文章核心观点 - 人工智能驱动的数据安全公司Cyberhaven获1亿美元D轮融资，总融资达2.5亿美元，估值达10亿美元，公司将利用资金加速发展并巩固其在人工智能数据保护领域的领先地位 [1] 融资情况 - 公司获1亿美元D轮融资，由StepStone Group领投，新投资者Schroders和Industry Ventures参投 [1] - 此轮融资使公司总融资达2.5亿美元，估值达10亿美元，较去年增长7倍 [1] 行业背景 - 人工智能和云技术的发展改变了数据的捕获、处理和利用方式，数据高度碎片化且不断移动，传统安全工具难以有效跟踪和保护 [2] - 数据在应用程序间转换和流动时，敏感信息暴露或被滥用的风险呈指数级增长 [2] 公司优势 - 公司以数据谱系为核心方法，能大规模、高精度追踪数据的起源、移动和转换，市场上无其他解决方案可比拟 [3] - 公司平台基于专有AI模型（LLiM）构建，能提供无与伦比的实时数据流动可观测性，精准检测并阻止数据威胁 [3] - 公司AI技术分析数十亿个工作流程，了解组织内每一块数据的风险状况并采取保护措施，与以往产品不同 [5] 未来规划 - 公司计划通过并购和自主创新扩展平台，加大市场推广投资以扩大市场覆盖范围，继续保护全球最敏感数据 [4]

文章核心观点 StepStone Group Inc. 任命10位新合伙人与24位新董事总经理，体现公司人才培养与发展态势良好 [1] 新合伙人与董事总经理情况 - 新合伙人未在文档中具体列出 [1] - 新董事总经理包括Christopher Bernadino等34人，分别在信息技术、运营尽职调查、风险投资等多个团队任职，分布于拉霍亚、巴尔的摩、苏黎世等多地 [4] 公司概况 - StepStone是全球私募市场投资公司，提供定制投资解决方案、咨询和数据服务 [1][5] - 截至2024年12月31日，公司负责约6980亿美元总资本，其中管理资产1790亿美元 [5] - 客户包括全球大型公共和私人养老金、主权财富基金、保险公司等各类机构及高净值和富裕个人 [5] - 公司与客户合作，在私募股权、基础设施、私募债务和房地产资产类别构建私募市场投资组合 [5] 联系方式 - 股东关系联系人为Seth Weiss，邮箱为shareholders@stepstonegroup.com，电话为+1 (212) 351-6106 [6] - 媒体联系人为Brian Ruby等，邮箱为StepStonePR@icrinc.com，电话为+1 (203) 682-8268 [6] - 还列出Akhilan Nesaratnam等多人在不同业务领域的联系方式 [6]

文章核心观点 - 对于寻求长期买入并持有的资本增值型投资者，分析师对StepStone Group Inc.（纳斯达克股票代码：STEP）的评级为持有，该公司自2020年首次公开募股以来表现出色 [1] 分析师信息 - David A. Johnson是Endurance Capital Management创始人兼负责人，拥有超30年投资经验，持有波士顿大学金融理学硕士学位、金融规划证书和福特汉姆大学工商管理硕士学位 [1] - David投资股票、债券、期权、ETF、REIT、房地产、封闭式基金以及对冲基金和私人信贷等另类投资基金 [1] 分析师披露 - 分析师在提及的任何公司中均无股票、期权或类似衍生品头寸，且未来72小时内无建立此类头寸的计划 [2] - 文章由分析师本人撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外未获其他报酬，与文章中提及股票的公司无业务关系 [2]

文章核心观点 StepStone Group获批推出基于私人债务的欧洲长期投资基金（ELTIF），并获批将现有RAIF基金转换为UCI Part II工具，旨在拓展欧洲私人财富市场，为投资者提供定制化投资解决方案 [1][3] 公司动态 - 获批推出基于私人债务的欧洲长期投资基金（ELTIF），计划先在意大利、西班牙、德国、法国以及北欧和比荷卢地区营销，专注投资欧盟私人信贷资产 [1][2] - 获批将现有RAIF基金转换为UCI Part II工具，涉及StepStone Private Markets Fund Lux、StepStone Private Venture and Growth Fund Lux和StepStone Private Infrastructure Fund Lux三只基金，方便专业和半专业投资者进入私人市场 [3] 公司表态 - 分销合伙人兼总裁Neil Menard称获批是拓展欧洲私人财富市场的重要里程碑，能为投资者提供更贴合欧洲财富平台动态的机构级投资 [2] - 私人债务主管Marcel Schindler认为该产品有独特优势，公司的采购网络能为投资者提供显著的选择性和多元化 [3] 公司概况 - 全球私人市场投资公司，截至2024年12月31日，负责约6980亿美元总资本，其中资产管理规模达1790亿美元 [4] - 客户包括全球大型公共和私人养老金、主权财富基金、保险公司、知名捐赠基金、基金会、家族办公室和私人财富客户 [4] - 与客户合作，在私募股权、基础设施、私人债务和房地产资产类别中开发和构建私人市场投资组合 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第三季度GAAP净亏损2.87亿美元，归属于公司的GAAP净亏损为1.9亿美元，合每股亏损2.61%，主要受潜在未来收购StepStone Private Wealth利润权益公允价值变动影响 [7][8] - 本季度实现费用相关收益7410万美元，较上年同期增长46%，FRE利润率为39%，追溯费用主要来自特殊情况房地产二级基金、基础设施共同投资基金和多策略成长股票基金 [9] - 调整后净收入为5270万美元，合每股0.44%，高于上一财年第三季度的4210万美元（合每股0.37%），得益于更高的费用相关收益和更高的净实现业绩费用 [10] - 管理和咨询费为1.92亿美元，较上年同期增长26%，费用相关收益为7400万美元，同比增长46%，为有记录以来最强劲的费用相关收入和费用相关收益时期 [18] - 剔除追溯费用影响后，费用相关收入和费用相关收益分别同比增长27%和53%，FRE利润率为36%，过去十二个月核心利润率为35%，均为有记录以来的最佳水平 [19] - 现金薪酬为8600万美元，较上一季度增长4%，一般及行政费用为3000万美元，较上一季度增加约200万美元，较去年同期增加约300万美元 [38] - 本季度毛实现业绩费用为5200万美元，扣除相关薪酬费用后为2700万美元，调整后每股净收入为0.44%，较去年同期增长19% [39][40] - 非控股权益本季度相对较高，主要由于基础设施、房地产和私人债务资产类别增长、房地产追溯费用以及私人财富业务的强劲增长 [41] - 净应计收益在本季度末达到7.44亿美元，较上一季度增长6%，较过去十二个月增长31% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - 本季度完成首只基础设施共同投资基金的募集，总基金规模约为12亿美元，公司在基础设施领域拥有超1000亿美元的总资本责任，包括360亿美元的资产管理规模 [15][16] 私人财富业务 - 本季度私人财富平台规模增长至超60亿美元，新增认购超10亿美元，为有史以来最佳的私人财富增长季度，也是首次单季度私人财富认购超过10亿美元 [16] - 截至1月底，私人财富平台规模增长至超70亿美元，包括CredX在年初进行的一笔超6亿美元的优质私人信贷投资组合二级交易 [17] 房地产二级业务 - 自去年12月以来，房地产二级基金已募集24亿美元，超过上一期的14亿美元，预计将在未来几个季度完成最终募集 [23] 管理账户业务 - 本季度管理账户新增资金略低于10亿美元，是近期管理账户资金流入相对较少的一个季度，但管理账户收费资产管理规模增长创纪录，达到80亿美元 [25] - 本季度从管理账户中部署了近20亿美元资金，为两年多来的最高水平 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年二级交易市场创下新纪录，LP和GP主导的二级交易均表现活跃，收购领域的平均市场定价约为资产净值的90% - 95%，风险投资领域的折扣较大，约为资产净值的70% - 80% [55][56] - 与2008年相比，目前私募股权市场的干粉资金已增至约2.5万亿美元，未实现净资产价值增长更为显著，达到创纪录的超8万亿美元 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略具有商业结构和策略的灵活性、广泛的地理覆盖范围以及跨资产类别的多元化特点，在许多私募市场经理面临募资压力的情况下，公司的业绩验证了该战略和商业模式的有效性 [14] - 公司将继续在产品套件方面进行创新，与分销合作伙伴建立更好的合作关系，以推动私人财富业务的发展 [53] - 公司积极关注公共和私人资产融合的机会，与各方进行相关对话，以满足客户对混合资产产品的需求 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管宏观市场存在不确定性，但公司业务在2024年表现活跃，各资产类别和策略均有机会，预计2025年业务活动将继续保持，得益于多元化的业务和广泛的交易来源渠道 [74][78][79] - 对于二级交易市场，管理层认为市场机会巨大，无论是LP二级交易、GP二级交易还是赞助商之间的交易，公司都有参与的能力 [57] - 在退休市场方面，管理层认为无需监管或立法行动，私人市场也能在美国退休市场取得成功，但国会或劳工部的支持将受到欢迎，相关对话在选举后变得更加紧迫 [91][92] 其他重要信息 - 公司收购GreenSpring时设置的业绩目标已达成，相关7500万美元的业绩奖励将在12月31日全额以现金支付 [81] - 公司将于本月举办年度风险投资会议，预计下季度一般及行政费用会略有上升 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度在拓展财富管理业务方面有哪些亮点，新的一年对财富管理业务有哪些期待 - 本季度在拓展新基金的分销网络方面取得进展，全球交叉销售平台达到约450个，其中40%销售两种或以上基金；可交易基金的资金流入占比从上个季度的约60%提升至近70% [49][50][52] - 新的一年，公司对CredX基金的规模扩大感到兴奋，这将有助于交叉销售和拓展新平台，同时公司将继续在产品套件方面进行创新，与分销合作伙伴建立更好的合作关系 [53] 问题2: 二级交易市场的活动水平、市场兴趣以及交易折扣情况如何 - 2024年二级交易市场非常活跃，创下新纪录，收购领域的平均市场定价约为资产净值的90% - 95%，风险投资领域的折扣较大，约为资产净值的70% - 80% [55][56] - 从行业整体来看，私募股权市场的干粉资金和未实现净资产价值均大幅增长，为二级交易提供了机会 [57] 问题3: 非私人财富NCI在本季度大幅增长的原因是什么，未来几个季度的趋势如何 - 本季度非私人财富NCI增长的主要驱动因素是房地产二级基金的追溯费用，除此之外，其他资产类别的自然增长也有贡献 [64] 问题4: 公司基础设施业务的主要投资领域有哪些 - 公司基础设施业务在行业、底层经理和投资组合公司等方面具有良好的多元化，最近的共同投资基金中，最大的三个行业类别是电力和可再生能源、交通以及通信（包括数据中心） [68] 问题5: 本季度积极部署资金的原因是什么，未来几个季度的部署管道情况如何 - 本季度资金部署活跃是广泛的，涉及多个资产类别和策略，2024年公司在二级交易、私募股权共同投资、基础设施和私人信贷等领域的业务都很活跃 [73][74][75] - 预计未来业务活动将继续，尽管目前部分管道正在过渡和重建，但公司多元化的业务和广泛的交易来源渠道将支持业务的持续发展 [78][79] 问题6: GreenSpring收购的业绩奖励将如何在财务报表中体现，何时以何种形式支付 - GreenSpring收购的业绩奖励目标为7500万美元，已在12月31日全额计提，将以现金形式支付 [81] 问题7: 公司如何看待公共和私人资产融合的机会，在退休市场方面有哪些预期 - 公司认为公共和私人资产融合是一个有潜力的机会，目前正在与各方进行相关对话，以了解客户需求和寻找合作机会，该机会可能涉及退休市场、模型投资组合、保险市场等多个领域 [88][89][90] - 在退休市场方面，公司认为无需监管或立法行动，私人市场也能在美国退休市场取得成功，但国会或劳工部的支持将受到欢迎，相关对话在选举后变得更加紧迫 [91][92] 问题8: CredX的6亿美元交易是一次性的尝试还是未来可能的常规募资途径 - 该二级交易是一个机会主义的情况，并非常规的募资途径，对于CredX基金而言，此次交易有助于扩大规模、降低费用比率、增加多元化，并提高在其他平台的相关性，未来公司将根据具体情况评估类似交易 [98][99][100]

文章核心观点 - 文章介绍了StepStone Group的季度财报情况，分析其股价走势与盈利预期的关系，还提及行业排名对其影响，并给出MVB Financial的业绩预期 [1][3][8] StepStone Group业绩情况 - 公司季度每股收益0.44美元，符合Zacks共识预期，去年同期为0.37美元，数据经非经常性项目调整 [1] - 上一季度公司预期每股收益0.44美元，实际为0.45美元，带来2.27%的惊喜，过去四个季度超预期三次 [1] - 截至2024年12月季度，公司营收2.4391亿美元，超Zacks共识预期3.25%，去年同期为 - 1461万美元，过去四个季度超预期三次 [2] StepStone Group股价表现 - 公司股价自年初以来上涨约12%，而标准普尔500指数涨幅为3.1% [3] StepStone Group盈利预期 - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 发布财报前，公司盈利预期修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计短期内表现逊于市场 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.45美元，营收2.331亿美元，本财年每股收益预期为1.82美元，营收8.9843亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - 杂项服务行业目前处于250多个Zacks行业前27%，前50%行业表现优于后50%超两倍 [8] MVB Financial业绩预期 - 公司预计2024年12月季度每股收益0.27美元，同比下降55.7%，过去30天共识每股收益预期下调11.8% [9] - 公司预计该季度营收3360万美元，较去年同期下降5.5% [9]

业绩总结 - 截至2024年12月31日，StepStone管理的总资本约为6980亿美元，其中管理资产为1790亿美元[5] - 第三季度总收入为354,821千美元，同比增长125%[10] - 第三季度净收入为(287,163)千美元，较去年同期下降[10] - 第三季度每股净收入为(2.61)美元，同比下降725%[10] - 2024年第四季度总收入为339,023千美元，较2023年同期的(14,612)千美元显著改善[17] - 2024年第四季度净收入为(287,163)千美元，较2023年同期的(23,419)千美元下降了1,128.5%[17] - 2023年12月31日的净收入为42,116千美元，较2022年同期的101,677千美元下降58.6%[35] 用户数据 - 截至2024年12月31日，资产管理规模(AUM)为179.2亿美元，同比增长20%[10] - 费赚资产管理规模（AUM）截至2023年12月31日为114,166百万美元，较去年同期增长28%[55] - 私募股权的AUM在2024年12月31日为93404百万美元，较2024年第三季度增长19%[58] - 总AUM在2024年12月31日为179212百万美元，较2024年第三季度增长20%[58] 财务数据 - 第三季度管理和顾问费用净额为151,492千美元，同比增长26%[10] - 第三季度调整后的收入为243,905千美元，同比增长32%[10] - 2024年九个月的调整后管理和顾问费用净额为555,827千美元，较2023年的432,571千美元增长28.4%[19] - 2023年GAAP管理和顾问费用净额为431,730千美元，2024年预计为553,613千美元，增长幅度为28%[29] 未来展望 - 2024年预计总收入为797,101千美元，增长幅度为125%[23] - 调整后的收入在2024年预计为673,858千美元，增长幅度为38%[23] - 2024年预计GAAP激励费用为26,365千美元，增长幅度为15%[29] 现金流与资产 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为223,103千美元，较2024年3月31日的143,430千美元增长55.6%[14] - 截至2024年12月31日，总资产为4,349,647千美元，较2024年3月31日的3,788,807千美元增长14.8%[14] - 截至2024年12月31日，股东权益总额为1,450,052千美元，较2024年3月31日的1,654,591千美元下降12.3%[14] 费用与支出 - 2024年第四季度总支出为698,105千美元，较2023年同期的19,153千美元显著增加[17] - 2024年第四季度现金基础补偿为85,203千美元，较2023年同期的73,619千美元增长15.5%[17] - 2023年GAAP现金基础补偿为218,551千美元，2024年预计为246,298千美元，增长幅度为13%[29] 其他信息 - 2023年12月31日的未实现投资损失为5,559千美元，较2022年同期的1,373千美元有所增加[35] - 2023年12月31日的非核心项目总收入和支出为6,335千美元，较2022年同期的4,785千美元上升32.4%[38] - 私募股权的FEAUM在2024年12月31日达到62811百万美元，较2024年第三季度增长30%[58]

财务数据和关键指标变化 - 报告GAAP净亏损2.87亿美元，归属于StepStone Group Incorporated的GAAP净亏损为1.92亿美元或每股2.61美元 [5] - 费用相关收益(FRE)为7410万美元，同比增长46%，FRE利润率为39% [5] - 调整后净利润为5270万美元或每股0.44美元，高于去年同期的4210万美元或每股0.37美元 [6] - 管理及咨询费用为1.92亿美元，同比增长26% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施共同投资基金首次募集规模达12亿美元，成为公司历史上最大的首次基金 [9] - 房地产二级基金已募集24亿美元，超过上一期14亿美元的规模 [16] - 私人财富平台规模超过60亿美元，季度新增认购额首次突破10亿美元 [10] - 风险投资业务自收购Greenspring以来，管理资产规模翻倍 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 费用收益资产管理规模(AUM)达到1140亿美元，同比增长28% [7] - 未部署费用收益资本(UFEC)从上一季度的近300亿美元降至约220亿美元 [19] - 过去12个月总资产管理规模流入超过270亿美元，其中180亿美元来自单独管理账户，90亿美元来自共同基金 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式具有灵活性、地域覆盖广泛和资产类别多样化的特点 [9] - 通过收购Greenspring和earn-out机制成功扩大风险投资业务 [21] - 基础设施平台管理资产规模达360亿美元，成为全球最大的基础设施解决方案提供商之一 [10] - 私人财富业务表现超出预期，预计2026-2027年将执行买入期权 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2021-2024年行业整体募资压力增大，公司仍实现有机增长 [8] - 二级市场活动创纪录，收购价格在NAV的70-90%之间 [39] - 预计M&A和资本市场活动增加将改善实现收益，但时间难以预测 [27] - 退休市场对私募市场的接受度提高，监管支持将加速这一趋势 [65] 其他重要信息 - 公司持有7.44亿美元净应计carry，其中80%来自运营超过5年的项目 [30] - 自有投资组合规模为2.66亿美元，未出资承诺为1.16亿美元 [30] - Greenspring收购的earn-out目标7500万美元已全额计提，将以现金支付 [58] 问答环节所有的提问和回答 问题: 财富管理业务的进展和未来机会 - 新增450个平台，40%销售两种以上基金，70%认购通过ticker平台完成 [34][35] - KredX基金通过二级交易增加6亿美元NAV，将提高规模效益和分销能力 [36] 问题: 二级市场现状和折扣水平 - 2024年二级市场创纪录，收购价格在NAV的70-90%之间，风险投资折扣更大 [39] - 行业未实现净资产价值超过8万亿美元，创造大量二级市场机会 [39] 问题: 非控制权益增加的原因 - 主要驱动因素是房地产二级基金的追溯费用 [44] - 风险投资业务已100%收购，不涉及非控制权益 [45] 问题: 基础设施投资重点领域 - 投资组合多元化，重点领域包括电力与可再生能源、交通和通信(含数据中心) [48] 问题: 部署活动特点和未来展望 - 季度部署超过20亿美元，为两年来最高水平，涉及多个资产类别 [53] - 预计2025年活动将继续，受M&A和资本市场活动影响 [57] 问题: 公私资产结合的机会 - 正在与多方探讨公私资产结合方案，重点关注客户需求而非产品推动 [62] - 退休市场对私募资产的接受度提高，监管支持将加速这一趋势 [65] 问题: KredX二级交易细节 - 交易具有机会性，旨在扩大规模、降低费用比率和提高多元化 [69] - 未来将个案评估类似交易机会 [71]

公司资本与资产管理规模 - 截至2024年12月31日，公司负责约6980亿美元的总资本，包括1790亿美元的资产管理规模（AUM）和5190亿美元的资产管理授权（AUA）[213] - 截至2024年12月31日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的1090亿美元，专注混合基金占550亿美元[215] - 截至2024年12月31日，咨询关系占公司AUA的5190亿美元和AUM的150亿美元[219] - 截至2024年12月31日，SPI报告跟踪了超过7550亿美元的客户承诺详细信息[219] - 截至2024年12月31日，管理资产为1790亿美元，咨询资产为5190亿美元[332][333] - 截至2024年12月31日，收费管理资产较9月30日增加约98亿美元，较3月31日增加约203亿美元[334][335] - 截至2024年12月31日，按资产类别划分的收费资产管理规模（FEAUM）总计114.166亿美元，其中私募股权为62.811亿美元，基础设施为23.411亿美元，私募债务为17.882亿美元，房地产为10.062亿美元[338] - 截至2024年12月31日，公司未部署的收费资本为217亿美元，投资或激活后将产生管理费收入[340] 公司人员构成 - 截至2024年12月31日，公司拥有约1090名员工，其中包括约375名投资专业人员和715名运营及实施团队员工[214] 利率与市场环境 - 2024年9月至12月，美联储将联邦基金利率目标区间降至4.25% - 4.50%[222] 公司股权交易与发行 - 2024年5月31日，公司完成首次年度交易，收购SRA、SRE和SPD各约5%的股权，目前分别持有三者约54%、56%和54%的股权，总对价包括约1300万美元现金、513394股A类普通股和2239185个合伙企业D类单位[229] - 2024年6月，公司向合伙企业有限合伙人发行1731807股A类普通股以交换同等数量的B类单位，发行71766股A类普通股以交换同等数量的C类单位[231] - 2024年9月，公司进行了4099997股A类普通股的包销公开发行，发行价为每股50美元[232] - 2024年9月，公司向合伙企业有限合伙人发行312,112股A类普通股，交换312,112个B类单位；发行34,027股A类普通股，交换34,027个C类单位[233] - 2024年12月，公司向合伙企业有限合伙人发行2,354,788股A类普通股，交换2,354,788个B类单位；发行75,642股A类普通股，交换75,642个C类单位；发行729,449股A类普通股，交换729,449个D类单位[234] - 截至2024年12月31日，日落持有人直接或间接实益持有约27.9%的A类普通股，约55.9%的A类和B类普通股总投票权[242] - 2024年6月，公司发行1731807股A类普通股交换合伙企业1731807个B类单位，发行71766股A类普通股交换71766个C类单位[403] - 2024年9月，公司进行4099997股A类普通股的包销公开发行，发行价为每股50美元，所得款项用于购买相关股票和单位[404] - 2024年9月，公司发行312112股A类普通股交换312112个B类单位，发行34027股A类普通股交换34027个C类单位[405] - 2024年12月，公司发行2354788股A类普通股交换2354788个B类单位，发行75642股A类普通股交换75642个C类单位，发行729449股A类普通股交换729449个D类单位[406] 费率相关 - 2023和2024年12月31日止十二个月，独立管理账户（SMAs）加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.40%和0.39%[247] - 2023和2024年12月31日止十二个月，集中混合基金加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.90%和1.03%[247] - 2023和2024年12月31日止十二个月，SMAs和集中混合基金加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.58%和0.64%[247] - 激励费通常按某些账户利润的一定比例（最高15%）计算[249] - 附带权益分配比例通常为5% - 20%，需达到最低回报率（通常5% - 10%）[251] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励薪酬计划授予员工[256] - 2024年12月31日，加权平均费率为0.64%，高于2024年3月31日的0.59%和2023年12月31日的0.58%[338] - 一级市场管理费：私募股权、房地产和基础设施按净投资资本的25个基点收取；私募债务按净资产值的25个基点收取；风险投资平台按承诺资本的75个基点收取[379] - 二级市场管理费：私募股权、房地产和基础设施在第1 - 4年分别按资本承诺的125、125和95个基点收取，第5年降至前一年费用的90%；私募债务按净资产值的65个基点收取；风险投资平台按承诺资本的75个基点收取[379] 投资收益与相关权益 - 投资收益（损失）主要来自公司在SMAs和集中混合基金的投资收益（损失）份额，其随StepStone基金收益增减，受基金底层投资的已实现和未实现净收益（损失）驱动[260] - 公司作为美国联邦所得税目的的公司，需对合伙企业产生的应税收入份额缴纳美国联邦和州所得税，合伙企业为穿透实体，一般不在合伙企业层面缴纳美国联邦和州所得税[264] - 非控制性权益反映第三方和员工在部分非100%控股的合并子公司中的损益和相应权益份额，在合并利润表中单独列示[265] 财务指标定义 - 截至2024年12月31日的AUM反映上一时期（2024年9月30日）的最终数据，经截至该日的新客户账户净活动调整，底层投资的NAV数据截至2024年9月30日[274] - AUA由公司无完全投资决策权但提供咨询或监控服务的客户资产组成，截至2024年12月31日的AUA反映上一时期（2024年9月30日）的最终数据，经截至该日的新客户账户净活动调整[275][276] - FEAUM反映公司赚取管理费收入的资产，包括SMAs、集中混合基金及有信托监督并收取管理费的客户直接持有的资产，管理费受市场涨跌影响较小[277] - 未部署的收费资本指StepStone基金中尚未投资或激活但投资或激活后将产生管理费收入的资本承诺金额[279] - 合并基金的活动反映在合并财务报表项目中，其影响会减少GAAP下报告的收入，公司通常在不再拥有对实体的控制性财务权益时对基金进行非合并处理[280] - 公司合并被视为拥有控制性财务权益的基金和实体，合并基金每年不一定相同，受所有权、有限合伙人或投资者权利变化以及基金和实体的创建与终止影响[282] 营收与费用情况 - 2024年第四季度总营收增至3.39亿美元，较2023年同期增加3.536亿美元[287] - 2024年第四季度管理和咨询净费用增至1.908亿美元，较2023年同期增加3930万美元，增幅26%[288] - 2024年前九个月总营收增至7.971亿美元，较2023年同期增加4.423亿美元，增幅125%[292] - 2024年前九个月管理和咨询净费用增至5.536亿美元，较2023年同期增加1.219亿美元，增幅28%[293] - 2024年第四季度总费用增至6.981亿美元，较2023年同期增加6.79亿美元[297] - 2024年第四季度现金薪酬增至8520万美元，较2023年同期增加1160万美元，增幅16%[298] - 2024年第四季度股权薪酬增至4.864亿美元，较2023年同期增加4.724亿美元[299] - 2024年第四季度绩效费用相关薪酬增至7510万美元，较2023年同期增加1.219亿美元[300] - 2024年第四季度遗留Greenspring绩效费用相关薪酬增至820万美元，较2023年同期增加7790万美元[301] - 2024年第四季度一般、行政及其他费用降至4310万美元，较2023年同期减少490万美元，降幅10%[302] - 2024年前九个月总费用增加7.874亿美元，即291%，达到10.581亿美元[303] - 2024年前九个月现金薪酬增加2770万美元，即13%，达到2.463亿美元，平均员工人数同比增加5%[304] - 2024年前九个月股权薪酬增加5.145亿美元，达到5.429亿美元[305] - 2024年前九个月总绩效费用相关薪酬费用增加1.046亿美元，即617%，达到1.216亿美元[306] - 2024年前三个月投资收入增加310万美元，达到110万美元[309] - 2024年前三个月利息收入增加170万美元，即209%，达到260万美元[312] - 2024年前九个月投资收入增加160万美元，即39%，达到570万美元[315] - 2024年前九个月利息收入增加540万美元，即241%，达到760万美元[318] - 2024年第四季度，收费相关收益（FRE）增加2350万美元，增幅46%，达到7410万美元[347] - 2024年前九个月，FRE增加7920万美元，增幅57%，达到2.181亿美元[348] - 2024年第四季度，调整后收入增加5880万美元，增幅32%，达到2.439亿美元[349] - 2024年第四季度，调整后净收入（ANI）增加1050万美元，增幅25%，达到5270万美元[350] - 2024年前九个月，调整后收入增加1.862亿美元，增幅38%，达到6.739亿美元[351] - 2024年前九个月，ANI增加6180万美元，增幅61%，达到1.635亿美元[352] - 2024年第四季度ANI每股收益为0.44美元，高于2023年同期的0.37美元；2024年前九个月，ANI每股收益为1.38美元，高于2023年同期的0.88美元[354] - 2024年第四季度GAAP管理和咨询净费用为190,840千美元，2023年同期为151,492千美元；2024年前九个月为553,613千美元，2023年同期为431,730千美元[361] - 2024年第四季度GAAP激励费用为22,369千美元，2023年同期为17,891千美元；2024年前九个月为26,365千美元，2023年同期为22,843千美元[361] - 2024年第四季度GAAP利息收入为2,559千美元，2023年同期为827千美元；2024年前九个月为7,632千美元，2023年同期为2,235千美元[361] - 2024年第四季度所得税前收入（亏损）为 - 344,715千美元，2023年同期为 - 24,142千美元；2024年前九个月为 - 231,985千美元，2023年同期为100,881千美元[364] - 2024年第四季度ANI为52,659千美元，2023年同期为42,116千美元；2024年前九个月为163,469千美元，2023年同期为101,677千美元[364] - 2024年第四季度FRE为74,118千美元，2023年同期为50,664千美元；2024年前九个月为218,123千美元，2023年同期为138,893千美元[364] 各业务线投资数据 - 私募股权中，Primaries策略的净IRR为14.7%，净TVM为1.5x；Secondaries策略净IRR为15.4%，净TVM为1.4x；Co - investments策略净IRR为15.5%，净TVM为1.6x[374] - 房地产中，Core/Core + 基金投资策略净IRR为7.2%，净TVM为1.4x；Value - add/opportunistic基金投资策略净IRR为8.6%，净TVM为1.3x[374] - 基础设施中，Core/debt策略净IRR为7.3%；Core +/value - add - primary基金投资策略净IRR为11.1%；Core +/value - add - secondary基金投资策略净IRR为11.0%[374] - 私募债务中，Direct lending策略净IRR为7.6%；Distressed debt策略净IRR为8.7%；Other策略净IRR为7.2%[374] - 私募股权投资2783项，资本承诺总额2024亿美元；房地产投资474项，资本承诺总额816亿美元；基础设施投资276项，资本承诺总额596亿美元；私募债务投资1027项，资本承诺总额536亿美元[379] 公司现金与债务情况 - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为2.238亿美元（含合并基金为2.795亿美元），对StepStone基金的投资为16.473亿美元，其中应计附带权益分配为14.745亿美元，债务义务净额为1.689亿美元（含合并基金为1.769亿美元），应计附带权益相关薪酬为7.302亿美元[382] - 202

股息分配 - 公司宣布A类普通股每股0.24美元的季度现金股息，将于2025年3月14日支付给2月28日收盘时的在册股东[1] 总资本与资产管理规模 - 截至2024年12月31日，公司负责约6980亿美元的总资本，其中管理资产为1790亿美元[4] - 截至2024年12月31日，管理资产为1792亿美元，较之前增长20%[8] - 截至2024年12月31日，咨询资产为5187亿美元，较之前增长2%[8] - 收费资产管理规模（FEAUM）2024年末为1141.66亿美元，较2023年末增长28%，较2024年第三季度增长23%[57] - 独立管理账户年末余额为699.74亿美元，较2023年末增长23%，较2024年第三季度增长10%[57] - 集中混合基金年末余额为441.92亿美元，较2023年末增长35%，较2024年第三季度增长37%[57] - 私募股权FEAUM为628.11亿美元，较2024年第三季度增长30%[59] - 基础设施FEAUM为234.11亿美元，较2024年第三季度增长18%[59] - 管理资产（AUM）2024年末为1792.12亿美元，较2023年末增长20%[59] - 总资本责任2024年末为6978.64亿美元，较2023年末增长6%[59] GAAP相关财务指标 - 2024年第四季度GAAP管理和咨询净费用为1.9084亿美元，较2023年同期增长26%，较2024财年第三季度增长28%[8] - 2024年第四季度GAAP总收入为3.39023亿美元，较2023年同期增长125%[8] - 2024年第四季度GAAP净亏损为2.87163亿美元[8] - 2024年第四季度A类普通股基本每股净亏损为2.61美元，较2023年同期下降725%[8] - GAAP管理和咨询净费用在2024年12月31日止九个月为553,613千美元，较2023年的431,730千美元有所增长[29] - GAAP激励费用在2024年12月31日止九个月为26,365千美元，2023年为22,843千美元[29] - GAAP现金薪酬在2024年12月31日止九个月为246,298千美元，2023年为218,551千美元[29] - GAAP股权薪酬在2024年12月31日止九个月为542,929千美元，2023年为28,420千美元[29] - GAAP一般、行政及其他费用在2024年12月31日止九个月为134,202千美元，2023年为113,007千美元[29] - GAAP利息收入在2024年12月31日止九个月为7,632千美元，2023年为2,235千美元[29] 非GAAP调整后财务指标 - 2024年第四季度非GAAP调整后管理和咨询净费用为1.91832亿美元，较2023年同期增长26%，较2024财年第三季度增长28%[8] - 2024年第四季度非GAAP调整后收入为2.43905亿美元，较2023年同期增长32%，较2024财年第三季度增长38%[8] 财务数据对比（季度与前九个月） - 2024年第四季度总营收为339,023千美元，2023年同期为 - 14,612千美元；2024年前九个月总营收为797,101千美元，2023年同期为354,821千美元[16] - 2024年第四季度总费用为698,105千美元，2023年同期为19,153千美元；2024年前九个月总费用为1,058,051千美元，2023年同期为270,674千美元[16] - 2024年第四季度净亏损为287,163千美元，2023年同期为23,419千美元；2024年前九个月净亏损为185,980千美元，2023年同期净利润为85,278千美元[16] - 2024年第四季度归属于公司的净亏损为192,015千美元，2023年同期为20,226千美元；2024年前九个月归属于公司的净亏损为161,055千美元，2023年同期净利润为27,268千美元[16] - 2024年第四季度A类普通股基本和摊薄每股净亏损均为2.61美元，2023年同期为0.32美元；2024年前九个月A类普通股基本和摊薄每股净亏损均为2.32美元，2023年同期为0.43美元[16] - 2024年第四季度调整后管理和咨询费净额为191,832千美元，2023年同期为151,943千美元；2024年前九个月调整后管理和咨询费净额为555,827千美元，2023年同期为432,571千美元[19] - 2024年第四季度调整后营收为243,905千美元，2023年同期为185,123千美元；2024年前九个月调整后营收为673,858千美元，2023年同期为487,703千美元[23] - 2024年第四季度特定基金基于收入的激励费用为210万美元，2023年同期为60万美元；2024年前九个月特定基金基于收入的激励费用为460万美元，2023年同期为60万美元[20] - 2024年第四季度加权平均A类普通股基本股数为73,687,289股，2023年同期为64,068,952股；2024年前九个月加权平均A类普通股基本股数为69,561,254股，2023年同期为63,255,604股[16] - 2024年第四季度加权平均A类普通股摊薄股数为73,687,289股，2023年同期为64,068,952股；2024年前九个月加权平均A类普通股摊薄股数为69,561,254股，2023年同期为66,299,982股[16] 九个月财务指标对比 - 2024年12月31日止九个月税前ANI为210,358千美元，2023年为130,858千美元[35] - 2024年12月31日止九个月ANI为163,469千美元，2023年为101,677千美元[35] - 2024年12月31日止九个月FRE为218,123千美元，2023年为138,893千美元[35] - 2024年12月31日止九个月FRE中归属于子公司非控股股东权益和利润权益的部分为49,340千美元，2023年为30,515千美元[35] - 2024年前九个月，私人财富子公司归属利润权益金额为1.6975亿美元，2023年为307.4万美元[37] - 2024年前九个月，非核心经营收入和费用总计1758万美元，2023年为478.5万美元[38] - 2024年前九个月，已实现附带权益相关薪酬为0，2023年为284.9万美元[38] - 2024年3月31日结束的三个月，税收应收协议调整确认为其他收入（损失）为 - 10万美元；2023年12月31日结束的三个月和九个月分别为 - 20万美元[39] - 2023年12月31日结束的三个月和九个月，与第三方谈判获得的收益为530万美元，子公司出售损失为80万美元[41] - 2024年前九个月，FRE为2.18123亿美元，调整后管理和咨询费净额为5.55827亿美元，FRE利润率为39%；2023年分别为1.38893亿美元、4.32571亿美元和32%[44] - 2024年前九个月，总绩效费用为2.43488亿美元，已实现绩效费用相关薪酬为550.92万美元，净已实现绩效费用为629.39万美元；2023年分别为 - 769.09万美元、262.66万美元和288.66万美元[49] - 2024年前九个月，激励费为2636.5万美元，已实现附带权益分配为8371.8万美元[49] - 九个月ANI为16.3469亿美元，2023年同期为10.1677亿美元[53] - 调整后加权平均股数2024年12月31日为1.18935179亿股，2023年同期为1.15009445亿股[53] - 2024年12月31日ANI每股为1.38美元，2023年同期为0.88美元[53] 税率相关 - 联邦法定税率和综合州、地方及外国税率分别为21.0%和1.3%，混合法定税率为22.3%[38] 财务指标计算说明 - ANI每股收益通过ANI除以调整后加权平均流通股数计算，用于评估公司每股经营业绩[51] 术语定义 - 公司AUM为客户投资组合资产净值与客户对基础投资和StepStone基金的未出资承诺之和，截至2024年12月31日的AUM反映上一时期（2024年9月30日）的最终数据，并根据截至该日的新客户账户净活动进行调整[66] - 合并基金指公司在适用报告期内需要合并的StepStone基金，合并VIE指公司在适用报告期内需要合并的可变利益实体[67] - 收费AUM（FEAUM）反映公司赚取管理费收入的资产，包括独立管理账户、专注型混合基金以及客户直接持有的资产，管理费受市场涨跌影响较小[68] - 遗留Greenspring实体指公司通过子公司间接成为唯一和/或管理成员的某些实体[69] - SSG仅指StepStone Group Inc.，StepStone基金指公司的独立管理账户和专注型混合基金，合伙企业仅指StepStone Group LP [70] - 总资本责任等于AUM加AUA，AUM指公司对投资决策有完全自由裁量权的账户，AUA指公司仅提供建议或咨询的账户[71] - 未部署收费资本指对StepStone基金的资本承诺中尚未投资或未激活但未来投资或激活后将产生管理费收入的金额[72]