30日为2.88436亿美元，占比12.7%[150][151] - 截至2022年9月30日，公司投资性贷款中正常贷款（含当前、逾期30 - 59天、逾期60 - 89天）未偿本金余额为3.163007亿美元，占比92.6%[150] - 2022年9月30日，公司贷款损失准备金与投资性贷款（不含按公允价值计量的贷款）的比例为0.16%，2021年9月30日为0.18%[149] - 2022年9月30日，公司投资性贷款中处于COVID - 19宽限期计划的贷款未偿本金余额为2.175亿美元[150] - 2022年第三季度解决不良贷款3840万美元，2021年同期为5520万美元；2022年和2021年第三季度净收益分别为270万美元和210万美元[152] - 2022年9月30日、6月30日和2021年9月30日长期不良贷款总解决额分别为3075.6万美元、3644.8万美元和2575.5万美元，回收率分别为104.5%、111.7%和105.3%[154] - 2022年9月30日、6月30日和2021年9月30日短期不良贷款总解决额分别为1443.8万美元、1405.2万美元和3420.5万美元，回收率分别为108.7%、110.7%和102.2%[155] - 2022年9月30日、6月30日和2021年9月30日平均不良贷款分别为24929.7万美元、25764.6万美元和28877.8万美元，冲销率分别为0.25%、0.06%和0.22%[156] - 2022年9月30日、6月30日和2021年9月30日平均贷款分别为32172.64万美元、29736.8万美元和21397.89万美元[162] - 2022年9月30日、6月30日和2021年9月30日投资组合收益率分别为7.88%、7.97%和8.77%[162] - 2022年9月30日、6月30日和2021年9月30日与投资组合相关的资金成本分别为4.81%、4.34%和4.48%[162] - 截至2022年9月30日的三个月，贷款组合平均余额为3217463.41万美元，收益率7.88%；相关债务平均余额为2871149.1万美元，利率4.81%[172] - 截至2022年9月30日的三个月，公司年化冲销率为0.02%，高于截至6月30日的0.01%，低于截至2021年9月30日的0.03%[174] - 截至2022年9月30日的季度，税前股本回报率为15.3%，股本回报率为11.2%，低于截至6月30日的16.6%和12.1%，也低于截至2021年9月30日的18.2%和13.4%[176] - 截至2022年9月30日的三个月，利息收入为6341.9万美元，高于2021年同期的4692.3万美元；九个月利息收入为17471.1万美元，高于2021年同期的13260.8万美元[192] - 截至2022年9月30日的三个月，与投资组合相关的利息支出为3456.1万美元，高于2021年同期的2032.1万美元；九个月为8686.9万美元，高于2021年同期的6172万美元[192] - 截至2022年9月30日的三个月，与投资组合相关的净利息收入为2885.8万美元，高于2021年同期的2660.2万美元；九个月为8784.2万美元，高于2021年同期的7088.8万美元[192] - 截至2022年9月30日的三个月，公司债务利息支出为401.1万美元，低于2021年同期的448.8万美元；九个月为2533.3万美元，高于2021年同期的1614.7万美元[192] - 截至2022年9月30日的三个月，净利息收入为2484.7万美元，高于2021年同期的2211.4万美元；九个月为6250.9万美元，高于2021年同期的5474.1万美元[192] - 截至2022年9月30日的三个月，贷款损失拨备为58万美元，高于2021年同期的22.8万美元；九个月为158.9万美元，而2021年同期为负66.8万美元[192] - 截至2022年9月30日的三个月，净利润为998.3万美元，高于2021年同期的802.2万美元；九个月为2374.9万美元，高于2021年同期的2087.1万美元[192] - 投资组合相关净利息收入从2021年9月30日止三个月的2660万美元增至2022年同期的2890万美元，增幅8.5%，即230万美元；从2021年9月30日止九个月的7090万美元增至2022年同期的8780万美元，增加约1690万美元[193] - 2022年9月30日止三个月，利息收入增至6340万美元，较2021年同期增加1650万美元；2022年9月30日止九个月，利息收入增至1.747亿美元，较2021年同期增加4210万美元[194] - 2021年9月30日止三个月平均贷款收益率为8.77%，2022年同期降至7.88%；2021年9月30日止九个月平均贷款收益率为8.70%，2022年同期为7.88%[194][196][197] - 投资组合相关利息支出从2021年9月30日止三个月的2030万美元增至2022年同期的3460万美元；从2021年9月30日止九个月的6170万美元增至2022年同期的8690万美元[198] - 公司债务利息支出在2022年9月30日止三个月降至400万美元，2021年同期为450万美元；在2022年9月30日止九个月增至2530万美元，较2021年同期增加920万美元[204] - 贷款损失拨备从2021年9月30日止三个月的20万美元增至2022年同期的60万美元；从2021年9月30日止九个月的负70万美元增至2022年同期的160万美元[205] - 2022年9月30日止三个月，其他营业收入增加220万美元；2022年9月30日止九个月，其他营业收入增加560万美元[206] - 2022年9月30日止三个月，薪酬和员工福利增至680万美元，较2021年同期增加210万美元；2022年9月30日止九个月，增至1870万美元，2021年同期为1450万美元[209] - 贷款服务费用从2021年9月30日止三个月的200万美元增至2022年同期的330万美元；从2021年9月30日止九个月的580万美元增至2022年同期的910万美元[211] - 房地产净支出从2021年9月30日止三个月的120万美元支出降至2022年同期的20万美元收入；从2021年9月30日止九个月的270万美元支出降至2022年同期的60万美元收入[213] - 其他运营费用在2021年三季度至2022年三季度从220万美元降至170万美元，在2021年前九个月至2022年前九个月从620万美元增至780万美元[214] - 2022年和2021年三季度所得税费用分别为380万美元和290万美元，前九个月分别为860万美元和750万美元，年度综合有效税率分别为27.4%和26.6%[215] - 2022年三季度利息收入为6341.9万美元，净利息收入为2484.7万美元，净利息收益率为3.09%[218] 公司业务线相关情况 - 2022年第三季度，公司完成一笔总额为3.335亿美元的投资者房地产贷款证券化[121] - 2011年5月至2022年9月，公司成功执行24次证券化，总债务收益超过52亿美元[117] - 2022年第三季度公司新发放贷款4.573亿美元，较2022年第二季度增加1190万美元，较2021年第三季度增加1.166亿美元，增幅32.4%[143] - 2022年第三季度末，公司贷款发放和收购总数为1075笔，贷款余额4.67281亿美元，平均贷款规模435000美元，加权平均票面利率8.75%，加权平均贷款价值比66.7%[143] 公司资金与融资情况 - 公司的ATM股权发行计划允许普通股总销售毛额最高达5000万美元，出售股份数量不超过400万股，2022年第三季度和前九个月未通过该计划发行普通股[122] - 公司三个仓库融资安排和公司债务的利息支付义务与一个月期美元伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）挂钩，另外三个仓库融资安排与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩，预计在2023年6月20日前从LIBOR过渡到SOFR或合适的替代指数[135] - 截至2022年9月30日，公司总流动性加可用仓库容量为4.95亿美元，包括现金2640万美元、无抵押可用借款5960万美元和可用仓库容量4.09亿美元[221] - 截至2022年和2021年9月30日，公司现金分别为2640万美元和3550万美元，受限现金分别为1450万美元和960万美元[222] - 2022年前九个月，经营活动提供现金865.6万美元，投资活动使用现金8.19065亿美元，融资活动提供现金8.0371亿美元[222] - 2022年前九个月，经营活动提供的净现金主要包括净收入2430万美元和非现金债务发行折扣及成本摊销2250万美元[223] - 2022年前九个月，投资活动使用的净现金主要包括用于发起投资性贷款的15亿美元，部分被贷款销售收益2.241亿美元和贷款还款4.349亿美元抵消[224] - 2022年前九个月，融资活动提供的净现金主要包括仓库和回购安排借款13亿美元、资产支持证券发行收益12亿美元和有担保融资收益2.15亿美元，被相关还款抵消[225] - 2011年5月至2022年9月，公司完成24次证券化，向第三方发行本金总额52亿美元的证券[230] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，信托证券和证书的总发行额分别为4631282千美元和402617千美元，保留证券分别为173322千美元和206515千美元[231] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，各证券化的未偿债券余额分别为2706275千美元和1939146千美元[231] - 2022年9月30日和2021年12月31日，部分信托的加权平均利率有变化，如2016 - 1信托从8.22%变为8.10%，2017 - 2信托从3.37%变为3.75% [232] - 2022年3月15日，公司签订了一份为期五年、金额为2.15亿美元的银团企业债务协议，固定利率为7.125%，2027年3月15日到期[233][236] - 2021年9月3日，公司与JMP Securities LLC和Virtu Americas LLC达成股权

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心和GAAP基础收益为1060万美元，同比健康增长，核心基础收益较第一季度略有下降，主要因贷款销售减少 [12] - 净利息收入同比增长近25%，NPL回收率达111%，还有一些REO收益 [13] - 生产方面，同比增长约74%，今年前六个月超过10亿美元，是前一年的两倍多 [14] - 第二季度末UPB为31亿美元，非执行率大幅降低 [14] - 核心摊薄每股收益第二季度为0.31美元，年初至今为0.67美元/股，较2021年前六个月的0.45美元/股增长50% [32] - 第二季度末非执行率为8.2%，而2021年第二季度为15.3%，2020年底高达17.1% [33] - 贷款损失准备金或CECL准备金按UPB的基点计算保持稳定，第二季度末为490万美元，较第一季度增长5.2%，较去年6月增长24% [34][35] - 过去四个季度平均贷款冲销约为每季度16.8万美元，最近一个季度低于3.8万美元 [36] - 2022年已进行四次证券化，发行了8.96亿美元，其中第二季度约为6.23亿美元 [37] - 第二季度末可用流动性约为1.34亿美元，其中4600万美元为资产负债表上的现金，另外8800万美元为未融资贷款 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款生产方面，2022年前六个月略超10亿美元，而2021年同期约为4.89亿美元，增长110%，第二季度发放4.45亿美元 [20][21] - 第二季度新发放贷款加权平均息票较第一季度提高145个基点 [22] - 6月底贷款组合总额为31亿美元，较第一季度末的29亿美元增长7%，同比增长49%，加权平均息票为7.53%，高于第一季度的7.50% [23][24] - 第二季度NPL解决方案的UPB为5000万美元，收益为570万美元，收益率为11% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产市场开始降温，但公司认为这是健康的，仍有很多贷款投资机会 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司独特的投资组合方法继续产生稳定收益，波动性有限，将抓住市场上收购优质资产的机会 [8][10] - 计划今年再进行两次证券化，继续专注于管理投资组合，提供稳定利差，寻找有机和战略增长机会 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期面临逆风，但公司对增长能力充满信心，能够为股东带来强劲回报 [11] - 从信贷角度看需求良好，预计情况将持续向好 [45] 其他重要信息 - 公司CFO Mark Szczepaniak获得《洛杉矶时报》年度CFO奖 [7] - 公司提高了仓库贷款的最大容量，从6.5亿美元提高到7.5亿美元 [17][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年生产水平预期及季度内生产节奏 - 公司认为合适的指导是与第二季度水平相当，预计未来几个季度能保持该水平 [49] 问题2: 近期证券化的定价与早期证券化的比较 - 近期证券化定价比2021年宽很多，甚至比2021年之前也稍宽，利差不如历史水平，但从利差角度看已回到正轨，预期净息差约为4% [50][51] 问题3: 公司关注的压力情况下的机会类型 - 公司看到了资产和战略机会，资产方面主要是可能在仓库线上或有瑕疵的资产，战略上关注一些平台，但目前没有有吸引力的项目，未来六个月可能会有新情况 [58][59] 问题4: 目前的定价及该利率下的需求情况 - 近期生产的息票约为8.5% - 9%，最近几周贷款提交情况非常强劲 [60]

公司贷款组合整体情况 - 截至2022年6月30日，公司贷款组合未偿本金余额（UPB）达31亿美元，分布于45个州和哥伦比亚特区，平均每笔贷款余额约39.7万美元，加权平均贷款价值比（LTV）为68.2%，其中1 - 4单元住宅租赁贷款占UPB的49.1%，年化收益率为7.97%[119] - 截至2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，公司总贷款UPB分别为30.90258亿美元、25.87221亿美元和20.70186亿美元[141] - 截至2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，公司贷款数量分别为7779笔、6964笔和6125笔[141] - 截至2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，公司加权平均贷款利率分别为7.53%、7.76%和8.29%[141] - 截至2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，公司不良贷款（UPB）分别为2.52253亿美元、2.731亿美元和3.15542亿美元，占总贷款比例分别为8.16%、10.56%和15.24%[141] - 截至2022年6月30日，公司投资性贷款组合未偿本金余额为30.90258亿美元，较2022年3月31日的27.99947亿美元和2021年6月30日的20.62362亿美元有所增长[147] - 截至2022年6月30日，公司贷款损失准备金为490万美元，高于2022年3月31日的470万美元和2021年6月30日的400万美元，主要因贷款组合增长[150] - 截至2022年6月30日，公司不良贷款为2.523亿美元，占投资性贷款组合的8.2%，低于2021年12月31日的2.731亿美元（占比10.9%）和2021年6月30日的3.155亿美元（占比15.3%）[155] - 截至2022年6月30日，公司投资性贷款中，一年内到期的贷款为8925.1万美元，占比2.9%；1 - 5年到期的贷款为2826.4万美元，占比0.9%；5年以上到期的贷款为2.972743亿美元，占比96.2%[147] - 截至2022年6月30日，投资贷款组合中投资者1 - 4类贷款占比49.1%，混合用途房产占比13.3%[162] - 截至2022年6月30日，投资贷款地理分布上，加利福尼亚州占比23.6%，纽约州占比20.8%，佛罗里达州占比13.4%，新泽西州占比7.6%[162] - 截至2022年6月30日，待售贷款未偿本金余额为0，2021年12月31日和2021年6月30日分别为87422000美元和7823000美元[165] - 截至2022年6月30日，房地产拥有（REO）包含39处房产，成本或估计公允价值较低者为1920万美元，3月31日为38处房产，价值1620万美元[167] - 截至2022年6月30日，公司贷款组合平均余额为29.7368亿美元，利息收入为5924.3万美元，收益率为7.97%[178] 公司贷款发放情况 - 2022年第二季度公司新发放贷款4.454亿美元，较2022年第一季度减少1.36亿美元，较2021年第二季度增加1.89亿美元，增幅73.6%[146] - 2022年第二季度，公司投资性贷款发放笔数为1072笔，平均贷款规模为41.6万美元，加权平均票面利率为7.75%，加权平均贷款价值比为69.7%[146] 公司贷款解决情况 - 2022年第二季度，公司解决了4710万美元的长期和短期不良贷款，2021年同期为5820万美元[156] - 截至2022年6月30日，长期贷款总解决金额为36448000美元，收益为4248000美元，回收率为111.7%[158] - 截至2022年6月30日，短期和宽限贷款总解决金额为14052000美元，收益为1498000美元，回收率为110.7%[159] 公司财务指标情况 - 2022年第二季度，公司年化投资组合相关净息差为4.10%，较2022年第一季度的4.25%略有下降，该季度税前收入和净收入分别为1470万美元和1060万美元[121] - 2022年第二季度平均贷款为2973680000美元，投资组合收益率为7.97%，投资组合相关平均债务为2651300000美元[168] - 2022年第二季度投资组合相关资金成本为4.34%，较上一季度的4.00%有所增加，较去年同期的4.81%有所降低[168][174] - 2022年第二季度投资组合相关净利息收益率为4.10%，较上一季度的4.25%和去年同期的4.83%有所降低[168][176] - 截至2022年6月30日，公司与投资组合相关的债务平均余额为26.513亿美元，利息支出为2875.2万美元，利率为4.34%[178] - 截至2022年6月30日，公司总债务平均余额为28.663亿美元，利息支出为3293.4万美元，利率为4.60%[178] - 截至2022年6月30日，公司投资组合相关的净利息利差为3.63%，净利息收益率为4.10%[178] - 截至2022年6月30日，公司总净利息利差为3.37%，总净利息收益率为3.54%[178] - 2022年第二季度，公司年化冲销率为0.27%，低于上一季度的0.47%和去年同期的0.05%[181] - 2022年第二季度，公司税前股本回报率为16.4%，股本回报率为12.1%[184] - 2022年3月偿还1.708亿美元公司债务，产生一次性债务发行成本注销770万美元和提前还款罚金510万美元[180][185] - 剔除一次性费用后，2022年第一季度公司税前收入应为1670万美元，净收入应为1600万美元[185] - 剔除一次性费用后，2022年第一季度公司税前股本回报率应为18.90%，股本回报率应为14.16%[185] - 截至2022年6月30日的三个月，公司利息收入从4500万美元增至5920万美元，增幅1430万美元，平均贷款收益率从8.90%降至7.97%[203] - 截至2022年6月30日的三个月，与投资组合相关的净利息收入从2440万美元增至3050万美元，增幅24.9%或610万美元[202] - 截至2022年6月30日的三个月，与投资组合相关的利息支出从2060万美元增至2880万美元，六个月从4140万美元增至5230万美元[207] - 截至2022年6月30日的三个月，公司企业债务利息支出为420万美元，与2021年同期基本持平；六个月从1170万美元增至2130万美元，增加970万美元[212] - 截至2022年6月30日的三个月，公司贷款损失拨备从冲回100万美元变为计提30万美元，六个月从冲回90万美元变为计提100万美元[214] - 截至2022年6月30日的三个月，其他营业收入增加60万美元，六个月增加350万美元[215] - 截至2022年6月30日的三个月，总运营费用从1070万美元增至1430万美元，增加360万美元，主要因薪酬和员工福利增加200万美元[217] - 截至2022年6月30日的三个月，公司净收入从945.3万美元增至1064.5万美元，六个月从1284.9万美元增至1376.6万美元[202] - 截至2022年6月30日的三个月，平均贷款余额增加9.512亿美元，平均收益率下降0.93%；六个月平均贷款余额增加8.48691亿美元，平均收益率下降0.79%[204][206] - 截至2022年6月30日的三个月，与投资组合相关的平均债务余额增加9.41024亿美元，资金成本下降0.47%；六个月平均债务余额增加8.17643亿美元，资金成本下降0.73%[209][211] - 租金和占用费用在2022年和2021年截至6月30日的三个月均为40万美元，六个月均为90万美元[219] - 贷款服务费用从2021年截至6月30日的三个月190万美元增至2022年的330万美元，六个月从380万美元增至570万美元[200] - 专业费用从2021年截至6月30日的三个月80万美元增至2022年的110万美元，六个月从130万美元增至240万美元[221] - 房地产净费用从2021年截至6月30日的三个月亏损100万美元转为2022年盈利30万美元，六个月从亏损160万美元转为盈利40万美元[222] - 2022年和2021年公司年度综合有效税率分别为27.4%和26.5%[224] 公司流动性与资金情况 - 截至2022年6月30日公司总流动性为1.341亿美元，包括4630万美元现金和8780万美元无抵押可用借款[231] - 2022年和2021年6月30日公司现金分别为4630万美元和2770万美元，受限现金分别为920万美元和790万美元[232] - 截至2022年6月30日六个月，公司经营活动提供净现金1310万美元，投资活动使用净现金5.07879亿美元，融资活动提供净现金5.02642亿美元[232] - 截至2022年6月30日，公司仓库和回购安排下借款为2.102亿美元，可用额度为5.398亿美元[237] - 截至2022年6月30日，公司仓库和回购设施未偿还借款约2.102亿美元，可用额度5.398亿美元[247] 公司证券化交易情况 - 2022年第二季度，公司完成三笔证券化交易，涉及投资者房地产贷款总计6.825亿美元[124] - 2011年5月至2022年6月，公司成功完成23笔证券化交易，总债务收益超过49亿美元[120] - 从2011年5月至2022年6月，公司完成23次证券化，向第三方发行本金49亿美元证券[240] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，信托证券留存总额分别为149,804千美元和206,515千美元[241] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，各证券化未偿还债券余额分别为2,527,119千美元和1,939,146千美元[241] - 2022年6月30日和2021年12月31日，2016 - 1信托证券和证书加权平均利率分别为8.24%和8.22%[242] 公司股权与债务协议情况 - 2021年9月3日，公司与JMP Securities LLC和Virtu Americas LLC达成股权分配协议，建立市价股权发行计划，允许普通股总销售毛额最高达5000万美元，且发售股份数量不超过400万股，2022年第二季度和上半年未通过该计划发行普通股[125] - 2021年9月3日，公司建立市价股权发行计划，允许普通股总销售至多5000万美元，销售股数不超400万股，2022年第二季度未发行[244] - 2022年3月15日，公司签订五年期2.15亿美元银团企业债务协议，固定利率7.125%，2027年3月15日到期[243][246] 公司收购情况 - 2021年12月28日，公司以1280万美元现金收购Century Health & Housing Capital, LLC 80%的股权，截至2022年6月30日和2021年12月31日，Century管理的服务组合UPB分别为5.051亿美元和5.206亿美元，2022年上半年和2021年全年税前收入分别约为120万美元和230万美元[122] 公司其他情况 - 2022年6月30日估计贷款损失准备金时，公司考虑了严重压力情景，合理且可支持的预测期为六个季度，随后是四个季度的直线回归期[149] - 公司认为借款人25% - 40%的股权能为信贷损失提供显著保护[150] - 2022年第二季度和2021年第二季度，公司包括不动产处置在内分别实现净收益570万美元和230万美元[156] - 2022年上半年和第一季度，平均不良贷款分别为267998000美元和278349000美元，冲销分别为366000美元和328000美元，冲销率分别为0.27%和0.47%[160] - 公司无意将证券化结构为销售或使用资产负债表外工具，认为资产融资和证券化能满足营运资金需求[242] - 公司未与非合并实体或金融伙伴维持关系，未担保其债务或承诺提供资金[249] - 季报中除历史事实外关于行业和公司前景、计划等表述可能构成前瞻性陈述，实际结果可能与预期有差异[250] - 季报中包含可能导致实际结果与前瞻性陈述有差异的重要因素信息[250]

财务数据和关键指标变化 - 核心净利润300万美元，每股收益0.36美元，核心每股收益较上一季度增长23% [10] - 净利息收入较上一季度增长10.9%，净息差与上一季度相比非常稳定 [10] - 一季度新贷款5.81亿美元，环比增长16.8% [11] - 一季度末贷款组合增至28亿美元，非不良贷款率降至9.8%，不良贷款回收率达104.8% [12] - 核心净收入1240万美元，账面价值从10.84美元微升至10.90美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业和投资者1 - 4产品类型的贷款发放量在本季度均有所增加 [18] - 4月新申请贷款金额3亿美元，与一季度月平均水平相当 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 新发行证券化市场保持开放，但利差扩大 [7] - 公司完成两笔证券化交易，收益和回报积极但利润率不如以往 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司独特模式、灵活流程和稳健风险管理使其在困难市场环境中取得良好业绩 [7] - 公司快速提高新申请贷款利率，出售部分整笔贷款，成功适应新市场条件 [8] - 公司认为自身业务能够在各种市场环境中提供持久稳定收益 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储迅速改变货币政策，短期利率快速上升，固定收益和股票市场波动加剧 [7] - 房地产市场强劲，但预计随着利率上升，房价升值速度将放缓 [9] - 公司对前景持谨慎乐观态度，尽管利率上升，但客户需求依然强劲 [9] - 宏观经济和地缘政治存在不确定性，但公司将继续以现有贷款价值比水平放贷 [33] 其他重要信息 - 公司对公司债务进行再融资，将票面利率降低约200个基点，并将债务固定五年 [12] - 公司贷款损失准备金从去年年底的430万美元增至一季度末的470万美元，主要因贷款组合增长 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于整笔贷款销售收益的计算 - 公司首席财务官表示，首席执行官提到的数字可能考虑了税收影响，450万美元的收益未考虑税收 [38][39] 问题: 证券化市场重新校准的主要因素 - 公司首席执行官认为，这是提高票面利率和等待市场稳定、信用利差收窄的组合，随着美联储政策和通胀的不确定性降低，固定收益投资者将增加投资 [41][42]

贷款组合总体情况 - 截至2022年3月31日，公司贷款组合未偿本金余额（UPB）达29亿美元，分布于45个州和哥伦比亚特区，平均贷款余额约39.1万美元，加权平均贷款价值比（LTV）为67.9%，其中1 - 4单元住宅租赁贷款占UPB的48.5%，年化收益率为7.76%[116] - 截至2022年3月31日，公司贷款总数为7365笔，高于2021年12月31日的6964笔和2021年3月31日的5935笔[137] - 2022年3月31日，公司贷款加权平均票面利率为7.50%，低于2021年12月31日的7.76%和2021年3月31日的8.42%[137] - 2022年3月31日，公司不良贷款（UPB）为2.75487亿美元，占比9.58%，低于2021年12月31日的2.731亿美元（占比10.56%）和2021年3月31日的3.35048亿美元（占比16.83%）[137] - 截至2022年3月31日，投资性贷款总额为28.29654亿美元，2021年12月31日为25.28923亿美元，2021年3月31日为20.11869亿美元[143] - 截至2022年3月31日，贷款损失准备金为470万美元，2021年12月31日为430万美元，2021年3月31日为590万美元[145] - 截至2022年3月31日，不良贷款为2.755亿美元，占投资性贷款组合的9.8%，2021年12月31日为2.731亿美元（10.9%），2021年3月31日为3.35亿美元（16.8%）[149] - 截至2022年3月31日，一年内到期的贷款未偿还本金余额为8882万美元，占比3.2%；1 - 5年到期的为1584.7万美元，占比0.6%；超过5年到期的为26.9528亿美元，占比96.3%[143] - 截至2022年3月31日，当前正常还款的贷款未偿还本金余额为23.88442亿美元，占比85.3%；30 - 59天逾期的为9405.8万美元，占比3.4%；60 - 89天逾期的为4196万美元，占比1.5%[148] - 截至2022年3月31日，投资贷款组合中投资者1 - 4类贷款占比47.1%，混合用途房产占比13.6%，多户住宅房产占比10.0%[156] - 截至2022年3月31日，按地理位置划分，投资贷款本金余额集中在加利福尼亚州（24.2%）、纽约州（21.7%）、佛罗里达州（13.1%）和新泽西州（7.6%）[156] - 截至2022年3月31日，待售贷款未偿本金余额为768.69万美元，净待售贷款总额为775.03万美元[159] - 截至2022年3月31日，房地产拥有（REO）包括38处房产，成本或估计公允价值较低者为1620万美元[161] - 2022年第一季度平均贷款为26828.51万美元，投资组合收益率为7.76%，投资组合相关平均债务为23564.33万美元[162] - 截至2022年3月31日的三个月，贷款组合平均余额为26.82851亿美元，利息收入为5204.9万美元，收益率为7.76%[174] 第一季度贷款业务数据 - 2022年第一季度，公司年化投资组合相关净息差为4.25%，与2021年第四季度的4.27%基本持平；税前收入和净利润分别为390万美元和310万美元，其中税前收入包含770万美元的一次性债务发行成本冲销和510万美元的提前还款罚金[118] - 2022年第一季度新发放贷款5.814亿美元，较2021年第四季度增加8360万美元（16.8%），较2021年第一季度增加3.483亿美元（149.5%）[142] - 2022年第一季度，公司解决了3430万美元的长期和短期不良贷款，2021年同期为4650万美元[150] - 2022年第一季度和2021年第一季度，包括房地产处置在内，分别实现净收益180万美元和130万美元[150] - 2022年第一季度，持有待投资的贷款发放笔数为1167笔，贷款余额为5.81369亿美元，平均贷款规模为49.8万美元，平均票面利率为6.29%，平均贷款价值比为69.2%[142] - 2022年第一季度投资组合相关资金成本降至4.00%，投资组合相关净利息利润率为4.25%，总公司净利息利润率降至1.69%[162][169][171][172] - 排除一次性债务发行成本冲销和提前还款罚款后，2022年第一季度总公司资金成本为4.40%，净利息利润率为3.60%，税前股本回报率为18.90%，股本回报率为14.16%[163] - 截至2022年3月31日的三个月，与投资组合相关的总债务为25.35348亿美元，利息支出为4069.6万美元，利率为6.42%[174] - 截至2022年3月31日的三个月，与投资组合相关的净利息利差为3.76%，净利息收益率为4.25%[174] - 截至2022年3月31日的三个月，公司年化冲销率为0.47%，高于2021年12月31日的0.21%和2021年3月31日的0.08%[179] - 截至2022年3月31日的三个月，税前股本回报率为4.4%，股本回报率为3.7%，低于2021年12月31日和2021年3月31日的季度[181][189] - 排除2022年3月与1.708亿美元公司债务偿还相关的一次性债务发行成本注销770万美元和提前还款罚金510万美元后，公司债务平均利率为9.70%，净利息利差为3.36%，净利息收益率为3.60%[176] - 排除2021年2月与7800万美元公司债务偿还相关的一次性债务发行成本注销290万美元和提前还款罚金160万美元后，公司债务平均利率为10.49%，净利息利差为3.06%，净利息收益率为3.52%[178] - 截至2022年3月31日的三个月，所得税前收入为391.1万美元，净利润为323.1万美元[189] - 2022年第一季度末，公司净利息收入为1135.3万美元，较2021年同期的1252.5万美元减少117.2万美元；净利润为312.1万美元，较2021年同期的339.6万美元减少27.5万美元[200][211] - 2022年第一季度末，公司与投资组合相关的净利息收入为2849.3万美元，较2021年同期的1987.5万美元增加861.8万美元，增幅43%[201] - 2022年第一季度末，公司利息收入为5204.9万美元，较2021年同期的4070.7万美元增加1134.2万美元；平均贷款收益率从2021年的8.41%降至2022年的7.76%[202][204] - 2022年第一季度末，公司与投资组合相关的利息支出为2355.6万美元，较2021年同期的2083.2万美元增加272.4万美元；资金成本从2021年的5.01%降至2022年的4.00%[201][208] - 2022年第一季度末，公司企业债务利息支出为1714万美元，较2021年同期的735万美元增加979万美元，主要因本季度偿还企业债务产生1280万美元的预付费用和未摊销债务发行成本的注销[211] - 2022年第一季度末，公司贷款损失拨备为73万美元，较2021年同期的10.5万美元增加62.5万美元，主要因投资贷款组合增加41%[213] - 2022年第一季度末，公司其他营业收入为564.8万美元，较2021年同期的280.1万美元增加284.7万美元，主要因贷款处置收益、服务费用收入和世纪服务组合的MSR估值收益增加[214][215] - 2022年第一季度末，公司总运营费用为1225万美元，较2021年同期的1061.7万美元增加163.3万美元，主要因专业费用增加82.9万美元，部分被房地产净费用减少68.4万美元抵消[216][217] - 2022年第一季度末，公司所得税费用为79万美元，2021年同期为120.8万美元；综合有效税率分别为27.4%和26.2%[222] - 2022年第一季度末，公司平均贷款余额为26.83亿美元，较2021年同期的19.37亿美元增加7.46亿美元；平均债务余额为23.56亿美元，较2021年同期的16.62亿美元增加6.94亿美元[204][208] - 2022年3月31日结束的三个月净利息收入为1.1353亿美元，净利息收益率为1.69%；2021年12月31日结束的三个月净利息收入为2.1232亿美元，净利息收益率为3.53%[225] - 2022年3月31日结束的三个月净收入为312.1万美元，剔除一次性冲销后为1240万美元；2021年3月31日结束的三个月净收入剔除一次性冲销后为670万美元[225][226] 公司收购与证券化业务 - 2021年12月28日，公司以1280万美元现金收购Century Health & Housing Capital 80%的所有权，截至2021年12月31日，Century管理的服务组合UPB为5.21亿美元，2021年税前收入约230万美元[120] - 2022年2月，公司完成2.736亿美元投资者房地产贷款的证券化[121] - 自2011年5月至2022年3月，公司成功执行20次证券化，总债务收益超过43亿美元[117] - 2011年5月至2022年3月，公司完成20次证券化，向第三方发行43亿美元本金证券[238] 公司融资与债务情况 - 2021年9月3日，公司设立的市价增发股票计划（ATM Program）允许普通股总销售毛额最高达5000万美元，出售股份数量不超过400万股，2022年第一季度未发行普通股[122] - 公司预计在2023年6月20日前，将仓库融资和公司债务的利率计算指数从伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）过渡到有担保隔夜融资利率（SOFR）或合适的替代指数[134] - 2022年3月31日结束的三个月，经营活动提供净现金1183.6万美元，投资活动使用净现金2.93658亿美元，融资活动提供净现金2.81684亿美元[229] - 2022年3月31日结束的三个月，经营活动净现金主要包括320万美元净收入和1210万美元非现金债务发行折扣及成本摊销[230] - 2022年3月31日结束的三个月，投资活动净现金主要用于5.857亿美元发放持有至投资贷款，部分被1.473亿美元贷款销售收益和1.462亿美元贷款还款抵消[231] - 2022年3月31日结束的三个月，融资活动净现金主要来自6.078亿美元仓库和回购安排借款、2.69亿美元资产支持证券发行收益和2.15亿美元有担保融资收益，部分被4.836亿美元仓库和回购安排还款、1708万美元有担保融资还款和1.451亿美元资产支持证券发行还款抵消[232] - 2022年3月31日结束的三个月，公司使用约10万美元净现金及现金等价物；2021年3月31日结束的三个月，公司产生约690万美元净现金及现金等价物[233] - 截至2022年3月31日，公司有四个非按市值计价仓库安排和一个修改后的按市值计价仓库安排，借款4.27亿美元，可用额度2.23亿美元[234] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，信托持有的证券总额分别为2.09921亿美元和2.06515亿美元[239] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，各证券化的未偿债券余额分别为2.067684亿美元和1.939146亿美元[239] - 2022年3月31日和2021年12月31日，2015 - 1信托证券和证书的加权平均利率分别为7.21%和7.22%[240] - 2021年2月5日，公司签订五年期1.75亿美元银团企业债务协议，2022年3月还清[241] - 2022年3月15日，公司签订五年期2.15亿美元银团企业债务协议，固定利率7.125%，2027年3月15日到期[242][245] - 2021年9月3日，公司建立市价股权发行计划，允许普通股总销售至多5000万美元，股份不超400万股，2022年第一季度未发行[243] - 截至2022年3月31日，公司仓库和回购设施未偿还借款约4.27亿美元，可用额度2.23亿美元[246] 其他事项 - 公司认为借款人25% - 40%的股权能为信贷损失提供显著保护[145] - 截至2022年3月31日，长期贷款总解决金额为1926.3万美元，收益为106万美元，解决不良贷款未偿本金余额回收率为105.5%[152] - 截至2022年3月31日，短期和宽限贷款总解决金额为1810.6万美元，收益为72万美元，解决不良贷款未偿本金余额回收率为104.0%[15

公司股东与股息情况 - 截至2022年2月9日，公司普通股约有1500名实益持有人[72] - 公司尚未宣布或支付普通股现金股息，且在可预见的未来不打算支付股息[73] 关键财务指标多年变化情况 - 2021 - 2017年利息收入分别为181968千美元、167322千美元、157531千美元、124722千美元、97830千美元[77] - 2021 - 2017年净利息收入分别为75973千美元、67447千美元、59010千美元、48803千美元、36538千美元[77] - 2021 - 2017年净收入分别为29224千美元、17777千美元、17292千美元、7631千美元、13989千美元[78] - 2021 - 2017年基本每股收益分别为0.90美元、 - 1.55美元[78] 公司资产与负债情况 - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司总资产分别为2812478千美元、2102874千美元[80] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司总负债分别为2467988千美元、1793285千美元[80] 公司投资组合资金来源与证券化情况 - 公司主要通过承诺和非承诺有担保仓库融资安排、证券化、公司债务和股权为投资组合提供资金，2011年5月至2021年12月成功完成19次证券化，总债务收益超过40亿美元[84] - 2011年5月至2021年12月，公司完成19次证券化，涉及44亿美元投资者房地产贷款，向第三方发行40亿美元证券[241] 公司2021年投资组合相关收益情况 - 2021年公司投资组合相关净息差为4.54%，所得税前收入和净收入分别为3980万美元和2920万美元，税前股本回报率和股本回报率分别为15.6%和11.5%[85] 公司定期贷款与债务利息费用情况 - 2019年末2019年定期贷款余额为1.53亿美元，当年产生1460万美元公司债务利息费用；2020年末余额为7800万美元，当年产生1200万美元利息费用；2021年末公司产生2.06亿美元公司债务利息费用，2021年定期贷款为1.75亿美元[91][92] - 公司使用首次公开募股净收益7570万美元偿还2019年定期贷款7500万美元本金，2021年1月用2021年定期贷款部分净收益还清剩余7800万美元[92] 公司股权收购情况 - 2021年12月28日，公司以1280万美元现金收购Century Health & Housing Capital 80%的股权，该公司2021年发放贷款1.58亿美元，管理服务贷款组合5.21亿美元，税前收入约230万美元[93] 公司证券化与股权发行情况 - 2021年10月和12月，公司分别完成2.042亿美元和3.191亿美元的投资者房地产贷款证券化[94] - 2021年9月3日，公司建立市价股权发行计划，允许普通股总销售毛额最高达5000万美元，出售股份不超过400万股；2021年出售10727股普通股，净收益137333美元[95] 公司纳税方式变更情况 - 2018年1月1日起，公司选择按美国联邦和州所得税目的作为公司纳税，此前按合伙企业纳税，2018年前净收入与之后无可比性[87][88] 公司贷款损失准备相关情况 - 公司贷款损失准备按预期信用损失法集体评估，根据贷款风险特征分为6个组合，用开放池损失率模型估计预期信用损失[98][101] - 公司贷款损失拨备从2020年12月31日的580万美元降至2021年12月31日的430万美元，主要因2021年美国经济从新冠疫情影响中持续复苏而改善[133] - 公司贷款损失拨备从2019年12月31日的220万美元增至2020年12月31日的580万美元，主要因贷款损失模型预测中假设的新冠疫情导致的不利商业条件以及待售贷款组合一次性转入投资持有贷款[134] - 公司贷款损失拨备基于2015年1月1日至2021年12月31日的历史贷款损失数据分析，并根据宏观经济预测进行调整，认为借款人25% - 40%的股权可显著防范贷款受损时的信用损失[135] - 2021 - 2019年贷款损失准备金期末余额分别为426.2万美元、584.5万美元、224万美元，对应投资性贷款总额（不含FVO）分别为24.98466亿美元、19.30334亿美元、18.39886亿美元，信贷损失准备金与投资性贷款（不含FVO）的比例分别为0.17%、0.30%、0.12%[138] 公司递延税项资产和负债情况 - 公司递延税项资产和负债源于财务报表账面价值与税基差异，根据事实和情况确定递延税项资产是否可实现[107] 公司业务表现评估情况 - 公司以净收入评估业务表现，净利息收入是净收入最大贡献者，密切关注其驱动因素和信贷损失情况[108][111] 公司净利息收入增长情况 - 2020 - 2021年，公司与投资组合相关的净利息收入从7950万美元增长至9660万美元，增长了1710万美元，增幅为21.5%[116] 公司贷款发放情况 - 2021年公司贷款发放额为13亿美元，较2020年的4.35亿美元增加了8912万美元，增幅为204.9%；2020年较2019年的10亿美元减少了5777万美元，降幅为57.0%[130] - 2021年，公司用于投资持有的贷款发放数量为3105笔，贷款余额为13.26275亿美元，平均贷款规模为42.7万美元，平均票面利率为6.9%，平均贷款价值比为69.6%；用于投资持有的贷款收购数量为26笔，贷款余额为1130万美元，平均贷款规模为43.5万美元，平均票面利率为7.0%，平均贷款价值比为61.4%[130] 公司投资持有的贷款情况 - 截至2021年12月31日，公司投资持有的贷款未偿本金余额为24.99798亿美元，估值调整为2.7万美元，递延贷款发放成本为3336万美元，总投资持有的贷款（毛额）为25.33185亿美元，信贷损失拨备为426.2万美元，投资持有的贷款（净额）为25.28923亿美元[132] - 截至2021年12月31日，公司投资持有的贷款中，不到一年到期的贷款未偿本金余额为965.02万美元，占比为3.9%；一至五年到期的为502.3万美元，占比为0.2%；超过五年到期的为23.98273亿美元，占比为96.0%[132] 公司贷款市场竞争情况 - 投资者房地产贷款市场竞争激烈，公司通过多元化借款人渠道、专业能力、客户服务和灵活交易结构等竞争，但部分竞争对手可能因提供更优惠利率和条款及其他服务而更具优势[118] 公司非 performing 贷款情况 - 2021 - 2019年非 performing 贷款分别为2.731亿美元（占比10.9%）、3.328亿美元（占比17.2%）、1.122亿美元（占比6.1%），2021年较2020年减少主要因特殊服务部门的贷款解决和美国经济改善，2020年较2019年增加主要因新冠疫情[142] - 2021 - 2019年分别解决长期非 performing 贷款1.084亿美元、8340万美元、7340万美元，实现净收益分别为500万美元、270万美元、180万美元[144] - 2021 - 2019年长短期非 performing 贷款总解决额分别为4210万美元、2980万美元、1300万美元[148] - 2021 - 2019年平均非 performing 贷款分别为3075.62万美元、2469.72万美元、1025.67万美元，冲销额分别为129.1万美元、160万美元、57.9万美元，冲销额与平均非 performing 贷款的比例分别为0.42%、0.65%、0.56%[150] - 2021年短期非 performing 贷款解决额为9408.9万美元，回收率为102.7%[148] - 2021 - 2019年长期非 performing 贷款解决的回收率分别为104.2%、103.1%、102.4%[146] 公司投资性贷款组合结构情况 - 截至2021年12月31日，投资性贷款组合中投资者1 - 4贷款占未偿还本金余额（UPB）的49.0%，混合用途物业占13.2%，无其他物业类型占比超10.0%[151] - 截至2021年12月31日，投资性贷款本金余额按地理分布，加利福尼亚州占23.4%，纽约州占21.6%，佛罗里达州占13.4%，新泽西州占7.9%[151] 公司待售贷款情况 - 2021 - 2019年待售贷款的UPB分别为8742.2万美元、1292.9万美元、2.16054亿美元，待售贷款净额分别为8790.8万美元、1310.6万美元、2.14467亿美元[154] - 截至2021年12月31日，待售贷款组合均为投资者1 - 4类贷款，占未偿还本金余额（UPB）的100%，按地区划分，投资贷款本金余额集中在加利福尼亚州（21.8%）、纽约州（16.5%）、佛罗里达州（15.1%）、宾夕法尼亚州（5.9%）和得克萨斯州（6.5%）[156] - 2021年12月31日，待售贷款总数为195笔，未偿还本金余额总计87422000美元，其中加利福尼亚州贷款22笔，未偿还本金余额19097000美元，占比21.8%；纽约州贷款15笔，未偿还本金余额14383000美元，占比16.5%等[157] 公司房地产拥有（REO）资产情况 - 截至2021年12月31日，公司拥有34处房地产拥有（REO）资产，账面价值为1760万美元，而2020年12月31日为35处，账面价值为1580万美元[159] 公司贷款相关平均数据及收益率等情况 - 2021年平均贷款为2125847000美元，2020年为2043665000美元，2019年为1782558000美元；2021年投资组合收益率为8.56%，2020年为8.19%，2019年为8.84%[160] - 2021年与投资组合相关的平均债务为1814048000美元，2020年为1803188000美元，2019年为1603459000美元；2021年公司总平均债务为1968938000美元，2020年为1885306000美元，2019年为1745728000美元[160] - 2021年与投资组合相关的资金成本为4.71%，2020年为4.87%，2019年为5.23%；2021年公司总资金成本为5.38%，2020年为5.30%，2019年为5.64%[160] - 2021年与投资组合相关的净息差为4.54%，2020年为3.89%，2019年为4.13%；2021年公司总净息差为3.57%，2020年为3.30%，2019年为3.31%[160] - 2021年冲销率为0.06%，2020年为0.08%，2019年为0.03%；2021年税前股权回报率为15.58%，2020年为10.69%，2019年为17.37%；2021年股权回报率为11.45%，2020年为8.22%，2019年为11.78%[160] - 2021年利息收入为181968000美元，贷款组合平均余额为2125847000美元，收益率为8.56%；2020年利息收入为167322000美元，贷款组合平均余额为2043665000美元，收益率为8.19%；2019年利息收入为157531000美元，贷款组合平均余额为1782558000美元，收益率为8.84%[167] 公司2021年定期贷款协议情况 - 2021年2月，公司签订了一份为期五年、金额为1.75亿美元的银团企业债务协议（“2021定期贷款”），利率为一个月伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加8.00%，LIBOR下限为1.00%，2026年2月到期[177] 公司2021年利息收入变化情况 - 2021年利息收入为1.82亿美元，较2020年的1.673亿美元增加1460万美元，增幅8.8%，主要因平均收益率和平均贷款额增加[190] - 2021年平均收益率从8.19%增至8.56%，平均贷款额从20亿美元增至21亿美元，增加8220万美元，增幅4.0%[190] 公司2021年利息支出变化情况 - 2021年与投资组合相关的利息支出为8540万美元，较2020年的8780万美元减少240万美元，降幅2.8%，主要因资金成本降低[192] - 2021年资金成本从4.87%降至4.71%，平均债务余额增加部分抵消了资金成本的降低[192] 公司2021年净利息收入变化情况 - 2021年扣除贷款损失准备后的净利息收入为7626.5万美元，较2020年的6237.9

财务数据和关键指标变化 - 2021年净收入增长64%，贷款产量增长200%，净基础上的投资组合增长近30% [13] - 第四季度净收入840万美元，核心收入1010万美元创历史新高，核心每股收益较第三季度增长25%，利息收入增长5%，净息差降至4.27% [14] - 第四季度产量环比增长46%，2022年前两个月已完成3.58亿美元，是去年同期的2.5倍，投资组合增至约25亿美元，不良贷款率降至10.9% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 1 - 4产品和传统商业产品产量分别环比增长45%和55%，新经纪人数量环比增长21% [19] - 世纪收购业务年末服务组合超5亿美元，去年税前收入230万美元，公司持有80%股权，预计今年维持该水平，增长举措有望明年显效 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美联储发出加息信号，2 - 3年期掉期利率从12月至今上涨约70 - 80个基点 [10] - 2月15日完成今年首笔证券化交易，票面利率接近4%，高于12月交易，市场需求良好但利差扩大 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计今年贷款发放量增长，净息差稳定在4%左右，已提高利率以抵消掉期利率变动影响，期望实现投资组合强劲增长 [12] - 2022年将进行至少5 - 6笔证券化交易，缩短交易间隔，频繁进入市场以管理利率风险 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和房地产市场强劲，信贷健康，贷款需求旺盛，对2022年业务增长和盈利增长充满信心 [38][39] - 认为公司平台和投资组合具有潜在价值，当前股价被严重低估 [40][41] 其他重要信息 - 第四季度将所有优先股转换为普通股，收购世纪公司80%多数股权 [17] - 贷款投资组合不良率从2020年底的17%降至2021年底的10.9%，下半年解决约1.04亿美元未偿本金，实现约380万美元收益 [30][32] - 贷款损失准备金为430万美元，约17个基点，实际冲销水平低于此，认为该准备金充足 [33][34] - 年末未偿债务余额约24亿美元，拥有五个仓库回购融资安排，四个非按市值计价，一个为改良按市值计价，到期日错开，年末可用融资能力3.49亿美元，最大融资能力6.5亿美元 [35][36] 问答环节所有提问和回答 问题: 能否量化生产增长并说明增长稳定时的季度运行率水平 - 公司认为有很大增长空间，更注重保持信贷质量，增长限制在于招聘合格人员，未来几个月会谨慎行事，待地缘政治局势稳定后再加速增长 [44] 问题: 对另外两笔遗留证券化交易（15.1和16.1）的合并计划及时间安排 - 公司正在处理这两笔交易，预计先进行15.1交易，再进行16.1交易，可能本季度完成一笔，下季度完成另一笔 [45] 问题: 新增经纪人对业务增长的贡献及未来展望 - 新增经纪人对业务增长有显著贡献，但单个经纪人业务量不大，公司认为仍有大量贷款官员未接触到其产品，有很大拓展空间 [50][51] 问题: 近期资本市场波动是否会推迟证券化计划，以及公司当前流动性状况与2020年相比的优势 - 公司关注资本市场，交易仍在进行但定价时间延长，利差有所扩大，计划4月或5月进行下一笔交易，已调整利率并保持需求；公司续签了一项重要融资安排，具有非按市值计价特征，资产负债表状况良好，能应对市场波动 [52][53] 问题: 公司是否能在当前市场环境下继续积极放贷、整合并找到合适的执行方案，以及是否提高了产品利率 - 公司认为可以继续定期发行证券化产品，交易定价虽变宽但仍可行，已提高利率以抵消利差扩大影响，虽有一定滞后但有信心维持利差和净息差 [60][61] 问题: 公司以商业目的为主的借款人是否对利率不太敏感 - 公司表示借款人一直对资本有需求，对利率不太敏感 [62] 问题: 优先股转换完成后，公司是否会考虑无担保公司债务或直接优先股等资本工具 - 公司认为这些资本工具都在考虑范围内，将根据业务量增长情况选择最适合的方式来筹集增长资本，确保对收益和账面价值有增值作用 [64] 问题: 加权平均票面利率季度环比下降的原因及今年新贷款收益率的走势 - 下降原因是去年美联储降息以及部分高利率旧贷款到期偿还；预计今年新贷款收益率在7.5% - 7.75%之间，上半年可能略有下降，下半年有望上升，公司有信心维持利差和净息差 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP收入和核心收入均为800万美元，与第二季度核心收入850万美元相近，但第二季度贷款销售整体收益约220万美元，第三季度仅约50万美元 [22][23] - 按正常基础计算，第三季度核心收入较第二季度纯净息差基础上实际高出约11% [24] - 每股账面价值从第二季度的11.62美元增至第三季度末的12.05美元 [24] - 第三季度净息差为4.97%，较第二季度的4.83%增加14个基点；净利息收入为2660万美元，较第二季度的2440万美元增长约10% [27][28] - 第三季度非执行率降至12.7%，第二季度末为15.3%，去年年底为17.2% [29] - CECL储备与第二季度基本持平，约400万美元，为18 - 19个基点，而疫情最严重时为29 - 30个基点，2019年底疫情前约为12 - 13个基点 [32][34] - 第三季度冲销约16.2万美元，接近过去几年每季度约35万美元的正常冲销率 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款生产方面，第三季度贷款发放量超3.41亿美元，创公司纪录；10月单月发放量超1.38亿美元，亦为公司单月纪录 [25] - 贷款组合方面，第三季度末接近23亿美元，第二季度约为21亿美元；各产品均实现良好增长，贷款价值比（LTV）保持在66% - 67%，平均贷款余额约35万美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 新贷款申请持续增加，9月和10月新贷款申请金额创历史纪录，10月通过经纪门户提交的新贷款申请超4.1亿美元，打破2019年10月疫情前3.16亿美元的纪录 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过提高客户服务水平、员工学习和开发新机会，帮助投资者为房地产融资，以提升股东价值 [14] - 公司倾向于证券化，会把握出售住房贷款和证券化的时机 [16] - 建立了ATM计划，并出售少量股票以确保程序正常运行 [18] - 扩大了一项信贷安排，从1亿美元增至2亿美元，并将续约期延长至两年 [19] - 行业竞争方面，公司未感受到定价压力，不同公司处于不同细分市场，公司在自身领域未受太大竞争影响，但修复和翻转领域竞争较为激烈 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务表现出色，打破多项历史纪录，受益于产品需求强劲、健康的房地产环境和良好的证券化市场 [8][9] - 预计不断增长的贷款组合将带来稳定的收益流，不良贷款率虽下降速度会放缓，但预计明年能恢复到正常水平 [39] - 公司在短期和长期都有获取资本的途径，对资本状况感到乐观 [40] - 认为上升的抵押贷款利率对公司有利，客户会寻求替代方式创收，从而增加对公司专注贷款类型的需求 [38] 其他重要信息 - 公司介绍了股权账面价值的经济价值，包括完全稀释的股权价值、投资组合中的隐含收益以及平台价值，认为平台价值超1.5亿美元较为合理 [41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对正常非执行贷款（NPL）水平的目标及未来几个季度的下滑路径是怎样的？ - 公司在路演中引导的逾期率目标范围为7% - 9%，这是过去15年的历史水平，预计明年下半年能恢复到该正常范围，但时间可能会有一两个季度的偏差 [45][46] 问题2: 对于有较高利率的遗留证券化交易，公司如何处理以降低融资成本？ - 公司正在持续监控这些交易，计划在第四季度赎回其中一些，明年可能赎回更多，预计能节省可观成本 [48][49] 问题3: 随着一些平台被收购，行业竞争格局是否改变，公司是否面临定价压力？ - 公司未感受到定价压力，不同公司处于不同细分市场，公司在自身领域未受太大竞争影响，修复和翻转领域竞争较为激烈 [51] 问题4: 公司为增加明年贷款发放量采取了哪些内部营销措施？ - 公司采取了多项营销举措，如进行虚拟演示、参加贸易展，增加客户经理，并拓展市场渗透率较低的地区 [56] 问题5: 在市场火热、贷款发放量强劲时，是否会出现收益率压缩，公司如何应对？ - 公司在模型中未预测会出现收益率压缩，公司根据证券化和资本市场的执行情况定价，认为能够维持利差，过去15年一直如此，预计未来也将继续 [57][58] 问题6: 公司贷款发放量增长33%，是否推出了新的贷款产品？ - 公司认为增长主要源于员工的努力工作，虽推出了一些短期产品，但并非增长的主要驱动因素 [63][64] 问题7: 贷款经纪人业务转变的原因是什么，公司如何帮助他们拓展业务？ - 当贷款经纪人原有业务放缓时，他们会重新联系以前的客户，公司会为经纪人提供营销材料，指导他们有效投入资金，拓展业务 [69][70] 问题8: 公司产品与机构投资者产品相比，有哪些差异化优势？ - 公司产品服务于不同的市场细分领域，与机构产品相比，公司产品和流程对借款人更便捷，随着市场变化，经纪人对公司产品的接受度在提高 [72][73] 问题9: 房价上涨在何时会对公司产生负面影响？ - 公司希望市场保持温和平稳增长，如每年上涨1%，若房价持续两位数增长数年，可能会因 affordability问题产生负面影响，但目前美国部分地区房价增速已放缓 [77] 问题10: 公司是否会将较低的资金成本传递给新借款人？ - 公司会根据执行情况和资本回报率目标调整利率表，将资金成本降低的好处传递给客户 [78] 问题11: 公司通过ATM发行少量股权，有哪些指标可用于指导股权发行量？ - 公司会参考平均交易量，避免发行比例过高影响股票流动性，同时会关注优先股转换为普通股后对平均交易量的影响 [79][80] 问题12: 公司的杠杆率目标是多少？ - 公司希望将杠杆率保持在5.5% - 6.5%的范围内，会根据业务增长情况适当增加股权和债务 [83][84]

业绩总结 - 2021年第三季度净收入和核心收入为800万美元，稀释每股收益和核心稀释每股收益为0.23美元[9] - 2021年9月30日的净收入为8,022千美元，较2021年6月30日的9,453千美元下降15.1%[88] - 2021年9月30日的总净收入为22,225千美元，较2021年6月30日的23,535千美元下降5.6%[88] 用户数据 - 截至2021年9月30日，持有投资贷款（HFI）总额为23亿美元，较2021年6月30日增长10%[18] - 2021年第三季度贷款生产总额为3.407亿美元，环比增长33%[14] - 2021年9月30日，贷款组合总额为2,271,294千美元，较2021年6月30日的2,062,362千美元增长10.1%[94] 财务指标 - 投资组合净利差（NIM）为4.97%，较2021年第二季度增加14个基点[12] - 投资组合净利息收入为2660万美元，环比增长9%[13] - 截至2021年9月30日，净利息收入为22,114千美元，较2021年6月30日的20,103千美元增长10.0%[88] 不良贷款情况 - 不良贷款（NPL）占HFI贷款的比例较上季度下降260个基点，降至12.7%[21] - 2021年9月30日，非表现贷款总额为288,436千美元，占贷款组合的12.7%[94] - 2021年9月30日，总不良贷款为2884万美元，较2021年6月30日的3155万美元减少[51] 资产与股东权益 - 2021年9月30日的总资产为2,457,164千美元，较2021年6月30日的2,267,605千美元增长了8.4%[84] - 2021年9月30日的股东权益为242,190千美元，较2021年6月30日的233,468千美元增长了3.1%[84] - 2021年第三季度的每股账面价值为12.05美元，较2021年6月30日的11.62美元增长[35] 未来展望 - 预计小额商业贷款的需求将持续强劲，特别是在投资者1-4租赁融资方面[67] - 2021年10月的贷款发放总额为1.385亿美元，创下历史新高[39] - 2021年10月的总仓库融资能力达到650,000千美元，显示出公司在资金支持方面的强劲能力[74] 解决方案与收益 - 2021年第三季度的总解决方案金额为59,960千美元，净收益为2,101千美元，解决方案占不良UPB的比例为103.5%[56] - 长期贷款解决方案的UPB总额为25,755千美元，实际收益为1,361千美元，收益主要来自于违约利息[56] - 短期贷款解决方案的UPB总额为34,205千美元，实际收益为740千美元，UPB为25,141千美元，较第二季度的7,794千美元有所增加[56] 减值损失与准备金 - 2021年第三季度的减值损失为162.1千美元，较第二季度的917.6千美元和去年同期的1,046.2千美元显著下降[59] - 2021年第三季度的CECL准备金占HFI投资组合的比例为0.18%，较2021年第二季度的0.19%有所下降[58]

贷款组合整体情况 - 截至2021年9月30日，公司贷款组合未偿本金余额（UPB）达23亿美元，分布于45个州和哥伦比亚特区，平均每笔贷款余额约35.3万美元，加权平均贷款价值比（LTV）为67.2%，年化收益率为8.77%[126] - 与2020年12月31日和2020年9月30日相比，2021年9月30日公司总贷款UPB为22.71294亿美元，贷款数量为6430笔，平均贷款余额为35.3万美元，加权平均LTV为67.2%，加权平均票面利率为8.10%，不良贷款UPB为2.88436亿美元，不良贷款占比为12.70%[148] - 截至2021年9月30日，公司投资性贷款组合未偿还本金余额为22.71294亿美元，较2020年12月31日的19.31875亿美元有所增加[154] - 截至2021年9月30日，公司投资性贷款中，一年内到期的贷款为1288.43万美元，占比5.7%；一至五年到期的贷款为231.42万美元，占比1.0%；五年以上到期的贷款为2.119309亿美元，占比93.3%[154] - 截至2021年9月30日，投资贷款组合中投资者1 - 4类贷款占未偿本金余额（UPB）的50.6%，混合用途房产占13.3%[172] - 截至2021年9月30日，按地理位置划分，投资贷款本金余额集中在加利福尼亚州（23.2%）、纽约州（22.1%）、佛罗里达州（13.3%）和新泽西州（7.8%）[172] 财务指标变化 - 2021年第三季度，公司年化投资组合相关净息差为4.97%，较上一季度提高14个基点，税前收入和净收入分别为1090万美元和800万美元[128] - 截至2021年9月30日，公司贷款损失准备金为400万美元，与6月30日持平，较2020年9月30日的570万美元减少170万美元[159] - 2021年第三季度末，公司投资性贷款中，逾期90天以上、破产、止赎或不生息的非performing贷款为2.884亿美元，占投资性贷款组合的12.7%，低于2021年6月30日的15.3%和2020年9月30日的15.8%[164] - 2021年第三季度和2020年第三季度，公司分别解决了5520万美元和1090万美元的长期和短期非performing贷款[165] - 2021年第三季度和2020年第三季度，公司包括REO解决方案在内分别实现净收益210万美元和40万美元[165] - 2021年9个月、2021年6个月和2020年9个月的平均不良贷款分别为2.89亿美元、3.34亿美元和3.11亿美元，冲销率分别为0.53%、0.59%和0.55%[170] - 2021年9月30日、2021年6月30日和2020年9月30日三个月的平均贷款分别为21.4亿美元、20.2亿美元和20.2亿美元[177] - 2021年9月30日、2021年6月30日和2020年9月30日三个月的投资组合收益率分别为8.77%、8.90%和8.21%[177] - 2021年9月30日、2021年6月30日和2020年9月30日三个月的投资组合相关资金成本分别为4.48%、4.81%和5.07%[177] - 2021年9月30日、2021年6月30日和2020年9月30日三个月的投资组合相关净利息收益率分别为4.97%、4.83%和3.77%[177] - 截至2021年9月30日的三个月，总贷款平均余额为21.39789亿美元，利息收入为469.23万美元，收益率为8.77%[187] - 截至2021年9月30日的三个月，总债务平均余额为19.88376亿美元，利息支出为248.09万美元，利率为4.99%[187] - 截至2021年9月30日的三个月，投资组合相关净息差为4.29%，净利息收益率为4.97%；公司整体净息差为3.78%，净利息收益率为4.13%[187] - 截至2021年9月30日的三个月，年化冲销率从截至2021年6月30日和2020年9月30日的0.05%降至0.01%[189] - 2021年第二季度贷款出售收益为220万美元，2021年第三季度为50万美元[190] - 截至2021年9月30日的三个月，税前股本回报率为18.2%，股本回报率为13.4%；截至2021年6月30日的三个月，分别为22.6%和16.6%[191] - 截至2021年9月30日的三个月，利息收入为469.23万美元，投资组合相关利息支出为203.21万美元，公司债务利息支出为44.88万美元[208] - 截至2021年9月30日的三个月，投资组合相关净利息收入为266.02万美元，较2020年同期的190.27万美元增加75.75万美元，增幅39.8%[209] - 截至2021年9月30日的九个月，利息收入为1326.08万美元，投资组合相关利息支出为617.2万美元，公司债务利息支出为161.47万美元[208] - 截至2021年9月30日的三个月，税前收入为109.27万美元，净利润为80.22万美元；截至2021年9月30日的九个月，分别为284.16万美元和208.71万美元[208] - 截至2021年9月30日的三个月，利息收入从4140万美元增至4690万美元，增幅550万美元，平均贷款收益率从8.21%升至8.77%[210] - 截至2021年9月30日的九个月，利息收入从1.25766亿美元增至1.32608亿美元，增幅684.2万美元，平均贷款收益率从8.12%升至8.70%[213] - 截至2021年9月30日的三个月，与投资组合相关的利息支出从2230万美元降至2030万美元，降幅200万美元，资金成本从5.07%降至4.48%，降幅0.59%[214] - 截至2021年9月30日的九个月，与投资组合相关的利息支出从6638.4万美元降至6172万美元，降幅466.4万美元，资金成本从4.84%降至4.76%，降幅0.08%[217] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，公司债务利息支出分别增加260万美元和600万美元，公司债务从7800万美元增至1.719亿美元[219] - 截至2021年9月30日的三个月，贷款损失准备金从160万美元降至20万美元；九个月从470万美元降至负70万美元[220] - 截至2021年9月30日的三个月，其他营业收入减少100万美元；九个月增加390万美元[221] - 截至2021年9月30日的三个月，总运营费用从1190万美元降至1130万美元，降幅60万美元；九个月减少230万美元[223] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，所得税费用分别为290万美元和750万美元，2020年同期分别为150万美元和320万美元[230] - 截至2021年9月30日的九个月，公司综合有效税率为26.6%，2020年同期为27.9%[230] - 2021年第三季度公司净收入为802.2万美元，2021年第二季度为945.3万美元，2021年第一季度为339.6万美元[233] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，公司现金分别为3550万美元和1920万美元，不包括受限现金960万美元和780万美元[236] - 2021年前九个月公司净现金及现金等价物增加约2480万美元，2020年前九个月净现金及现金等价物减少约50万美元[240] - 截至2021年9月30日，公司净利息收入为2211.4万美元，净利息收益率为4.13%[233] 证券化情况 - 2011年5月至2021年9月，公司成功完成17次证券化，总债务收益超35亿美元[127] - 从2011年5月到2021年9月，公司完成了17次证券化，涉及39亿美元的投资者房地产贷款，向第三方发行了35亿美元的证券[245] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，信托持有的证券权益总额分别为229,425,000美元和228,031,000美元[246] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，各证券化的未偿债券余额分别为1,646,408,000美元和1,602,918,000美元[246] - 2021年9月30日和2020年12月31日，部分信托证券和证书的加权平均利率有不同程度变化，如2014 - 1信托从7.46%升至8.12% [247] 融资与资金来源 - 公司主要收入来源为贷款组合利息收入，主要资金来源包括承诺和非承诺有担保仓库融资、证券化、公司债务和股权，证券化市场是长期融资主要来源[126][127] - 2020年1月，公司用IPO净收益7570万美元偿还2019年定期贷款本金7500万美元以降低利息支出[130] - 2020年4月7日，公司发行并出售优先股和认股权证，获得总收益4500万美元[131] - 2021年1月，公司用2021年定期贷款部分净收益还清2019年定期贷款剩余的7800万美元[132] - 2021年9月3日，公司与JMP Securities LLC和Virtu Americas LLC达成股权分配协议，建立市值配售股权发行计划（ATM计划），最高可发售普通股总收益达5000万美元，发售股份不超400万股；2021年第三季度，公司通过该计划出售10727股普通股，扣除2803美元佣金后净收益137333美元[133] - 2021年前九个月，公司经营活动提供的净现金为3957.4万美元，投资活动使用的净现金为3.16295亿美元，融资活动提供的净现金为3.01511亿美元[236] - 2021年前九个月，公司经营活动提供的净现金主要包括2090万美元的净收入和1410万美元的非现金债务发行折扣及成本摊销[237] - 2021年前九个月，公司投资活动使用的净现金主要包括8.408亿美元用于发起持有投资贷款的现金，部分被4.272亿美元的投资贷款还款现金和9910万美元的贷款销售收益所抵消[238] - 2021年前九个月，公司融资活动提供的净现金主要包括7.176亿美元的仓库和回购设施借款、4.562亿美元的资产支持证券发行收益和1.75亿美元的有担保融资收益，部分被5.341亿美元的仓库和回购设施还款和4.129亿美元的资产支持证券发行还款所抵消[239] - 截至2021年9月30日，公司有四个非按市值计价的仓库设施和一个修改后的按市值计价的仓库设施，借款为2.57亿美元，可用容量为3.93亿美元[241] - 2021年2月5日，公司签订五年期1.75亿美元银团企业债务协议，利率为一个月LIBOR加8.00%，有1.00% LIBOR下限，2026年2月4日到期[248][251] - 2019年8月，公司签订五年期1.53亿美元企业债务协议，2020年1月用部分IPO收益偿还7500万美元，截至2020年12月31日，未偿本金为7800万美元，2021年用新贷款赎回全部未偿贷款[251] - 2021年9月3日，公司与JMP Securities LLC和Virtu Americas LLC达成股权分销协议，建立至多5000万美元的市价股权发行计划，截至2021年9月30日的三个月内，出售10,727股普通股，净收益137,333美元[249] - 截至2021年9月30日，公司仓库和回购设施的未偿借款约2.57亿美元，可用额度3.93亿美元[253] 贷款发放情况 - 2020年3月下旬，因新冠疫情公司暂停贷款发放和购买；9月恢复贷款发放，并精简约60名员工以提高成本效益[131][132] - 2021年第三季度公司新发放贷款3.407亿美元，较2021年第二季度增加8420万美元，增幅32.8%[153] - 2021年9月30日止三个月，公司贷款发放数量为747笔，贷款余额为3.40664亿美元，平均贷款规模为45.6万美元，加权平均票面利率为7.05%，加权平均贷款价值比为70.2%[153] 不良贷款解决情况 - 截至2021年9月30日，长期贷款总解决金额为2575.5万美元，收益为136.1万美元，解决不良贷款的回收率为105.3%[167] - 截至2021年9月30日，短期和宽限贷款总解决金额为3420.5万美元，收益为74万美元，解决不良贷款的回收率为102.2%[169] 房地产拥有（REO）情况 - 截至2021年9月30日，房地产拥有（REO）包括35处房产，成本或估计公允价值较低者为1790万美元，而截至2021年6月30日为40处房产，价值2000万美元[176] CECL估计情况 - 2021年3月31日的CECL估计中，公司对COVID - 1