文章核心观点 - 金融抵押及相关服务领域的Velocity Financial公司因盈利预估修正活跃且所处行业排名良好，可能是投资者的有趣选择；Sprinklr所在行业排名靠前且近期预估修正情况良好，也可能是投资者在该行业的不错选择 [1][5] 行业情况 - 金融行业目前在247个行业中Zacks行业排名第38，处于有利地位，行业整体趋势可能推动该行业证券普遍上涨 [2] Velocity Financial公司情况 - 公司过去一个月盈利预估修正活跃，分析师对其短期和长期前景更乐观 [3] - 过去60天，本季度每股收益预估从47美分升至52美分，本年度每股收益预估从1.97美元升至2.19美元，获Zacks排名第一（强力买入） [4] Sprinklr公司情况 - 公司所在行业排名处于前三分之一，近期预估修正情况良好，可能是投资者在该行业的有趣选择 [5]

证券化业务情况 - 公司2011年至2024年底成功执行37次证券化，发行本金达80亿美元证券[30] - 截至2024年12月31日，公司成功执行37次投资者房地产贷款证券化，发行本金达80亿美元的证券[49][79] - 2023年8月，公司完成首次以短期贷款产品为抵押的证券化，发行8160万美元证券[50] - 2025年1月公司完成3.516亿美元投资者房地产贷款证券化[88] 投资组合财务指标 - 2024年公司投资组合相关净利息收入为1.596亿美元，净息差为3.56%[34] - 2024年公司投资组合相关净利息利润率为3.56%；税前收入和净收入分别为9640万美元和6850万美元；税前平均股本回报率和平均股本回报率分别为20.3%和14.4%[80] - 净利息收入是公司净收入的最大贡献者，2024年较2023年增长3530万美元，增幅28.4%，达到1.596亿美元[102][109] - 2024年末总贷款为50.56亿美元，2023年为40.73亿美元，2022年为35.12亿美元[118] - 2024年末不良贷款为5394.38万美元，占比10.67%；2023年为3945.62万美元，占比9.69%；2022年为2927.89万美元，占比8.34%[118] - 2024年贷款发放额为18亿美元，较2023年的11亿美元增加7.233亿美元，增幅64.7%；2023年较2022年的18亿美元减少6.44亿美元，降幅36.6%[122] - 2024年末投资性贷款总额为51.91亿美元，2023年为41.39亿美元，2022年为35.53亿美元[123] - 2024年末一年内到期贷款为1575.21万美元，占比3.1%；1 - 5年到期贷款为839.93万美元，占比1.7%；5年以上到期贷款为48.14亿美元，占比95.2%[125] - 2024年平均不良贷款为3188.58万美元，冲销额为176.8万美元，冲销率0.55%；REO总收益为685.8万美元[127] - 2024年末信用损失准备降至420万美元，2023年末为480万美元，2022年末为490万美元[128][129] - 2024年末信用损失准备占投资性贷款总未偿本金余额的0.17%，不良贷款占比12.91%，冲销率0.07%[132][133] - 2023年末信用损失准备占投资性贷款总未偿本金余额的0.17%，不良贷款占比11.47%，冲销率0.07%[132][133] - 2022年末信用损失准备占投资性贷款总未偿本金余额的0.15%，不良贷款占比9.00%，冲销率0.02%[132][133] - 截至2024年12月31日，公司投资持有的贷款总额为50.56亿美元，其中不良贷款为5.394亿美元，占比10.7%；2023年分别为40.56亿美元和3.946亿美元，占比9.7%；2022年分别为35.12亿美元和2.928亿美元，占比8.3%[134][135] - 2024 - 2022年，公司分别解决了2.534亿美元、2.061亿美元和1.422亿美元的长短期限不良贷款，分别实现净收益1020万美元、550万美元和1080万美元[136] - 2024 - 2022年，长期不良贷款及房地产投资信托（REO）的回收率分别为103.9%、102.3%和106.7%；短期分别为102.4%、103.2%和107.0%[137] - 截至2024年12月31日，公司REO包含129处房产，账面价值6800万美元；2023年为71处，账面价值4430万美元[140] - 2024 - 2022年，公司平均贷款分别为44.88亿美元、37.25亿美元和30.92亿美元[145] - 2024 - 2022年，公司投资组合收益率分别为9.06%、8.34%和7.77%[145] - 2024 - 2022年，公司税前平均股本回报率分别为20.30%、17.46%和12.23%[145] - 2024 - 2022年，公司平均股本回报率分别为14.42%、12.84%和8.93%[145] - 公司2024年末投资组合相关资金成本从2023年的5.58%和2022年的4.64%升至6.06%[150] - 2024年末公司投资组合相关净息差为3.56%，高于2023年的3.34%，低于2022年的3.64%[152] - 2024年末公司总净息差为3.03%，高于2023年的2.89%和2022年的2.69%[154] - 2024年末公司贷款组合平均余额为4488301000美元，利息收入为406843000美元，收益率为9.06%[155] - 2024年末公司投资组合相关债务平均余额为4076596000美元，利息支出为247218000美元，利率为6.06%[155] - 2024年末和2023年末公司冲销率均为0.07%，2022年末为0.02%[156] - 2024年末公司税前平均股本回报率为20.3%，高于2023年的17.5%和2022年的12.2%[159] - 2024年末公司平均股本回报率为14.4%，高于2023年的12.8%和2022年的8.9%[159] - 2024年末公司所得税前收入为96391000美元，净利润为68466000美元[159] - 2024年末公司股东/成员权益月平均余额为474942000美元[159] - 2024年利息收入为4.06843亿美元，较2023年的3.10775亿美元增加9606.8万美元，增幅30.9%，主要因平均投资组合余额和平均收益率提高[177][178][179] - 2024年与投资组合相关的利息支出为2.47218亿美元，较2023年的1.86468亿美元增加6075万美元，增幅32.6%，主要因更高的贷款组合融资和利率上升[177][178][181] - 2024年与投资组合相关的净利息收入为1.59625亿美元，较2023年的1.24307亿美元增加3531.8万美元，增幅28.4%，是净收入的最大贡献者[177][178] - 2024年扣除信贷损失拨备后的净利息收入为1.34631亿美元，较2023年的1.05836亿美元增加2879.5万美元，增幅27.2%，受投资组合增长推动[177][185][186] - 2024年公司债务利息支出为2382.1万美元，较2023年的1655.6万美元增加726.5万美元，增幅43.9%，因新增7500万美元融资及其相关债务发行成本摊销[177][186] - 2024年信贷损失拨备为117.3万美元，较2023年的191.5万美元减少74.2万美元，降幅38.7%，主要因摊销成本持有的贷款减少[177][186][187] - 2024年其他营业收入为1.01398亿美元，较2023年的6591万美元增加3548.8万美元，增幅53.8%，主要因证券化债务公允价值估值未实现收益、发起费收入和公允价值贷款估值未实现收益增加[177][188][189] - 2024年总运营费用为1.39638亿美元，较2023年的1.00619亿美元增加3901.9万美元，增幅38.8%[177][195][196] - 2024年净利润为6846.6万美元，较2023年的5229.3万美元有所增加[177] - 2024年基本每股收益为2.07美元，摊薄后每股收益为1.91美元；2023年基本每股收益为1.60美元，摊薄后每股收益为1.52美元[177] - 2024年发起费用从2023年的50万美元增至310万美元，增加260万美元，主要因2024年贷款发起量增加[197] - 2024年证券化费用从2023年的1290万美元增至1940万美元，增加650万美元，因当年发行的证券化债务增多[198] - 2024年贷款服务费用从2023年的1760万美元增至2240万美元，增加480万美元，主要因贷款组合总额增加[199] - 2024年所得税费用为2790万美元，2023年为188万美元，2024年综合有效税率为29.0%，2023年为25.2%，2024年有效税率与联邦法定税率21.0%不同主要因州税[202] - 2023年利息收入较2022年增加7040万美元，增幅29.3%，达3.108亿美元，主要因投资组合余额增加和平均收益率上升，平均收益率从7.77%升至8.34%，平均贷款从31亿美元增至37亿美元，增幅20.5%[204] - 2023年与投资组合相关的利息支出较2022年增加5870万美元，增幅46.0%，达1.865亿美元，主要因贷款组合融资增加和利率上升[206] - 2023年扣除信贷损失拨备后的净利息收入较上一年增长29.1%，受净利息收入增加推动[210] - 2023年其他营业收入较2022年净增4160万美元，主要因2022年10月1日起对新贷款发起采用公允价值选择权会计处理，以及2023年1月1日起对多数证券化债务采用该会计处理[213] - 2023年总运营费用较2022年增加3890万美元，增幅62.9%，达1.006亿美元，主要因对贷款和证券化采用公允价值选择权会计处理[215] - 2023年所得税费用为1880万美元，2022年为1200万美元，2023年和2022年年度综合有效税率分别为25.2%和27.2%[221] 贷款业务合作与发放情况 - 过去五年公司与约3770家抵押贷款经纪人有业务往来，2024年约89%贷款发起人仅发起五笔或更少贷款[39] - 2024年公司由1415家不同抵押贷款经纪人提供资金，发放4328笔贷款，美国约有848067名持牌抵押贷款发起人[41] - 2024年公司30年固定利率分期偿还贷款占贷款发放量的85.2%[42] - 2024年和2023年公司分别发起4532笔和2955笔投资贷款，总额分别为18亿美元和11亿美元[45] 投资持有的贷款组合特征 - 截至2024年12月31日，公司投资持有的贷款组合未偿还本金余额达51亿美元，平均每笔贷款余额约39.1万美元[45] - 截至2024年12月31日，公司91.4%投资持有的贷款为30年全额分期偿还贷款[46] - 截至2024年12月31日，公司投资持有的贷款加权平均初始贷款价值比为66.6%[47] - 截至2024年12月31日，公司投资持有的贷款中借款人个人担保比例为100%，加权平均初始信用评分为704（排除1.3%无信用评分贷款）[47] - 截至2024年12月31日，公司贷款组合未偿本金总额为51亿美元，分布在45个州和哥伦比亚特区；平均贷款余额约为39.1万美元；加权平均贷款与价值比率为66.6%；1 - 4单元住宅租赁贷款占未偿本金的52.5%；2024年总投资组合收益率为9.06%[78] - 截至2024年12月31日，公司投资持有的贷款总额为50.56亿美元，其中不良贷款为5.394亿美元，占比10.7%；2023年分别为40.56亿美元和3.946亿美元，占比9.7%；2022年分别为35.12亿美元和2.928亿美元，占比8.3%[134][135] - 截至2024年12月31日，公司投资持有的贷款组合集中在投资者1 - 4类贷款（占比52.5%）和混合用途房产（占比11.1%）[141][142] - 截至2024年12月31日，公司投资持有的贷款本金余额按地理区域集中在加利福尼亚州（21.0%）、纽约州（16.3%）、佛罗里达州（12.7%）、新泽西州（7.5%）和得克萨斯州（5.4%）[141][143] 公司债务情况 - 2022年3月，公司签订2.15亿美元的五年期银团企业债务协议，固定利率7.125%，2027年3月15日到期；2024年2月，签订7500万美元的五年期银团企业债务协议，利率9.875%，2029年2月15日到期[50] - 2024年2月，公司发行7500万美元本金的五年期优先担保票据，利率9.875%，2029年2月15日到期[81] - 2022年3月公司签订2.15亿美元的五年期银团企业债务协议，部分净收益用于赎回1.75亿美元的2021年银团企业债务；2024年2月签订7500万美元的五年期银团企业债务协议；2022 -

公司情况 - Velocity Financial本季度表现强劲，但股价仍在同一交易区间内 [1] - Shareholders Unite运营SHU Growth Portfolio，覆盖多家有高增长潜力的小公司，采用分批买入并长期持有的投资策略，服务包括示例投资组合、买入提醒、周末股票和市场更新及聊天室 [2] - Shareholders Unite是有30多年金融市场经验的退休学者，通过投资组合策略寻找有多倍回报潜力的小公司并降低风险 [2]

全年财务数据关键指标变化 - 2024年全年净收入6840万美元，核心净收入7290万美元，较2023年的5230万美元和5340万美元有所增长；摊薄后每股收益分别为1.91美元和2.03美元，2023年为1.52美元和1.54美元[3] - 2024年全年贷款发放总额为18亿美元，较2023年的11亿美元增长64.6%[34][36] - 2024财年投资组合净息差（NIM）为3.56%，较2023财年的3.34%增加22个基点[39] - 2024财年不良贷款（NPL）解决方案实现收益1020万美元，占已解决未偿本金余额（UPB）的103.6%，2023财年为550万美元，占比102.5%[39] - 2024财年冲销总额为180万美元，2023财年为200万美元[35][39] - 2024财年房地产拥有（REO）净收益为690万美元，高于2023财年的410万美元[35][39] - 2024财年净收入总额为6840万美元，较2023财年的5230万美元增长30.9%[34][39] - 2024财年净利息收入总额为1.346亿美元，较2023财年的1.058亿美元增长27.2%[34][39] - 2024财年其他收入总额为1.014亿美元，较2023财年的6590万美元增长53.8%[34][39] - 2024财年核心净收入总额为7290万美元，较2023财年的5340万美元增长36.5%[34][39] - 2024年全年，公司净收入为68466000美元，基本每股收益为2.07美元，摊薄后每股收益为1.91美元[62] - 2024年全年利息收入为406843000美元，较2023年的310776000美元增长30.9%[62] - 2024年全年净利息收入为135804000美元，较2023年的107751000美元增长26.0%[62] - 2024年全年总其他营业收入为101398000美元，较2023年的65910000美元增长53.8%[62] - 2024年全年净收入归因于普通股股东为67585000美元，较2023年的51520000美元增长31.2%[62] - 2024年全年公司运营费用为139638000美元，较2023年的100619000美元增长38.8%[62] - 2024年末总贷款平均余额4488301000美元，利息收入406843000美元，收益率9.06%；2023年末平均余额3725197000美元，利息收入310775000美元，收益率8.34%[65] - 2024年末总债务平均余额4359484000美元，利息支出271039000美元，利率6.22%；2023年末平均余额3556411000美元，利息支出203024000美元，利率5.71%[65] - 2024年末投资组合相关净息差3.00%，公司整体净息差2.85%；2023年末分别为2.76%和2.63%[65] - 2024年末核心净利润72871000美元；2023年末为53384000美元[69] - 2024年末摊薄加权平均流通普通股35760000股；2023年末为34484000股[69] 第四季度财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度净收入2060万美元，同比增长18.6%；摊薄后每股收益0.57美元，同比增加0.07美元；核心净收入2180万美元，同比增长34.6%；核心摊薄后每股收益0.60美元，高于2023年第四季度的0.46美元[4] - 2024年第四季度贷款发放额为5.635亿美元，较2024年第三季度和2023年第四季度分别增长18.2%和60.0%；2025年截至2月的贷款发放额为4.294亿美元[4] - 非执行贷款占持有投资贷款的比例为10.7%，略高于2024年9月30日的10.6%和2023年12月31日的9.7%[4] - 投资组合净息差为3.70%，较2024年第三季度的3.60%增加10个基点，较2023年第四季度的3.52%增加18个基点[4] - 截至2024年12月31日，公司流动性为9590万美元，可用仓库信贷额度为4.35亿美元；GAAP每股账面价值为15.70美元，较2023年12月31日增长16.4%[4] - 2024年第四季度税前收入为3203.82万美元，同比增长43.6%；核心税前收入为3346.40万美元，同比增长55.3%[7] - 2024年第四季度传统商业贷款融资需求同比增长145.9%，带动贷款发放额增长[16] - 2024年第四季度持有投资贷款生产的加权平均票面利率为10.8%，较2023年第四季度的11.2%略有下降[16] - 2024年第四季度净收入为7120万美元，较2023年第四季度的5160万美元增长38.0%[22] - 2024年第四季度总净利息收入为3880万美元，较2023年第四季度的2990万美元增长29.9%[22] - 2024年第四季度运营费用为3910万美元，较2023年增长33.7%，主要受证券化和薪酬费用驱动[27] - 截至2024年12月31日，贷款损失准备金为420万美元，较2023年12月31日的480万美元下降12.5%[21] - 2024年第四季度不良贷款（NPL）解决方案的未偿本金余额（UPB）总计7940万美元，实现107.0%的UPB解决，高于2023年第四季度的102.2%[32] - 2024年第四季度公司完成两次证券化，发行证券总计5.868亿美元，加权平均利率为6.0%，低于2023年第四季度的8.3%[30] - 2025年第一季度，公司完成VCC 2025 - 1证券化，发行证券总计3.516亿美元，加权平均利率为6.6%[30] - 截至2024年12月31日，公司未偿还证券化产品的加权平均利率为5.75%，较2023年12月31日增加53个基点[30] - 2024年第四季度冲销总额为69.88万美元，低于2023年第四季度的74.35万美元[21] - 2024年第四季度房地产（REO）总收益为360万美元，高于2023年第四季度的40万美元[21] - 2024年第四季度，公司净收入为20805000美元，基本每股收益为0.62美元，摊薄后每股收益为0.57美元[60] - 2024年第四季度末总贷款平均余额4858939000美元，收益率9.34%；2023年同期平均余额3964560000美元，利息收入86268000美元，收益率8.70%[63] - 2024年第四季度末总债务平均余额4749108000美元，利息支出74627000美元，利率6.29%；2023年同期平均余额3790733000美元，利息支出55543000美元，利率5.86%[63] - 2024年第四季度末投资组合相关净息差3.20%，公司整体净息差3.06%；2023年同期分别为2.95%和2.84%[63] - 2024年第四季度核心净利润分别为21754000美元（12/31）、16949000美元（9/30）、15918000美元（6/30）、18249000美元（3/31）；2023年12/31为16161000美元[68] - 2024年第四季度摊薄加权平均流通普通股分别为36097000股（12/31）、35895000股（9/30）、35600000股（6/30）、35439000股（3/31）；2023年12/31为34991000股[68] 公司资产负债及股本数据变化 - 截至2024年12月31日，公司总贷款组合未偿还本金余额为51亿美元，较2023年12月31日增长24.1%[12] - 截至2024年12月31日，公司总资产为5527408000美元，较2023年12月31日的4404573000美元增长25.5%[56] - 截至2024年12月31日，公司负债总额为5007193000美元，较2023年12月31日的3967700000美元增长26.2%[56] - 2024年第四季度末，公司流通股数量为33143000股，较2023年12月31日的32395000股增长2.3%[56] 不良贷款相关数据变化 - 截至2024年12月31日，持有待售（HFI）贷款中不良贷款占比为10.7%，2023年同期为9.7%[34][39]

财务数据和关键指标变化 - 2024年起源量增长64%，净收入增长37%，第四季度税前股本回报率（ROE）达26.8% [8][9] - 第四季度核心收益为0.60%，全年核心收益为2.03% [13] - 第四季度贷款生产未偿还本金（UPB）为5.635亿美元，较第三季度增长18.2%；2025年截至2月贷款生产为4.294亿美元 [19][22] - 截至12月31日，总贷款组合UPB为51亿美元，较第三季度增长6.4%，同比增长超24%；加权平均票面利率为9.53%，较第三季度增加16个基点，同比增加65个基点；加权平均贷款价值比为66.6% [23] - 第四季度投资组合净息差为3.70%，较上一季度增加10个基点，同比增加18个基点 [24] - 第四季度不良贷款率为10.7%，与第三季度的10.6%基本持平，过去五个季度平均约为10.3% [25] - 第四季度不良贷款解决方案收益为560万美元，占解决的约7900万美元UPB的7%；2024年全年不良贷款解决方案收益为1020万美元，解决UPB超2.83亿美元 [26][27] - 截至12月31日，当前预期信用损失（CECL）准备金为420万美元，占未按公允价值计量的持有待售（HFI）投资组合的17个基点 [28] - 第四季度贷款冲销和相关活动净收益为290万美元，全年净冲销和房地产拥有（REO）活动收益为510万美元 [29][30] - 第四季度末总流动性近9600万美元，包括近5000万美元现金及现金等价物和4600万美元未融资抵押品可用流动性；年末可用基础容量为4.35亿美元，最大信贷额度为7.85亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度发放贷款超1200笔，新增HFI投资起源加权平均票面利率为10.8%，过去五个季度平均趋势为11% [20] - 第四季度贷款价值比为62.9%，过去五个季度平均趋势为63.9% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 总统大选后资本市场显著改善，证券化利差收窄，投资者参与度增加 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过向住宅和商业房地产投资者放贷，服务更多客户，满足市场未被满足的需求，以获取市场份额 [7] - 公司业务对利率的敏感度低于其他抵押贷款领域，过去二十年在高低利率环境下均成功发放贷款 [12] - 公司战略是留存收益，增加账面价值 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务有强劲顺风支持，2024年借款人需求旺盛，这一势头延续到2025年，预计2025年将继续实现强劲增长 [7][8][13] - 信贷方面，高利率环境对公司有利，预计将继续有利地解决不良贷款；资本方面，强劲的证券化市场是公司执行计划的推动力；盈利方面，预计生产和收益都将增长 [35] 其他重要信息 - 南加州野火仅影响公司两笔贷款抵押房产，且均已全额投保，预计无财务影响 [11] - 公司通过自动上架发行（ATM）计划发行低于700万美元的新股本，以增加流通股并扩大投资者基础 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年生产预期及是否有稳定运行率 - 公司认为当前运行率是对今年剩余时间的良好预测，且因需求增加可能会有上升趋势，但不做正式预测 [38][39] 问题2: 平均贷款余额增加的原因 - 是由于下半年商业资产增加，商业资产余额较大，推动了平均贷款余额上升 [40][43] 问题3: 现有资本是否足以支持业务增长 - 基于当前运行率，公司资本状况良好；若业务加速增长，未来可能需要额外增长资本，公司会通过出售超7500万美元留存债券、ATM发行等方式获取，且会平衡股权和债务以保持债务股权比 [44][46] 问题4: 公司借款人与普通购房者心态的差异 - 公司借款人专注于购买和管理房产，对利率敏感度低，更关注执行确定性，公司提供的30年固定利率抵押贷款能满足其需求 [51][55] 问题5: 不良贷款解决方案的方式 - 90%的不良贷款解决方案是借款人支付欠款或还清贷款，公司获得违约利息和可能的提前还款费用；另外8 - 10%是进入 foreclosure 程序，公司可能收回房产出售或由其他投资者购买 [60][66] 问题6: CMBS市场波动对公司的影响及预期ROE变化 - 公司证券化未受CMBS市场波动影响，公司证券化对债券投资者而言是较好的替代选择；不良贷款解决方案收益难以预测，过去15年平均预期收益为2 - 3%，是公司总回报的持久来源 [71][75] 问题7: 非单户贷款资产借款人的需求及REO情况 - 商业资产借款人需求多样，包括购买难融资资产、 refinance 其他资产用于购买新资产等；REO更多来自单户租赁市场，该市场流动性强，易于出售；按公允价值计量的贷款无损失拨备，预计贷款损失准备金将减少 [76][81]

财务数据和关键指标变化 - 2024年起源量增长64%，净收入增长37%，第四季度税前股本回报率（ROE）达26.8% [8][9] - 第四季度核心收益为0.60%，全年核心收益为2.03% [13] - 第四季度贷款生产总额为5.635亿美元，较第三季度增长18.2%；2025年截至2月贷款生产为4.294亿美元 [19][22] - 截至12月31日，总贷款组合未偿还本金余额（UPB）为51亿美元，较第三季度增长6.4%，同比增长超24%；加权平均票面利率为9.53%，较第三季度增加16个基点，同比增加65个基点；加权平均贷款价值比为66.6% [23] - 第四季度投资组合净息差（NIM）为3.70%，较上一季度增加10个基点，同比增加18个基点 [24] - 第四季度非执行贷款率为10.7%，与第三季度的10.6%基本持平，过去五个季度平均约为10.3% [25] - 第四季度不良贷款（NPL）解决收益为560万美元，占解决的约7900万美元UPB的7%；2024年全年NPL解决收益为1020万美元，解决UPB超2.83亿美元 [26][27] - 截至12月31日，当前预期信用损失（CECL）准备金为420万美元，占未按公允价值计量的持有待售（HFI）投资组合的17个基点 [28] - 第四季度贷款冲销和相关活动净收益为290万美元，全年净冲销和房地产拥有（REO）活动收益为510万美元 [29][30] - 第四季度末总流动性近9600万美元，包括近5000万美元现金及现金等价物和4600万美元未融资抵押品可用流动性；年末可用基础容量为4.35亿美元，最大信贷额度为7.85亿美元 [31] - 2024年10月和12月分别发行证券化产品2024 - 5和2024 - 6，合计发行超5.86亿美元；2025年2月发行首个证券化产品超3.51亿美元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，第四季度发放超1200笔贷款，新增健康投资起源加权平均票面利率为10.8%，过去五个季度HFI起源加权平均票面利率为11%；第四季度贷款价值比为62.9%，过去五个季度平均为63.9% [20][21] - 特殊服务部门在解决NPL和REO方面表现出色，实现净收益 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 资本市场方面，总统选举后证券化利差收紧，投资者参与度增加，公司能够在投资资本上实现高ROE [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过向住宅和商业房地产投资者放贷，服务更多客户，满足市场未满足需求，以获取市场份额 [7] - 公司战略是保留收益，增加账面价值；通过ATM计划发行低于700万美元的新股本，以增加流通股并扩大投资者基础 [17][16] - 公司业务对利率的敏感度低于其他抵押贷款细分市场，过去二十年在高低利率环境下均成功发放贷款 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为业务有强劲顺风支持，市场需求健康积极；信贷方面，高利率环境对公司有利，预计将继续有利解决NPL；资本方面，强劲的证券化市场是执行计划的推动力；盈利方面，预计生产和收益都将增长 [34][35] 其他重要信息 - 公司近期在南加州遭遇野火，但仅两笔贷款抵押房产被毁且已全额投保，预计无财务影响，全体员工安全健康 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年生产预期及是否有稳定运行率 - 公司认为当前运行率是全年的良好预测，且因需求增加可能有上升趋势，不做正式预测也不设限制 [38][39] 问题2: 平均贷款余额增加的原因 - 是由于下半年商业资产增加，商业资产余额较大，且银行在该领域放贷收紧，为公司带来更多机会 [40][43] 问题3: 现有资本是否足以支持业务增长 - 基于当前运行率，公司资本状况良好；若加速增长，未来可能需要额外增长资本，可出售超7500万美元留存债券，并通过ATM发行筹集；会平衡股权和债务以保持债务股权比 [44][46] 问题4: 公司借款人的心态 - 公司借款人专注于购买和管理房产，需要获取资本并愿意为此付费；他们看重执行的确定性，而非利率，公司提供30年固定利率抵押贷款，相比其他短期高成本资本更具优势 [51][55] 问题5: NPL解决方式 - NPL解决方式包括收回房产出售获利、在止赎步骤解决；超90%的NPL解决是借款人支付贷款或再融资还款，公司获得违约利息和可能的提前还款费用；其余8 - 10%进入止赎程序，可能进行止赎销售或公司持有REO后出售 [60][66] 问题6: CMBS市场波动对公司的影响及预期ROE变化，以及NPL解决管道的可见性 - 公司证券化未受CMBS市场波动影响，相对价值对投资者有吸引力；NPL解决难以预测，历史上平均有2 - 3%的收益，是整体回报的持久来源 [71][75] 问题7: 非单户资产借款人的需求及REO情况和流动性储备 - 商业资产借款人需求多样，包括购买难融资资产、再融资购买其他资产、购买房产翻新再出租等；REO更多来自单户领域，该领域市场流动性强，资产易出售；按公允价值计量的贷款已进行公允价值调整，贷款损失准备金将逐渐减少 [76][81]

文章核心观点 公司本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化，行业排名靠后或影响公司表现 [1][2][3] 公司财报表现 - 本季度每股收益0.60美元，超Zacks共识预期0.47美元，去年同期为0.46美元，盈利惊喜达27.66% [1] - 上一季度预期每股收益0.47美元，实际为0.47美元，无盈利惊喜 [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收3886万美元，超Zacks共识预期6.75%，去年同期为3072万美元，过去四个季度仅一次超共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 年初以来公司股价下跌约4.3%，而标准普尔500指数下跌0.7% [3] 公司盈利预期 - 盈利发布前，公司盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期股价表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.47美元，营收3730万美元，本财年共识每股收益预期为1.97美元，营收1.564亿美元 [7] 行业情况 - Zacks金融 - 抵押贷款及相关服务行业目前在250多个Zacks行业中排名后36%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业的loanDepot（LDI）尚未公布2024年12月季度财报，预计3月11日发布 [9] - 该公司预计本季度每股收益0.01美元，同比增长106.3%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收3.104亿美元，较去年同期增长35.8% [9]

业绩总结 - 2024年第四季度净收入为2060万美元，较2023年第四季度的1740万美元增长18.6%[7] - 核心净收入为2180万美元，较2023年第四季度的1620万美元增长34.6%[7] - 2024年第四季度每股摊薄收益为0.57美元，较2023年第四季度的0.50美元增长0.07美元[7] - 2024年全年净收入为6846.6万美元，较2023年的5229.3万美元增长30.9%[49] - 2024年全年利息收入为4.06843亿美元，较2023年的3.10776亿美元增长30.8%[49] 用户数据 - 截至2024年12月31日，贷款组合总额为51亿美元，较2023年12月31日的41亿美元增长24.1%[18] - 当前贷款总额为41,698,30千美元，占比82.5%[50] - 30-59天逾期贷款为241,300千美元，占比4.7%[50] - 90天以上逾期贷款为51,144千美元，占比1.0%[50] - 非执行贷款总额为539,438千美元，占比10.7%[50] 贷款与资产 - 2024年第四季度贷款生产总额为5.635亿美元，较2023年第四季度的3.521亿美元增长60.0%[15] - 2024年第四季度的总资产为55.27亿美元，较2023年第四季度的44.05亿美元增长19.5%[47] - 2024年第四季度的贷款总额净值为51.87亿美元，较2023年第四季度的41.52亿美元增长25.5%[47] - 2024年第四季度的流动性为9590万美元，未融资贷款的可用流动性为4600万美元[8] - 2024年第四季度的仓库信贷可用额度为4.35亿美元[39] 不良贷款与解决方案 - 2024年第四季度不良贷款(NPL)占持有至到期(HFI)贷款的比例为10.7%，较2024年9月30日的10.6%略有上升[25] - 2024年第四季度不良贷款解决实现的收益为560万美元，解决的UPB收益率为107.0%[7] - 2024年第四季度不良贷款（NPL）解决总额为7935.7万美元，较2023年第四季度的7010万美元增长了11.7%[30] - 2024年第四季度的总解决方案为7960.5万美元，较2023年第四季度的7088.9万美元增长了12.3%[28] - 2024年第四季度的贷款损失冲销总额为69.88万美元，较2024年第三季度的31.96万美元增长了118.5%[35] 未来展望与策略 - 预计未来的生产增长将持续，未来收益增长前景乐观[45] - 2024年第一季度的核心净收入为21,754千美元，较2023年第四季度增长25.5%[58] - 核心净收入在2024年12月31日为72,871千美元，较2023年增长36.7%[59] - 核心稀释每股收益在2024年为2.03美元，较2023年增长31.8%[59] - 加州为贷款组合的主要州，占比21.0%[56]

财务数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未提及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提及相关内容 其他重要信息 - 公司于下午早些时候发布了第三季度财报，可在投资者关系网站www.velfinance.com找到新闻稿和相关演示文稿[4] - 本次电话会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述具有不确定性且不受公司控制，实际结果可能存在重大差异，同时提到风险因素和其他警示性陈述可查看与股东沟通内容以及向美国证券交易委员会提交的文件[4][5] - 会议可能涉及某些非GAAP指标，如需这些非GAAP指标的调节应进行查阅[6] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提及相关内容

收入相关 - 2024年第三季度净收入为1580万美元，较2023年第三季度的1210万美元增长30.8%，摊薄每股收益为0.44美元，较2023年第三季度每股0.35美元增长0.09美元[2] - 核心净收入为1690万美元，较2023年第三季度的1290万美元增长31.2%，核心摊薄每股收益为0.47美元，较2023年第三季度每股0.37美元增长[2] - 2024年第三季度税前收入为2124.42万美元，较2023年第三季度的1723.85万美元增长23.2%[5] - 2024年第三季度净收入为55856800美元较2023年第三季度的44573000美元增加11283800美元增幅25.3%[12] - 2024年第三季度总营收为55857美元[36] 贷款业务相关 - 贷款生产为4.768亿美元，较2024年第二季度增长12.9%，较2023年第三季度增长64.1%[2] - 2024年第三季度贷款生产总额为4.768亿美元，较2023年第三季度的2.906亿美元增长64.1%[9] - 截至2024年9月30日，公司总贷款组合为48亿美元，较2023年9月30日的39亿美元增长22.6%[8] - 公司目标是到2025年实现50亿美元的贷款组合[4] - 2024年第三季度非不良贷款为503939000美元较2023年第三季度的387725000美元增加116214000美元增幅30%[10] - 2024年第三季度总HFI贷款为4734319000美元较2023年第三季度的3857778700美元增加876540300美元增幅22.7%[10] - 2024年第三季度总冲销为319600美元较2023年第三季度的95200美元增加224400美元增幅235.7%[10] - 2024年第三季度净利息收入为35125200美元较2023年第三季度的27212700美元增加7912400美元增幅29.1%[12] - 2024年第三季度贷款损失准备金为68900美元2023年第三季度为 - 153800美元[12] - 2024年第三季度贷款处置收益为2291000美元2023年第三季度为3606300美元[12] - 2024年第三季度贷款服务费用为5656100美元较2023年第三季度的4901400美元增加754600美元增幅15.4%[15] - 2024年不良贷款（NPL）处置总额为6860万美元，占未偿本金余额（UPB）的103.4%，2023年第三季度为6570万美元，占UPB的101.8%[21] - 2024年第三季度贷款处置的UPB与近五个季度处置平均值6810万美元的UPB和102.1%的UPB处置率相符[21] - 2024年第三季度总运营支出为34613美元[36] - 2024年第三季度利息收入为105070美元利息支出为63871美元净利息收入为41199美元[36] - 2024年第三季度贷款组合相关净利息差为3.03%净利息利润率为3.60%公司整体净利息差为2.87%净利息利润率为3.06%[37] - 2024年第三季度贷款损失准备金为 - 69美元[36] - 2024年第三季度处置贷款收益为2291美元[36] 不良贷款相关 - 不良贷款占持有投资贷款的比例为10.6%，较2024年6月30日的10.5%略有上升，较2023年9月30日的10.1%上升[2] 投资组合相关 - 投资组合净息差为3.60%，较上季度增长6个基点，较2023年第三季度的3.34%增长26个基点[2] 证券化相关 - 截至2024年9月30日，Velocity未偿证券化的加权平均利率为5.72%，较2023年9月30日上升71个基点[18] - 2024年第三季度公司完成一项证券化，发行证券总计2.536亿美元，加权平均利率为6.9%，低于2023年第三季度发行证券化的加权平均利率7.6%[18] - 2024年第三季度出售2023年证券化的两个留存部分，发行证券总计3660万美元[18] - 季度末之后，公司完成VCC 2024 - 5证券化，发行证券总计3.004亿美元，加权平均利率为6.0%[19] - 2024年第三季度解散VCC 2020 - 2证券化，未偿债券总计3940万美元，释放2510万美元留存股权[19] - 2024年第三季度未实现公允价值变动收益为35529700美元2023年第三季度为 - 1283500美元[12] - 2024年第三季度未实现公允价值贷款收益为35530美元[36] - 2024年第三季度未实现公允价值证券化债务损失为24995美元[36] 运营费用相关 - 2024年第三季度运营费用为34612600美元较2023年第三季度的27334500美元增加7278100美元增幅26.6%[15] - 2024年第三季度贷款服务费用为5656100美元较2023年第三季度的4901400美元增加754600美元增幅15.4%[15] - REO费用总计200万美元，较2023年第三季度的120万美元增长57.5%[17] 公司财务状况相关 - 2024年9月30日现金及现金等价物为44094千美元6月30日为47366千美元[35] - 2024年9月30日贷款持有投资按公允价值为2354718千美元6月30日为1971683千美元[35] - 2024年9月30日总资产为5202474千美元6月30日为4873393千美元[35] - 2024年9月30日总负债为4714785千美元6月30日为4398646千美元[35] - 2024年9月30日股东权益为487689千美元6月30日为474747千美元[35] - 2024年9月30日每股账面价值为14.91基于32711910股流通股[35] - 2024年6月30日每股账面价值为14.52基于32701185股流通股[35] - 2024年3月31日每股账面价值为14.01基于32574498股流通股[35] - 2023年12月31日每股账面价值为13.49基于32395423股流通股[35] - 2023年9月30日每股账面价值为13.00基于32313744股流通股[35] - 2024年9月30日净收入为15612美元基本每股收益为0.48美元稀释每股收益为0.44美元[36] 公司决策与风险相关 - 公司使用非GAAP核心净收入和核心稀释每股收益（EPS）来评估经营业绩、制定未来运营计划和做出战略决策[28] - 公司的前瞻性陈述受多种已知和未知风险、不确定性、假设和环境变化影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述有显著差异[32]