财务数据和关键指标变化 - 公司已提前实现内部设定的10,000例器官移植目标，并正着眼于到2030年实现20,000至30,000例移植的目标 [3] - 第三季度（Q3）存在季节性波动，全国移植量季度环比有所下降，但今年上半年与去年同期相比表现强劲 [7][8] - 公司预计第三季度的季节性影响是暂时的，并相信本年度将以强劲的势头结束，仍将专注于执行既定计划和指引 [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 肝脏移植业务市场份额领先，特别是在DCD和DVD（可能指扩大标准供者）领域，公司在该市场的渗透率约为40%-45% [49][54] - 肝脏移植中OCS技术的器官利用率达到97.6%，而竞争对手的利用率在50%-65%之间 [50] - 肝脏移植后最复杂、成本最高的并发症发生率仅为2.1%，而竞争对手最近公布的数据约为15% [51] - 肾脏移植市场巨大，美国每年有约23,000-25,000例 deceased donor 肾脏移植，是公司的重点目标 [43] - 当前 deceased donor 肾脏移植面临挑战，移植后延迟恢复功能（DGF）率高达50%-55%，器官利用率处于历史低点约60% [44] - 公司正在开发第三代OCS技术用于肾脏移植，目标是在2027年初进行临床实施 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国市场，地面运输在NOP任务中的比例已从20%或更低提升至接近40% [10] - 公司在美国的NOP物流和临床服务的成功，激发了国际市场的浓厚兴趣，特别是欧洲、中东和澳大利亚 [31][56] - 欧洲的器官捐献环境更具挑战性，供者平均年龄比美国大至少10岁，并发症更多，器官利用率更低，物流管理更复杂 [57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过垂直整合航空和物流网络，比原计划加速了五年实现NOP（国家器官移植计划） [5] - 公司认为其创造了价值数十亿美元的全球机遇，近期同业收购交易证明了该领域的潜力和公司当前股价被低估 [25] - 公司欢迎竞争，认为竞争有助于推动创新，但对自身技术成果充满信心，强调OCS技术在肝脏移植中的优异临床结果是其保持和扩大市场份额的关键 [25][49][50] - 公司正通过双班制运营飞机等方式优化现有航空机队利用率，未来将根据需求适时增加机队规模 [18][29] - 国际扩张是重要战略方向，计划在欧洲等地复制NOP模式，以解决当地器官运输和共享的挑战 [31][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 器官移植需求持续增长，等待名单是动态的，随着更多器官的输送，名单会被重新补充 [12][13] - DCD（心脏死亡后捐献）捐赠已成为常态，约占美国捐献者的近50%，尽管早期实施阶段出现过问题，但管理层认为其影响有限且将持续发展 [21][22] - 监管机构（如HRSA和CMS）正致力于提高移植系统的责任标准，管理层对此表示赞赏，但呼吁需注意平衡，避免矫枉过正 [23] - OCS技术将器官移植手术从深夜紧急手术转变为上午的半择期手术，这为医院带来了巨大的财务和运营效益，例如支付正常工作时间工资、以及使医院有可能在一天内进行多台移植手术 [15][16] - 公司对其飞行员团队感到满意，目前拥有近150名飞行员且持续增长，飞行员对公司的使命认同度高，公司在薪酬方面具有竞争力，人员保留情况良好 [32][33] 其他重要信息 - 公司七年来未提高其OCS技术产品的价格，NOP服务的定价具有竞争力，旨在促进采用，公司认为其提供了世界上最具成本效益的移植解决方案 [34][35] - 商业保险支付方理解并认可OCS的价值，公司与支付方和医院管理者保持开放对话，确保其理解经济价值，合同的规模适当 [38][40] - 公司创始人兼CEO近期个人增持了公司股票，这被其视为对公司价值和前景信心的体现 [25][65] - 公司正在进行心脏和肺脏的下一代临床试验，这些试验主要针对当前未覆盖的适应症，预计将为2026年的增长带来增量贡献，而非蚕食现有市场 [60][61] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于达到10,000例器官移植目标后的整体感受和展望 - 回答: 公司感觉非常好，内部已超越10,000例的目标，并正着眼于20,000至30,000例移植的更高目标 [3] 问题: 发展历程中是否有出乎意料之处，例如不同器官业务的相对强度或航空网络整合 - 回答: 从市场地位和影响力看，与预期完全一致，但实现路径上，NOP和垂直整合的进程比原计划加速了五年 [4][5] 问题: 如何看待第三季度的季节性波动与近期高管个人增持股票所传递的信号 - 回答: 第三季度的波动是暂时的，公司并不担心，上半年同比数据强劲，预计年底表现强劲，增持股票反映了对业务的信心 [7][8][9] 问题: 关于地面运输比例上升对航空网络资本开支的影响 - 回答: 为实现10,000例及以上的移植目标，未来仍需增加机队，但目前正通过双班制优化现有资产利用率，将视机会增加飞机 [18] 问题: 关于行业近期收购交易（Terumo收购同行）的看法 - 回答: 表示祝贺，认为这证明了该领域创造了巨大的全球机遇，显示了公司股价被低估，并表明移植领域正处于复兴早期阶段 [25] 问题: 关于航空网络整合两年来的进展和所处阶段 - 回答: 处于早期阶段，但已在美国形成关键规模并产生网络效应，正在通过双班制实验优化飞机利用率，以决定未来机队扩张规模 [28][29] 问题: 招聘和保留飞行员的难度 - 回答: 飞行员团队对公司使命认同度高，目前近150名飞行员且增长迅速，在薪酬方面具有竞争力，保留方面没有遇到问题 [32][33] 问题: NOP服务定价策略和客户认知是否已趋于一体化 - 回答: 公司七年来未提高技术产品价格，NOP服务定价合理，现在客户订购服务时已不再区分技术、临床服务和物流，而是作为一个整体 [34][35][36] 问题: 商业保险合同的机制和新旧合同定价情况 - 回答: 移植合同是各机构的机密，但商业支付方理解OCS价值，公司的成功 adoption 和收入增长表明合同定价是适当的 [37][38] 问题: 肾脏移植市场的特点、机会以及与前总统政策的关系 - 回答: 重点关注每年约23,000-25,000例的 deceased donor 肾脏移植（活体捐献仅占20%），当前肾脏移植面临高DGF率和低利用率问题，OCS技术旨在解决这些问题 [42][43][44] 问题: 肾脏项目推出是否需要额外投资，与现有市场的差异 - 回答: 肾脏市场更大，将采用全新的第三代OCS技术，目前正全力进行设备研发，目标2027年初临床实施 [46][47] 问题: 肝脏业务的竞争态势和市场基础 - 回答: 感觉非常好，在肝脏市场特别是DCD/DVD领域份额领先，竞争一直存在，但OCS凭借更优的临床结果（高利用率、低并发症）保持优势，欢迎竞争 [49][50][51][52] 问题: 国际市场的机会和适合复制的地区 - 回答: 欧洲、中东、澳大利亚是重点，欧洲捐献环境更具挑战性，但存在对NOP模式的需求以改善器官分配和物流 [55][56][58] 问题: 正在进行的心脏和肺脏临床试验的规模及其对业绩指引的影响 - 回答: 试验规模较大，主要针对增量适应症（肺脏试验基本是全新的，心脏试验大部分是新增适应症），不会影响2025年指引，但预计将推动2026年增长 [60][61] 问题: 管理层关注但市场可能忽略的方面 - 回答: 建议投资者关注长期，着眼于公司未来在美国管理20,000-30,000例器官及全球扩张的潜力，而非季度波动，公司仍处于早期阶段 [62][63][64]

会议介绍 - 摩根士丹利举办全球医疗健康会议 这是该会议的第一天[1] - TransMedics公司创始人兼首席执行官Waleed及首席财务官Gerardo出席会议[1]

**公司及行业** TransMedics Group (TMDX) 器官移植医疗技术公司 专注于器官护理系统(OCS)和全国器官计划(NOP) 业务涵盖心脏、肝脏、肺部及未来肾脏移植领域 [1][3][11] **核心观点与论据** * 公司已提前五年实现内部目标 完成超10,000例器官移植 并设定2030年20,000-30,000例新目标 [3] * 国家器官计划(NOP)和航空物流垂直整合加速推进 地面运输占比从20%提升至近40% 但航空仍占主要比例 [4][8][15] * 第三代OCS技术正在开发中 肾脏设备计划2027年投入临床 目标解决当前肾脏移植利用率仅60%及术后延迟移植功能率50-55%的问题 [35][36][37] * 肝脏移植市场占有率约40-45% 器官利用率为97.6% 远高于竞争对手50-65%的水平 术后并发症率仅2.1% (竞争对手为10-13%) [39][40] * Q3存在季节性波动 但上半年全国移植量同比表现良好 预计全年将保持强劲增长 [6] **运营与财务细节** * 公司拥有近150名飞行员 通过双班制优化机队利用率 未来需扩充机队以实现10,000例以上移植目标 [14][26] * 七年来未提高产品定价 NOP服务按名义价格收费 强调为医疗系统提供成本效益最高的移植方案 [29] * 商业保险公司认可OCS价值 合同定价结构合理 CMS明确关注肾脏移植技术潜力 因肾脏疾病每年涉及数百亿美元医疗支出 [31][33][36] **国际扩张与竞争** * 欧洲、中东和澳大利亚为重点海外市场 因当地捐赠者年龄平均高10岁 器官利用率更低 对NOP模式需求迫切 [43][44] * Terumo收购OrganOx验证了器官移植领域的全球机遇 同时凸显TransMedics当前估值偏低 [20] * DCD(心脏死亡后捐赠)器官占美国捐赠者近50% 尽管存在早期实施问题 但该趋势不可逆转 [17] **创新与行业影响** * OCS技术将器官移植手术从夜间紧急操作转为日间半择期手术 显著降低医院成本(无需支付夜间双倍工资)并提升单日手术容量(部分中心达2-4例/日) [12][13] * 正在进行的肺和心脏临床试验将为2026年带来增量增长 其中肺部试验属于全新市场 心脏试验覆盖当前未获批适应症 [47] **风险与挑战** * 器官移植系统存在政治和情感关注度高的特点 需避免监管过度影响器官供应 [16][18] * 欧洲器官跨境共享存在政治复杂性 但实际需求旺盛(如意大利每日因运输能力缺失损失器官) [44][45] **管理层观点** * 强调长期发展潜力(2030年3万例目标) 短期季度波动不应影响投资决策 CEO个人近期增持股票表明信心 [49][50] * 竞争环境一直存在 但公司依靠临床结果优势保持市场地位 鼓励客户尝试竞品后回归 [40] 注：所有数据及百分比均基于原文披露 单位转换遵循billion=十亿 million=百万 thousand=千原则

公司定位与行业影响 - TransMedics Group Inc 是医疗保健行业中急需的颠覆者 [1] - 公司处于增长阶段 [1] 投资观点 - 该股票被列为"强力买入"评级 [1] *注：原文中未提供财务数据、业务细节、市场表现或具体行业背景信息 因此无法总结相关定量指标和详细业务内容*

公司活动安排 - 公司管理层将参加摩根士丹利第23届年度全球医疗保健会议炉边谈话 时间为2025年9月8日东部时间上午10点 [1] - 公司将在贝雅2025全球医疗保健会议上进行展示 时间为2025年9月9日东部时间下午12点15分 [1] - 会议实况及存档网络直播可通过公司官网投资者板块获取 [2] 公司业务定位 - 公司是全球便携式常温体外灌注和移植供体器官评估领域的领导者 [3] - 总部位于马萨诸塞州安多弗 专注于解决移植器官数量和质量未满足的临床需求 [3] - 技术专注于保持器官质量 评估移植前器官活性 并可能提高终末期心、肺、肝衰竭治疗中供体器官的利用率 [3] 投资者联系 - 投资者关系联系人包括Brian Johnston和Laine Morgan [4] - 联系电话为332-895-3222 并提供电子邮箱联系方式 [4]

投资策略 - 投资目标为具备完美定性属性的公司 基于基本面以有吸引力的价格买入并永久持有 [1] - 投资组合采用集中管理策略 旨在避免亏损标的并最大化赢家标的的敞口 [1] - 对增长机会低于阈值或下行风险过高的优秀公司给予持有评级 [1] 研究发布计划 - 计划每周发布约3篇覆盖此类公司的研究文章 [1] - 提供广泛季度跟踪报告和持续更新 [1] 披露声明 - 分析师声明当前无任何股票、期权或类似衍生品持仓 且未来72小时内无开仓计划 [2] - 强调文章内容为分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式的补偿 [2] - 声明与所提及公司无任何商业关系 [2] 平台免责声明 - 明确Seeking Alpha非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行机构 [3] - 指出平台分析师为第三方作者 包含未受机构或监管机构许可认证的专业及个人投资者 [3] - 声明过往业绩不保证未来结果 不提供任何投资适配性建议 [3]

Zacks投资工具概述 - Zacks Premium提供包括Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List完全访问权、股票研究报告及高级选股器在内的多种投资辅助工具 [1] - 该服务旨在帮助投资者提升投资决策能力并增强投资信心 [1] - 服务同时包含Zacks风格评分系统的访问权限 [1] Zacks风格评分系统定义 - 作为Zacks Rank的补充指标，该系统用于识别未来30天最有可能跑赢市场的股票 [2] - 根据价值、成长和动量特征对每支股票进行A/B/C/D/F等级评定，A为最高等级 [2] - 评分越高代表股票超额收益概率越大，A级优于B级，B级优于C级，依此类推 [2] 价值评分(Value Score) - 通过市盈率(P/E)、市盈增长比(PEG)、市销率(Price/Sales)、市现率(Price/Cash Flow)等多项比率识别被低估的股票 [3] - 专为价值投资者设计，重点挖掘市场价格未反映真实价值的标的 [3] 成长评分(Growth Score) - 通过预测及历史盈利、销售额和现金流等数据评估公司财务健康度及未来前景 [4] - 专注于识别具有可持续成长潜力的公司，满足成长型投资者需求 [4] 动量评分(Momentum Score) - 利用周度价格变动和盈利预期月度百分比变化等因素判断趋势方向 [5] - 为动量投资者提供高动量股票的最佳买入时机参考 [5] VGM综合评分 - 整合价值、成长和动量三项评分形成复合指标 [6] - 通过加权计算筛选出同时具备吸引人估值、优秀增长预期和强劲动量的公司 [6] Zacks Rank评级系统 - 采用专有的盈利预测修正模型，通过分析企业盈利预期变化构建投资组合 [7] - 1(强力买入)评级股票自1988年以来实现年均+23.75%回报率，超额收益达标普500指数两倍以上 [8] - 每日有超过200家公司获强力买入评级，另有600余家获2(买入)评级 [8] 评分组合策略 - 最佳选择为同时获得Zacks Rank 1或2评级且风格评分达A/B级的股票 [10] - 对3(持有)评级股票需确保其风格评分达到A或B级以保障上行潜力 [10] - 4(卖出)或5(强力卖出)评级股票即使获得A/B评分仍存在盈利预期下修风险 [11] TransMedics案例研究 - 这家器官移植医疗技术公司获得Zacks Rank 3(持有)评级与VGM评分A级 [12] - 动量评分达A级，股价在过去四周上涨11.3% [12] - 2025财年盈利预测获四位分析师60天内上调，共识预期提升0.42美元至每股2.32美元 [13] - 历史平均盈利惊喜度达+45.4%，结合优势评分成为投资者重点关注标的 [13]

Zacks Premium服务功能 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新服务 帮助投资者提升决策能力[1] - 包含全权限访问Zacks第一排名清单 股票研究报告和高级选股筛选工具[1] - 额外提供Zacks风格评分系统作为补充分析工具[2] 风格评分系统构成 - 价值评分通过市盈率 市销率 现金流比率等多项指标识别被低估股票[4] - 增长评分综合预测与历史收益 销售额及现金流评估长期增长潜力[5] - 动量评分利用周价格变动和盈利预期月变化率捕捉趋势投资机会[6] - VGM评分整合三种风格评分 筛选兼具价值吸引力 增长前景和动量趋势的股票[7] Zacks评级与风格评分协同机制 - Zacks Rank基于盈利预测修正模型 自1988年来第一评级股票年均回报率达23.75%[8][9] - 超过800只股票获第一或第二评级 需结合A/B级风格评分优化选股成功率[10][11] - 即使获得A/B评分 第四或第五评级股票因盈利预测下行仍存在股价下跌风险[12] TransMedics个股案例 - 该公司主营终末期器官衰竭移植医疗技术 当前获Zacks第三评级和VGM的A级评分[13] - 增长评分达A级 预测本财年每股收益同比增长129.7%[13] - 最近60天内4位分析师上调2025财年盈利预测 共识预期上调0.42美元至2.32美元/股[14] - 历史平均盈利惊喜幅度达+45.4% 兼具稳健评级与顶级增长评分[14]

公司及行业 * 公司为器官移植医疗技术公司TransMedics Group (TMDX) [1] * 行业为器官移植医疗设备与服务 [2] 核心观点与论据 **公司愿景与市场影响** * 公司愿景是增加器官移植数量并改善移植后结果 [2] * 2022-2024年美国成人心脏、肺和肝脏移植总数增长20% 但若剔除公司的贡献 移植总数仅增长2% 证明公司是市场增长的主要驱动力 [3] * 公司的OCS技术在临床证明可提供优异结果 例如其肝脏移植的缺血性胆道并发症发生率为2.1% 而竞争对手为11% 是公司的5倍 [4][5] **技术平台与运营模式（TransMedics Trident）** * 公司的核心竞争优势由三部分组成：OCS多器官平台、国家OCS计划（NOP）和垂直整合的物流网络 [6] * OCS平台能在体外维持器官功能 最大限度减少器官损伤并提高利用率 [6] * NOP在全美设有17个中心 拥有采购和临床专家团队 并推出了数字系统NOP Connect以实现实时追踪 [7] * 物流网络由马萨诸塞州安多弗的命令中心协调 拥有21架喷气式飞机、100多名飞行员及地面运输网络 提供全天候服务 [8] * 垂直整合的物流使公司能将效率回馈给合作伙伴 例如对未使用的“dry runs”任务提供50%的运输费用折扣 [9] * OCS技术能维持器官生理活动 如肺部呼吸、心脏跳动、肝脏产生胆汁和肾脏产生尿液 这最接近生理状态 从而改善结果 [10] **市场潜力与增长驱动** * 巨大的增长潜力来自提高器官利用率 2024年美国约有17,000名捐赠者 但肺、心、肝的器官浪费率分别高达80%、75%和40% [11][12][13] * 当前市场渗透率仍有很大提升空间 2024年在肺、心、肝移植中的OCS采用率（市场份额）分别为4%、19%和27% [13] * 肾脏移植是未来的巨大增长机会 2024年有超过20,000例移植 但器官利用率仅约60% 公司预计在2026年底或2027年初开始试验 [15][16] * 国际市场也是一个非常重要的增长机会 [18] **财务表现与展望** * 公司的运营模式被证明可以高效扩展并扩大利润率 [17] * 公司预计到2028年 当移植案例达到10,000例时 收入将超过10亿美元 营业利润率将达到或接近30% [17] * 公司内部目标已超越10,000例 预计到2030年（加入肾脏移植后）可实现20,000至30,000例移植 [33] * 公司的长期整体毛利率目标约为60% [29] **近期运营与临床试验** * 管理层对实现2025年收入增长35%（中值）和运营利润率扩大650个基点的指引充满信心 尽管第三季度存在季节性因素（过去三年均如此） [21][22][23] * 2025年的财务指引未计入任何心脏和肺部临床试验带来的增量影响 任何相关收入都将视为额外收益 [24] * 心脏ENHANCE试验和肺部de novo试验预计将在2025年底前招募首位患者 [26][28] * 这些试验对于进入当前无适应症的市场领域（如标准心脏）至关重要 预计将带来显著的近期影响 [36] * 公司正在与FDA积极沟通 以解决关于动物研究的问题 预计在6-8周内解决 同时并行推进与中心的合作 [51] **物流运营细节** * 物流团队对管理机队维护（如重型维护计划）充满信心 预计从明年起维护问题将不再是问题 因为飞行更频繁将使维护更均匀地分布在全年 [40][41][42] * 公司内部目标是使用自有物流网络完成80%至85%的运输任务 [45] * 当前运输方式中 航空运输约占60%至70% 地面运输占30%至40% [47] * 即使对于标准器官 预计地面运输比例也不会显著增加 因为外科医生可能倾向于让器官保存更长时间以规划手术室 [48] **肾脏市场机会** * 尽管肾脏移植市场竞争激烈且价格较低 但公司相信其生理性灌注技术能带来更好的 outcomes 目前有30%至35%的移植患者术后需要透析 改善这一结果是公司的首要目标 [53][54] 其他重要内容 * 公司的领导团队致力于诚信、透明、质量和增加移植数量及改善结果 [19] * 在心脏试验中 对照组仅收取物流费用 免除服务费 且不收取技术费（因非公司技术） [25] * 公司认为心脏外科医生与肝脏外科医生在本质上没有不同 更好的移植物长期存活率和更低的发病率是共同的追求 [38]

技术指标分析 - 公司股价突破50日移动平均线 显示短期看涨趋势 [1] - 50日移动平均线被交易员和分析师广泛用于确定支撑位和阻力位 属于三大主要移动平均线之一 [2] - 过去四周股价上涨8.9% 目前为Zacks评级第三级（持有）[2] 业绩预期调整 - 当前财年过去两个月内盈利预测未出现下调 且有4次上调 [3] - 共识预期估值持续提升 [3] - 盈利预测上调与技术指标突破形成看涨组合 [3]