公司业务 - 公司生产印刷电路板和射频组件 产品广泛应用于国防、数据中心、汽车和医疗设备等多个领域 [1] - 公司在北美和亚洲设有生产基地 [1] 行业覆盖 - 公司产品覆盖多个高增长行业 包括国防、数据中心、汽车和医疗设备等 [1] 研究重点 - 研究主要聚焦于中小市值公司 这些公司通常被多数投资者忽视 [1] - 偶尔也会研究大型公司 以提供更全面的市场视角 [1]

公司业绩表现 - TTM Technologies最新季度每股收益为0.50美元，超出Zacks共识预期的0.39美元，同比增长61.3% [1] - 季度营收达6.4867亿美元，超出共识预期4.3%，同比增长13.8% [2] - 过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，四次超出营收预期 [2] 市场反应与股价走势 - 公司股价年初至今下跌17.5%，同期标普500指数下跌5.5% [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下一季度共识预期为每股收益0.49美元，营收6.4439亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益2.03美元，总营收25.9亿美元 [7] 行业比较 - 所属行业（电子-杂项组件）在Zacks行业排名中处于前36% [8] - 同业公司LightPath Technologies预计季度每股亏损0.05美元，同比改善28.6%，营收预期928万美元，同比增长20.5% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入同比增长14%，高于指引范围上限，非GAAP每股收益也高于指引上限 [6] - 公司订单出货比为1.1 [7] - 非GAAP运营利润率为10.5%，同比增加340个基点，连续三个季度实现两位数运营利润率，且第一季度非GAAP运营利润率和非GAAP每股收益均创历史新高 [8] - 第一季度净销售额为6.487亿美元，2024年同期为5.701亿美元，同比增长14% [26] - 2025年第一季度GAAP运营收入为5030万美元，2024年同期为1710万美元；GAAP净利润为3220万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，2024年同期净利润为1050万美元，摊薄后每股收益为0.10美元 [26] - 第一季度非GAAP毛利率为20.8%，2024年同期为18.8% [27] - 第一季度销售和营销费用为2030万美元，占净销售额的3.1%，2024年同期为1940万美元，占比3.4%；一般及行政费用为3890万美元，占净销售额的6%，2024年同期为4000万美元，占比7%；研发费用为780万美元，占净销售额的1.2%，与2024年同期持平 [28] - 第一季度利息费用为1090万美元，2024年同期为1180万美元；实现外汇收益90万美元，2024年同期为10万美元；政府激励和利息收入总计350万美元，本季度净收益440万美元，对每股收益产生0.04美元的积极影响，2024年同期净收益为500万美元，对每股收益影响相同 [29] - 第一季度有效税率为15%，税收支出为930万美元，2024年同期税率为14%，税收支出为470万美元 [29] - 2025年第一季度净利润为5240万美元，摊薄后每股收益为0.50美元，2024年同期净利润为2910万美元，摊薄后每股收益为0.28美元 [30] - 2025年第一季度调整后EBITDA为9950万美元，占净销售额的15.3%，2024年同期为7050万美元，占比12.4% [30] - 第一季度折旧为2690万美元，净资本支出为6320万美元 [32] - 第一季度运营现金流净使用1070万美元，主要因应收账款的时间安排，预计通过增加收入和有效管理净营运资金在秋季恢复现金 [32] - 第一季度回购70万股股票，花费1790万美元，截至季度末现金及现金等价物总计4.113亿美元，净债务与过去十二个月EBITDA之比为1.3 [32] - 预计2025年第二季度净销售额在6.5亿 - 6.9亿美元之间，非GAAP收益在每股0.49 - 0.55美元之间（基于约1.04亿股摊薄股份计算） [33] - 预计第二季度SG&A费用约占净销售额的8.9%，研发费用约占1.2%；利息费用约为1140万美元，利息收入约为300万美元；有效税率在13% - 17%之间；折旧约为2810万美元，无形资产摊销约为920万美元，基于股票的补偿费用约为850万美元，非现金利息费用约为50万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防业务 - 第一季度该市场收入占比47%，需求强劲，项目积压约为15.5亿美元，2024年同期为13.8亿美元，同比增长，预计第二季度销售额占比约45% [8][17][18] - 该市场订单出货比为0.96，项目积压从15.6亿美元降至15.5亿美元，降幅较小 [43][44] 数据中心计算业务 - 第一季度销售额占比21%，与2024年同期持平，较2024年第四季度的22%略有下降，同比增长15%，预计第二季度收入占比保持21% [19] 医疗工业与仪器仪表业务 - 第一季度贡献了13%的总销售额，2024年同期为14%，2024年第四季度为13%，同比实现5%的增长，预计第二季度该市场收入占比为15% [19][20] 汽车业务 - 2025年第一季度汽车销售额占总销售额的11%，2024年同期为13%，2024年第四季度为11%，同比下降主要因持续的库存调整和部分客户需求疲软，预计第二季度汽车业务贡献总销售额的11% [20] 网络业务 - 2025年第一季度占收入的8%，2024年同期为6%，2024年第四季度为7%，同比增长53%，预计第二季度该市场收入占比仍为8% [20][21] 先进技术与工程产品业务 - 第一季度约占收入的44%，2024年同期约为48%，2024年第四季度为50% [22] 各个市场数据和关键指标变化 亚太地区 - 第一季度PCB产能利用率为58%，2024年同期为52%，2024年第四季度为59%，同比利用率提高，因数据中心需求强劲和网络市场反弹 [22][23] 北美地区 - 第一季度整体PCB产能利用率为35%，2024年同期为38%，2024年第四季度为34%，不过北美利用率数据的参考意义不如亚太地区 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去十年公司通过终端市场多元化和制造基地多元化重塑业务，剥离中国的消费和低利润率工厂，投资马来西亚等其他地区的新生产能力，目前无直接消费业务，航空航天与国防市场收入占比接近50% [8] - 公司计划通过交货时间安排、采购地点选择和定价模型调整来减轻关税对原材料和设备采购的影响，并与政府就与国防部相关的设备投资资金进行沟通 [12] - 持续关注关税对终端市场潜在需求的间接影响，每年对预算进行下行和上行情景建模，保持警惕、灵活并准备调整以适应动态需求环境 [13] - 公司在槟城和锡拉丘兹的新工厂建设取得进展，槟城工厂第一季度实现收入220万美元，预计到第三季度末实现收支平衡；锡拉丘兹工厂外部建设基本完成，设备安装预计夏季开始，2026年年中投入生产 [16][36][37] - 公司持续寻求新业务机会，加强与客户在先进技术和工程产品方面的设计合作活动 [22] - 公司在PCB制造领域全球排名约第五，主要竞争对手多在中国，在北美地区公司是最大的PCB生产商，随着锡拉丘兹工厂的投产，将成为唯一具备规模和能力生产先进印刷电路板的公司，槟城工厂具有一定的先发优势，但竞争对手也在泰国建设工厂参与竞争 [78][79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税对公司收入的直接影响较小，仅3% - 4%的收入来自客户从中国直接进口到美国的业务，且客户负责支付关税，多数情况下可寻找替代合同制造商；原材料和设备方面，公司进口少量材料和设备需支付关税，将采取措施减轻影响；间接影响方面，目前尚未看到客户行为因关税发生重大变化，但会密切关注 [9][10][12] - 政府提高特定市场价格或整体经济放缓导致的终端市场潜在需求疲软较难预测，不过公司注意到商业市场公司在美国增加制造投资的积极信号，如Stargate项目以及英伟达、苹果和Meta的投资计划，长期来看对公司有利 [13] - 政府效率部门（DOGE）的初步影响主要在国防部以外，国防部内主要关注咨询合同而非削减国防项目，2025财年国防预算以持续决议开始，预计国防开支将继续增加，2026年预算请求将达万亿美元级别，政府也在采取行动支持国内国防工业，特别是导弹防御领域 [14][15] 其他重要信息 - 公司将参加5月20日在德克萨斯州奥斯汀举行的巴克莱杠杆融资会议、5月21日在加利福尼亚州洛杉矶举行的B. Riley投资者会议以及6月3日在马萨诸塞州波士顿举行的Stifel跨行业邀请会议 [33][34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 槟城工厂第一季度的收入、利润率以及未来几个季度的收入和利润率预期 - 第一季度收入约为220万美元，运营收入损失约为1150万美元，随着收入增长，情况有望改善，第一季度订单出货比良好，预计到第三季度末实现收支平衡，收支平衡点的收入在3000万 - 3500万美元之间 [36][37][38] 问题2: 航空航天与国防业务项目积压略有下降的原因 - 该市场订单出货比为0.96，项目积压从15.6亿美元降至15.5亿美元，降幅较小，2024年第四季度是出色的订单季度，原本预计2025年第一季度积压会进一步下降，但实际订单水平令人惊喜，且有部分2025年第二季度的订单提前到第一季度，预计2025年第二季度也会有类似情况，整体订单情况良好 [43][44][45] 问题3: 槟城工厂已获得资质的客户数量以及市场垂直领域分布 - 有四个主要客户，目前总共约有10个客户正在进行资质认证，数量持续增加，从收入贡献来看，数据中心和网络客户占比较大，但从客户数量来看，医疗工业与仪器仪表领域较多 [51][54] 问题4: 除航空航天与国防业务外，哪些业务领域在2025年第二季度之后有较强的可见性 - 汽车业务对关税较为敏感，但看到了一些积极的动向；医疗工业与仪器仪表业务受中国市场和经济环境影响，短期未受影响，且第一季度表现强劲，预计第二季度也不错；数据中心和网络业务受生成式AI和数据中心投资影响，预计美国投资将带来持续的积极势头；航空航天与国防业务不受关税影响，需求稳定，航空航天与国防和数据中心业务合计占公司收入的70% - 80%，公司整体状况良好 [55][58][59] 问题5: 数据中心和网络业务是否存在因关税环境不明朗而提前拉动业务的迹象 - 数据中心和网络领域未看到这种迹象，这两个领域的表现较为正常；医疗工业与仪器仪表业务中，北美地区的订单强劲，但不确定是否与关税影响有关，目前未看到客户行为和订单的重大变化 [64][65][66] 问题6: 公司与亚洲竞争对手在PCB业务上的竞争动态，相关对话是否已经开始 - 公司与客户进行了大量沟通，不仅涉及槟城工厂，还包括多伦多、犹他州洛根和圣何塞的商业设施，正在帮助客户进行长期规划和建模，槟城工厂更适合处理未来的高产量需求，尤其是高层数电路板的生产，但竞争对手也在泰国建设工厂参与竞争，公司将努力使槟城工厂成为客户的最佳选择 [68][69][70] 问题7: 公司从中国运往其他地区（如台湾富士康）的产品最终进入美国并可能面临关税的比例情况 - 公司无法准确估计这一比例，因为产品通常有多个目的地，只有运往墨西哥的产品较有可能最终进入美国，但这只是运输量的一小部分，运往东南亚的产品更难判断 [75][76] 问题8: 公司在全球（除中国外）或美国的PCB制造产能份额，以及先进高层数电路板的情况 - 在北美地区，公司是最大的PCB生产商，随着锡拉丘兹工厂的投产，将成为唯一具备规模和能力生产先进印刷电路板的公司；在除中国外的全球产能方面，公司接近最大，但缺乏相关行业研究进行准确比较，全球排名约第五 [78][79] 问题9: 众议院和参议院军事委员会出台的1500亿美元和解法案中，是否有对航空航天与国防业务收入有积极影响的内容 - 与防空导弹防御雷达系统相关的项目符合公司业务范围，有望带来额外收入机会；Golden Dome项目也是一个积极领域，公司在相关项目中已有一定业务基础；通常预算达成一致后18 - 24个月公司才能看到实际业务，但该法案方向积极 [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为6.487亿美元，较2024年第一季度的5.701亿美元增长14% [26] - 2025年第一季度GAAP营业利润为5030万美元，2024年同期为1710万美元；2025年第一季度GAAP净利润为3220万美元，即摊薄后每股0.31美元，2024年同期为1050万美元，即摊薄后每股0.10美元 [26] - 2025年第一季度非GAAP毛利率为20.8%，2024年同期为18.8%；非GAAP营业利润率为10.5%，较2024年同期的7.1%增加340个基点 [27][28] - 2025年第一季度利息支出为1090万美元，2024年同期为1180万美元；实现外汇收益90万美元，2024年同期为10万美元 [29] - 2025年第一季度有效税率为15%，税收支出为930万美元，2024年同期税率为14%，税收支出为470万美元 [29] - 2025年第一季度净收入为5240万美元，即摊薄后每股0.50美元，2024年同期为2910万美元，即摊薄后每股0.28美元 [30] - 2025年第一季度调整后EBITDA为9950万美元，占净销售额的15.3%，2024年同期为7050万美元，占净销售额的12.4% [30] - 2025年第一季度折旧为2690万美元，净资本支出为6320万美元 [31] - 2025年第一季度经营活动现金流净使用1070万美元，预计通过增加收入和管理净营运资金在秋季收回现金 [31] - 2025年第一季度回购70万股股票，花费1790万美元；第一季度末现金及现金等价物总计4.113亿美元；净债务与过去十二个月EBITDA之比为1.3 [31][32] - 预计2025年第二季度净销售额在6.5亿 - 6.9亿美元之间，非GAAP收益在摊薄后每股0.49 - 0.55美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防业务 - 第一季度收入占比47%，较2024年第一季度的46%和2024年第四季度的47%基本持平，同比增长15% [18] - 第一季度末该业务项目积压订单约为15.5亿美元，2024年同期为13.8亿美元 [19] - 预计第二季度该业务销售额占比约45% [19] 数据中心计算业务 - 第一季度收入占比21%，与2024年第一季度持平，低于2024年第四季度的22%，同比增长15% [20] - 预计第二季度该业务收入占比保持21% [20] 医疗工业仪器仪表业务 - 第一季度收入占比13%，低于2024年第一季度的14%，与2024年第四季度持平，同比增长5% [20] - 预计第二季度该业务收入占比为15% [21] 汽车业务 - 第一季度收入占比11%，低于2024年第一季度的13%，与2024年第四季度持平，同比下降主要因库存调整和客户需求疲软 [21] - 预计第二季度该业务收入占比保持11% [21] 网络业务 - 第一季度收入占比8%，高于2024年第一季度的6%和2024年第四季度的7%，同比增长53% [21][22] - 预计第二季度该业务收入占比保持8% [22] 先进技术和工程产品业务 - 第一季度约占收入的44%，低于2024年同期的约48%和2024年第四季度的50% [23] 各个市场数据和关键指标变化 亚太地区 - 第一季度PCB产能利用率为58%，高于2024年同期的52%，低于2024年第四季度的59% [23] 北美地区 - 第一季度PCB产能利用率为35%，低于2024年同期的38%，高于2024年第四季度的34% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去十年通过终端市场多元化和制造布局调整重塑公司，剥离中国的消费和低利润率工厂，投资马来西亚等地区的新生产能力 [8] - 应对关税影响，采取交付时间、采购地点和定价模型调整等策略，与政府就与国防部相关的设备投资部分进行沟通 [12] - 槟城工厂持续进行客户认证，第一季度收入增长，订单出货比远高于1，预计第三季度末达到收支平衡 [16] - 锡拉丘兹新工厂外部建设基本完成，内部制造持续推进，设备已下单，预计夏季开始安装，2026年年中开始生产 [17][18] - 公司在PCB制造方面面临来自亚洲竞争对手的竞争，槟城工厂具有一定先发优势，但竞争对手也在泰国建设工厂 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩强劲，收入和非GAAP每股收益高于指引范围高端，业务季节性减弱 [6] - 关税对收入的直接影响预计不大，仅3% - 4%的收入来自客户从中国直接进口到美国的业务，客户可寻找替代制造商；原材料和设备进口方面有一定关税暴露，公司将采取措施减轻影响；间接影响较难预测，目前未看到客户行为的重大变化 [9][10][13] - 政府提高国防预算对公司航空航天与国防业务有利，约一半业务与雷达系统相关，导弹防御支出增加将带来收益；北约国家增加国防支出也可能使美国国防承包商受益 [15][16] - 商业市场公司在美国增加制造业投资的计划对公司长期有利，如生成式AI供应链相关项目 [13] 其他重要信息 - 公司于4月22日地球日发布第二份企业可持续发展报告 [18] - 公司将参加5月20日在德克萨斯州奥斯汀举行的巴克莱杠杆融资会议、5月21日在加利福尼亚州洛杉矶举行的B. Riley投资者会议以及6月3日在马萨诸塞州波士顿举行的Stifel跨行业邀请会议 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 槟城工厂第一季度的收入、利润率及未来几个季度的收入和利润率预期 - 第一季度收入约为220万美元，运营收入亏损约1150万美元；预计到第三季度末实现收支平衡，收支平衡点收入在3000 - 3500万美元之间 [36][37][38] 问题2: 航空航天与国防业务项目积压订单略有下降的原因 - 该业务订单出货比为0.96，积压订单从15.6亿美元降至15.5亿美元，降幅较小；2024年第四季度是出色的订单季度，预计2025年第一季度积压订单会进一步下降，但实际订单水平令人惊喜，且预计第二季度会有类似情况；运营团队表现出色，减少了逾期订单 [44][45][46] 问题3: 槟城工厂已认证的客户数量及市场垂直领域 - 有四个锚定客户，总体约有10个客户正在认证中，数量持续增加；从收入贡献来看，数据中心和网络客户占比较大，从客户数量来看，医疗工业仪器仪表领域较多 [49][50][53] 问题4: 除航空航天与国防业务外，哪些垂直领域在第二季度之后有更强的可见性 - 汽车行业对关税较为敏感，关注政府对该行业的政策；医疗工业仪器仪表领域受中国市场和经济形势影响，短期未受影响且预计第二季度表现强劲；数据中心和网络业务受生成式AI和数据中心投资影响，预计持续增长；航空航天与国防业务不受关税影响，与数据中心业务合计占收入的70% - 80% [54][55][58] 问题5: 数据中心和网络业务是否有因关税环境而提前拉动业务的迹象 - 数据中心和网络领域未看到异常业务势头；医疗工业仪器仪表领域北美订单强劲，但不确定是否与关税影响有关，目前未看到客户行为的重大变化 [65][66][67] 问题6: 与亚洲PCB竞争对手的竞争动态及相关客户对话情况 - 公司与客户进行了大量对话，不仅涉及槟城工厂，还包括多伦多、犹他州洛根和圣何塞的商业设施；槟城工厂更适合处理未来的高产量需求和高层数生产，但竞争对手也在泰国建设工厂，公司有先发优势，决心使槟城工厂成为最佳选择 [69][70][71] 问题7: 从中国运往台湾富士康等其他地区的产品最终进入美国并可能面临关税的比例 - 公司无法确定该比例，因为产品运往多个目的地，难以判断最终去向 [75][76] 问题8: 公司在全球（中国以外或美国）的PCB制造产能份额，以及先进高层数电路板的情况 - 在北美生产方面，公司是最大的PCB生产商，锡拉丘兹工厂投产后将是唯一有规模和能力生产先进印刷电路板的公司；在全球生产能力排名中约为第五，大部分竞争对手在中国或主要产能在中国；在全球中国以外的产能方面接近最大，但缺乏行业研究对比 [78][79] 问题9: 众议院和参议院军事委员会的150亿美元和解法案中，是否有对航空航天与国防业务收入有积极影响的内容 - 与防空导弹防御雷达系统相关的项目符合公司业务范围，有望带来额外业务机会；如Golden Dome项目是积极方向，但通常在预算确定后18 - 24个月才能看到实际业务 [82][83]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为6.487亿美元 较去年同期的5.701亿美元增长14% [6][26] - GAAP营业利润为5030万美元 去年同期为1710万美元 [26] - GAAP净利润为3220万美元 每股收益0.31美元 去年同期为1050万美元 每股收益0.10美元 [26] - 非GAAP营业利润率为10.5% 较去年同期的7.1%提高340个基点 [8][28] - 非GAAP净利润为5240万美元 每股收益0.50美元 去年同期为2910万美元 每股收益0.28美元 [30] - 调整后EBITDA为9950万美元 占净销售额的15.3% 去年同期为7050万美元 占12.4% [30] - 毛利率为20.8% 去年同期为18.8% [27] - 销售和营销费用为2030万美元 占净销售额3.1% 去年同期为1940万美元 占3.4% [28] - 一般行政费用为3890万美元 占净销售额6% 去年同期为4000万美元 占7% [28] - 研发费用为780万美元 占净销售额1.2% 与去年同期持平 [28] - 利息支出为1090万美元 去年同期为1180万美元 [29] - 有效税率为15% 税收支出930万美元 去年同期税率为14% 税收支出470万美元 [29] - 经营现金流为净使用1070万美元 主要由于应收账款时间因素 [32] - 资本支出为6320万美元 主要用于马来西亚设施最终付款和锡拉丘兹新设施建设 [32] - 回购70万股股票 金额1790万美元 [32] - 期末现金及等价物为4.113亿美元 净债务与过去12个月EBITDA比率为1.3 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天与国防业务占销售额47% 收入同比增长15% [17][18] - 数据中心计算业务占销售额21% 收入同比增长15% [19] - 医疗工业仪器业务占销售额13% 收入同比增长5% [19] - 汽车业务占销售额11% 同比下降 [20] - 网络业务占销售额8% 收入同比增长53% [21] - 先进技术和工程产品(包括HCI 刚柔结合板 RF子系统和组件 工程系统)占收入约44% [22] - 亚太地区PCB产能利用率为58% 去年同期为52% 上季度为59% [23] - 北美地区PCB产能利用率为35% 去年同期为38% 上季度为34% [24] - 前五大客户贡献45%销售额 去年同期为42% [24] - 有一家客户贡献超过10%销售额 [24] - 90天可取消订单积压为5.175亿美元 去年同期为4.595亿美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天与国防市场占销售额47% 去年同期46% 上季度47% [17] - 数据中心计算市场占销售额21% 去年同期21% 上季度22% [19] - 医疗工业仪器市场占销售额13% 去年同期14% 上季度13% [19] - 汽车市场占销售额11% 去年同期13% 上季度11% [20] - 网络市场占销售额8% 去年同期6% 上季度7% [21] - 航空航天与国防项目积压为15.5亿美元 去年同期为13.8亿美元 [18][25] - 整体订单出货比为1.1 [7][25] - 国防市场订单出货比为0.96 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去十年通过多元化终端市场和制造布局重塑业务 剥离中国消费电子和低利润率设施 投资马来西亚等地区新生产能力 [8] - 无直接消费电子业务暴露 航空航天与国防市场接近50%收入 [8] - 积极推进马来西亚槟城和纽约锡拉丘兹新设施建设 [16] - 槟城设施第一季度收入220万美元 运营亏损约1150万美元 [36][37] - 槟城设施盈亏平衡点预计在3000-3500万美元收入水平 预计第三季度末达到盈亏平衡 [37] - 锡拉丘兹设施外部建设基本完成 内部建设进展中 设备订单已下 预计夏季开始安装 2026年中投产 [16][32] - 公司发布第二份企业可持续发展报告 显示对环境影响的承诺 [17] - 竞争对手正在泰国建设设施竞争 但公司认为有先发优势 [70][71] - 北美PCB生产规模最大 锡拉丘兹投产后将成为唯一具有先进印刷电路板规模生产能力的公司 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求强劲来自航空航天与国防 数据中心计算 网络和医疗工业仪器终端市场 部分被汽车市场轻微下滑抵消 [6][7] - 关税潜在影响分为三方面：对收入的直接影响 对材料和设备的直接影响 以及间接影响如终端需求疲软和经济放缓 [9] - 仅3-4%收入代表客户从中国直接进口到美国 客户负责支付关税且可找到美国以外替代合同制造商 [9] - 原材料和设备方面 公司负责支付进口到美国的关税 约11%收入价值的材料从欧洲和亚洲其他地区进口到美国 [10] - 2024年全球资本支出中约23%是从欧洲和亚洲进口到美国的设备 2025年预计为29% [10][11] - 通过交付时间 采购地点和定价模式调整减轻关税对材料和设备购买的影响 [12] - 尚未看到关税导致的客户行为重大变化 但会继续密切关注 [13] - 政府效率部门(DOGE)初始影响主要在国防部以外 国防部内重点是咨询合同而非防御项目削减 [14] - 2025财年以持续决议开始 讨论显示国防支出继续增加约1500亿美元范围 [14] - 总统表示2026预算请求将在万亿美元范围 表明国防支出进一步增加 [14] - 政府采取行动支持国内国防工业 特别是导弹防御领域 [15] - 导弹防御局发布"美国金穹"项目信息请求 寻求加强国家导弹防御系统信息 [15] - 公司约一半航空航天与国防业务与雷达系统相关 将从更多导弹防御支出中受益 [15] - 北约国家寻求增加国防支出 可能短期内使美国国防承包商受益 [15] - 生成式AI供应链转移到美国的Stargate项目以及英伟达 苹果和Meta在美国投资计划可能是长期积极因素 [13] 其他重要信息 - 公司参与5月20日巴克莱杠杆金融会议 5月21日B Riley投资者会议和6月3日Stifel跨部门邀请会议 [33] - 第二季度指引：净销售额6.5-6.9亿美元 非GAAP每股收益0.49-0.55美元 [33] - 预计SG&A费用占净销售额8.9% R&D占1.2% [33] - 预计利息支出约1140万美元 利息收入约300万美元 [33] - 预计有效税率13-17% [33] - 预计折旧约2810万美元 无形资产摊销约920万美元 股票补偿费用约850万美元 非现金利息支出约50万美元 [33] - 基于约1.04亿稀释股数计算EPS [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 槟城设施第一季度收入 利润率和对整体结果的影响 以及未来几个季度收入和利润率的预期轨迹 [35] - 槟城第一季度收入约220万美元 是初始商业收入量级 [36] - 运营亏损约1150万美元 随着收入增加正在增加直接劳动力 [37] - 预计稳步改善情况 第一季度强劲订单出货比对第二和第三季度是积极信号 [37] - 仍预计第三季度末达到盈亏平衡点 [37] - 盈亏平衡点在3000-3500万美元收入水平 寻求快速提升设施收入 [38] - 看到量产推出和良率提升的积极面 同时面临设备提速和处理速度的挑战 [39] 问题: 航空航天与国防业务表现良好但项目积压环比略有下降的原因 [41][42] - 国防订单出货比为0.96 接近1:1 [43] - 项目积压从15.6亿美元降至15.5亿美元 下降很小 [44] - 预计第一季度订单量会进一步下降 但对订单水平和从第二季度提前到第一季度的订单感到积极惊喜 [44] - 预计第二季度类似行为 订单继续强劲 特别是年初通常订单放缓时期 [44] - 国防运营表现优秀 第一季度从强劲第四季度继续运营良好 [45] - 能够减少逾期订单 这对为客户执行很关键 [46] 问题: 槟城设施已通过资格认证的客户数量和市场垂直领域 [50] - 有四个锚定客户 正在积极与这些客户进行资格认证 [51] - 总共与约10个客户进行资格认证 数量持续增加 [51] - 资格认证节奏因客户而异 已完成锚定客户大部分资格认证工作 [52] - 仍在进行初始资格认证 但进展良好 [52] - 从收入量级看略偏向数据中心和网络客户 也有医疗工业仪器客户 [54] - 医疗工业仪器领域客户数量更多 但收入贡献上数据中心和网络更集中 [54] 问题: 除航空航天与国防外 哪些垂直领域 beyond Q2 有最强能见度 [55] - 从能见度和关税敏感性角度思考 [55] - 汽车可能是受关税影响最敏感领域 但看到一些积极动向 [55] - 医疗工业仪器是第二个需要关注的领域 医疗明显受中国影响 [56] - 工业与资本投资高度相关 可能受美国资本投资积极影响 但如果经济受影响则消极 [57] - 仪器与半导体资本设备市场最紧密相关 受出口管制影响 [57] - 短期未看到影响 实际上第一季度强劲 预计第二季度也强劲 [58] - 数据中心和网络都受生成式AI和数据中心投资严重影响 [58] - 预计美国有积极投资势头 [58] - 航空航天与国防肯定不受关税影响 需求端也不受影响 [59] - 航空航天与国防和数据中心合计超过70% 接近80%收入 [59] - 医疗工业仪器占10-15% 其余为汽车 [60] 问题: 数据中心业务表现更好和网络继续有势头 是否有迹象表明在下半年关税环境更清晰前有提前活动 [64] - 在数据中心或网络领域未看到这种情况 两个领域行为更可预测 [65] - 医疗工业仪器更难判断 北美该领域订单强劲可能是客户考虑关税影响 [66] - 未看到中国订单行为很大变化 MII组装多由美国以外合同制造商进行 [66] - 即使客户有CM在美国进行组装 也未看到很大行为转变 [67] 问题: 与亚洲PCB竞争对手相比的竞争动态和机会 是否已开始与客户进行此类对话 [68] - 很多对话 不仅涉及槟城 还影响多伦多 洛根和圣何塞的商业设施 [69] - 正与客户进行很多演练 帮助他们前瞻性规划 [69] - 非短期影响 更多是长期建模 槟城设施更适合处理未来量需求 [69] - 确保产品类型最适合槟城高效生产 倾向更高层数生产 [70] - 竞争对手也在行动 特别是在泰国建设设施竞争 [70] - 认为在槟城有先发优势 但客户总有其他东南亚选项 [71] - 决心使槟城成为最佳选择 [71] 问题: 发往别处(如中国发往台湾富士康)最终可能进入美国并可能受关税影响的产品百分比 [75] - 无此感觉 因为CM建造的这些产品多会发往多个目的地 [75] - 很难衡量这些发货去向 发往墨西哥通常可预计最终产品会到美国 但这只是发货的一小部分 [76] - 发往东南亚时更难衡量 [76] 问题: 中国以外或美国的PCB制造产能份额 或锡拉丘兹投产后情况 以及高级高层数板是否不同 [77] - 北美生产继续是最大PCB生产商 锡拉丘兹投产后将成为唯一具有先进印刷电路板规模或生产能力的公司 [78] - 中国以外产能方面 接近最大 未见提供良好比较的行业研究 [79] - 全球约第五大生产能力 大多数竞争对手主要生产产能在中国 [79] - 喜欢TTM布局 北美(包括加拿大和美国)实力 现在加上槟城关键环节 [80] 问题: 众议院和参议院军事委员会1500亿美元和解法案中是否有特别突出或可能为航空航天与国防收入百分比带来上升空间的内容 [82] - 与空导弹防御雷达系统相关的项目正是公司专长 允许在板之外有额外内容机会 [83] - 对该和解法案方向感到高兴 应该是积极因素 [83] - 细节正在制定中 但是正确方向 [83] - 强调金穹项目 这是强大领域 [83] - 与该总体计划相关的项目是机会 且多数情况下已有内容 [84] - 通常预算商定后约18-24个月才会看到实际业务 [84] - 绝对是好的方向 政府对2026年超过万亿美元预算的评论也是 [84]

业绩总结 - Q1'25收入为6.487亿美元，超出指导范围的高端600-640万美元[12] - GAAP每股收益为0.31美元，非GAAP每股收益为0.50美元，超出指导范围的0.37-0.43美元，创下第一季度新高[12] - Q1'25的营收同比增长13.8%，从Q1'24的5.701亿美元增长至6.487亿美元[16] - 非GAAP营业利润率为10.5%，较Q1'24的7.1%提高3.4个百分点[16] 现金流与财务状况 - 运营现金流使用为-1070万美元，因营运资金增加[12] - 自由现金流为-7390万美元，较Q1'24的-540万美元下降[16] - 现金余额为4.113亿美元，净杠杆率为1.3倍[12] 订单与市场展望 - Q1'25的订单出货比为1.10[12] - 航空航天与国防项目的订单积压为15.5亿美元[12] - 预计Q2收入为6.5亿至6.9亿美元，非GAAP每股收益为0.49至0.55美元[12]

净销售额相关 - 2025年第一季度净销售额为6.487亿美元，较2024年第一季度的5.701亿美元增长14%[4][6][8] GAAP营业利润相关 - 2025年第一季度GAAP营业利润为5030万美元，2024年同期为1710万美元[4] - 2025年第一季度GAAP营业利润为50,260美元，2024年为17,067美元[23] GAAP净利润及每股收益相关 - 2025年第一季度GAAP净利润为3220万美元，摊薄后每股收益0.31美元；2024年同期净利润为1050万美元，摊薄后每股收益0.10美元[4] - 2025年第一季度GAAP净利润为32,178美元，2024年为10,466美元[23] 非GAAP净利润及每股收益相关 - 2025年第一季度非GAAP净利润为5240万美元，摊薄后每股收益0.50美元，创第一季度新高；2024年同期非GAAP净利润为2910万美元，摊薄后每股收益0.28美元[5][8] - 2025年第一季度非GAAP净利润为52,432美元，2024年为29,109美元；非GAAP摊薄后每股收益2025年为0.50美元，2024年为0.28美元[23] 调整后EBITDA相关 - 2025年第一季度调整后EBITDA为9950万美元，占销售额的15.3%；2024年同期为7050万美元，占销售额的12.4%[5] - 2025年第一季度调整后EBITDA为99,481美元，2024年为70,512美元；调整后EBITDA利润率2025年为15.3%，2024年为12.4%[23] 非GAAP营业利润率相关 - 非GAAP营业利润率为10.5%，同比提高340个基点，连续三个季度达到两位数[6] - 非GAAP营业利润率2025年为10.5%，2024年为7.1%[23] 第二季度业绩预计相关 - 2025年第二季度，公司预计收入在6.5亿美元至6.9亿美元之间，非GAAP净利润摊薄后每股收益在0.49美元至0.55美元之间[7] 运营现金使用量相关 - 2025年第一季度运营现金使用量为1070万美元，因营运资金增加[8] 订单出货比相关 - 2025年第一季度订单出货比为1.10[8] 航空航天与国防项目积压订单相关 - 航空航天与国防项目积压订单为15.5亿美元[8] 现金及现金等价物相关 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为411,260美元，较2024年12月30日的503,932美元有所下降[21] 毛利率相关 - 2025年第一季度，公司毛利率为20.2%，高于2024年同期的18.2%[22] - 2025年第一季度GAAP毛利为130,972美元，2024年为103,719美元；非GAAP毛利为135,204美元，2024年为107,170美元；非GAAP毛利率2025年为20.8%，2024年为18.8%[23] 营业利润率相关 - 2025年第一季度，公司营业利润率为7.7%，高于2024年同期的3.0%[22] 各业务线占比相关 - 2025年第一季度，航空航天与国防业务占比为47%，高于2024年同期的46%[22] - 2025年第一季度，汽车业务占比为11%，低于2024年同期的13%[22] - 2025年第一季度，数据中心计算业务占比为21%，与2024年同期持平[22] - 2025年第一季度，医疗/工业/仪器仪表业务占比为13%，低于2024年同期的14%[22] - 2025年第一季度，网络业务占比为8%，高于2024年同期的6%[22] 基于股票的薪酬费用相关 - 2025年第一季度，公司基于股票的薪酬费用为8,787美元，高于2024年同期的6,787美元[22] - 2025年第一季度股份支付费用为8,787美元，2024年为6,787美元[23] 总资产相关 - 截至2025年3月31日，公司总资产为3,454,599美元，较2024年12月30日的3,472,494美元略有下降[21] 无形资产摊销费用相关 - 2025年第一季度无形资产摊销费用为9,224美元，2024年为13,765美元[23] 商品套期未实现收益相关 - 2025年第一季度商品套期未实现收益为(776)美元，2024年为(752)美元[23] 外币兑换未实现损失（收益）相关 - 2025年第一季度外币兑换未实现损失（收益）为2,214美元，2024年为(4,277)美元[23] 重组、收购相关及其他费用相关 - 2025年第一季度重组、收购相关及其他费用为714美元，2024年为3,826美元[23] 所得税费用相关 - 2025年第一季度所得税费用为8,813美元，2024年为3,603美元[23] 资本支出相关 - 资本支出净额为10,655美元[1] - 资本支出分别为63,220美元和49,296美元[1] 自由现金流相关 - 自由现金流分别为73,875美元和5,401美元[1] 非GAAP财务信息定义及作用相关 - 非GAAP财务信息用于将非GAAP毛利、非GAAP营业收入、非GAAP净利润、非GAAP每股收益和调整后EBITDA与合并简明运营报表中的财务信息进行对账[24] - 非GAAP毛利和毛利率指标排除了有限寿命无形资产摊销、基于股票的薪酬、商品套期未实现收益和其他费用[24] - 非GAAP营业收入和营业利润率指标排除了有限寿命无形资产摊销、基于股票的薪酬、商品套期未实现收益、重组、收购相关成本和其他费用[24] - 非GAAP净利润和非GAAP每股收益通过加回有限寿命无形资产摊销、基于股票的薪酬等费用及相关税收影响提供公司财务状况和运营结果信息[24] - 所得税调整反映了基于非GAAP税率的所得税与预测的年度GAAP税率之间的差异[24] - 调整后EBITDA定义为扣除所得税、利息费用等多项费用前的收益，用于评估公司运营[24] - 调整后EBITDA有助于投资者评估公司运营表现，但不能替代经营活动现金流或净利润[24]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现强劲 营收和非GAAP每股收益超指引范围上限 主要得益于航空航天与国防、数据中心计算和网络终端市场需求增长 预计第二季度营收和非GAAP净利润也将保持良好态势 [3][4][5][6] 2025年第一季度亮点 GAAP财务结果 - 净销售额为6.487亿美元 高于2024年第一季度的5.701亿美元 [3] - GAAP营业收入为5030万美元 高于2024年第一季度的1710万美元 [3] - GAAP净利润为3220万美元 摊薄后每股收益0.31美元 高于2024年第一季度的1050万美元和0.10美元 [3] 非GAAP财务结果 - 非GAAP净利润为5240万美元 摊薄后每股收益0.50美元 高于2024年第一季度的2910万美元和0.28美元 [4] - 调整后EBITDA为9950万美元 占销售额的15.3% 高于2024年第一季度的7050万美元和12.4% [4] 其他亮点 - 营收同比增长14% 得益于航空航天与国防、数据中心计算和网络终端市场需求强劲 后两者受生成式AI驱动 [5] - 非GAAP运营利润率为10.5% 同比提高340个基点 连续三个季度达到两位数 [5] - 非GAAP每股收益创第一季度新高 达0.50美元 [5] - 运营现金使用量为1070万美元 因营运资金增加 [8] - 订单出货比为1.10 [8] - 航空航天与国防项目积压订单为15.5亿美元 [8] 业务展望 - 2025年第二季度 公司预计营收在6.5亿美元至6.9亿美元之间 非GAAP净利润摊薄后每股收益在0.49美元至0.55美元之间 [6] 公司介绍 - 公司是全球领先的技术解决方案制造商 提供任务系统、射频组件、射频微波/微电子组件以及快速交付和技术先进的印刷电路板等产品 [1][12] - 公司名称TTM代表上市时间 其时间紧迫的一站式设计、工程和制造服务可帮助客户缩短新产品开发和上市时间 [12] 财务报表数据 综合简明运营报表 - 2025年第一季度净销售额6.48668亿美元 高于2024年第一季度的5.70113亿美元 [18] - 2025年第一季度GAAP净利润3217.8万美元 摊薄后每股收益0.31美元 高于2024年第一季度的1046.6万美元和0.10美元 [18] 选定资产负债表数据 - 截至2025年3月31日 现金及现金等价物为4.1126亿美元 低于2024年12月30日的5.03932亿美元 [18] 补充数据 - 2025年第一季度毛利率为20.2% 高于2024年第一季度的18.2% [19] - 2025年第一季度运营利润率为7.7% 高于2024年第一季度的3.0% [19] 终端市场细分 - 2025年第一季度 航空航天与国防占比47% 与2024年第一季度的46%基本持平 [20] - 2025年第一季度 汽车占比11% 低于2024年第一季度的13% [20] - 2025年第一季度 数据中心计算占比21% 与2024年第一季度持平 [20] - 2025年第一季度 医疗/工业/仪器仪表占比13% 低于2024年第一季度的14% [20] - 2025年第一季度 网络占比8% 高于2024年第一季度的6% [20] 非GAAP财务指标 非GAAP指标定义 - 非GAAP毛利润和毛利率指标排除了有限寿命无形资产摊销、基于股票的薪酬、商品套期保值未实现收益和其他费用 [23] - 非GAAP运营收入和运营利润率指标排除了有限寿命无形资产摊销、基于股票的薪酬、商品套期保值未实现收益、重组、收购相关成本和其他费用 [23] - 非GAAP净利润和非GAAP每股收益指标加回了有限寿命无形资产摊销、基于股票的薪酬、非现金利息费用、商品套期保值未实现收益、外汇未实现损失（收益）、重组、收购相关成本和其他费用以及这些费用的相关税收影响和离散税收项目 [24] - 调整后EBITDA定义为扣除所得税、利息费用、有限寿命无形资产摊销、折旧费用、基于股票的薪酬、商品套期保值未实现收益、外汇未实现损失（收益）、重组、收购相关成本和其他费用之前的收益 [26] 非GAAP指标与GAAP指标的调节 - 提供了非GAAP毛利润、非GAAP运营收入、非GAAP净利润、非GAAP每股收益和调整后EBITDA与综合简明运营报表中财务信息的调节 [21][22] 非GAAP指标的作用 - 管理层认为非GAAP指标能为投资者提供有关公司持续财务状况和运营结果的额外有用信息 [24] - 调整后EBITDA有助于增强对公司运营结果的理解 是评估公司运营的关键指标 也有助于投资者和证券分析师评估公司运营表现和偿债、资本支出及营运资金需求能力 [26]

文章核心观点 TTM Technologies将于2025年4月30日收盘后公布2025年第一季度财务业绩，并于同日举行电话会议讨论该季度表现 [1][3] 会议安排 - 电话会议时间为2025年4月30日下午4:30（东部时间）/下午1:30（太平洋时间） [1] - 可点击注册链接“TTM Technologies, Inc. first quarter 2025 conference call”获取电话会议接入信息，注册者将收到拨入信息和唯一PIN码，可在会议开始前随时注册 [2] - 电话会议将在公司网站同步直播，可点击链接“TTM Technologies Inc. first quarter 2025 webcast”观看，直播结束后一周内仍可访问 [2] 公司介绍 - TTM Technologies是全球领先的技术解决方案制造商，产品包括任务系统、射频（“RF”）组件、射频微波/微电子组件以及快速周转和技术先进的印刷电路板（“PCB”） [4] - TTM代表上市时间，其时间紧迫的一站式制造服务可帮助客户缩短新产品开发和上市时间 [4] - 更多信息可访问www.ttm.com [4] 联系方式 - 公司企业发展与投资者关系副总裁Sameer Desai，邮箱sameer.desai@ttmtech.com，电话714 - 327 - 3050 [5]

财务数据关键指标 - 公司2023财年净销售额约为22亿美元[76] - 2023年3月，公司签订为期四年、名义金额2.5亿美元的利率互换协议，固定利率为3.49%[175] 市场份额情况 - 2022年营收排名前40的PCB供应商占据约78%的市场份额[76] 客户关系情况 - 公司拥有超1500个客户，与十大客户保持超十年的长期关系[78] 专利情况 - 公司共有约150项专利，约20项专利申请正在审理中[83] - 公司RF产品约有53项专利和8项正在审理的专利申请[83] 工厂布局情况 - 公司北美地区有17家PCB制造和工程系统工厂以及1家RF组件工厂[66] - 公司亚洲地区有5家PCB制造工厂以及1家RF组件工厂[67] - 公司计划于2024年上半年在纽约州为拟建的先进技术PCB制造工厂举行破土动工仪式[68] 营收季节性情况 - 公司第一和第三季度因中美假期和休假季生产受限，营收较弱，第二和第四季度营收较强[82] 业务竞争情况 - 公司PCB业务的主要竞争对手多在中国和台湾，RF产品和工程系统的竞争对手多在美国和欧洲[75] 公司协议变更情况 - 2023年2月2日起，公司董事会通过特别董事会决议（SBR）取代2010年与国防反情报和安全局（DCSA）签订的特别安全协议（SSA）[84] 公司社会责任情况 - 2023年，公司为“战胜饥饿”组织颁发2万美元支票，并在多个站点打包超6万份餐食[90] 员工发展情况 - 2023年，公司员工管理、技术和专业职业发展计划完成率超83%[92] 员工多元化情况 - 公司美国员工约41%为不同族裔，近36%为女性，2023年美国新员工中47%为代表性不足的少数族裔[95] 员工参与度情况 - 2022年，公司全球员工参与度调查参与率达94%，所有14项驱动因素表现均为高绩效[96] 招聘改进情况 - 2023年，公司改进全球职位架构，使北美地区求职者流量比2022年增加一倍多[100][101] 员工岗位分布及工会情况 - 截至2024年1月1日，公司约有15800名员工，其中制造岗位12600人、工程或技术岗位1600人、销售和营销岗位500人、专业管理或行政岗位1100人[103] - 公司5591名美国员工中有52人由工会代表，中国约8412名员工为中华全国总工会成员[103] 债务风险情况 - 若有担保杠杆比率大于2.0，公司可能需每年额外偿还本金[176] 业务运营风险 - 地区因素 - 中国电力短缺或致公司临时关闭中国业务，影响产品制造、订单交付和营收[182] - 公司亚洲业务面临当地法律法规、政治紧张局势等风险，影响运营和业绩[186] 业务运营风险 - 法规因素 - 若违反美国政府工业安全法规，公司可能失去安全许可，影响机密合同业务[185] - 违反环境法规，公司可能面临诉讼、罚款、许可证吊销等，影响业务和财务状况[187] - 公司需对产品进行多种合规认证，若产品不符认证可能承担责任和赔偿损失[192] - 公司国际销售受腐败、贸易、出口管制和经济制裁等法规约束，违规将产生不利影响[195] - 公司全球业务需遵守出口管制法规，部分产品受美国商务部出口控制[196] - 公司全球业务需遵守经济制裁法规，违规将面临额外制裁和损失[198] - 国际客户要求公司遵守工业合作法规，未履行承诺可能导致罚款和销售减少[200] - 上市公司运营带来显著合规成本，增加法律和财务合规成本，或影响净利润[201] 业务运营风险 - 网络安全 - 网络中断、病毒、网络攻击等网络安全威胁可能扰乱公司运营，造成法律和财务风险[202] - 远程办公增加网络安全风险，使公司更易受安全漏洞或业务中断影响[204] - 公司员工远程办公增加网络安全风险，数据访问和安全漏洞问题更突出[204] 资金需求风险 - 公司未来可能需要额外资金用于运营投资、债务再融资等，但资金获取可能不及时或条件不佳[208] 系统升级风险 - 企业资源规划系统升级可能影响运营结果和业务管理能力，失败或延迟会导致业务中断和额外费用[211] 税务风险 - 公司使用净运营亏损抵减未来应税收入受限制，未来普通股转让可能导致“所有权变更”，进一步限制净运营亏损使用[212] - 若净收益未达预期或无法合理预测，公司可能需对净递延所得税资产计提估值准备[214] - 税率变化、递延所得税资产可实现性评估变化或额外所得税负债可能影响公司业务、财务状况和经营成果[215] - 经合组织支柱二提议对年全球收入超过7.5亿欧元的跨国企业按国家征收15%的全球最低税，可能对公司实际税率产生不利影响[215]