财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2025年第一季度收入6.16021亿美元，较2024年同期的4.91253亿美元增长1.24768亿美元，增幅25%[79] - 2025年第一季度净利润5067.8万美元，较2024年同期的3166万美元增长1901.8万美元，增幅60%[79] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2025年第一季度平台运营费用1.42839亿美元，较2024年同期的1.0363亿美元增长3900万美元，增幅38%[88][90] - 2025年第一季度销售和营销费用1.52743亿美元，较2024年同期的1.21725亿美元增长3100万美元，增幅25%[88][93] - 2025年第一季度技术和开发费用1.32402亿美元，较2024年同期的1.07686亿美元增长2500万美元，增幅23%[88][95] - 2025年第一季度一般和行政费用1.33585亿美元，较2024年同期的1.29555亿美元增长400万美元，增幅3%[88][97] 财务数据关键指标变化 - 其他收入与所得税 - 2025年第一季度其他收入净额为 -2131.7万美元，较2024年同期的 -1737.6万美元增加400万美元[88][99] - 2025年第一季度所得税拨备2509.1万美元，较2024年同期的1437.3万美元增长1100万美元[88][101] 财务数据关键指标 - 营运资金与现金流 - 截至2025年3月31日，公司营运资金为21.74亿美元，其中现金及现金等价物11.19亿美元，短期投资6.22亿美元[102] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的现金流为2.91亿美元[102] - 2025年第一季度经营活动提供现金2.91亿美元，主要源于净收入调整非现金项目2.08亿美元和经营资产与负债净增加8300万美元；2024年同期为1.85亿美元[113][115][117] - 2025年第一季度投资活动使用现金1.33亿美元，包括短期投资净购买6600万美元、购置物业和设备5900万美元等；2024年同期为2100万美元[113][119][120] - 2025年第一季度融资活动使用现金4.1亿美元，包括回购A类普通股支付3.86亿美元、受限股票奖励结算缴税3100万美元等；2024年同期为1.41亿美元[113][121][122] 财务数据关键指标 - 信贷安排 - 截至2025年3月31日，经修订信贷安排下可用额度为4.43亿美元，未偿信用证为700万美元，无未偿债务余额，信贷安排于2026年6月15日到期[108][109] - 2021年6月15日签订信贷安排，包括4.5亿美元循环贷款额度，其中摆动贷款子限额2000万美元，信用证子限额1500万美元，特定情况下可增加不超过3亿美元[106] 财务数据关键指标 - 股票回购 - 截至2024年12月31日，股票回购计划剩余授权回购金额为4.64亿美元，2025年1月底新增授权5.64亿美元，使总额达10亿美元；2025年第一季度回购630万股A类普通股，花费4亿美元，截至3月31日剩余授权金额为6.31亿美元[112] - 2023年2月董事会批准无到期日的A类普通股回购计划，旨在抵消员工股票发行的稀释影响[111] 财务数据关键指标 - 承诺与风险 - 截至2025年3月31日，不可撤销经营租赁承诺和其他合同承诺总计10.5156亿美元，其中2025年剩余时间需支付1.9591亿美元，2026年及以后需支付8.55649亿美元[125] - 假设利率变动一个百分点，基于2025年3月31日的短期投资金额，投资收入每年将相应增减约600万美元[132] - 截至2025年3月31日，外币汇率立即不利变动10%，外币计价账户将产生约3100万美元的外币损失[133]

业绩总结 - 2024年公司收入为2,445百万美元，调整后的净收入为832百万美元，调整后的EBITDA为1,011百万美元[12] - 2023年公司收入为1,946百万美元，调整后的净收入为628百万美元，调整后的EBITDA为772百万美元[7] - 2022年公司收入为1,578百万美元，调整后的净收入为522百万美元，调整后的EBITDA为668百万美元[7] - 2021年公司收入为1,196百万美元，调整后的净收入为456百万美元，调整后的EBITDA为503百万美元[7] - 2020年公司收入为836百万美元，调整后的净收入为336百万美元，调整后的EBITDA为284百万美元[7] - 2019年公司收入为661百万美元，调整后的净收入为176百万美元，调整后的EBITDA为214百万美元[7] - 2018年公司收入为477百万美元，调整后的净收入为124百万美元，调整后的EBITDA为159百万美元[7] - 2017年公司收入为308百万美元，调整后的净收入为70百万美元，调整后的EBITDA为95百万美元[7] - 2025年第一季度收入为616.02百万美元，同比增长25%[110] - 2025年第一季度净收入为50.68百万美元，较2024年同期的31.66百万美元增长60%[111] - 调整后的EBITDA为207.88百万美元，较2024年同期的161.73百万美元增长28.5%[116] - 2025年第一季度每股收益（GAAP）为0.10美元，较2024年同期的0.06美元增长66.7%[111] - 2025年第一季度总运营费用为561.57百万美元，较2024年同期的462.60百万美元增长21.4%[111] 市场趋势 - 2024年广告支出市场规模超过9350亿美元，持续增长[18] - 2024年各行业广告支出中，食品和饮料占18%，汽车占12%，医疗健康占11%[37] - 2024年全球广告支出中约有三分之二发生在北美以外的地区[90] - 2024年北美的TTD支出占比约为88%[91] - 2025年第一季度的广告支出中，Connected TV（CTV）是公司最大且增长最快的渠道[110] 成本与支出 - 2025年第一季度的销售和营销费用为152.74百万美元，较2024年同期的121.73百万美元增长25.5%[111] - 2025年第一季度的技术和开发费用为132.40百万美元，较2024年同期的107.69百万美元增长22.9%[111]

"We delivered strong results in the first quarter, growing revenue 25% year-over-year to $616 million," said Jeff Green, Co-founder and CEO of The Trade Desk. "We're encouraged by the early impact of the strategic upgrades at the company we implemented in Q4, which contributed to our outperformance. As we build on this momentum, we're optimistic about our ability to continue to outpace the market and deliver increasing value to marketers who prioritize objective, transparent, and data-driven media buying on ...

优质互联网与CTV广告的崛起 - 以CTV（智能电视大屏）为核心的优质互联网正在全球范围内迅速崛起，这背后是消费者对高质量数字内容日益增长的需求 [1][2] - 41%的英国人在去年订阅了新的流媒体服务，44%的美国人观看的流媒体电视内容较前一年显著增加 [2] - 21%的英国人和28%的美国人表示其收看支持广告的流媒体电视时间较一年前显著增加 [2] - 94%的广告主认为CTV广告投放效果达到或超出了他们的预期 [2] 全球CTV广告市场的发展 - 2024年全球CTV广告收入同比增长20%，达到创纪录的352亿美元，并有望在2026年增长至463亿美元 [3] - 全球前500大数字出版商贡献了近50%的OpenInternet广告收入，展示了优质内容平台在全球广告市场中的核心地位 [3] - 这些平台涵盖热门影视剧、流媒体音乐、播客、体育赛事直播和权威新闻资讯等多种优质内容 [3] 中国品牌出海与营销策略 - 越来越多的中国品牌将预算用于品牌建设而非仅ROI转化，CTV成为提升品牌认知和可信度的关键媒介 [5] - 品牌塑造、精准触达、长期价值是中国品牌全球化的三大要素，形成黄金三角 [5] - TTD整合一方、三方数据，为企业提供针对不同国家消费者的触媒路径、生活习惯、消费偏好等研究 [5] TTD对中国品牌出海的支持 - TTD重点关注的领域包括消费电子、智能家居、园艺、文化输出等行业，这些行业的品牌出海逻辑已从买量为主转向品牌为核 [6] - TTD将持续跟随中国品牌出海的大趋势，帮助它们以更具确定性的方式构建品牌力，实现高质量、可持续增长 [6]

财报预期与历史表现 - 公司将于2025年5月8日盘后公布第一季度财报，Zacks共识预期每股收益为0.25美元，较上年同期的0.26美元下降，过去60天内预期下调0.01美元 [1] - 总营收共识预期为5743亿美元，同比下滑16.9%，但公司自身预期营收至少5.75亿美元，同比增长17%，包含闰年和政治广告支出减少的轻微影响 [1][2] - 过去四个季度公司均超预期，平均盈利惊喜达7.68%，最近四季度惊喜幅度分别为1.72%、2.50%、8.33%和18.18% [2] 运营与市场动态 - 公司面临数字广告行业激烈竞争，谷歌和亚马逊等巨头持续施压市场地位，宏观经济不确定性和贸易紧张加剧可能压缩广告预算 [5] - 2024年第四季度平台支出突破120亿美元创纪录，CTV和零售媒体等关键领域数字支出增长支撑业绩，CTV广告转移仍是主要增长动力 [7] - 公司推进隐私解决方案UID2的采用，迪士尼、Netflix等主流流媒体平台投资程序化广告并采用UID2，提升广告定向精度和全球CTV扩张潜力 [8] 战略与估值 - 国际扩张、组织重组和内部效率提升成为运营助力，Kokai平台计划2025年底完全替代Solimar，当前双平台并行导致操作困难 [6][9] - 股票过去六个月暴跌58.1%，跑输互联网服务行业（-7.9%）和标普500（-5.3%），同期谷歌、亚马逊分别下跌9.1%和11.2% [10][13] - 估值层面，公司12个月前瞻市销率达9.08倍，显著高于行业平均的4.89倍，显示溢价交易 [14] 增长驱动与挑战 - 产品组合优势和合作伙伴扩展是核心竞争力，Kokai平台迁移、CTV/零售媒体渗透及AI程序化增强构成战略增长点 [15] - 数据隐私监管趋严和消费者数据实践变化威胁现有受众定向方法，叠加宏观不确定性持续压制市场表现 [17]

公司概况 - 公司为数字广告平台提供商，市值达270亿美元，提供跨媒介和渠道的程序化广告购买服务，包括网站弹窗和实时体育赛事流媒体广告 [1] - 通过自助式云平台，广告买家可创建、管理和优化数据驱动的数字广告活动，涵盖展示、视频、音频、原生和社交广告，并支持多种设备如电脑、移动设备和联网电视 [2] - 程序化广告的核心在于利用消费者数据池自动创建广告活动，全天候获取最优广告位 [2] 管理层背景 - 联合创始人兼CEO Jeff Green曾创立广告平台AdECN，该公司于2007年被微软收购，后离开微软共同创立The Trade Desk [4] - Jeff Green因其对内容与动态广告未来发展的前瞻性观点而受到关注 [3] 财务表现 - 预计季度每股收益为0.25美元，同比下降3.9%，市场共识较两个月前的0.32美元下调 [5] - 2025年全年每股收益预期同期下降超10% [6] - 季度收入预计为5.7427亿美元，同比增长16.9% [7] 市场预期 - Zacks Earnings ESP（预期意外预测）为-9.45%，显示盈利可能低于预期 [8]

文章核心观点 - 华尔街分析师对The Trade Desk的评级存在显著乐观偏见 平均经纪人推荐评级为1.62 介于强力买入和买入之间 该评级基于37家经纪公司的建议 其中24个为强力买入 占64.9% 3个为买入 占8.1% [1][2] - 文章质疑经纪人推荐作为独立投资决策依据的有效性 指出研究显示其难以指导投资者选择最具价格上涨潜力的股票 因经纪公司覆盖股票时的既得利益导致分析师评级存在强烈正向偏差 每1个强力卖出建议对应5个强力买入建议 [5][6] - 文章推荐使用Zacks Rank作为更有效的股票价格走势预测工具 该工具基于盈利预测修正的量化模型 与短期股价变动高度相关 并为The Trade Desk给出了Zacks Rank 5的评级 即强力卖出 因当前年度Zacks共识预期在过去一个月下降4.6%至1.79美元 [8][11][13][14] 经纪人推荐评级分析 - The Trade Desk目前的平均经纪人推荐评级为1.62 接近强力买入 该评级由37家经纪公司的建议计算得出 [2] - 在构成当前ABR的37个建议中 强力买入建议有24个 买入建议有3个 分别占总建议数的64.9%和8.1% [2] Zacks Rank与ABR的差异 - Zacks Rank与ABR虽均以1-5分级 但本质不同 ABR完全基于经纪人建议 通常以小数显示 而Zacks Rank是基于盈利预测修正的量化模型 以整数显示 [9] - 在及时性方面 ABR可能不是最新的 而Zacks Rank能快速反映经纪人分析师因应业务趋势变化对盈利预测的持续修正 从而能及时预测未来股价 [12] - Zacks Rank的不同等级会按比例应用于所有被经纪人分析师提供当年盈利预测的股票 始终保持五个等级之间的平衡 [11] The Trade Desk的投资前景 - 根据盈利预测修正 The Trade Desk当前年度的Zacks共识预期在过去一个月内下降了4.6%至1.79美元 [13] - 基于近期共识预期的变化幅度及其他与盈利预期相关的三个因素 The Trade Desk获得了Zacks Rank 5的评级 即强力卖出 [14] - 分析师对公司盈利前景日益增长的悲观情绪 表现为他们一致下调EPS预期 可能是该股近期下跌的合理原因 [13]

人工智能与科技行业投资机会 - 人工智能领域有望为投资者创造更多财富增长机会 [1] - 近期市场抛售导致科技股下跌 但华尔街仍看好英伟达和The Trade Desk两家高增长公司 [2] 英伟达(NVDA) - 华尔街平均目标价较当前111美元股价有47%上涨空间 [3] - 去年营收翻倍至1300亿美元 其中数据中心销售占比88% [4] - 分析师预计今年营收将突破2000亿美元 主要受数据中心芯片需求推动 [4] - Blackwell计算系统将成为今年主要增长动力 首季度销售额达数十亿美元 [5] - 微软和谷歌等大客户计划继续加大数据中心基础设施投入 [8][9] - 当前市盈率为25倍 处于合理水平 [9] The Trade Desk(TTD) - 自2016年以来为投资者带来近1700%回报 [10] - 上季度营收同比增长26% 但未达预期导致股价下跌 [11][12] - 平台总广告支出达120亿美元 潜在市场规模达1万亿美元 [12] - Kokai AI平台预计2025年底前实现全客户覆盖 [12] - 华尔街预计2025年营收增长17% 利润率改善将推动盈利增长 [13] - 当前市盈率为30倍 估值趋于合理 [14]

核心观点 - 提出与"五月卖出"传统策略相反的建议，推荐五只适合长期持有的成长股 [1] 亚马逊(AMZN) - 股价较历史高点下跌超20%，历史类似跌幅后均出现绝佳买入机会 [3] - 电子商务业务仍有扩张空间，AWS领跑云服务市场并受益于AI长期发展 [4] - 通过Project Kuiper卫星项目进军全球高速互联网市场 [4] Meta Platforms(META) - Meta AI月活用户接近10亿，生成式AI应用登陆苹果和谷歌应用商店 [6] - 旗下应用日活用户达34.3亿（占全球人口42%），持续吸引广告商 [7] - 智能眼镜研发进展顺利，预计未来几年将产生显著收益 [6] 英伟达(NVDA) - 仍是AI芯片市场无可争议的领导者，Blackwell GPU需求强劲 [9] - 股价较前期高点下跌近30%，客户缩减AI计划的报道被夸大 [9] - 受特朗普政府对中国AI芯片出口禁令影响 [8] The Trade Desk(TTD) - 年内股价暴跌超50%，四季度收入未达预期 [10] - 开放互联网广告市场规模超9350亿美元且持续增长 [12] - 美国以外市场占广告支出的三分之二，但公司88%收入来自美国 [12] Vertex Pharmaceuticals(VRTX) - 2025年股价逆势上涨26%，三款新药上市 [13] - 基因编辑疗法Casgevy获FDA批准治疗镰状细胞病和β-地中海贫血 [14] - 囊性纤维化药物Alyftrek和非阿片类止痛药Journavx相继获批 [14] - 晚期研发管线包含肾脏疾病和1型糖尿病治疗项目 [15]

文章核心观点 - 市场预计The Trade Desk在2025年第一季度财报中营收增长但盈利同比下降 实际结果与预期的对比或影响短期股价 投资者可关注公司的盈利预期偏差（Earnings ESP）和Zacks排名来增加投资成功几率 [1][2][15] 分组1：The Trade Desk财报预期 - 预计2025年5月8日发布财报 若关键数据超预期股价或上涨 反之则可能下跌 [2] - Zacks共识预期该公司本季度每股收益0.25美元 同比下降3.9% 营收5.7427亿美元 同比增长16.9% [3] - 过去30天该季度共识每股收益预期下调6.87% [4] 分组2：盈利预期偏差（Earnings ESP） - Zacks Earnings ESP将最准确估计与Zacks共识估计对比 正的ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计 且预测盈利超预期能力显著 [6][7] - 正的Earnings ESP结合Zacks排名1、2、3时 是盈利超预期的强预测指标 组合股票近70%时间产生正惊喜 [8] - The Trade Desk最准确估计低于Zacks共识估计 Earnings ESP为 -9.45% 目前Zacks排名为5 难以确定其将超共识每股收益估计 [10][11] 分组3：盈利惊喜历史 - 分析师计算未来盈利估计时会考虑公司过去达共识估计的程度 该公司上季度预期每股收益0.58美元 实际0.59美元 惊喜为 +1.72% [12] - 过去四个季度 公司四次超共识每股收益估计 [13] 分组4：Uber Technologies财报预期 - 预计2025年第一季度每股收益0.51美元 同比增长259.4% 营收116亿美元 同比增长14.5% [17] - 过去30天Uber共识每股收益估计下调1.4% Earnings ESP为 -0.20% Zacks排名为3 难以确定其将超共识每股收益估计 过去四个季度三次超共识每股收益估计 [18]